Všichni prodávají americký dluh. Jen Čína ho kupuje
|

Všichni prodávají americký dluh. Jen Čína ho kupuje

Výnosy amerických dluhopisů jsou v současné době pro investory záhadou. Očekávalo se, že spolu s tím, jak Fed začne utahovat svoji extrémně uvolněnou měnovou politiku a hospodářský růst bude zrychlovat, porostou i výnosy amerických dluhopisů. Opak je pravdou.

Americká ekonomika Čína Americké státní dluhopisy

Výnos třicetiletých dluhopisů je nyní zhruba půl procentního bodu pod hladinou, na níž byl na začátku letošního roku, a výnosová křivka, tedy rozdíl mezi výnosy dluhopisů s odlišnou dobou splatnosti, se ve skutečnosti zploštila.

David Yoo, stratég specializující se na měny a sazby v Bank of America Merrill Lynch, se domnívá, že ví, co tlačí výnosy dluhopisů dolů. Čína.

Nedostatek likvidity na vlastním trhu žene podle Yooa Čínu k nakupování amerických dluhopisů v době, kdy je většina investorů - především ty s delší splatností - prodává. Investoři se totiž obávají, že jakmile Fed ukončí program odkupu dluhopisů, sazby nebudou mít jinou možnost než začít stoupat a cena klesne.

Naproti tomu Čína, která čelí nedostatku likvidity kvůli snaze o zpomalení toku kapitálu, a snaží se současně bojovat s hrozbou úvěrové bubliny, raději parkuje peníze v dluhopisech, čímž drží jejich výnosy nízko, tvrdí Yoo.

V poznámce klientům uvádí dva důvody, proč jsou podle něj výnosy amerických dluhopisů a dolar pod tlakem.

  1. Trh dostatečně nezahrnuje do ceny zlepšení počasí po drsné zimě. Konsenzus počítá s růstem HDP Spojených států ve druhém čtvrtletí jen o 3 %, Wall Street tedy počítá s nejslabším oživením po zimě za posledních 50 let.
  2. Omezení likvidity v Číně, které je výsledkem snahy čínských úřadů bojovat s neudržitelným růstem úvěrů, přitahuje zvýšení kapitálových toků do Číny. To následně vede ke zrychlení tempa akumulace rezerv. Recyklace těchto rezerv v amerických dluhopisech by pak mohla snížit citlivost výnosů (i dolaru) na pozdější dobré zprávy z americké ekonomiky.

Aktuálně se Yoo domnívá, že se jedná o dočasný fenomén. Čína, přestože je největším světovým držitelem amerického dluhu (1,27 bilionu dolarů), nemusí navíc ani zdaleka být jediným vysvětlením.

Podle zprávy Fedu banky navýšily své pozice v dluhopisech poté, co je v loňském roce agresivně prodávaly. Nákupy dluhopisů navíc zvýšily i penzijní fondy. Dluhopisy mohou podle Yooa kupovat i světové centrální banky, byť to na to nevypadá, kromě jasného příkladu v Belgii, která navýšila nákup o 95 miliard dolarů, což podle Yooa jen odráží čínský případ.

Nicméně žádné z těchto nákupů se nezdají být tak objemné, aby samy o sobě mohly držet výnos třicetiletých dluhopisů tak nízko. Yoo uznává, že jeho názor ohledně dočasnosti čínské aktivity může být špatný, a pokud by tomu tak bylo, mohlo by to pro investory představovat problém. "Největší riziko podle nás spočívá v reakci rizikových aktiv na další omezování tempa nákupu dluhopisů ze strany Fedu a snížení objemu nakupovaných dluhopisů Čínou. Obáváme se toho, že poptávka z Číny ve skutečnosti zamaskovala skutečný vliv utahování politiky Fedu. A to by znamenalo, že volatilita je příliš nízká," dodává Yoo.

Výnos 30letých státních dluhopisů USA
Zdroj: CNBC
Facebook hlásí, že bude mazat nepravdy o vakcínách na covid-19
před 18 minutami

Facebook hlásí, že bude mazat nepravdy o vakcínách na covid-19

Společnost Facebook ve čtvrtek oznámila, že začne na svých platformách mazat dezinformace o vakcínách na covid-19....
Facebook Koronavirus
Pražská burza poprvé v tomto týdnu rostla
Pražská burza poprvé v tomto týdnu rostla
16:50

Pražská burza poprvé v tomto týdnu rostla

Pražská burza po třech dnech poklesu ve čtvrtek otočila směr. Index PX posílil o 0,45 procenta na 966,04 bodu. V...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ryanair si objednal dalších 75 letadel Boeing 737 MAX
16:44

Ryanair si objednal dalších 75 letadel Boeing 737 MAX

Irská nízkonákladová letecká společnost Ryanair si objednala dalších 75 letadel Boeing 737 MAX v katalogové hodnotě...
Doprava Boeing
USA: Aktivita v nevýrobním sektoru v listopadu nenadchla
16:00

USA: Aktivita v nevýrobním sektoru v listopadu nenadchla

Index nákupních manažerů mimo výrobní sektor od Institute of Supply Management dosáhl v listopadu hodnoty 55,9 bodu....
Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
S&P Dow Jones Indices začne sestavovat indexy pro kryptoměny
15:19

S&P Dow Jones Indices začne sestavovat indexy pro kryptoměny

Společnost S&P Dow Jones Indices začne v příštím roce sestavovat indexy pro kryptoměny. Stala se tak dalším finančním...
Indexy S&P 500 Dow Jones
EU zvažuje krizový fond bez Maďarska a Polska
14:46

EU zvažuje krizový fond bez Maďarska a Polska

Evropská komise by v případě pokračování rozpočtové krize, kdy Budapešť a Varšava blokují dohodu o budoucí podobě...
Evropská unie Rozpočet Maďarsko
Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA po dvou týdnech růstu…
14:30

Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA po dvou týdnech růstu klesl

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v týdnu do 28. listopadu nově 712 tisíc lidí. Oznámilo to ve čtvrtek...
Spojené státy americké (USA) Pracovní trh Nezaměstnanost
Studie: Schválené změny daní zvýší růst ekonomiky o 0,9 procentního…
14:18

Studie: Schválené změny daní zvýší růst ekonomiky o 0,9 procentního bodu

Aktuálně Sněmovnou schválené změny daní v podobě zrušení superhrubé mzdy, zavedení sazeb daně z příjmu 15 a 23...
Česká ekonomika Hospodářský růst Daně
Ze světa investičních doporučení (3. prosince)
13:30

Ze světa investičních doporučení (3. prosince)

Které akcie si ve čtvrtek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Eurozóna: Maloobchodní tržby v říjnu překonaly očekávání
11:02

Eurozóna: Maloobchodní tržby v říjnu překonaly očekávání

Maloobchodní tržby v eurozóně se v říjnu zvýšily výrazněji, než se očekávalo. Přispěl k tomu zejména silný růst...
Eurozóna Evropská ekonomika Maloobchod
Podnikatelská aktivita v eurozóně v listopadu prudce oslabila
Podnikatelská aktivita v eurozóně v listopadu prudce oslabila
10:37

Podnikatelská aktivita v eurozóně v listopadu prudce oslabila

Podnikatelská aktivita v eurozóně v listopadu prudce oslabila, reagovala na obnovené plošné uzávěry ekonomik kvůli...
Evropská ekonomika Eurozóna Indexy nákupních manažerů (PMI)
Asijské akcie zakončily čtvrteční seanci převážně v plusu, pod nulou…
Asijské akcie zakončily čtvrteční seanci převážně v plusu, pod nulou…
10:30

Asijské akcie zakončily čtvrteční seanci převážně v plusu, pod nulou zůstala jen Čína

Obchodování na akciových trzích v Asii a Tichomoří ve čtvrtek skončilo většinou v plusu. Pod nulou uzavřel jen čínský...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Slovenský maloobchod si v říjnu polepšil, další sektory propadly
09:18

Slovenský maloobchod si v říjnu polepšil, další sektory propadly

Tržby slovenského maloobchodu v říjnu stouply meziročně o 2,8 %, tempo růstu ale kleslo ze zářijových 5,8 %, což byl...
Slovensko Maloobchod