Pavel Kohout: Máme holé účty!
|

Pavel Kohout: Máme holé účty!

S Pavlem Kohoutem jsme si krátce popovídali o tom, co čeká a nemine české domácnosti a především jejich úspory do budoucna. Rozhovor je pokračováním článku "Spoření po česku: Sázka na jistotu!", který najdete na konci článku.

Česká ekonomika Spoření
Pavel Kohout

Úspory českých domácností vzrostly meziročně o 7,3 procenta. Lze očekávat, že porostou i nadále?

Ano, jistě. Co do životní úrovně se postupně blížíme průměru vyspělých zemí EU. Ale pokud jde o finanční majetek domácnosti, nerad to říkám, ale v tomto srovnání mámě stále holé... účty. Lze samozřejmě tvrdit, že občané Británie, Francie nebo Německa jsou více zadluženi, ale většinou jde o hypoteční úvěry, což je vlastně svého druhu investiční úvěr. Češi potřebují šetřit a investovat.

Jak ukázala Zpráva o vývoji finančního trhu v roce 2009, struktuře úspor obyvatelstva jednoznačně dominují bankovní vklady. Očekáváte, že si bankovní vklady (termínované i netermínované) udrží svou dominantní pozici i do budoucna?

Silná pozice konzervativních produktů je dána souhrou okolností. Začátkem 90. let nebylo kam investovat. Během druhé poloviny 90. let lidé byli svědky tunelování privatizačních fondů. Po roce 2000 přišlo splasknutí technologické investiční bubliny. V letech 2007–08 pak světová finanční krize. Celkově tedy zhruba každých pět let nastala nějaká fatální událost, která lidi přesvědčila, že je lepší mít peníze v bance nebo spořitelně. Je možná dokonce překvapující, že procentní zastoupení ultrakonzerva­tivních produktů není ještě vyšší!

Společně s objemem prostředků v netermínovaných bankovních vkladech vzrostl meziročně o 13 procent také objem peněz investovaných prostřednictvím podílových fondů. Čím si to vysvětlujete?

V souvislosti s předchozí otázkou bych upozornil na fakt, že značné procento podílových fondů je investováno rovněž do konzervativních produktů peněžního trhu. Ale časem určitě poroste popularita akcií. Světové akciové trhy občas mají špatné desetiletí a období 2000–2008 bylo jedním z nich. Momentálně mají akcie skoro stejně špatnou pověst jako koncem 70. let, kdy byly považovány za investice pro sentimentální důchodce, kteří pamatují lepší časy, zatímco moderní dynamický mladý člověk dává peníze do spořících účtů. V době, kdy byly akcie historicky nejméně populární, přišel mohutný býčí trh, který trval během 80. a 90. let. Pak přišel opačný extrém, nekritická láska k akciím. A dnes jsme opět někde na úrovni konce 70. let.

Jak může budoucí vývoj ve struktuře úspor ovlivnit pravděpodobné pokrizové zvýšení inflace? Mohlo by právě ono být "hybatelem"? Při případném zvýšení inflace přece přestanou být spořicí účty atraktivní...

Je dost pravděpodobné, že Evropská centrální banka nakonec kapituluje, sleví ze svých zásadových pozic a začne řešit evropskou finanční krizi cestou nejmenšího odporu, tedy nekrytou emisí peněz. První krok, nákup státních dluhopisů Řecka a jiných rizikových zemí již byl učiněn, ačkoli doslova pár dní předtím to ECB popírala. Bude to znamenat, že inflace nejspíš mírně vzroste. Žádná hyperinflace, ale spořící účty budou patrně reálně mírně ztrátové. A když roste objem peněz v ekonomice, má to za následek vyšší mzdy, vyšší tržby, vyšší zisky a pochopitelně i vyšší ceny. Vyšší ceny spotřebního zboží, ale také akcií. Když se podíváte na země, které trpěly vysokou inflací – výmarské Německo, Argentina, Brazílie, atd. – nejlepší ochranou proti inflaci byly nemovitosti a akcie. Nemovitosti jsou ovšem v nynější Evropě cenově přepálené. Akcie nikoli. Německé akcie mají nyní P/E na úrovni 16 a dividendový výnos 2,7 %. České akcie mají P/E dokonce jen kolem 11 a dividendový výnos 5,4 %. To nejsou předražené trhy!

A co chystaná penzijní reforma? Vzroste podíl penzijního připojištění?

To je na delší diskusi. Bezděkova pracovní skupina nenavrhla snadný život pro penzijní fondy, jak si laikové myslí. Podle návrhu by si lidé měli investovat tři procenta z mezd do nejrozmanitějších investic, včetně státních dluhopisů. Současné penzijní fondy potřebují reformu samy o sobě, protože v roce 1994 nebyly dobře navrženy ze systémového hlediska. Nikdo tehdy totiž fondům nerozuměl, proto byl zákon o penzijních fondech inspirován životními pojišťovnami. To bylo nešťastné rozhodnutí.

Hovoří se i o případném zrušení státní podpory stavebního spoření...

Už aby to bylo. Ale bylo by fér, aby za ušetřené peníze stát snížil občanům daně.

Spoření po česku: Sázka na jistotu!

Morgan Stanley: Koronavirus může zpomalit růst globální ekonomiky
20:47

Morgan Stanley: Koronavirus může zpomalit růst globální ekonomiky

Růst světové ekonomiky by mohl kvůli koronaviru v prvním kvartálu zpomalit o 0,15 až 0,30 procentního bodu. Uvedla to...
Světová ekonomika Hospodářský růst HDP
Buffett prodává své novinové aktivity
20:08

Buffett prodává své novinové aktivity

Investiční společnost Berkshire Hathaway amerického miliardáře Warrena Buffetta se dohodla na prodeji celé své...
Warren Buffett Berkshire Hathaway Média
Fed v lednu podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
Fed v lednu podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
20:00

Fed v lednu podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny, poukázal na pokračující hospodářský růst

Měnový výbor americké centrální banky v lednu podle očekávání ponechal základní úrokovou sazbu v rozpětí 1,50-1,75 %....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Úrokové sazby
Evropské akcie ve středu zpevnily, čekalo se na výsledek zasedání Fedu
Evropské akcie ve středu zpevnily, čekalo se na výsledek zasedání Fedu
18:00

Evropské akcie ve středu zpevnily, čekalo se na výsledek zasedání Fedu

Evropské akciové trhy zakončily středeční seanci v pozitivním pásmu, když investoři čekali, jak dopadne lednové...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Avast po obvinění ohledně prodeje dat zváží budoucnost Jumpshotu
Avast po obvinění ohledně prodeje dat zváží budoucnost Jumpshotu
17:50

Avast po obvinění ohledně prodeje dat zváží budoucnost Jumpshotu

Antivirová společnost Avast popírá obvinění, že předává údaje o internetových aktivitách konkrétních uživatelů divizi...
Avast Akcie ČR Software
Británie znárodní železniční společnost Northern Rail
17:05

Británie znárodní železniční společnost Northern Rail

Británie znárodní železniční společnost Northern Rail ze skupiny Arriva. Ta kvůli častým zpožděním a rušení spojů o...
Spojené království Doprava
Pražskou burzu ve středu do červených čísel stáhly akcie Avastu a…
Pražskou burzu ve středu do červených čísel stáhly akcie Avastu a…
16:45

Pražskou burzu ve středu do červených čísel stáhly akcie Avastu a Erste

Pražská burza ve středu třetím dnem v řadě klesla. Index PX přišel o 0,89 procenta na 1 097,59 bodu. Dolů ho stáhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Rozjednané prodeje domů v prosinci meziročně stouply o 4,6 %
16:01

USA: Rozjednané prodeje domů v prosinci meziročně stouply o 4,6 %

Počet rozjednaných prodejů domů ve Spojených státech v prosinci meziročně vzrostl o 4,6 % po růstu o 7,4 % v...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Americký realitní trh
Ze světa investičních doporučení (29. ledna)
15:00

Ze světa investičních doporučení (29. ledna)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
EK doporučila zemím EU omezit rizikové firmy v 5G sítích
EK doporučila zemím EU omezit rizikové firmy v 5G sítích
14:44

EK doporučila zemím EU omezit rizikové firmy v 5G sítích

Země Evropské unie by neměly pustit firmy považované za bezpečnostní riziko k budování citlivých částí komunikačních...
Evropská unie 5G sítě Telekomunikace
Ekonom: Růst čínské ekonomiky může kvůli dopadům šíření nového…
Ekonom: Růst čínské ekonomiky může kvůli dopadům šíření nového…
14:24

Ekonom: Růst čínské ekonomiky může kvůli dopadům šíření nového koronaviru zpomalit pod 5 %

Růst čínské ekonomiky v prvním čtvrtletí kvůli dopadům šíření nového koronaviru zpomalí a mohl by se dostat i pod pět...
Čína HDP Hospodářský růst
Boeing má kvůli letadlům MAX poprvé za 22 let celoroční ztrátu
Boeing má kvůli letadlům MAX poprvé za 22 let celoroční ztrátu
13:41

Boeing má kvůli letadlům MAX poprvé za 22 let celoroční ztrátu

Americká společnost Boeing loni kvůli problémům s letadly 737 MAX vykázala poprvé od roku 1997 ztrátu. Prodělala 636...
Boeing Americké akcie Výsledková sezóna
Handelsblatt: Huawei spolupracuje s čínskými rozvědkami
Handelsblatt: Huawei spolupracuje s čínskými rozvědkami
13:28

Handelsblatt: Huawei spolupracuje s čínskými rozvědkami

Německá vláda má důkazy, že čínská telekomunikační společnost Huawei spolupracuje s čínskými bezpečnostními orgány....
Čína Telekomunikace Německo