Ranní káva s Atlantik FT 20. 4. 2010
|

Ranní káva s Atlantik FT 20. 4. 2010

Jaké firemní novinky mohou ovlivnit směr úterního obchodování na pražské burze?

Akcie ČR

ČEZ

Neutrální. DD: Držet. Cílová cena: 950 Kč

Deník HN dnes informuje o záměrech sociální demokracie v oblasti energetického trhu. ČSSD tvrdí, že pokud převezme vládu zavede po volbách několik opatření, která, která mají za cíl srazit cenu elektřiny až o 30 %.

Obecně si myslíme, že kroky, které soc. demokracie zmiňuje, k tomuto nepovedou. Nejvíce si přitom slibují od samotného dohledu ze strany Energetického regulačního úřadu. Jako jedno z opatření navrhují, že by cena elektřiny byla stanovována čtvrtletně. V tom by neměl být žádný problém, distribuční společnosti to nabízí již dávno a myslíme si, že by toto opatření nemělo pro konečného spotřebitele žádného výrazného dopadu. Dále navrhují propojit a koordinovat více český a slovenský energetický trh.

Nemyslíme si, že by tento krok pomohl ke zlevnění ceny elektřiny pro konečné spotřebitele, když je elektřina na Slovensku dražší. Stínový ministr Urban říká, že pokud tyto mechanismy nepomohou tak by se sociální demokracie údajně začala z pozice vládnoucí strany snažit, aby ČEZ (jako firma s většinovou účastí státu) odešla z Energetické burzy v Praze. To by bylo dle jeho slov krajním řešením. Dle našeho názoru však energetická burza funguje jako transparentní mechanismus určování ceny elektřiny. Tento systém tvorby velkoobchodní ceny elektřiny dle našeho názoru zpřístupnil přístup na trh s elektřinou více hráčům a také ČEZ již není v cenotvorbě tak dominantní jako dříve, kdy prodával svou silovou elektřinu pouze v aukcích (ostatní hráči potom tyto ceny následovaly).

Pražská burza se tak v cenách neliší od jiných burz (silná vazba na EEX). Takovéto kroky jako odchod ČEZu z burzy, považujeme za velice málo pravděpodobné a považujeme je spíše za součást předvolební rétoriky. Při přísné regulaci ceny silové elektřiny ze strany státu by došlo zřejmě k žalobám minoritních akcionářů (30% podíl v ČEZu) a také nutné investice do obnovy zdrojů v ČR by byly ohroženy.Je však jisté, že případné vítězství sociální demokracie může znamenat určité tlaky na akcie ČEZu: tlaky na výměnu vedení, zásahy do regulačního vzorce, případně výplata mimořádné dividendy.

NWR

Neutrální. DD: Revize. Cílová cena: Revize

NWR včera oznámilo svou nabídku k úpisu svých zajištěných dluhopisů ve výši 475 mil. EUR splatných v roce 2018. Důvodem úpisu je plné refinancování stávajících dlouhodobých úvěrů. Podmínky úpisu nejsou zatím známi. Vzhledem k vylepšené výkonnosti NWR očekáváme, že NWR nebude mít problém dluhopisy upsat a podmínky by tak měly být brzy (zřejmě dnes) známi. NWR dále využije hotovosti ve výši 186 mil. EUR, aby splatilo plně své stávající dlouhodobé úvěry. NWR tak potvrdilo svůj dřívější záměr upsat dluhopisy na refinancování svého dlouhodobého dluhu. NWR se upsáním dluhopisů chce vyhnout velkým splátkám svých úvěrů v letech 2012 (323 mil. EUR) a 2013 (268 mil. EUR). Dluhopisy již také nebudou zatíženy přísnými podmínkami na celkovou zadluženost NWR jako stávající dlouhodobé úvěry (čistý dluh/EBITDA ve výši 3,25).

Myslíme si však, že vzhledem k vylepšené výkonnosti by NWR nemělo s kovenanty na své dlouhodobé úvěry v dalších kvartálech problémy. Je zřejmé, že upsané dluhopisy však budou rozhodně nákladnějším nástrojem financování než stávající dlouhodobé úvěry (prodloužená splatnost, bez tak přísných podmínek zadluženosti). Odhadujeme, že tyto dluhopisy může NWR vydat při svém ratingu BB- (dle S&P, stejný rating jako celé společnosti); s kupónovou sazbou zhruba ve výši minimálně 7,5%. Očekáváme sazbu blízko 8%. To, že se k tomuto záměru NWR vrátí bylo očekáváno a s růstem úrokových nákladů (po vydání dluhopisů) jsme již počítali ve výpočtu průměrných vážených nákladů kapitálu (WACC) v našem posledním ocenění. Dopad do WACC oproti předchozímu ocenění NWR tak bude v našem případě pouze omezený.

Komerční banka

Neutrální. DD: Držet. Cílová cena: 3590 Kč

Dnes (20. dubna) se akcie Komerční banky poprvé obchodují bez nároku na dividendu ve výši 170 Kč (návrh managementu; hrubý dividendový výnos: 4,0 %) a bez nároku na účast na valné hromadě společnosti, která se koná 29. dubna.

CME

Neutrální. DD: Prodat. Cílová cena: 28 USD

Agentura Dow Jones informovala, že podle TNS Media Intelligence hrubé reklamní příjmy TV Nova (CME) klesly v březnu o 31 % r/r, kdežto u TV Prima (MTG) to byl růst o 0,7 % r/r. Již dříve bylo oznámeno, že za první dva měsíce roku hrubé reklamní příjmy TV Nova klesly o 9,5 % a u TV Prima o 6 %. Vývoj čistých reklamních příjmů (tržby) by se však měl lišit, jelikož obsahují nejrůznější slevy a bartery. Jak CME dříve oznámila, tak v 1. pol. r. 2010 lze čekat stagnaci tržeb či na některých trzích pokles. K růstu by mělo dojít ve 2. pol. roku (zejména 4Q). V případě ČR očekává letos CME růst reklamního trhu o 6 %. Náš odhad je 2 %, přičemž jakýkoliv růst bychom vnímali pozitivně. V prvním pololetí roku čekáme další pokles tržeb.

Orco

Neutrální DD: Prodat. Cílová cena: Nehodnoceno

Orco oznámilo, že generální ředitel Orka (J.F. Ott) vlastní prostřednictvím společností Ott&Co (nyní 1,25% podíl v Orku) a JOHO Compagnie 1 061 791 warrantů 2014. Při potenciální konverzi warrantů (při konverzním poměru 1,64 akcie/warrant; níže) by J.F. Ott mohl získat další 11% podíl ve společnosti (bráno v úvahu, že trojí navýšení kapitálu Orka bylo právně platné). Nečekáme, že by v krátké době došlo ke konverzi těchto warrantů. Spíše to vnímáme jako demonstraci síly vůči akcionářům okolo Millenius Investments, kteří chtějí odvolat představenstvo. Nelze totiž vyloučit, že lucemburský soud prohlásí trojí navýšení kapitálu Orka za neplatné, a pak by akcionáři okolo Millenius Investments měli reálnou šanci odvolat představenstvo Orka na valné hromadě (26.4.). Orco dále oznámilo, že následkem prvního navýšení kapitálu Orka se konverzní poměr warrantů 2014 zvýšil na 1,64 akcie/1 warrant (původně 1,60). Předpokládáme, že konverzní poměr zohlední i další dvě navýšení kapitálu.

Orco rovněž oznámilo, že Axa Investment Managers nepřímo vlastní 874 835 akcií Orco (6,22% podíl v Orku; za podmínky, že trojí navýšení kapitálu Orka bylo právně platné), z čehož 750 tis. akcií pochází z prvního navýšení kapitálu Orka. Axa Investment Managers tedy muselo v minulosti nakoupit 125 tis. akcií Orco přímo na trhu.

ECM

Neutrální. DD: Prodat. Cílová cena: 148 Kč

ECM oznámilo, že Česká exportní banka poskytne 10-letý úvěr na výstavbu obchodní centra v ruské Rjazani. Objem úvěru je 111,3 mil. EUR a úroková sazba je 6M Euribor +2,7% marže (aktuálně 3,7%). Náklady na výstavbu jsou 140 mil. EUR a dokončení je plánováno v prosinci 2011.

AAA Auto

Pozitivní

Skupina AAA AUTO prodala za minulý týden rekordních 945 vozů, což je nejvíce za posledních 12 měsíců. Zpráva potvrzuje informaci o nárůstu poptávky po ojetých vozech v březnu tohoto roku a lze ji vnímat pozitivně. Je však nutné doplnit, že v důsledku ekonomického poklesu prodeje vozů klesly o desítky procent a návrat na předkrizové úrovně bude trvat nějakou dobu.

Zdroj: ATLANTIK FT
Co musíte ráno vědět (13. listopadu)
Co musíte ráno vědět (13. listopadu)
00:00

Co musíte ráno vědět (13. listopadu)

Jak se v úterý obchodovalo na obou stranách Atlantiku, jak v prvních třech čtvrtletích letošního roku hospodařila...
Musíte vědět
Tesla podle Muska postaví novou továrnu blízko Berlína
včera v 22:31

Tesla podle Muska postaví novou továrnu blízko Berlína

Americký výrobce elektromobilů Tesla hodlá postavit novou továrnu v blízkosti Berlína. Oznámil to podle agentur DPA a...
Tesla Auta Americké akcie
Americké akciové indexy v úterý převážně mírně zpevnily, USA jsou…
Americké akciové indexy v úterý převážně mírně zpevnily, USA jsou…
včera v 22:00

Americké akciové indexy v úterý převážně mírně zpevnily, USA jsou podle Trumpa blízko podpisu první fáze dohody s Čínou

Americké akcie uzavřely úterní obchodování mírně v plusu. Prezident Donald Trump sice v projevu uvedl, že Spojené...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Spuštění streamovací služby Disney+ provázely potíže
včera v 20:55

Spuštění streamovací služby Disney+ provázely potíže

Spuštění nové streamovací televizní služby americké mediální a filmové společnosti Walt Disney provázely stížnosti...
Walt Disney Americké akcie Média
Americké prezident Trump opět kritizoval obchodní politiku Evropské…
Americké prezident Trump opět kritizoval obchodní politiku Evropské…
včera v 19:50

Americké prezident Trump opět kritizoval obchodní politiku Evropské unie

Americký prezident Donald Trump opět kritizoval obchodní politiku Evropské unie. Při projevu v Ekonomickém klubu v...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Politika
Evropské akcie v úterý zdražily díky naději na odklad amerických cel…
Evropské akcie v úterý zdražily díky naději na odklad amerických cel…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý zdražily díky naději na odklad amerických cel na dovoz evropských aut

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování v zelených číslech díky zprávám médií, že americký prezident...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Slovenský Eustream uspěl ve sporu s finanční správou o odvodu
včera v 17:40

Slovenský Eustream uspěl ve sporu s finanční správou o odvodu

Slovenský přepravce plynu Eustream uspěl v obnoveném soudním sporu s finanční správou na Slovensku o povinnost...
Slovensko Zemní plyn EPH
Růst české ekonomiky podle odhadů ve 3. čtvrtletí zpomalil
včera v 17:21

Růst české ekonomiky podle odhadů ve 3. čtvrtletí zpomalil

Růst české ekonomiky ve třetím čtvrtletí podle odhadů analytiků mírně zpomalil kvůli vývoji v zahraniční, především...
Česká ekonomika Česká republika Hospodářský růst
Ze světa investičních doporučení (12. listopadu)
včera v 17:00

Ze světa investičních doporučení (12. listopadu)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Pražská burza v úterý mírně klesla, po zveřejnění výsledků…
Pražská burza v úterý mírně klesla, po zveřejnění výsledků…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý mírně klesla, po zveřejnění výsledků hospodaření zlevnily akcie skupiny ČEZ

Pražská burza v úterý mírně oslabila, index PX ztratil 0,11 procenta na 1 084,11 bodu. Dolů ho stáhly především akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Sazka Group vydá dluhopisy za 300 milionů eur
včera v 16:18

Sazka Group vydá dluhopisy za 300 milionů eur

Loterijní společnost Sazka Group ze skupiny KKCG miliardáře Karla Komárka vydá dluhopisy za 300 milionů eur. Firma o...
Sázky a hazard Firemní dluhopisy
Zimbabwe má nové bankovky a mince v nižší nominální hodnotě
včera v 16:01

Zimbabwe má nové bankovky a mince v nižší nominální hodnotě

Banky v Zimbabwe začaly vydávat nové bankovky a mince s nízkou nominální hodnotou, které mají zmírnit chronický...
Afrika
Prabos dodá boty švýcarské armádě, jde o zakázku za 50 milionů Kč
včera v 15:19

Prabos dodá boty švýcarské armádě, jde o zakázku za 50 milionů Kč

Obuvnická společnost Prabos plus ze Slavičína na Zlínsku získala zakázku na dodávku bot pro švýcarskou armádu. Půjde...
Prabos plus Švýcarsko Akcie ČR
Kvůli odměnám pro členy závodní rady obvinilo Německo manažery VW
Kvůli odměnám pro členy závodní rady obvinilo Německo manažery VW
včera v 14:58

Kvůli odměnám pro členy závodní rady obvinilo Německo manažery VW

Německá prokuratura obvinila čtyři současné a bývalé vysoké představitele automobilky Volkswagen z porušení důvěry v...
Volkswagen Německo Evropské akcie
Chorvatsko chce přijmout euro nejpozději do začátku roku 2024
Chorvatsko chce přijmout euro nejpozději do začátku roku 2024
včera v 14:36

Chorvatsko chce přijmout euro nejpozději do začátku roku 2024

Strategickým cílem Chorvatska je splnit nezbytná kritéria a přijmout euro do konce funkčního období následující vlády...
Chorvatsko Euro Měny
Německá pobočka Thomas Cook ruší všechny zájezdy na příští rok
včera v 14:14

Německá pobočka Thomas Cook ruší všechny zájezdy na příští rok

Šance na přežití německé dceřiné společnosti zkrachovalé britské cestovní kanceláře Thomas Cook se snížily....
Německo Turismus a cestovní ruch
Vodafone snížil ztrátu a zlepšil výhled na celý fiskální rok
Vodafone snížil ztrátu a zlepšil výhled na celý fiskální rok
včera v 13:39

Vodafone snížil ztrátu a zlepšil výhled na celý fiskální rok

Britská společnost Vodafone Group, která je druhým největším mobilním operátorem na světě, snížila za prvních šest...
Spojené království Telekomunikace Výsledková sezóna