Saxo Bank: Výhled na ekonomiku eurozóny v roce 2011
|

Saxo Bank: Výhled na ekonomiku eurozóny v roce 2011

Saxo Bank je ve svých názorech většinou o něco pesimističtější než trh. Se vstupem do nového roku 2011 vyjadřují analytici Saxo Bank obavy ohledně kvality základů, na kterých je postaveno hospodářské oživení, které začalo v roce 2009. I když se stav světové ekonomiky zlepšil, jsou přesvědčeni, že máme co do činění s cyklickým oživením vyvolaným stimulačními balíčky, které probíhá v kontextu dlouhodobého procesu oddlužování. V sérii článku si představíme výhled Saxo Bank na rok 2011. Druhý díl se týká eurozóny.

Ekonomika Eurozóna
Eurozóna - výhled HDP, inflace a nezaměstnanosti

Při zběžném pohledu na základní ekonomické ukazatele by se mohlo zdát, že se eurozóna poměrně úspěšně dostala z hluboké recese. Odhadovaný růst HDP za rok 2010 se pohybuje okolo 1,7 %, ovšem celková čísla zahrnující celou eurozónu zakrývají propastné rozdíly mezi jednotlivými členskými zeměmi.

Německo, které je závislé na vývozu, zažívalo loni konjunkturu, zatímco země na periferii eurozóny se potýkají s krizí státních dluhů. Evropa tedy v závislosti na tom, kam svůj pohled zaměříte, zažívala v roce 2010 nejlepší i nejhorší časy.

Palivo pro německou lokomotivu dochází

Německo prošlo v prvním čtvrtletí roku 2009 ekonomickým propadem ve výši 6,6 % meziročně, který byl způsoben kolapsem výrobního sektoru vyvolaným ochabující globální poptávkou po německém zboží. Drastickým poklesem byly postiženy především domácí investice do strojního vybavení a vývozy, které v polovině roku zaznamenaly propad o 23,6 %, resp. 18 %.

Zanedlouho ovšem následoval rychlý obrat, neboť globální poptávka po německém zboží rostla i přes posilující euro.

Německé lokomotivě dojde v roce 2011 pára, protože se sníží dodávky uhlí, kterým by pod svým kotlem zatopila. Vnitřní poptávka v eurozóně bude slabá, protože většina členských zemí přistoupí k nějaké formě úsporných opatření, a ani vývoj eura, jehož výkony budou podle Saxo Bank (SB) velmi průměrné, situaci nijak nezlepší (německé exporty jsou stejně méně citlivé na euro).

Více než 70 % německého zahraničního obchodu představuje obchod s obchodními partnery v rámci eurozóny, a ačkoli se němečtí vývozci začínají čím dál tím více zaměřovat na Asii, SB předpokládá, že pomalý hospodářský růst, který očekává ve většině zemí eurozóny, především v zemích na její periferii, německému stroji na vývoz nijak neprospěje.

PIIGS: Další prase na porážku

Zkratka PIIGS se stala v roce 2010 notoricky známou, když s prudce rostoucím úročením dluhopisů bojovalo nejdříve Řecko, a následně také Irsko, a pod stejný tlak se podle názoru SB na úvěrových trzích dostanou také Portugalsko a Španělsko. Itálie je také nebezpečnou divokou kartou. Španělsko se, pokud jde o stav veřejných dluhů, možná od ostatních zemí skupiny PIIGS poněkud liší, ovšem potýká se zase s jinými problémy, mezi něž patří naprosto zamrzlý trh s bydlením a hrozící problémy s regionálními spořitelnami (cajas), nemluvě o enormní výši dluhu a fiskálním deficitu, který musí někdo financovat.

Španělsko je kromě toho také velmi exponováno vůči portugalskému dluhu, což znamená, že pokud se bude restrukturalizovat portugalský dluh, může být infekce potencionální hrozbou i pro Španělsko.

Problém měnové unie

Problém eurozóny spočívá v tom, že se jedná měnovou unii, kterou neprovází rozpočtová unie, takže měnová politika nemůže být nastavena tak, aby vyhovovala konkrétním potřebám jednotlivých zemí. I když častým výsledkem této situace bývá volání po fiskální unii, která by nevyrovnanost obchodních bilancí napravila, banka argumentuje spíše tím, že země na periferii eurozóny si žily nad poměry, neboť těžily z levných úvěrů, jejichž úrokové sazby možná odpovídaly stavu německé ekonomiky, nikoli však stavu zemí na periferii eurozóny, které půjčené peníze bez větších výčitek utrácely.

Tyto problémy si musí jednotlivé země vyřešit samy, není to chyba Německa. Německo dalším zemím své zboží nevnucuje, tyto země se samy rozhodují k jeho koupi. Nyní si musejí uvědomit, že si takové nákupy prostě už dále nemohou dovolit.

Zdá se, že rok 2011 bude v eurozóně plný událostí. Euroblok se tímto rokem buď probrodí bez další oběti, která by nezvládla stav svých veřejných dluhů, nebo Německo bude muset přistoupit k řešení, ve kterém budou figurovat buď společné dluhopisy zemí eurozóny (E-bondy), nebo monetizace dluhu ze strany ECB.

Saxo Bank očekává v letošním roce slabý růst HDP eurozóny ve výši 1,4 %, ovšem obává se, že růst bude ještě nižší. Inflace by měla mírně poklesnout, ovšem nezaměstnanost podle našeho názoru zůstane znepokojivě vysoká.

Zdroj: Saxo Bank
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily…
včera v 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily nová maxima

Americký akciový index DJIA zakončil páteční obchodování na novém maximu. Za celý týden si připsal 2,25 %, což...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii
EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii
včera v 18:33

EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii

Evropská komise hodlá vyměřit pokutu pivovaru Anheuser-Busch InBev za zneužívání dominantního postavení na belgickém...
Evropská unie Anheuser-Busch InBev Pivo
Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ
Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ
včera v 18:15

Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ

Bulharská firma Inercom v pátek oznámila, že znovu požádala antimonopolní úřad (KZK) o souhlas s nákupem bulharských...
Bulharsko ČEZ Akcie ČR
Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %
Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %

Evropské akciové trhy zakončily páteční seanci v plusových číslech, když částečně opadly obavy z obchodního sporu...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zeman je pro zrušení sankcí s Íránem, kritizoval Trumpova cla
včera v 17:38

Zeman je pro zrušení sankcí s Íránem, kritizoval Trumpova cla

Česká republika má zájem obchodovat s Íránem, a bylo by proto dobré zrušit sankce, je přesvědčen prezident Miloš...
Česká republika Mezinárodní obchod Írán
Státy EU podle studie přišly v roce 2016 na DPH o téměř 150 miliard…
včera v 17:22

Státy EU podle studie přišly v roce 2016 na DPH o téměř 150 miliard eur

Státy Evropské unie přišly v roce 2016 o téměř 150 miliard eur vinou špatného výběru daně z přidané hodnoty. Zjistila...
Evropská unie Daně
Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře
Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře
včera v 17:04

Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře

Německá automobilka Volkswagen si bude od roku 2019 sama vychovávat softwarové vývojáře. Dvouletý vzdělávací program...
Volkswagen Německo Auta
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden…
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden stoupla o 0,6 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisky ze dvou přecházejících seancí, když index PX přišel o 0,17 % na 1 101,71...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy
Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy
včera v 16:16

Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy

Ruské firmy z odvětví těžby ropy a zemního plynu zažívají zlaté časy - dosahují rekordní produkce a na rekordu jsou i...
Rusko Ropa Zemní plyn
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle…
včera v 15:59

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle předběžných dat stoupl na 55,6 bodu, tempo růstu sektoru služeb se však snížilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v září podle předběžných údajů společnosti Markit vzrostl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (21. září)
včera v 15:30

Ze světa investičních doporučení (21. září)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Jednání OPEC+ by nemělo přinést nové rozhodnutí o zvýšení těžby
Jednání OPEC+ by nemělo přinést nové rozhodnutí o zvýšení těžby
včera v 15:00

Jednání OPEC+ by nemělo přinést nové rozhodnutí o zvýšení těžby

Je velmi nepravděpodobné, že by zástupci Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a dalších předních producentů ropy...
OPEC Ropa Komodity
Kanadské maloobchodní tržby v červenci meziměsíčně stouply o 0,3 %
včera v 14:40

Kanadské maloobchodní tržby v červenci meziměsíčně stouply o 0,3 %

Kanadské maloobchodní tržby se v červenci meziměsíčně zvýšily o 0,3 % po poklesu o 0,2 % v červnu. Analytici počítali...
Kanada Maloobchod Tržby
Inflace v Kanadě v srpnu meziročně klesla na 2,8 %
včera v 14:30

Inflace v Kanadě v srpnu meziročně klesla na 2,8 %

Spotřebitelské ceny v Kanadě v srpnu meziročně vzrostly o 2,8 % po růstu o 3 % v předchozím měsíci. Analytici s tímto...
Kanada Inflace
Růst českého stavebnictví byl v 1. pololetí v EU osmý nejvyšší
Růst českého stavebnictví byl v 1. pololetí v EU osmý nejvyšší
včera v 14:07

Růst českého stavebnictví byl v 1. pololetí v EU osmý nejvyšší

České stavebnictví bylo v prvním pololetí s meziročním růstem o 8,9 procenta mezi 28 zeměmi Evropské unie na osmém...
Česká republika Stavebnictví Evropská unie
Italský regulátor vyšetřuje Ryanair kvůli pravidlům pro zavazadla
Italský regulátor vyšetřuje Ryanair kvůli pravidlům pro zavazadla
včera v 13:48

Italský regulátor vyšetřuje Ryanair kvůli pravidlům pro zavazadla

Italský antimonopolní úřad zahájil vyšetřování irského nízkonákladového dopravce Ryanair kvůli nově zavedeným...
Itálie Doprava Irsko
Francouzská ekonomika ve druhém čtvrtletí podle finálních údajů…
včera v 13:30

Francouzská ekonomika ve druhém čtvrtletí podle finálních údajů mezikvartálně vzrostla o 0,2 %

Hrubý domácí produkt Francie ve druhém čtvrtletí mezikvartálně rostl stejným tempem jako v prvním čtvrtletí letošního...
Francie HDP Hospodářský růst
Internet se podle bývalého šéfa Googlu do roku 2028 rozdělí
včera v 13:04

Internet se podle bývalého šéfa Googlu do roku 2028 rozdělí

Internetová síť se do roku 2028 rozdělí na dvě části. Důvodem bude odtržení Číny, která si vytvoří vlastní internet,...
Internet Alphabet (Google) Čína
Trh s kryptoměnami se v závěru týdne pohybuje v zelených číslech
včera v 12:05

Trh s kryptoměnami se v závěru týdne pohybuje v zelených číslech

Nejpopulárnější digitální měny v pátek rostou. Bitcoin podle serverucoinmarketcap.com krátce po 12.00 posiloval o 4...
Kryptoměny Bitcoin