Ranní káva s Atlantik FT 20. 4. 2010
|

Ranní káva s Atlantik FT 20. 4. 2010

Jaké firemní novinky mohou ovlivnit směr úterního obchodování na pražské burze?

Akcie ČR

ČEZ

Neutrální. DD: Držet. Cílová cena: 950 Kč

Deník HN dnes informuje o záměrech sociální demokracie v oblasti energetického trhu. ČSSD tvrdí, že pokud převezme vládu zavede po volbách několik opatření, která, která mají za cíl srazit cenu elektřiny až o 30 %.

Obecně si myslíme, že kroky, které soc. demokracie zmiňuje, k tomuto nepovedou. Nejvíce si přitom slibují od samotného dohledu ze strany Energetického regulačního úřadu. Jako jedno z opatření navrhují, že by cena elektřiny byla stanovována čtvrtletně. V tom by neměl být žádný problém, distribuční společnosti to nabízí již dávno a myslíme si, že by toto opatření nemělo pro konečného spotřebitele žádného výrazného dopadu. Dále navrhují propojit a koordinovat více český a slovenský energetický trh.

Nemyslíme si, že by tento krok pomohl ke zlevnění ceny elektřiny pro konečné spotřebitele, když je elektřina na Slovensku dražší. Stínový ministr Urban říká, že pokud tyto mechanismy nepomohou tak by se sociální demokracie údajně začala z pozice vládnoucí strany snažit, aby ČEZ (jako firma s většinovou účastí státu) odešla z Energetické burzy v Praze. To by bylo dle jeho slov krajním řešením. Dle našeho názoru však energetická burza funguje jako transparentní mechanismus určování ceny elektřiny. Tento systém tvorby velkoobchodní ceny elektřiny dle našeho názoru zpřístupnil přístup na trh s elektřinou více hráčům a také ČEZ již není v cenotvorbě tak dominantní jako dříve, kdy prodával svou silovou elektřinu pouze v aukcích (ostatní hráči potom tyto ceny následovaly).

Pražská burza se tak v cenách neliší od jiných burz (silná vazba na EEX). Takovéto kroky jako odchod ČEZu z burzy, považujeme za velice málo pravděpodobné a považujeme je spíše za součást předvolební rétoriky. Při přísné regulaci ceny silové elektřiny ze strany státu by došlo zřejmě k žalobám minoritních akcionářů (30% podíl v ČEZu) a také nutné investice do obnovy zdrojů v ČR by byly ohroženy.Je však jisté, že případné vítězství sociální demokracie může znamenat určité tlaky na akcie ČEZu: tlaky na výměnu vedení, zásahy do regulačního vzorce, případně výplata mimořádné dividendy.

NWR

Neutrální. DD: Revize. Cílová cena: Revize

NWR včera oznámilo svou nabídku k úpisu svých zajištěných dluhopisů ve výši 475 mil. EUR splatných v roce 2018. Důvodem úpisu je plné refinancování stávajících dlouhodobých úvěrů. Podmínky úpisu nejsou zatím známi. Vzhledem k vylepšené výkonnosti NWR očekáváme, že NWR nebude mít problém dluhopisy upsat a podmínky by tak měly být brzy (zřejmě dnes) známi. NWR dále využije hotovosti ve výši 186 mil. EUR, aby splatilo plně své stávající dlouhodobé úvěry. NWR tak potvrdilo svůj dřívější záměr upsat dluhopisy na refinancování svého dlouhodobého dluhu. NWR se upsáním dluhopisů chce vyhnout velkým splátkám svých úvěrů v letech 2012 (323 mil. EUR) a 2013 (268 mil. EUR). Dluhopisy již také nebudou zatíženy přísnými podmínkami na celkovou zadluženost NWR jako stávající dlouhodobé úvěry (čistý dluh/EBITDA ve výši 3,25).

Myslíme si však, že vzhledem k vylepšené výkonnosti by NWR nemělo s kovenanty na své dlouhodobé úvěry v dalších kvartálech problémy. Je zřejmé, že upsané dluhopisy však budou rozhodně nákladnějším nástrojem financování než stávající dlouhodobé úvěry (prodloužená splatnost, bez tak přísných podmínek zadluženosti). Odhadujeme, že tyto dluhopisy může NWR vydat při svém ratingu BB- (dle S&P, stejný rating jako celé společnosti); s kupónovou sazbou zhruba ve výši minimálně 7,5%. Očekáváme sazbu blízko 8%. To, že se k tomuto záměru NWR vrátí bylo očekáváno a s růstem úrokových nákladů (po vydání dluhopisů) jsme již počítali ve výpočtu průměrných vážených nákladů kapitálu (WACC) v našem posledním ocenění. Dopad do WACC oproti předchozímu ocenění NWR tak bude v našem případě pouze omezený.

Komerční banka

Neutrální. DD: Držet. Cílová cena: 3590 Kč

Dnes (20. dubna) se akcie Komerční banky poprvé obchodují bez nároku na dividendu ve výši 170 Kč (návrh managementu; hrubý dividendový výnos: 4,0 %) a bez nároku na účast na valné hromadě společnosti, která se koná 29. dubna.

CME

Neutrální. DD: Prodat. Cílová cena: 28 USD

Agentura Dow Jones informovala, že podle TNS Media Intelligence hrubé reklamní příjmy TV Nova (CME) klesly v březnu o 31 % r/r, kdežto u TV Prima (MTG) to byl růst o 0,7 % r/r. Již dříve bylo oznámeno, že za první dva měsíce roku hrubé reklamní příjmy TV Nova klesly o 9,5 % a u TV Prima o 6 %. Vývoj čistých reklamních příjmů (tržby) by se však měl lišit, jelikož obsahují nejrůznější slevy a bartery. Jak CME dříve oznámila, tak v 1. pol. r. 2010 lze čekat stagnaci tržeb či na některých trzích pokles. K růstu by mělo dojít ve 2. pol. roku (zejména 4Q). V případě ČR očekává letos CME růst reklamního trhu o 6 %. Náš odhad je 2 %, přičemž jakýkoliv růst bychom vnímali pozitivně. V prvním pololetí roku čekáme další pokles tržeb.

Orco

Neutrální DD: Prodat. Cílová cena: Nehodnoceno

Orco oznámilo, že generální ředitel Orka (J.F. Ott) vlastní prostřednictvím společností Ott&Co (nyní 1,25% podíl v Orku) a JOHO Compagnie 1 061 791 warrantů 2014. Při potenciální konverzi warrantů (při konverzním poměru 1,64 akcie/warrant; níže) by J.F. Ott mohl získat další 11% podíl ve společnosti (bráno v úvahu, že trojí navýšení kapitálu Orka bylo právně platné). Nečekáme, že by v krátké době došlo ke konverzi těchto warrantů. Spíše to vnímáme jako demonstraci síly vůči akcionářům okolo Millenius Investments, kteří chtějí odvolat představenstvo. Nelze totiž vyloučit, že lucemburský soud prohlásí trojí navýšení kapitálu Orka za neplatné, a pak by akcionáři okolo Millenius Investments měli reálnou šanci odvolat představenstvo Orka na valné hromadě (26.4.). Orco dále oznámilo, že následkem prvního navýšení kapitálu Orka se konverzní poměr warrantů 2014 zvýšil na 1,64 akcie/1 warrant (původně 1,60). Předpokládáme, že konverzní poměr zohlední i další dvě navýšení kapitálu.

Orco rovněž oznámilo, že Axa Investment Managers nepřímo vlastní 874 835 akcií Orco (6,22% podíl v Orku; za podmínky, že trojí navýšení kapitálu Orka bylo právně platné), z čehož 750 tis. akcií pochází z prvního navýšení kapitálu Orka. Axa Investment Managers tedy muselo v minulosti nakoupit 125 tis. akcií Orco přímo na trhu.

ECM

Neutrální. DD: Prodat. Cílová cena: 148 Kč

ECM oznámilo, že Česká exportní banka poskytne 10-letý úvěr na výstavbu obchodní centra v ruské Rjazani. Objem úvěru je 111,3 mil. EUR a úroková sazba je 6M Euribor +2,7% marže (aktuálně 3,7%). Náklady na výstavbu jsou 140 mil. EUR a dokončení je plánováno v prosinci 2011.

AAA Auto

Pozitivní

Skupina AAA AUTO prodala za minulý týden rekordních 945 vozů, což je nejvíce za posledních 12 měsíců. Zpráva potvrzuje informaci o nárůstu poptávky po ojetých vozech v březnu tohoto roku a lze ji vnímat pozitivně. Je však nutné doplnit, že v důsledku ekonomického poklesu prodeje vozů klesly o desítky procent a návrat na předkrizové úrovně bude trvat nějakou dobu.

Zdroj: ATLANTIK FT
Akcionáři Komerční banky rozhodli nevyplatit dividendu
Akcionáři Komerční banky rozhodli nevyplatit dividendu
před 17 minutami

Akcionáři Komerční banky rozhodli nevyplatit dividendu

Distanční valná hromada Komerční banky rozhodla nevyplatit akcionářům dividendu z loňského zisku. Návrhy k hlasování...
Komerční banka Akcie ČR Evropské banky
Twitter se zbaví programátorských termínů s rasistickým vyzněním
Twitter se zbaví programátorských termínů s rasistickým vyzněním
před hodinou

Twitter se zbaví programátorských termínů s rasistickým vyzněním

Americká společnost Twitter, která provozuje stejnojmennou sociální síť, přestane ve svých dokumentech i komunikaci...
Twitter Americké akcie
Čistý zisk tuzemských bank v prvním čtvrtletí klesl o 3,8 miliardy na…
před hodinou

Čistý zisk tuzemských bank v prvním čtvrtletí klesl o 3,8 miliardy na 14,54 miliardy Kč

Bankám a spořitelnám v Česku v letošním prvním čtvrtletí klesl souhrnný čistý zisk meziročně o 3,8 miliardy Kč na 14...
Banky Zisky
IHS: Pokles podnikatelské aktivity v eurozóně se citelně zmírnil
IHS: Pokles podnikatelské aktivity v eurozóně se citelně zmírnil
11:01

IHS: Pokles podnikatelské aktivity v eurozóně se citelně zmírnil

Pokles podnikatelské aktivity v eurozóně se v červnu díky uvolňování opatření zavedených proti šíření koronaviru...
Evropská unie Eurozóna Byznys a podnikání
Asijské akcie uzavřely týden růstem
Asijské akcie uzavřely týden růstem
10:30

Asijské akcie uzavřely týden růstem

Akciové trhy v Asii a Tichomoří v pátek posílily. Dobrou zprávou pro trhy byl nejrychlejší růst v sektoru služeb v...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Bloomberg: Boeing se chystá ukončit výrobu letadel Jumbo Jet
10:03

Bloomberg: Boeing se chystá ukončit výrobu letadel Jumbo Jet

Americká strojírenská společnost Boeing se chystá ukončit výrobu svých velkokapacitních letadel 747, přezdívaných...
Americké akcie Boeing
Záznam jednání ČNB: Není potřeba dále uvolňovat měnovou politiku
Záznam jednání ČNB: Není potřeba dále uvolňovat měnovou politiku
09:57

Záznam jednání ČNB: Není potřeba dále uvolňovat měnovou politiku

Členové bankovní rady České národní banky se shodli na tom, že v aktuální situaci není potřeba dále uvolňovat měnovou...
ČNB Úrokové sazby Centrální banky
Důvěra spotřebitelů v Británii roste, chystá se ale propouštění
Důvěra spotřebitelů v Británii roste, chystá se ale propouštění
09:42

Důvěra spotřebitelů v Británii roste, chystá se ale propouštění

Spotřebitelská důvěra v Británii se koncem června vyšplhala na nejvyšší úroveň od března, kdy se v zemi začala...
Spojené království Spotřebitelská důvěra
Co musíte ráno vědět (3. července)
Co musíte ráno vědět (3. července)
00:00

Co musíte ráno vědět (3. července)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v Evropě a na Wall Street, čím trhy překvapila Tesla, jak je na tom trh práce v USA a...
Musíte vědět
Německý parlament ukončil soudní spor o záchranný program ECB
včera v 23:48

Německý parlament ukončil soudní spor o záchranný program ECB

Německý parlament ve čtvrtek ukončil spor se soudem o záchranný program Evropské centrální banky na podporu eurozóny....
Německo Eurozóna ECB
Americké akcie ve čtvrtek posílily, investory potěšil rekordní růst…
Americké akcie ve čtvrtek posílily, investory potěšil rekordní růst…
včera v 22:00

Americké akcie ve čtvrtek posílily, investory potěšil rekordní růst počtu pracovních míst

Akcie ve Spojených státech uzavřely obchodování v plusu, všechny tři hlavní indexy přidaly okolo půl procenta....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Ukrajinský prezident přijal demisi šéfa centrální banky
včera v 18:49

Ukrajinský prezident přijal demisi šéfa centrální banky

Ukrajinský prezident Volodymyr Zelenskyj přijal demisi šéfa centrální banky. Ten ve středu překvapivě rezignoval se...
Ukrajina Střední a východní Evropa Centrální banky
Evropské akcie skončily ve čtvrtek výrazně v plusu
Evropské akcie skončily ve čtvrtek výrazně v plusu
včera v 18:00

Evropské akcie skončily ve čtvrtek výrazně v plusu

Akcie na evropských trzích ve čtvrtek od rána posilovaly díky rostoucí naději na rychlé nalezení vakcíny proti...
Shrnutí obchodování v Evropě Evropské akcie
Pražská burza ve čtvrtek navzdory propadu akcií ČEZ posílila
Pražská burza ve čtvrtek navzdory propadu akcií ČEZ posílila
včera v 17:00

Pražská burza ve čtvrtek navzdory propadu akcií ČEZ posílila

Pražská burza ve čtvrtek opět posílila. Index PX stoupl o 1,59 % na 938,45 bodu. Burze znovu pomohl růst akcií bank,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Mezi EU a Británií i po dalším kole jednání přetrvávají neshody
včera v 16:24

Mezi EU a Británií i po dalším kole jednání přetrvávají neshody

Další čtyři dny rozhovorů mezi vyjednavači Londýna a Evropské unie o podobě budoucích vztahů nepřinesly žádný průlom...
Evropská unie Spojené království
Schodek zahraničního obchodu USA se v květnu dále prohloubil
včera v 16:04

Schodek zahraničního obchodu USA se v květnu dále prohloubil

Schodek zahraničního obchodu Spojených států se v květnu třetí měsíc po sobě prohloubil a byl nejvyšší od prosince...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Mezinárodní obchod
Americké ministerstvo financí se s několika aerolinkami dohodlo na…
včera v 15:48

Americké ministerstvo financí se s několika aerolinkami dohodlo na podmínkách záchranné půjčky

Americké ministerstvo financí ve čtvrtek oznámilo, že se dohodlo na podmínkách záchranné půjčky aerolinkám American...
Doprava Americké akcie Spojené státy americké (USA)