Je po krizi, nebo je to jen oddechový čas? - 1. část
|

Je po krizi, nebo je to jen oddechový čas? - 1. část

Ekonomická krize, která postihla světové ekonomiky od poloviny roku 2008, se nakonec ukázala jak poměrně málo globální, tak mnohem méně hluboká, než původní pesimistické analýzy naznačovaly. Podle posledních odhadů Mezinárodního měnového fondu míří svět k 4% ekonomickému růstu a vývoj zahraničního obchodu, jehož propad o více než 10 % právě hrozbu globálního propadu hospodářství naznačoval, by již letos mohl tento pokles kompenzovat.

Recese Ekonomika Krize
Globální ekonomická krize - ilustrační foto

I když ke každé optimistické zprávě lze najít její méně příznivou protiváhu (v poslední době zejména obavy o udržení růstu v USA nebo velký rozdíl ve vývoji v Německu a zbytku EU), přesto se nezdá, že světu hrozí další propad ekonomiky. Otázkou spíše je, jak moc pozvolné bude "pozvolné oživení ekonomik" a kdo ze zlepšení situace bude nejvíce profitovat.

Méně globální recese

Prakticky všechny ekonomiky v našem regionu prošly v roce 2009 hlubokým poklesem. Všechny kromě Polska. To si díky jiné velikosti ekonomiky, většímu objemu domácího trhu, a zejména díky jiné fázi v ekonomickém cyklu (na rozdíl od ČR bylo Polsko ve stadiu urychlování růstu) udrželo i v roce 2009 kladné znaménko u růstu reálného HDP.

Ovšem úspěch polské ekonomiky je relativizován třeba pohledem na jiné součásti globální ekonomiky. Země, jako jsou Indie či Čína, totiž krizi z pohledu makročísel zaznamenaly pouze coby poměrně mírné zpomalení svého, na naše poměry raketového růstu vysoko nad 5 %, a nyní opět míří rychle vzhůru. Mnohem méně než Evropa (kde propady mimo zmíněné Polsko byly obvykle větší než 5 %) byla krizí poznamenána například také Austrálie. Brazílie nebo Mexiko buď krizí prošly jen s malými ztrátami (Brazílie), nebo mají podle prognóz nastartováno zpět k vysokému růstu (u Mexika kolem 4% pro letošní a příští rok).

Ukázalo se, že nejvíce postiženou "v Americe vyvolanou krizí" se nakonec stala Evropa. Pokles její ekonomické aktivity nejenže dosáhl vyšší úrovně (více než 4% pokles proti zhruba 2,5% v USA v roce 2009), ale i její cesta zpět k ekonomickému růstu bude zřejmě komplikovanější (očekávaný růst v EU bude letos i napřesrok zřejmě jen kolem 1,5 %, zatímco USA očekávají růst o polovinu vyšší).

Nepřehlédnutelný je fakt, že v protikladu ke zmíněným "dohánějícím" ekonomikám v Asii, jež krize zasáhla pouze minimálně, region střední a východní Evropy utrpěl značné a bolestivé ztráty.

Premianti v potížích

V předkrizových letech země východní a střední Evropy zažívaly své nejlepší časy. I země, které v 90. letech minulého století zaváhaly s reformami, se k nim nakonec probojovaly. Postupné začleňování do evropského ekonomického prostoru všem umožnilo významně zvýšit exporty i investice a řadě zemí (nikoli jen vládám, ale zejména podnikatelům) výrazně pomohl bezprecedentně dobrý přístup k financování. Nejen ve vyspělých zemích se banky předháněly v půjčování za dříve neslýchaných podmínek.

RNDr. Luděk Nidermayer

Absolvent oboru Operační výzkum a teorie systémů na UJEP v Brně, pracoval ve Státní bance československé. V letech 1996 až 2008 působil ve vedení ČNB, nejprve jako člen Bankovní rady, od roku 1998 jako viceguvernér. Nyní je ředitelem consultingu v poradenské a auditorské společnosti Deloitte a mj. také předsedou vědeckého grémia České bankovní asociace.

Probuzení z tohoto ekonomického snu však bylo bolestivé. Dramatický pokles poptávky se okamžitě projevil na propadech exportů a krizí vyvolaný nadbytek kapacit ořezal firmám jejich plány na nové investice.

Ještě větší šok však v mnoha zemích zažil finanční sektor. Zejména tam, kde podstatná část úvěrů byla poskytována (kvůli nižším úrokům) v cizí měně, úvěrové zdroje – většinou pocházející od zahraničních, krizí zle postižených bank – najednou vyschly. A situace dlužníků, kteří čelili mimo důsledků krize i znehodnocení domácích měn (proti očekávanému posílení, které mělo dále zlevnit půjčky), se stávala den ode dne obtížnější.

Výrazné zhoršení dostupnosti úvěrů, vycházející v každé zemi z jiné kombinace obtížnějšího získávání zdrojů pro úvěrování bankami a objektivně vyššího rizika dlužníků, na sebe nedalo dlouho čekat a dále zvýšilo potíže ekonomiky.

Propad ekonomické aktivity se pochopitelně dotknul správců státních pokladen: Ti utrpěli poklesem příjmů i růstem výdajů státu (například na sociální dávky pro více lidí, kteří ztratili práci), a navíc v některých zemích čelili požadavkům na profinancování nákladných protikrizových opatření. Záhy však došlo na to, že mnoho zemí (z nichž prominentním případem je Maďarsko) místo podpor ekonomiky v krizi bojovalo s rizikem státních bankrotů, které s sebou přinášel obtížný přístup k financování. Tato hrozba nakonec vedla k takovým fiskálním opatřením (růstu daní, poklesu výdajů), které krizí zmítané ekonomice opravdu nepomohly.

Pomineme-li výborný výkon polské ekonomiky v roce 2008, platí, že většina zemí střední a východní Evropy zaznamenala propad nejméně takový jako západoevropské ekonomiky (poklesy o méně než 5 % dosažené v ČR a SR patřily ještě k těm nejpříznivějším). Kombinace malé velikosti ekonomiky a problémů ve finančním sektoru srazila pobaltské země o 14 až 18 %, zatímco téměř 8% pokles ruské ekonomiky zase souvisí s výrazným snížením ceny ropy a plynu, což jsou komodity, na nichž tato ekonomika stojí.

Pokračování článku najdete na Investičním webu již v sobotu 6. listopadu.


Článek vyšel v časopisu Béháčko, který vydává společnost BH Securities.

British American Tobacco uvádí na trh alternativu cigarety
před 24 minutami

British American Tobacco uvádí na trh alternativu cigarety

Společnost British American Tobacco uvádí na český trh výrobek značky glo s pokročilou technologií zahřívání tabáku....
Tabák a cigarety Česká republika Philip Morris ČR
Hays: Nejvíce narostla poptávka po zaměstnancích v IT a výrobě
před 43 minutami

Hays: Nejvíce narostla poptávka po zaměstnancích v IT a výrobě

Poptávka po zaměstnancích je nyní vysoká ve všech oborech, nejvýrazněji narostla v informačních technologiích a...
Česká republika Pracovní trh
Tisícům uživatelů Androidu z ČR hrozí napadení bankovnictví
před hodinou

Tisícům uživatelů Androidu z ČR hrozí napadení bankovnictví

Desítkám tisíc tuzemských uživatelů mobilních zařízení s platformou Android hrozí napadení internetového bankovnictví...
Česká republika Banky Internet
Novartis zruší ve Švýcarsku 17 % míst, chce zvýšit ziskovost
Novartis zruší ve Švýcarsku 17 % míst, chce zvýšit ziskovost
před hodinou

Novartis zruší ve Švýcarsku 17 % míst, chce zvýšit ziskovost

Výrobce léků Novartis zruší v příštích čtyřech letech ve Švýcarsku asi 2 200 pracovních míst. Firma, která ve své...
Švýcarsko Farmacie Evropské akcie
Asijské trhy v úterý převážně oslabily
Asijské trhy v úterý převážně oslabily
10:30

Asijské trhy v úterý převážně oslabily

Většina asijských akciových trhů zakončila úterní obchodování v negativním pásmu. Pozornost investorů i nadále...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Spotřeba plynu stoupla za sto let z desítek milionů na 8,5 miliardy…
10:15

Spotřeba plynu stoupla za sto let z desítek milionů na 8,5 miliardy metrů krychlových

Spotřeba plynu na území dnešní České republiky stoupla za posledních sto let od vzniku Československa z několika...
Zemní plyn Česká republika
Ekonomika Pásma Gazy je podle Světové banky ve volném pádu
09:59

Ekonomika Pásma Gazy je podle Světové banky ve volném pádu

Ekonomika Pásma Gazy je ve volném pádu a Izrael a mezinárodní společenství by měly podniknout kroky k odvrácení...
Blízký a Střední východ
Čína zavede celostátní systém kontroly financí místních vlád
Čína zavede celostátní systém kontroly financí místních vlád
09:38

Čína zavede celostátní systém kontroly financí místních vlád

Čína začala budovat celostátní systém kontroly příjmů a výdajů místních vlád, aby zabránila jejich nadměrnému...
Čína
Derniéra akcií Unipetrolu na hlavním trhu pražské burzy
09:08

Derniéra akcií Unipetrolu na hlavním trhu pražské burzy

Úterý je pro akcie petrochemické skupiny Unipetrol posledním obchodním dnem na hlavním trhu pražské burzy. Stažení...
Akcie ČR Unipetrol Pražská burza
Mario Draghi podpořil euro
Mario Draghi podpořil euro
08:23

Mario Draghi podpořil euro

Euro si v pondělí sáhlo na 1,181 USD, tedy na nejsilnější úroveň od května letošního roku. K posílení ho motivovala...
Euro EUR/CZK Forex (FX)
Tabákový výrobce Philip Morris ČR v prvním pololetí vydělal 1,75…
Tabákový výrobce Philip Morris ČR v prvním pololetí vydělal 1,75…
07:40

Tabákový výrobce Philip Morris ČR v prvním pololetí vydělal 1,75 miliardy Kč

Společnost Philip Morris ČR vykázala za prvních šest měsíců letošního roku čistý zisk 1,75 miliardy Kč. Meziročně tak...
Philip Morris ČR Tabák a cigarety Akcie ČR
Americké akcie v pondělí převážně ztrácely, mírně v plusu zakončil…
Americké akcie v pondělí převážně ztrácely, mírně v plusu zakončil…
včera v 22:00

Americké akcie v pondělí převážně ztrácely, mírně v plusu zakončil technologický trh

Americké akcie na začátku týdne převážně oslabily. Důvodem bylo zahájení platnosti nových cel v rámci obchodní války...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Siemens propustí v Německu 2 900 lidí, chce ušetřit 500 milionů eur
včera v 19:55

Siemens propustí v Německu 2 900 lidí, chce ušetřit 500 milionů eur

Německá průmyslová skupina Siemens propustí z několika svých závodů v domovské zemi 2 900 lidí v rámci plánu, který...
Siemens Evropské akcie Německo
Nakupovat v Amazonu půjde i přes Snapchat
Nakupovat v Amazonu půjde i přes Snapchat
včera v 19:43

Nakupovat v Amazonu půjde i přes Snapchat

Společnost Snap spouští ve své populární mobilní aplikaci Snapchat nový nástroj pro vizuální vyhledávání ve...
Amazon Snapchat Americké akcie
Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie Sky však zdražily o více…
Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie Sky však zdražily o více…
včera v 18:00

Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie Sky však zdražily o více než 8 %

Evropské akciové trhy v pondělí uzavřely v negativním pásmu, když se investoři soustředili na obchodní spor mezi...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Ziskovost evropských bank podle studie klesne do pěti let o 40 procent
Ziskovost evropských bank podle studie klesne do pěti let o 40 procent
včera v 17:44

Ziskovost evropských bank podle studie klesne do pěti let o 40 procent

Ziskovost velkých evropských bank klesne v průběhu následujících pěti let až o 40 procent, zejména kvůli přísnějším...
Evropské banky Banky
Rozhlasová firma SiriusXM kupuje hudební Pandoru za 3,5 miliardy USD
včera v 17:04

Rozhlasová firma SiriusXM kupuje hudební Pandoru za 3,5 miliardy USD

Americká vysílací společnost SiriusXM se dohodla na koupi hudební platformy Pandora Media. Hodnota transakce činí 3,5...
Americké akcie Fúze a akvizice
Pražská burza v pondělí uzavřela v červených číslech, akcie CME však…
Pražská burza v pondělí uzavřela v červených číslech, akcie CME však…
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí uzavřela v červených číslech, akcie CME však zdražily o 3 %

Pražská burza začala nový týden v mínusu, když index PX odepsal 0,75 % na 1 093,46 bodu. Dolů burzu stáhly zejména...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR