Bezradný Fed pálí slepými patronami. Kupujte dluhopisy USA!
|

Bezradný Fed pálí slepými patronami. Kupujte dluhopisy USA!

Před zasedáním výboru FOMC stoupalo vzrušení při očekávání určitého umírněného opatření Fedu. A skutečně nedošlo ke zklamání, protože sazby byly ponechány na stejné úrovni. Co je důležitější, na zasedání bylo prohlášeno, že základní splátky z cenných papírů jištěných hypotékou budou použity k nákupu dlouhodobějších vládních dluhopisů (treasuries). To bylo rychle vykládáno jako krok k vyššímu růstu a akcie stouply.

Recese Ekonomika Fed
Fed

Bohužel je to však pouze důkaz toho, jak bezradný je Fed v této situaci. To, že se na řešení problému vydá více než 1 bilion USD, který je takto k dispozici, problém nevyřeší, a přesto je jedinou další odpovědí Fedu dát na jeho řešení ještě více peněz.

Akcie a dluhopisy po zprávě ožily. Nakonec mohou mít pravdu buď pouze akcie, nebo dluhopisy. My se domníváme, že půjde o trh dluhopisů. Došlo k oživení akcií při očekávání vyšší aktivity a inflace? Pokud ano, lehké kvantitativní uvolňování (QE Lite) nepomůže. Přinejlepším bude výsledkem krátkodobá podpora rizikových aktiv. A přinejhorším stáhne zdroje ze soukromého sektoru a přibrzdí velice potřebnou nápravu rozvah soukromých společností, která nyní probíhá.

Recese chtějí stimuly

Normálně recese vede k nějakému druhu monetárního a/nebo fiskálního stimulu, aby se nastartovala ekonomika. Problémem je však to, že nejde o žádnou běžnou recesi, ale spíše o recesi rozvah, kdy si spotřebitel využívající nadmíru pákový efekt musí utáhnout opasek a snížit dluh na zvládnutelnou úroveň. Bankovní systém může mít spoustu rezerv, ale poptávka soukromého sektoru tady jednoduše není. Domácnosti se již nechtějí více zadlužovat (naštěstí).

Úrokové sazby jsou celkově nízké, a přitom soukromé půjčování je nadále slabé; to by mělo něco napovědět o poptávce. Podobně platí, že hypoteční sazby zůstaly nízko po skončení nákupů MBS (hypoték jištěných cennými papíry) Fedem, a přitom není žádná poptávka po nemovitostech. Snižování sazeb ještě dále nepomůže, protože problémem není v první řadě neodpovídající nabídka. Domácnosti nyní opravují svoje rozvahy a jakákoli další nabídka prostředků, které je možno si půjčit, to nezmění. Proto bude z krátkodobého hlediska posun v politice velmi pravděpodobně nevýznamný. Když se však podíváme dopředu, problémem je to, že opatření Fedu zvyšují vládní deficitní výdaje, což přitahuje už tak nedostatečné zdroje z jiných částí ekonomiky; pryč z produktivního podnikání a honem do rychlých nápravných řešení. Podpora neúspěšných podniků není cestou, kterou by se mělo jít – jen se zeptejte na zombie společnosti v Japonsku.

Výnos 10letého vládního dluhopisu v USA

Byli bychom raději, kdyby Fed přestal zasahovat do ekonomiky; je to stejně vždycky opožděně. Nedávno se hovořilo o strategiích odchodu (exit strategy), nyní se vše připravuje další kolo kvantitativního uvolňování. Recese by se měla brát taková, jaká je, tedy jako ozdravný, nápravný proces. Jako kocovina po večírku je recese výsledkem, ne příčinou.

Musíme nechat ekonomiku uzdravit, což znamená snížení objemu půjčených peněz (deleveraging) v soukromém sektoru. Bohužel svými současnými opatřeními Fed ukázal, že je připraven zdvojnásobit dávku alkoholu, pokud se kocovina stane příliš nesnesitelnou.

Jak všichni víme, nakonec to věci jen zhorší. Když existují bezpečná útočiště jako Švýcarsko a Japonsko, u kterých jsou výnosy pod 1,5 % pro 10leté dluhopisy, a další kvantitativní uvolňování (QE2) se blíží, se domníváme, že existuje vyšší potenciál růstu u vládních dluhopisů (treasuries) USA.

Proto doporučujeme nakupovat při jakémkoli poklesu 10leté vládní dluhopisy USA.

Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím
Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím
před hodinou

Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím

Většina evropských akciových trhů zakončila pondělní obchodování v plusu, když po nedělních slovech amerického...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu
Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu
před hodinou

Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu

Hrubý zisk britského výrobce luxusních automobilů Aston Martin se v prvním čtvrtletí propadl o více než polovinu na 2...
Spojené království Auta Výsledková sezóna
GE sloučí svou dopravní divizi s firmou Wabtec
17:34

GE sloučí svou dopravní divizi s firmou Wabtec

Americký konglomerát General Electric se dohodl na sloučení své dopravní divize s americkým výrobcem zařízení pro...
General Electric Americké akcie Fúze a akvizice
Arca Capital se postaví proti plánu privatizace AmTrustu
17:23

Arca Capital se postaví proti plánu privatizace AmTrustu

Česko-slovenská investiční skupina Arca Capital se společně s americkým investorem Carlem Icahnem postaví proti...
Česká republika Privatizace
Čína poukázala na možnost obnovení obchodního napětí s USA
Čína poukázala na možnost obnovení obchodního napětí s USA
17:04

Čína poukázala na možnost obnovení obchodního napětí s USA

Čínská vláda nemůže zaručit, že se neobnoví napětí v obchodních vztazích se Spojenými státy. Uvedl to dnes mluvčí...
Čína Spojené státy americké (USA) Mezinárodní obchod
Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně…
Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně…
16:45

Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně podprůměrný

Pražská burza v pondělí prohloubila ztrátu z minulého týdne, když index PX přišel o 0,22 % na 1 102,15 bodu. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
CEFC Shanghai International nesplatila v termínu své dluhopisy
16:21

CEFC Shanghai International nesplatila v termínu své dluhopisy

Společnost CEFC Shanghai International, která je dceřinou firmou čínské CEFC China Energy podnikající i v České...
Čína Firemní dluhopisy Dluhopisový trh
Ze světa investičních doporučení (21. května)
16:00

Ze světa investičních doporučení (21. května)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program
IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program
15:29

IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program

Ukrajina pravděpodobně bude v příštích letech od Mezinárodního měnového fondu potřebovat další záchranný program....
Ukrajina Zadlužení Mezinárodní měnový fond
Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar
Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar
15:14

Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar

Cena zlata v pondělí zaznamenala nové letošní minimum. Během dopoledne se snížila až na 1 281,76 dolaru za troyskou...
Zlato Komodity
Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
14:58

Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní

Firmy po celém světě vyplatily v letošním prvním čtvrtletí na dividendách rekordních 244,7 miliardy dolarů. Hodnota...
Dividendy Světová ekonomika
Kreml kritizoval Británii za průtahy s vízem pro Abramoviče
14:42

Kreml kritizoval Británii za průtahy s vízem pro Abramoviče

Kreml se v pondělní pozastavil nad váháním britských úřadů s prodloužením víza oligarchovi Romanu Abramovičovi, jehož...
Spojené království Rusko Politika
EU potřebuje funkční azylový systém, shodli se Babiš a Sipilä
14:10

EU potřebuje funkční azylový systém, shodli se Babiš a Sipilä

Migrace zůstává pro Evropu problémem a je třeba dokončit reformu azylového systému, shodli se v pondělí premiéři...
Evropská unie Politika Česká republika
Softwarový gigant Microsoft koupil firmu Semantic Machines
Softwarový gigant Microsoft koupil firmu Semantic Machines
13:42

Softwarový gigant Microsoft koupil firmu Semantic Machines

Americký softwarový gigant Microsoft koupil firmu Semantic Machines, která se zabývá vývojem v oblasti komunikace...
Microsoft Americké akcie Fúze a akvizice
Škoda Transportation dokončila nákup finských strojíren Transtech
13:20

Škoda Transportation dokončila nákup finských strojíren Transtech

Škoda Transportation dokončila nákup finského výrobce tramvají a vlaků, firmy Transtech. V pondělí podepsala smlouvu...
Česká republika Finsko Fúze a akvizice
Bitcoin by měl podle odhadu na konci roku 2018 spotřebovat půl…
13:01

Bitcoin by měl podle odhadu na konci roku 2018 spotřebovat půl procenta světové produkce elektřiny

O spotřebě elektřiny při těžbě digitální měny bitcoin se toho napsalo již téměř tolik, kolik bylo napsáno o jejím...
Kryptoměny Bitcoin Elektřina
Úterní setkání europoslanců s Zuckerbergem se bude vysílat živě
Úterní setkání europoslanců s Zuckerbergem se bude vysílat živě
12:03

Úterní setkání europoslanců s Zuckerbergem se bude vysílat živě

Setkání zástupců vedení Evropského parlamentu s šéfem Facebooku Markem Zuckerbergem se bude vysílat živě přes...
Evropská unie Mark Zuckerberg Facebook
MONETA prodala další balík nesplácených úvěrů
11:46

MONETA prodala další balík nesplácených úvěrů

Finanční ústav MONETA Money Bank oznámil, že v průběhu dubna a května prodal balík nesplácených úvěrů v nominální...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Banky Úvěry