7 pondělků do roku 2012: Ruce pryč od japonského jenu, posílí měny mladých trhů (James Knightley, ING)
|

7 pondělků do roku 2012: Ruce pryč od japonského jenu, posílí měny mladých trhů (James Knightley, ING)

Na trzích vládne nejistota. Pokud se však objeví náznak stability, vše se změní – na trh nateče obrovské množství peněz, z nichž budou profitovat akcie, měny opřené o komodity i ekonomika jako taková. Jde o růžový, ale přesto realistický scénář, myslí si ekonom ING Commercial Banking James Knightley. Ten je třetím zpovídaným v rámci cyklu Investičního webu, který nabízí názory zahraničních expertů na to, jaký bude rok 2012.

Měny
James Knightley

Situace na trzích je nepřehledná. Objevují se spekulace o konci eura. Co i proto čekáte od příštího roku?

James Knightley (JK): Co se týče peněžních trhů, je to teď velmi obtížné předpovědět. Mezi měnami rozvinutých trhů nejde o to vybrat si tu nejlepší, ale tu nejméně špatnou. Euro se vůči dolaru pohybuje v rozmezí 1,35 až 1,40. Pokud se podaří alespoň do jisté míry vyřešit problémy s evropským dluhem, a pokud dojde k jistému narovnání nerovnováh, můžeme se dostat lehce pod tuto hranici.

Na druhou stranu existuje poměrně vysoká pravděpodobnost, že americký Fed sáhne k dalšímu významnému kvantitativnímu uvolňování, což by působilo opačně. Proto bych řekl, že je teď ve hře mnoho protichůdně působících sil. Obecně si nicméně myslíme, že u EURUSD bude vítězit tlak na posun nad 1,40.

A co libra, které se jak vůči dolaru, tak vůči euru v poslední době celkem daří?

JK: Libru stále dusí situace na finančních trzích. Vše záleží na tom, zda se na trhy vrátí důvěra, že se daří řešit dluhovou krizi a že ekonomika poroste. Z toho by libra měla profitovat. Stejně tak, pokud tyto podmínky budou splněny, budou růst měny jako australský, novozélandský a kanadský dolar. Euro by pak vůči nim mělo ztrácet. No a vývoj na eurodolarovém trhu je mnohem těžší předpovědět, tam to asi bude mnohem divočejší.

To jsou tedy rozvinuté trhy. Co ty rozvíjející se trhy, respektive jejich měny?

JK: Tam je to mnohem zajímavější. Číňané přece jen trochu ustupují ze svého odmítavého postoje k možnému posílení jüanu, respektive k tomu, že umožní větší flexibilitu své měny. To je jedna z klíčových podmínek toho, abychom se dočkali udržitelného růstu. Rozvíjející se trhy totiž rostou rychle, většinou ovšem díky exportu.

Pokud však Amerika a Evropa porostou velmi pomalu, což se čeká, bude potřeba, aby na rozvíjejících se trzích hrála větší roli domácí poptávka. A součástí toho je podle mě globální přehodnocení kurzů měn. Nebyl bych proto překvapen, kdyby na trzích došlo k výraznějšímu posunu kurzů měn rozvíjejících se zemí.

Jinými slovy, v roce 2012 byste sázel na rozvíjející se trhy?

JK: Podle mě země BRIC budou porážet zbytek světa. Brazílie, Rusko, Indie a Čína čím dál větší měrou potáhnou zbytek světa. To samé platí o celé Asii. Pokud se to skutečně stane, domácí poptávka v těchto zemích poroste mnohem rychleji. Společně s tím pak budou lidé poptávat mnohem více zboží z Ameriky a z Evropy, což je součást diskutovaného narovnání globálních nerovnováh. Zároveň je jeho součástí i pohyb kurzů měn, jak jsem řekl.

Rozvíjející se trhy tedy porostou mnohem rychleji; v porovnání se zbytkem světa budou mít mnohem vyšší úrokové sazby a chuť investorů pumpovat do těchto zemí peníze poroste. Proto je možné čekat, že měny rozvíjejících se zemí budou pod tlakem směřujícím k jejich posílení.

Jak jste zmínil, Číňané signalizují, že jsou ochotni jüan nechat posílit, respektive že zvažují jeho větší flexibilitu. Jak toho investor může využít?

JK: Investicí do čínských akciových trhů. Pokud je přesvědčen, že čínskou ekonomiku nečeká tvrdé přistání – že přistání bude měkké a země i nadále bude hlásit růst –, pak jsou akcie možností z toho profitovat. Přitom jistě platí, že se manažeři fondů budou rozhlížet po zemích, které rostou, které díky tomu nabízejí zajímavé příležitosti. No a vypadá to, že to budou právě rozvíjející se trhy. Zejména vezmeme-li v potaz strukturální probémy, se kterými se budou rozvinuté trhy v příštích řekněme dvaceti letech potýkat.

Několikrát v průběhu krize se trh zamiloval do některé z měn. Šlo například o kanadský nebo australský dolar. Je možné, že se dočkáme v příštím roce nového mazlíčka?

JK: Na to je těžké odpovědět. Kolem nás je totiž opravdu velká míra nejistoty. Jak kvůli tomu, že nevíme, co udělají politici, tak kvůli tomu, že nevíme, jak moc budeme růst. Pokud budeme slušně růst, komodity nabídnou tu nejzajímavější hru. Dá se totiž čekat, že jakmile se objeví signály, že ozdravení globální ekonomiky stojí na zdravých základech, investoři začnou prahnout po komoditách. Z toho bude profitovat dolarový blok, zejména kanadský a australský dolar. Stejně tak platí, že pokud tahounem růstu bude Asie, asijské měny budou zajímavé. Například korejský won.

V tom případě by asi naopak ztrácely bezpečné přístavy.

JK: Japonský jen, který z té současné nejistoty obrovsky profitoval, a také švýcarský frank, který na tom byl podobně, budou v takovém případě pod silným prodejním tlakem. V případě, že se dočkáme růstu, tyto měny mohou být zklamáním.

To by se mohlo týkat zejména jenu. Když se totiž podíváte na japonskou ekonomiku, roste velmi pomalu – bude patřit mezi podprůměr –, navíc kvůli skandálu společnosti Olympus existují pochybnosti o čistotě japonského akciového trhu a podobně. Proto si myslím, že je teď s jenem spojené větší riziko než s jakoukoli jinou měnou toho prvního sledu.

Bude tedy příští rok stejný jako ten letošní? Nebo se Silvestrem přijde změna?

JK: Podle průzkumů teď manažeri fondů vyčkávají. Je tu hromada peněz, která je připravena k akci. Pokud se objeví signály, že se věci lepší, že se povedlo najít recept na dluhovou krizi a že Amerika slušně roste, pak se do rizikových aktiv může najednou nalít hodně peněz. To může vylepšit sentiment a přispět k oživení.

Mohlo by dokonce dojít k roztočení jakési pozitivní spirály akce a reakce: díky růstu investoři nalijí do akcií peníze; akcie posílí; situaci firem to vylepší; zaměstnanost poroste; růst se zrychlí – a začne další kolo. Jistě, jde o nejlepší možný scénář, ale podle mě je to reálné. A pokud k tomu dojde, pak to bude z pohledu investora úplně jiná hra. Dávám tomu 50% šanci.

United Technologies chce v příštích pěti letech investovat v USA 15…
18:40

United Technologies chce v příštích pěti letech investovat v USA 15 miliard USD

Společnost United Technologies plánuje investovat v příštích pěti letech ve Spojených státech do výzkumu a vývoje a...
United Technologies Investice Spojené státy americké (USA)
Britské automobilce Jaguar Land Rover loni klesly prodeje i zisk
18:21

Britské automobilce Jaguar Land Rover loni klesly prodeje i zisk

Největší britské automobilce Jaguar Land Rover se v uplynulém finančním roce 2017/18 (do konce března) snížil zisk...
Spojené království Výsledková sezóna Auta
Evropské burzy ve středu výrazně oslabily, akcie Marks & Spencer však…
Evropské burzy ve středu výrazně oslabily, akcie Marks & Spencer však…
18:00

Evropské burzy ve středu výrazně oslabily, akcie Marks & Spencer však zdražily o více než 3,5 %

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v červených číslech, když investory znervóznila nejistota...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Turecká lira se propadla na rekordní minimum vůči dolaru
17:24

Turecká lira se propadla na rekordní minimum vůči dolaru

Turecká lira se ve středu propadla o více než pět procent na rekordní minimum 4,9290 liry za dolar. Nejnovější pokles...
Turecko Americký dolar Měny
V Aténách bude otevřen první Grand Hyatt v Řecku
17:05

V Aténách bude otevřen první Grand Hyatt v Řecku

Americká hotelová společnost Hyatt Hotels otevře svůj první Grand Hyatt v Řecku. Pětihvězdičkové luxusní zařízení s...
Řecko Spojené státy americké (USA) Bydlení
Pražská burza ve středu klesla, nedařilo se energetické skupině ČEZ
Pražská burza ve středu klesla, nedařilo se energetické skupině ČEZ
16:45

Pražská burza ve středu klesla, nedařilo se energetické skupině ČEZ

Pražská burza ve středu nenavázala na zisk z předcházející seance, když index PX odepsal 0,34 % na 1 099,54 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Deutsche Bank chce propustit až desetinu zaměstnanců
Deutsche Bank chce propustit až desetinu zaměstnanců
16:17

Deutsche Bank chce propustit až desetinu zaměstnanců

Největší německá banka Deutsche Bank plánuje zrušit až 10 000 pracovních míst, což představuje zhruba desetinu...
Deutsche Bank Pracovní trh Německo
Prodeje nových domů v USA v dubnu klesly méně, než se čekalo
16:02

Prodeje nových domů v USA v dubnu klesly méně, než se čekalo

Prodeje nových domů v USA se v dubnu meziměsíčně snížily o 1,5 % na celoročně přepočítané tempo 662 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Realitní trh
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v květnu…
15:48

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v květnu podle předběžných dat stoupl na 56,6 bodu, tempo růstu sektoru služeb se rovněž zvýšilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v květnu podle předběžných údajů společnosti Markit vzrostl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
EK varovala ČR, že penzijní systém může ohrozit veřejné finance
15:19

EK varovala ČR, že penzijní systém může ohrozit veřejné finance

Česká republika by měla v letošním a příštím roce zapracovat na udržitelnosti svých veřejných financí, hlavně kvůli...
Evropská unie Česká republika
Ze světa investičních doporučení (23. května)
15:00

Ze světa investičních doporučení (23. května)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Česko teď podle EK plní dvě ze čtyř kritérií pro přijetí eura
Česko teď podle EK plní dvě ze čtyř kritérií pro přijetí eura
14:43

Česko teď podle EK plní dvě ze čtyř kritérií pro přijetí eura

Česká republika v současné době plní dvě ze čtyř hospodářských kritérií nezbytných pro zavedení eura. Nesplňuje ta,...
Česká republika Evropská unie Euro
Část Foxconnu chystá největší čínskou primární emisi od roku 2015
14:05

Část Foxconnu chystá největší čínskou primární emisi od roku 2015

Jedna z divizí tchajwanského výrobce elektroniky Foxconn plánuje získat 27,1 miliardy jüanů uvedením svých akcií na...
Čína Primární úpis akcií (IPO)
Slovensko kvůli GDPR schválilo nový zákon, zavedlo výjimky
13:49

Slovensko kvůli GDPR schválilo nový zákon, zavedlo výjimky

Slovensko je jednou z mála zemí EU, které unijní nařízení o ochraně osobních údajů (GDPR) před zahájením jeho...
Slovensko Internet
EK doporučila ukončit řízení s Francií kvůli vysokému deficitu
EK doporučila ukončit řízení s Francií kvůli vysokému deficitu
13:33

EK doporučila ukončit řízení s Francií kvůli vysokému deficitu

Evropská komise ve středu doporučila ukončit devět let trvající řízení, které bylo vedeno vůči Francii kvůli jejímu...
Evropská unie Francie HDP
EK představila návrh rozpočtu, má posílit ekonomiku i bezpečnost
13:18

EK představila návrh rozpočtu, má posílit ekonomiku i bezpečnost

Evropská komise ve středu představila návrh rozpočtu Evropské unie na příští rok, který má podpořit ekonomiku a...
Evropská unie Rozpočet