Všichni prodávají americký dluh. Jen Čína ho kupuje
|

Všichni prodávají americký dluh. Jen Čína ho kupuje

Výnosy amerických dluhopisů jsou v současné době pro investory záhadou. Očekávalo se, že spolu s tím, jak Fed začne utahovat svoji extrémně uvolněnou měnovou politiku a hospodářský růst bude zrychlovat, porostou i výnosy amerických dluhopisů. Opak je pravdou.

Americká ekonomika Čína Americké státní dluhopisy

Výnos třicetiletých dluhopisů je nyní zhruba půl procentního bodu pod hladinou, na níž byl na začátku letošního roku, a výnosová křivka, tedy rozdíl mezi výnosy dluhopisů s odlišnou dobou splatnosti, se ve skutečnosti zploštila.

David Yoo, stratég specializující se na měny a sazby v Bank of America Merrill Lynch, se domnívá, že ví, co tlačí výnosy dluhopisů dolů. Čína.

Nedostatek likvidity na vlastním trhu žene podle Yooa Čínu k nakupování amerických dluhopisů v době, kdy je většina investorů - především ty s delší splatností - prodává. Investoři se totiž obávají, že jakmile Fed ukončí program odkupu dluhopisů, sazby nebudou mít jinou možnost než začít stoupat a cena klesne.

Naproti tomu Čína, která čelí nedostatku likvidity kvůli snaze o zpomalení toku kapitálu, a snaží se současně bojovat s hrozbou úvěrové bubliny, raději parkuje peníze v dluhopisech, čímž drží jejich výnosy nízko, tvrdí Yoo.

V poznámce klientům uvádí dva důvody, proč jsou podle něj výnosy amerických dluhopisů a dolar pod tlakem.

  1. Trh dostatečně nezahrnuje do ceny zlepšení počasí po drsné zimě. Konsenzus počítá s růstem HDP Spojených států ve druhém čtvrtletí jen o 3 %, Wall Street tedy počítá s nejslabším oživením po zimě za posledních 50 let.
  2. Omezení likvidity v Číně, které je výsledkem snahy čínských úřadů bojovat s neudržitelným růstem úvěrů, přitahuje zvýšení kapitálových toků do Číny. To následně vede ke zrychlení tempa akumulace rezerv. Recyklace těchto rezerv v amerických dluhopisech by pak mohla snížit citlivost výnosů (i dolaru) na pozdější dobré zprávy z americké ekonomiky.

Aktuálně se Yoo domnívá, že se jedná o dočasný fenomén. Čína, přestože je největším světovým držitelem amerického dluhu (1,27 bilionu dolarů), nemusí navíc ani zdaleka být jediným vysvětlením.

Podle zprávy Fedu banky navýšily své pozice v dluhopisech poté, co je v loňském roce agresivně prodávaly. Nákupy dluhopisů navíc zvýšily i penzijní fondy. Dluhopisy mohou podle Yooa kupovat i světové centrální banky, byť to na to nevypadá, kromě jasného příkladu v Belgii, která navýšila nákup o 95 miliard dolarů, což podle Yooa jen odráží čínský případ.

Nicméně žádné z těchto nákupů se nezdají být tak objemné, aby samy o sobě mohly držet výnos třicetiletých dluhopisů tak nízko. Yoo uznává, že jeho názor ohledně dočasnosti čínské aktivity může být špatný, a pokud by tomu tak bylo, mohlo by to pro investory představovat problém. "Největší riziko podle nás spočívá v reakci rizikových aktiv na další omezování tempa nákupu dluhopisů ze strany Fedu a snížení objemu nakupovaných dluhopisů Čínou. Obáváme se toho, že poptávka z Číny ve skutečnosti zamaskovala skutečný vliv utahování politiky Fedu. A to by znamenalo, že volatilita je příliš nízká," dodává Yoo.

Výnos 30letých státních dluhopisů USA
Zdroj: CNBC
O2 Czech Republic v týdnu do 6. prosince pokračovala ve zpětném…
včera v 23:18

O2 Czech Republic v týdnu do 6. prosince pokračovala ve zpětném odkupu akcií

Telekomunikační společnost O2 Czech Republic v uplynulém týdnu pokračovala ve zpětném odkupu akcií, tentokrát v...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Zpětné odkupy akcií
Americké akcie v pátek v reakci na data z trhu práce posílily, za…
Americké akcie v pátek v reakci na data z trhu práce posílily, za…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek v reakci na data z trhu práce posílily, za celý týden ale z hlavních indexů stoupl jen S&P 500

Americké akcie na závěr týdne posílily. K nákupu cenných papírů v pátek povzbudila investory příznivá zpráva o vývoji...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Rakouská firma AMS uspěla s nabídkou na převzetí Osramu
včera v 20:39

Rakouská firma AMS uspěla s nabídkou na převzetí Osramu

Rakouský výrobce čipů AMS uspěl se svou nabídkou na převzetí německého výrobce osvětlení Osram za 4,6 miliardy eur....
Evropské akcie Fúze a akvizice
Evropské akcie v pátek výrazně stouply, v týdenním horizontu velké…
Evropské akcie v pátek výrazně stouply, v týdenním horizontu velké…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek výrazně stouply, v týdenním horizontu velké západoevropské burzy ztratily

Evropské akciové trhy zakončily páteční seanci v zelených číslech, když investory potěšila data z amerického trhu...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Phoenix koupí za 3,2 miliardy GBP divizi zajišťovny Swiss Re
včera v 17:44

Phoenix koupí za 3,2 miliardy GBP divizi zajišťovny Swiss Re

Pojišťovací skupina Phoenix Group Holdings se dohodla na koupi ReAssure, britské divize švýcarské zajišťovny Swiss Re...
Fúze a akvizice Pojišťovny Evropské akcie
Průzkum: Kladně hodnotí svou životní úroveň nejméně lidí za 3 roky
včera v 17:22

Průzkum: Kladně hodnotí svou životní úroveň nejméně lidí za 3 roky

Čechů hodnotících kladně svou životní úroveň je nejméně za poslední více než tři roky. Životní úroveň své domácnosti...
Česká republika Životní úroveň
Digitální měny v závěru týdne posilují, bitcoin se drží nad úrovní 7…
včera v 17:04

Digitální měny v závěru týdne posilují, bitcoin se drží nad úrovní 7 400 USD

Trh s kryptoměnami se v závěru pracovního týdne pohybuje v plusu. Bitcoin kolem 17.00 SEČ podle serveru coinmarketcap...
Kryptoměny Bitcoin
Pražská burza v pátek stoupla, za celý týden si připsala procento
Pražská burza v pátek stoupla, za celý týden si připsala procento
včera v 16:45

Pražská burza v pátek stoupla, za celý týden si připsala procento

Pražská burza zakončila páteční obchodování v pozitivním pásmu, index PX vzrostl o 0,67 % na 1 091,19 bodu. Nejvyšší...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
S akciemi firmy Aramco se začne obchodovat v Rijádu 11. prosince
S akciemi firmy Aramco se začne obchodovat v Rijádu 11. prosince
včera v 16:32

S akciemi firmy Aramco se začne obchodovat v Rijádu 11. prosince

S akciemi saúdskoarabského státního ropného gigantu Saudi Aramco se začne obchodovat na burze v Rijádu 11. prosince....
Saudi Aramco Primární úpis akcií (IPO) Saúdská Arábie
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v prosinci…
včera v 16:00

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v prosinci podle předběžných dat stoupl na 99,2 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v prosinci stoupl na 99,2 bodu z 96,8 bodu v listopadu. Analytici...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ze světa investičních doporučení (6. prosince)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (6. prosince)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Míra nezaměstnanosti v Kanadě v listopadu stoupla na 5,9 %
včera v 14:30

Míra nezaměstnanosti v Kanadě v listopadu stoupla na 5,9 %

Nezaměstnanost v Kanadě v listopadu vzrostla na 5,9 % z 5,5 % v předchozím měsíci. Oznámil to tamní statistický úřad....
Kanada Nezaměstnanost
OPEC a další významní producenti ropy se dohodli na výraznějším…
OPEC a další významní producenti ropy se dohodli na výraznějším…
včera v 14:14

OPEC a další významní producenti ropy se dohodli na výraznějším snížení těžby

Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a další významní producenti černého zlata se na jednání ve Vídni dohodli na...
OPEC Ropa Těžba
Smartwings a ČSA zruší linky do Británie, chybí letouny Boeing
včera v 13:41

Smartwings a ČSA zruší linky do Británie, chybí letouny Boeing

České aerolinie a Smartwings definitivně zruší své linky do Velké Británie. Letečtí dopravci přerušili provoz svých...
Doprava
Americká ekonomika v listopadu vytvořila 266 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v listopadu vytvořila 266 tisíc pracovních míst,…
včera v 13:30

Americká ekonomika v listopadu vytvořila 266 tisíc pracovních míst, míra nezaměstnanosti klesla na 3,5 %

Ve Spojených státech v listopadu mimo zemědělství vzniklo asi 266 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Libanon požádal spojence o pomoc při řešení ekonomických potíží
včera v 13:22

Libanon požádal spojence o pomoc při řešení ekonomických potíží

Dosluhující libanonský premiér Saad Harírí v pátek požádal spojenecké státy o pomoc při řešení hlubokých ekonomických...
Blízký a Střední východ
Analytici: Češi mají chuť utrácet, na konci roku šetřit nebudou
včera v 13:02

Analytici: Češi mají chuť utrácet, na konci roku šetřit nebudou

Důvěra spotřebitelů sice podle analytiků pozvolna slábne, ale vzhledem k nízké nezaměstnanosti a růstu mezd mají Češi...
Česká republika Spotřebitelé
Slovenská policie obvinila exprezidenta Kisku kvůli jeho firmě
včera v 12:05

Slovenská policie obvinila exprezidenta Kisku kvůli jeho firmě

Slovenská policie obvinila bývalého prezidenta Andreje Kisku z daňového podvodu, jehož se podle ní dopustila jeho...
Slovensko Politika