Kukuřice: Proč může cena výrazně růst?

Kukuřice je hojně využívána při výkrmu hospodářských zvířat. Zvyšující se spotřeba masa (především na emerging markets) je proto pro plodinu další dobrou zprávou. Příznivý je i vývoj na trhu s pšenicí. Drahou pšenici totiž zemědělci nahrazují v krmných směsích za levnější kukuřici. Pozitivní je i zvyšující se spotřeba v Číně.

Na základě technické a fundamentální analýzy jsme dospěli k názoru, že by cena komodity mohla v horizontu 3-6 měsíců nadále růst. Kukuřice by se mohla vyšplhat ze současné úrovně až k hranici 5,3 dolaru.

Aktuální cenu kukuřice najdete zde

Pojďme se na faktory podporující růst ceny kukuřice podívat podrobněji.

1. Vyrovnaný stav mezi nabídkou a poptávkou --.

Produkce i spotřeba kukuřice se v posledních deseti letech neustále zvyšuje. V sezóně 2010/11 odhaduje americké ministerstvo zemědělství (USDA) opět vyrovnaný stav mezi nabídkou a poptávkou.

Rovnováha znamená, že jakékoli výraznější šoky, které by způsobily výpadky na straně produkce, by vedly na trhu s kukuřicí k deficitu, což by se odrazilo i na cenách na burze.

Jedním z nich může být například nepříznivé počasí, které obzvláště v těchto měsících devastuje úrodu v zemích bývalého Sovětského svazu.

2. Nízké zásoby ve světě

Stav zásob je dalším ze zcela zásadních fundamentálních ukazatelů. Jejich velikost určuje schopnost vypořádat se s případnými výpadky na straně produkce.

Celková výše celosvětových zásob se pohybuje v současnosti na podobných úrovních jako v 90. letech, výrazně pak pod hodnotami z přelomu století.

Mnohem důležitější je ovšem poměr zásob ku spotřebě. V 90. letech se pohyboval na úrovních kolem 29 procent. Následoval prudký propad a nyní se nacházíme na hodnotě 17,11 procenta. V sezóně 2010/11 by mělo dojít k poklesu na 16,77 procenta. Průměrná hodnota za posledních 20 let je 24 procent. Nízké zásoby cenu kukuřice podporují.

3. Zvyšující se poptávka v Číně

Nejlidnatější země světa je v současnosti druhým největším producentem a spotřebitelem kukuřice na světě. Ročně vyprodukuje přibližně 155 milionů tun. Ani to jí však nestačí. Spotřeba se v zemi rok od roku zvyšuje. V průběhu posledních 10 let roste průměrným tempem 2,9 procenta.

Několik let v řadě byla Čína čistým vývozcem žluté zrniny, přičemž na trh dodávala miliony tun. Po 13 letech se ovšem situace změnila a z Číny se v sezóně 2009/10 stává čistý importér. USDA odhaduje, že obdobná situace by měla nastat i v období 2010/11, kdy by země měla dovézt 1 milion tun.

Čínu postihla v posledních několika měsících sucha, která byla následně vystřídána povodněmi, což se negativně projevilo na tamní produkci kukuřice a způsobilo růst cen na domácím trhu. Navíc zemědělské plochy v Číně pomalu ustupují městům. Úřady se snaží zvyšování cen zabránit. Uvolňují státní rezervy a nakupují komoditu v zahraničí.

4. Kukuřice bude nahrazovat drahou pšenici

Cena pšenice v posledních několika týdnech vystřelila raketově vzhůru a posílila o desítky procent. Příčinou bylo nepříznivé počasí, které poškodilo úrodu v zemích bývalého Sovětského svazu a v jiných regionech.

Aktuální cenu pšenice najdete zde

I když na první pohled nemusí být spojitost mezi kukuřicí a pšenicí zřejmá, tak při podrobnějším prozkoumání zjistíme, že se obě komodity hojně využívají pro výkrm hospodářských zvířat. Jakmile tedy výrazně roste cena jedné z nich, tak ji chovatelé nahrazují levnější komoditou. Prudký růst cen pšenice by se měl tudíž odrazit i na poptávce po kukuřici.

Vzhledem k faktu, že se kukuřice využívá pro výkrm hospodářských zvířat, tak i v jejím případě (podobně jako u sójového šrotu) můžeme uvést dlouhodobý fundament, který by měl komoditu v budoucnu podporovat. Spotřeba kukuřice je díky výše uvedenému navázána na množství spotřebovaného masa ve světě.

Celosvětová hospodářská recese se sice trhu s masem nevyhnula, nicméně dopady nebyly nijak dramatické a situace se zlepšuje. V roce 2008 a v první polovině roku 2009 se krize projevila na chování spotřebitelů. Relativně drahé maso bylo omezeno a nahrazeno masem levnějším. Nepřekvapí proto pokles spotřeby hovězího a telecího.

V případě vepřového nebyla situace nijak kritická a poptávka se v průběhu posledních 10 let (kromě roku 2007) zvyšuje. Spotřeba neustále roste i v případě kuřecího masa. A vyšší poptávka po kuřecím a vepřovém mase pozitivně působí na poptávku po kukuřici, a tedy i její cenu.

Spotřeba masa se s ekonomickým rozvojem silně zvyšuje v Číně. Její růst je tedy poháněn především touto nejlidnatější ekonomikou.

5. Výkyvy počasí

Zmínili jsme již země bývalého Sovětského svazu. Problémy se však nevyhnuly ani EU. Obavy vyvolává i počasí v Argentině a záplavy v Číně. Aktuálně hlásí problémy Spojené státy, které jsou největším producentem a exportérem komodity na světě. V důležitých pěstitelských oblastech jsou nadprůměrné teploty a podprůměrné množství srážek. FCStone Group již snížila na počátku září odhad americké produkce kukuřice z 13,43 miliard na 13,195 miliardy bušlů.

6. Biopaliva

Poptávka po kukuřici na výrobu biopaliv je ve světě stále velmi silná, a to i přesto, že již několik studií poukazuje na jejich sporný přínos. Obzvláště pak biopaliv, která jsou vyráběna z potravin.

Spojené státy jsou jednou ze zemí, kde se většina etanolu vyrábí z kukuřice. Politici se v minulosti shodli na přesně stanovených objemech, které musí každý rok nahradit klasická fosilní paliva. Navíc byla schválena i daňová podpora etanolu.

Marže výrobců etanolu rostou. V minulosti byly hlavním důvodem, který přivedl řadu producentů k bankrotu. Nyní se evidentně situace mění. Vyšší ziskové marže by mohly podpořit výrobu i v budoucnu, a tudíž i poptávku po kukuřici.

7. Technická analýza

Pohled na týdenní graf kukuřice (upravený o efekt rolování) naznačuje, že cena zažila v roce 2007 a 2008 prudký růst, který byl vystřídán ještě prudším propadem. Kukuřice se zřítila z 9 dolarů na hodnotu 3,61 dolaru, kde se vytvořil support.

V průběhu června byl otestován, přičemž došlo k poklesu pod tuto hranici podpory, nicméně cena pod ní neuzavřela a naopak zamířila vzhůru. Vytvořilo se tím dvojité dno. Nyní kukuřice míří k první významné rezistenci na úrovni kolem 4,7 dolaru. Další se nachází na 5,3 dolarech.

Možná rizika

1. Vyšší produkce ve světě

2. Neočekávaný pokles poptávky

3. Příznivé počasí a vyšší výnosnost

4. Výrazný pokles ceny pšenice

5. Změny v podpoře biopaliv v USA