Vládní dluhopisy se záporným výnosem za 13 bilionů USD: Další bublina na obzoru?

Přitom to není dlouho, co se výnos 10letých řeckých vládních dluhopisů pohyboval na úrovni 30 %. Nyní jsou to jen zhruba 2 %. Výnosy 10letých španělských a italských dluhopisů od roku 2012 spadly z přibližně 7 % k nule, výnos irských 10letých dluhopisů se k nule dostal dokonce z 11 %.

Obavy z bubliny na dluhopisovém trhu vzbuzuje mimo jiné fakt, že růst amerického hospodářství, který sledujeme, se stal nejdelším v historii. Ekonomika USA roste už 121. měsíc za sebou, tedy od konce recese v červnu 2009. A jelikož má značný vliv na světové hospodářství, byl by její vstup do recese varovným signálem.

Nejde ale jen o délku současného hospodářského cyklu. Problémem jsou i neúprosné demografické křivky. Vyspělý svět stárne, což znamená, že dále porostou jeho výdaje na důchody nebo bezplatné zdravotní služby, a to se podle všeho neobejde bez dalšího růstu zadlužení.

Možná však jde o falešný poplach. Nikdo netuší, co přinese zítřek, natož co se stane za dvacet nebo třeba padesát let. Samotný vývoj výnosů na trhu státních dluhopisů je toho koneckonců důkazem - ten, kdo by na vrcholu evropské dluhové krize před několika lety predikoval, že se ani ne za deset let výnosy bondů extrémně zadlužených zemí svezou k nule, by sklidil výsměch. A přece se tak stalo.