Richard Siuda (Conseq): Investoři se drží od finančního sektoru dál. Některé banky nemusejí dluhovou krizi ustát
|

Richard Siuda (Conseq): Investoři se drží od finančního sektoru dál. Některé banky nemusejí dluhovou krizi ustát

Jak investovat na současných turbulentních trzích? To by chtěl vědět snad každý investor. Akciové trhy kolísají a dříve téměř dogmatická představa, že jsou státní dluhopisy vyspělých zemí bezpečné, je minulostí. Preferujeme emerging markets, ale i v Evropě jsou firmy, kterých se současná krize prakticky nedotýká, tvrdí Richard Siuda, ředitel prodeje v investiční společnosti Conseq.

Státní dluhopisy Česká republika Světové akcie Investování
Richard Siuda

Poslední dobou trhy spíše podléhají panice, než aby se vyvíjely podle fundamentů. Jaká je vaše rada investorům? Držet se defenzivních titulů, nebo využít propady k nákupům akcií?

Richard Siuda (RS): Jsme spíše zastánci druhého zmíněného přístupu. Fundament na trzích podle nás není tak zlý, jak naznačují ceny. Proto dnes vidíme příležitost akcie levně nakoupit. Nikdy to však není tak, že by vám někdo v přesný okamžik řekl, ať zrovna teď hlava nehlava nakupujete. Naopak, vždy je potřeba sledovat nějakou strategii, případně nákupy rozložit v čase.

Znamená to, že se investoři nemají snažit časovat trh?

RS: Z krátkodobého pohledu nikdy nemůžete odhadnout, kdy se trend otočí. Určitým vodítkem může být to, že čím je více slyšet negativní hlasy analytiků a médií, tím je větší pravděpodobnost, že se trend obrátí. Vystihnout přesný okamžik je ovšem velice obtížné.

Jaký máte výhled na akciové trhy v dalších letech? V poslední době se v médiích dočteme dokonce o možném konci světa.

RS: Všechno, co dnes kolem sebe sledujeme, zejména dluhová krize eurozóny, bude mít za následek výrazně nižší hospodářský růst, než jsme byli zvyklí. Státy budou muset řešit vysoké zadlužení, což bude kromě nižšího růstu znamenat také vyšší nezaměstnanost a nižší zisky firem z důvodu slabší spotřebitelské poptávky. Nemyslíme si však, že bychom byli na začátku rozsáhlé deprese ve stylu 30. let, takže i při opatrnějších scénářích věříme, že budou firmy schopné generovat zisky, takže se vyplatí držet jejich akcie.

Kterým regionům věříte? Mají se investoři držet dále od vyspělých trhů?

RS: Spíše sledujeme jednotlivé akcie. Nedá se říct, že bychom preferovali jeden region. Ano, dáváme přednost emerging markets oproti vyspělým trhům, preferujeme Ameriku před Evropou, ale nelze to brát paušálně. I v Evropě je totiž řada firem, jichž se současná krize téměř nedotýká, mají dost hotovosti a nemusejí se bát případného omezení úvěru ze strany "šetřících" bank. Navíc to jsou často firmy exportně orientované právě na rozvíjející trhy. Na růstu mladých trhů lze participovat i skrze investice do evropských nebo amerických akcií - jde vždy o výběr konkrétních titulů.

Zmínil jste banky. Co očekáváte od finančního sektoru?

RS: Finanční tituly jsou pod tlakem a jsou oceněny někde na úrovni března 2009, tedy dna předchozího propadu. Pokud se situace vyhrotí, tak to některé banky neustojí. Buď zkrachují, nebo je převezme stát, což znamená, že dojde k rozmělnění akciového kapitálu a současní akcionáři přijdou zkrátka. Dnes víme, že z těch bank se do skutečně velkých problémů dostane jen několik; bohužel nevíme, které to budou. To je důvod, proč se investoři raději drží dále od celého finančního sektoru.

Přesuňme se k dluhopisům. Státní dluhopisy byly dlouhou dobu považovány za bezpečnou investici, v souvislosti s dluhovou krizí se jejich vnímání výrazně změnilo. Jak to vidíte vy?

RS: Opět je potřeba důsledně rozlišovat dluhopisy jednotlivých zemí. Nedá se obecně říct, že by státní dluhopisy byly vždy bezpečným přístavem, pamatujeme případy, kdy státy nesplácely své závazky. Nemusely to vždy řešit krachem, smazaly své dluhy například vyšší inflací.

Obecně však stále zůstává dluhopis konzervativnějším nástrojem než akcie. Záruka státu se dá považovat za silnější než záruka soukromé firmy. Když se stát dostane do problémů, může zvýšit daně, zatímco firma své zákazníky nepřinutí kupovat dražší zboží jen tak.

Jsou dnes vůbec ještě země, jejichž dluhopisy mohou být vnímány jako bezpečný přístav? Měli by se investoři orientovat podle výše zadlužení státu?

RS: K "bezpečným" zemím vedle Německa dnes můžeme zařadit i Českou republiku. Trhy sem dokonce evidentně stále řadí i Japonsko, které má zadlužení vůči HDP zdaleka nejvyšší na světě. I Spojené státy mají míru zadlužení mnohem vyšší než třeba Česká republika.

Nejde totiž o absolutní výši zadlužení, ale o to, jak dluh roste a jak se země dokáže s tempem růstu zadlužení do budoucna vypořádat. Na rozdíl třeba od Řecka mají USA úplně jinou historii a politickou kulturu. Když půjde do tuhého, budou schopné provést potřebné reformy, aniž by to vyvolalo masivnější sociální nepokoje nebo dokonce občanskou válku.

Zájem o české dluhopisy, a také úspěch retailové emise tzv. spořících dluhopisů, je tedy poměrně logický.

RS: Důvody úspěchu emise dluhopisů pro občany jsou v zásadě dva. Zaprvé, stát nabídl občanům podstatně vyšší úrok než při běžných emisích. Chce mít diverzifikovanou bázi věřitelů a je ochoten za to zaplatit. Tím pádem představují tyto dluhopisy zajímavější alternativu k bankovním depozitům zejména pro větší investory. V případě krachu banky je garance státu u vkladů omezena na 100 tisíc eur, u dluhopisů stát garantuje celou částku. Druhá věc je ta, že udělali dluhopisům pro občany slušný marketing.

Jaké investice dnes nejvíce vyhledávají vaši klienti? Co jim vaše společnost může nabídnout?

RS: Většina investorů se drží velmi konzervativní strategie pravidelných investic. Díky tomu, že to děláme přes podílové fondy, můžou každý měsíc nakupovat aktiva za skutečně malé částky. Tato velmi opatrná strategie se hodí téměř pro každého. Dříve jsme hodně podporovali investice do českých dluhopisových fondů, ale ceny českých dluhopisů se za poslední dobu výrazně zvýšily, výnosy šly dolů, takže atraktivita už není taková. Alternativou jsou dnes strukturované produkty, tedy produkty s ochranou kapitálu, které nazýváme zajištěné nebo garantované.

Jak takové garance fungují?

RS: Tyto produkty jsou nastaveny tak, že klientovi garantují návratnost vložených prostředků. Navíc díky tomu, že se de facto předplacené úroky z celé částky zainvestují velmi agresivně, může investor při pozitivním vývoji dosáhnout podstatně vyššího zhodnocení než třeba u státních dluhopisů. Při extrémně negativním vývoji naopak ví, že dostane zpět minimálně svou vstupní investici. Jedinou podmínkou je to, že garant, tedy instituce, která vydala tento cenný papír, bude schopna dostát svým závazkům. Tím garantem nejsme my, bývá to většinou nějaká významná banka.

Nemůže to být zrovna v souvislosti se současnou situací evropského bankovního systému problém? O riziku, že některé bankovní instituce neustojí tlak trhů, jsme se už bavili.

RS: Je tu podstatný rozdíl. Když jsme mluvili o akciích, bavili jsme se o tom, že pokud se banka dostane do problémů, s největší pravděpodobností ji převezme stát a akcionáři přijdou zkrátka. Ale stát převezme i její závazky, takže akcionáři sice zkrátka přijdou, ale držitelé dluhopisů nikoli. Záruka státu tu funguje tím způsobem, že žádný evropský stát pravděpodobně nenechá svou velkou banku padnout.

Můžete investorům přiblížit nějaký takový konkrétní produkt?

RS: V naší nabídce je nyní produkt, který pro nás připravila banka Société Générale, matka Komerční banky. Jde tedy přesně o případ banky, o které se v poslední době mluví v souvislosti s řeckými dluhy, na druhou stranu je to velká retailová banka, kterou Francie navzdory vlastním problémům sotva nechá padnout. Produkt nabízí velký potenciál zhodnocení díky přímé 100% participaci na široce diverzifikovaném podkladovém indexu. Navíc díky tzv. "zaklikávacímu mechanismu" nezávisí výnos na tom, jak index dopadne na konci období, investor inkasuje nejvyšší hodnotu, která bude dosažena v průběhu 5 let.

V České republice se v poslední době mluvilo o změně zdanění cenných papírů. Jak se budou zdaňovat letos a jak příští rok?

RS: Zatím je to tak, že pokud držíte cenný papír déle než 6 měsíců, je výnos z prodeje osvobozen od daně. V poslední době se mluvilo o zrušení, nebo naopak prodloužení tohoto daňového testu, poslední zprávy ale jsou, že tato změna zákona byla pozastavena a bude platit šestiměsíční časový test. I kdyby tato novela prošla, nebude se to vztahovat na cenné papíry již nakoupené. Další změnou je, že by se do budoucna nově neměla zdaňovat dividenda.

Americké akciové indexy v úterý prudce stouply díky dobrým firemním…
Americké akciové indexy v úterý prudce stouply díky dobrým firemním…
včera v 22:30

Americké akciové indexy v úterý prudce stouply díky dobrým firemním výsledkům

Americké akcie v úterý výrazně posílily díky příznivým hospodářským výsledkům některých velkých společností,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Nomura zaplatí v USA pokutu kvůli hypotečním cenným papírům
včera v 21:44

Nomura zaplatí v USA pokutu kvůli hypotečním cenným papírům

Japonská finanční společnost Nomura zaplatí ve Spojených státech pokutu 480 milionů dolarů za urovnání obvinění, že v...
Spojené státy americké (USA) Japonské akcie Podvod
Reuters: Výrobce telefonů čekají v Evropě poplatky za Google Play
včera v 21:11

Reuters: Výrobce telefonů čekají v Evropě poplatky za Google Play

Americká společnost Google bude výrobcům chytrých telefonů a tabletů účtovat v Evropě licenční poplatky za používání...
Mobilní telefony Alphabet (Google)
USA zavedly sankce proti Íránu kvůli verbování dětských vojáků
včera v 20:25

USA zavedly sankce proti Íránu kvůli verbování dětských vojáků

Spojené státy v úterý rozšířily sankce proti Íránu s cílem umožnit blokování mnohamiliardové sítě, jež financuje...
Spojené státy americké (USA) Írán
Průzkum: Mezi investory roste pesimismus ohledně světové ekonomiky
včera v 20:11

Průzkum: Mezi investory roste pesimismus ohledně světové ekonomiky

Globální investoři hodnotí vyhlídky světového hospodářství nejpesimističtěji od roku 2008, kdy ekonomiku svírala...
Světová ekonomika Investiční a ekonomický výhled
Evropské burzy v úterý uzavřely v zelených číslech, akcie firmy…
Evropské burzy v úterý uzavřely v zelených číslech, akcie firmy…
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý uzavřely v zelených číslech, akcie firmy Meggitt zdražily o 7 %

Evropské akciové trhy v úterý stouply, když se na ně přelil pozitivní sentiment z úvodu seance na Wall Street....
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Maďarsko překvapivě ruší státní podporu stavebního spoření
včera v 17:21

Maďarsko překvapivě ruší státní podporu stavebního spoření

Maďarsko překvapivě ruší státní podporu stavebního spoření. Změnu zákona v úterý podle agentury DPA v parlamentu...
Maďarsko Spoření Stavebnictví
Soud schválil dohodu Tesly a Muska s burzovními regulátory
Soud schválil dohodu Tesly a Muska s burzovními regulátory
včera v 17:02

Soud schválil dohodu Tesly a Muska s burzovními regulátory

Americký soud v úterý schválil dohodu výrobce elektromobilů Tesla a jeho šéfa Elona Muska s Komisí pro cenné papíry a...
Tesla Americké akcie
Pražská burza v úterý stoupla, akcie společnosti PFNonwovens zdražily…
Pražská burza v úterý stoupla, akcie společnosti PFNonwovens zdražily…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý stoupla, akcie společnosti PFNonwovens zdražily o 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělního obchodování, když index PX zpevnil o 0,68 % na 1 088,44 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Zemana do Číny doprovodí delegace 60 podnikatelů
včera v 16:26

Zemana do Číny doprovodí delegace 60 podnikatelů

Prezidenta Miloše Zemana doprovodí na začátku listopadu na cestu do Číny šedesátičlenná podnikatelská delegace, další...
Česká republika Čína Politika
WSJ: Primární nabídka by mohla ohodnotit Uber až na 120 miliard USD
WSJ: Primární nabídka by mohla ohodnotit Uber až na 120 miliard USD
včera v 15:29

WSJ: Primární nabídka by mohla ohodnotit Uber až na 120 miliard USD

Společnost Uber Technologies nedávno obdržela návrh od bank z Wall Street, který ohodnocuje firmu pro primární...
Primární úpis akcií (IPO) Uber Sdílená ekonomika
Průmyslová výroba v USA v září meziměsíčně stoupla o 0,3 %
včera v 15:17

Průmyslová výroba v USA v září meziměsíčně stoupla o 0,3 %

Průmyslová výroba ve Spojených státech v září meziměsíčně stoupla o 0,3 % po růstu o 0,4 % v srpnu. Analytici...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Průmysl
Ze světa investičních doporučení (16. října)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (16. října)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Obchodní válka mezi EU a USA by podle průzkumu ohrozila 30 % českých…
včera v 14:34

Obchodní válka mezi EU a USA by podle průzkumu ohrozila 30 % českých firem

Téměř třetina exportérů očekává, že by obchodní válka mezi EU a USA ohrozila jejich vývoz. Za největší rizika pro...
Česká republika Mezinárodní obchod Spojené státy americké (USA)
Nizozemská firma postaví v Číně závod na baterie za 1,6 miliardy eur
včera v 14:15

Nizozemská firma postaví v Číně závod na baterie za 1,6 miliardy eur

Začínající nizozemská společnost Lithium Werks podepsala smlouvu o výstavbě závodu na akumulátorové baterie v Číně za...
Nizozemsko Čína Energetika
Bloomberg: Hrozbou použít ropu jako zbraň Saúdové porušili tabu
Bloomberg: Hrozbou použít ropu jako zbraň Saúdové porušili tabu
včera v 13:58

Bloomberg: Hrozbou použít ropu jako zbraň Saúdové porušili tabu

Už 45 let je to v Saúdské Arábii považováno za něco, co je za hranou. Najednou ovšem Rijád naznačil, že by klidně...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Ropa
Banka Goldman Sachs zvýšila zisk o 21 procent, těžila z akciových…
Banka Goldman Sachs zvýšila zisk o 21 procent, těžila z akciových…
včera v 13:39

Banka Goldman Sachs zvýšila zisk o 21 procent, těžila z akciových obchodů

Americká investiční banka Goldman Sachs zvýšila ve třetím čtvrtletí meziročně čistý zisk o 20,5 procenta na 2,45...
Goldman Sachs Americké banky Banky