Psychologie investora (10. díl): Je to moje, takže je to cennější!
|

Psychologie investora (10. díl): Je to moje, takže je to cennější!

Behaviorální efekt vlastnictví (endowment effect) zjednodušeně říká, že lidé přisuzují vlastním věcem větší hodnotu než lidé, kteří danou věc nevlastní. Jinými slovy, jakmile něco začnete vlastnit, začne pro vás daná věc mít větší hodnotu.

Ponaučení pro investory Psychologie Chyby v investování

Efekt vlastnictví není v souladu se standardní ekonomickou teorií, která tvrdí, že lidská ochota za něco zaplatit by se měla rovnat lidské ochotě onen statek prodat. Kognitivní psychologové nicméně zjistili, že minimální prodejní ceny, které lidé uvádějí, mají silnou tendenci převyšovat maximální kupní ceny, které jsou ochotní za danou věc zaplatit.

Lpění

Z toho vyplývá, že vlastnictví aktiva toto aktivum "obdařuje" určitou přidanou hodnotou. Efekt vlastnictví může ovlivnit postoje k vlastněným věcem v průběhu dlouhých období, také se ale může objevit ihned poté, co danou věc získáme do svého vlastnictví.

V roce 1991 napsali Daniel Kahneman, Jack Knetsch a Richard Thaler článek s názvem Anomálie: Efekt vlastnictví, averze ke ztrátám a předsudek statu quo. V něm uvádějí zajímavý příklad, který dokládá, že ani ekonomové se často nechovají podle předpokladů tradiční ekonomické teorie:

"Známe jednoho ekonoma, který je velkým milovníkem vína. Před lety si koupil několik výběrových bordeaux. Od nákupu se hodnota těchto vín podstatně zvýšila, a tak láhev, která stála pouze 10 dolarů, se nyní na aukcích prodává za 200 dolarů. Tento ekonom některá z těchto vín příležitostně popíjí, nicméně svá vína za aukční cenu není ochoten prodat, ale ani by si za tuto cenu další láhev nekoupil. Podléhá tedy efektu vlastnictví."

Efekt vlastnictví může způsobit, že investoři budou (příliš dlouho) držet cenné papíry, které dříve nakoupili, protože jsou dobře obeznámeni s charakteristikami těchto investic. Obeznámenost nicméně racionálně neospravedlňuje ponechání si investic, jejichž vyhlídky jsou nejisté, či které jsou významně nadhodnocené.

Zamilovanost

Typickým příkladem může být držení akcie, o které se investor domnívá, že o ní ví vše. Svého akciového "miláčka" si hýčká a rozmazluje. Investor si řekne: "Tuto společnost velice dobře znám a všichni známí mi říkají, že se jí dobře daří." A to mu stačí.

Je toto racionální chování? V žádném případě! O investičním rozhodnutí skutečného investora, tedy investora s dlouhodobým investičním horizontem (těch je mimochodem drtivá většina), musí rozhodovat pouze vztah mezi aktuální tržní cenou a fundamentální vnitřní hodnotou dané akcie, tedy to, zda je daná akcie podhodnocená či nadhodnocená.

Staré investiční přísloví říká: "Dobrá společnost není vždy dobrou investicí." Tržní ceny akcií momentálně prosperujících společností jsou často vzhledem k ziskům či tržbám velice vysoké a často se jim říká růstové akcie (growth stocks). Když se investoři dočkají prvního negativního překvapení, třeba neočekávaného poklesu zisku, cena takové akcie se může prudce propadnout. Stále může jít o dobrou a prosperující společnost, nicméně se ukázalo, že tržní očekávání byla příliš vysoká, a proto se investor, lépe řečeno naivní spekulant, propadl do velké ztráty.

Jak nepodlehnout efektu vlastnictví

Jedním ze zjištění behaviorálních ekonomů je to, že tržní zkušenost podstatně zmírňuje efekt vlastnictví. Samozřejmě není nutné prodělat na burze kalhoty, abyste se naučili efektu vlastnictví vyvarovat. Ostatně pokud jste začínající investoři, své investice pravděpodobně často konzultujete s finančním poradcem.

Pokud je investor vůči drženým papírům zaujatý, finanční poradce by mu měl položit následující otázky: "Pokud byste musel svou současnou pozici v cenných papírech dané firmy prodat a utrženou hotovost alokovat podle svého uvážení, využil byste celou tuto hotovost na opětovný nákup cenných papírů této firmy? Domníváte se, že pokud byste nyní cenný papír nevlastnil, nakoupil byste ho v současnosti ve stejném množství?"

Investoři si po těchto otázkách uvědomí, že by se možná hypoteticky zachovali jinak, pokud by drželi danou hodnotu v hotovosti. Je také účelné se investora (investoři sami sebe, jsou-li k sobě poctiví) zeptat na jeho záměry s držením tohoto cenného papíru: "V co doufáte, že držením tohoto cenného papíru dosáhnete, a jak vám tento cenný papír pomáhá v dosažení vašich finančních cílů?" Zdůrazňování dlouhodobého pohledu na finanční cíle může investora přesvědčit, aby více vnímal fakta.

Co se obeznámenosti s finančními produkty a investičními instrumenty týče, behaviorální ekonom Michael Pompian radí, aby finanční poradci klientům vždy ukázali dlouhodobou statistiku historické výkonnosti těch instrumentů, o kterých se sami domnívají, že by v portfoliích jejich klientů neměly chybět. Zdůrazňuje, že se drobní investoři musejí se svými investicemi cítit pohodlně. Proto doporučuje, aby byl přechod z nevyhovujícího portfolia na optimální portfolio plynulý a vícefázový. Pokud by se totiž portfolio drobného investora v několika málo dnech překopalo, slabší povahy by mohly mít potíže se s prudkou změnou smířit. Investování je většinou proces na několik desítek let, takže postupná proměna portfolií nikomu neublíží.

18. 5. 2019 12:00

Apple, Amazon, Microsoft: Cesta gigantů k miliardové tržní kapitalizaci

Microsoft, Apple a Amazon jsou tři první veřejně obchodované firmy z USA, jejichž tržní kapitalizace dosáhl jednoho...
Americké akcie Technologie Apple
17. 5. 2019 09:00

Budou se rozvíjející země (chtít) podílet na utváření globálního řádu? Historie vyzývá k opatrnosti, říká profesor

Mocenské ambice Číny, ale také Indie nebo Turecka, jsou v současnosti poměrně nečitelné. Jejich ekonomická síla a...
Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby Emerging Markets
15. 5. 2019 09:00

ANKETA: Zaostřeno na emerging markets

Co letos čekat od rozvíjejících se zemí, co bude ovlivňovat jejich výkonnost na akciovém i dluhopisovém trhu,...
Emerging Markets Investiční tipy Mezinárodní obchod
14. 5. 2019 09:00

Antonín Rusek (Susquehanna University): Takto by mělo Česko reagovat na rostoucí význam velkých rozvíjejících se zemí

Česká republika by se neměla zdráhat a navzdory nechuti velké části občanů by se měla aktivněji podílet na integraci...
Česká republika Česká ekonomika Česká koruna
13. 5. 2019 12:00

Investorský magazín: Investování a podnikání v zemích bývalého Sovětského svazu

Diverzifikace není důležitá jen v investování, klíčová je i pro úspěch české exportně orientované ekonomiky....
Rusko Asijská ekonomika Bělorusko
12. 5. 2019 16:00

Indie: Prudký růst ekonomiky skrývá rizika na úrovni institucí v čele s centrální bankou

Indická ekonomika rychle roste a má velký potenciál, daný mimo jiné příznivou demografickou strukturou. Byrokracie v...
Indie Emerging Markets BRICS
11. 5. 2019 12:00

Martin Novák (ČEZ): Podnikání a budoucnost české energetické jedničky

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
ČEZ Akcie ČR Investiční tipy
8. 5. 2019 09:00

Akciové korekce vypadají přesně takhle

Po vystoupání na nová historická maxima americký akciový trh v důsledku obnovené nervozity z obchodních vztahů USA a...
Akciový trh Korekce na trzích Ponaučení pro investory
7. 5. 2019 09:00

Brožka (CYRRUS): Široká diverzifikace a sázka na indexy může zakrýt podstatné detaily. Příkladem je tato budoucí africká jednička na trhu s plynem

Investice do celých regionů s pomocí indexů umožňuje širokou diverzifikaci za minimální poplatky. V některých...
Afrika Zemní plyn Komodity
5. 5. 2019 16:00

Hledáte v investování jistotu? Tady jich máte hned deset!

Volatilita, rizika, krize, propady, ztráty. A dalo by se pokračovat. Investoři to na trzích nemají snadné, nejistota...
Investování Ponaučení pro investory Chyby v investování
3. 5. 2019 09:00

Uzbekistán jako slibný rozvíjející se trh na začátku (dlouhé) cesty

V posledních třech letech nastoupil Uzbekistán cestu tržních reforem. V rámci celého regionu a také v rámci asijských...
Emerging Markets Asijská ekonomika Frontier Markets
2. 5. 2019 15:00

Investorské chyby: Proč, ach, proč?!

Lidé dělají během investování spoustu chyb, a to mnohdy i v oblastech, ve kterých jsou opakovaně varováni a poučování...
Ponaučení pro investory Chyby v investování Investování
1. 5. 2019 12:00

Jiří Pehe: Revoluci po evropských volbách nečekám, protievropské strany budou mít asi třetinu křesel

Lidovci, sociální demokraté, liberálové a zelení budou mít v Evropském parlamentu i po volbách většinu a budou...
Evropská unie Politika Ekonomické a politické hrozby
30. 4. 2019 09:00

Čína: Velké riziko vyvažované politickým dopingem

Čínská vláda v dobách, kdy tamní ekonomika citelněji zpomaluje, neváhá a podporuje růst. Rizika spojená s obrovským...
Čína BRICS Emerging Markets
29. 4. 2019 12:00

Investorský magazín: Proč má stavební spoření (stále) smysl

Stavební spoření je českou veřejností dlouhodobě vnímáno jako jeden z nejlepších nástrojů na zhodnocení úspor. Jaké...
Stavební spoření Spoření Investiční tipy
27. 4. 2019 12:00

V investování nikdy není pozdě zapojit rozum

Prodělávat není žádná legrace, ztráty jsou ale na trzích běžná věc. A i během poklesů má smysl se podívat na...
Investování Ponaučení pro investory Investiční strategie
26. 4. 2019 09:00

Pozitiva brexitu a migrační krize: Lidé se konečně zajímají o EU

Migrační krize i současné brexitové tahanice mají nepochybně i svá pozitiva. Lidé se začali o Evropu a Evropskou unii...
Politika Evropská unie Česká republika
25. 4. 2019 07:00

Tři základní pilíře sestavování investičního portfolia

Pro dlouhodobý úspěch v investování je nejpodstatnější alokace aktiv, tedy výběr typů investic a strategií. Vystavění...
Investiční strategie Investiční portfolio Investování
24. 4. 2019 09:00

Anketa: Jak připravit portfolio na příští propad?

Akciové trhy se letos vezou na vlně obnovené důvěry investorů v uvolněnou politiku centrálních bank. V ekonomice i na...
Korekce na trzích Anketa Dividendy
23. 4. 2019 09:00

Jiří Pehe: Posouvání termínu brexitu je problém (i) kvůli evropským volbám, tendence dalších zemí odcházet z EU slábnou

Posouvání termínu brexitu se mi nelíbí, posun za termín konání voleb do Evropského parlamentu vnáší zmatky do...
Spojené království Politika Ekonomické a politické hrozby