Konvertibilní dluhopisy: Evropa vs. USA? Máme jasno (Sheila ter Laag, BNP Paribas)
|

Konvertibilní dluhopisy: Evropa vs. USA? Máme jasno (Sheila ter Laag, BNP Paribas)

V našem globálním fondu konvertibilních dluhopisů dnes více věříme Spojeným státům. Obáváme se, že Evropa bude v příštím období dosahovat nízkého růstu až recese, říká Sheila ter Laag, investiční specialistka na konvertibilní dluhopisy v BNP Paribas.

Investování Konvertibilní dluhopisy Světová ekonomika
Sheila ter Laag

Co vás osobně přivedlo ke konvertibilním dluhopisům?

Bývala jsem obchodníkem investment managementu v BNP Paribas a byla to moje nejoblíbenější třída aktiv, kterou jsem prodávala. Za krásné na konvertibilních dluhopisech obecně považuji to, že jsou vždycky pro někoho z nějakého důvodu zajímavé. V roce 2008, který přál více dluhopisům, jim byli nakloněni investoři hledající vysoký výnos, v jiných obdobích jsou vyhledávány investory, kteří očekávají konverzi dluhopisů na akcie. Jedná se o třídu aktiv, která má hybridní povahu. Proto je vždycky pro někoho zajímavá. Samozřejmě ne pro všechny investory ve stejný čas.

Dnes jsou za velmi rizikové považovány akcie. Dluhopisy také prožívají obtížné období. Jak taková doba prospívá konvertibilním dluhopisům?

Preferujeme pochopitelně korporátní dluhopisy, nikoli státní. A přestože investujeme do konvertibilních dluhopisů, jsou to především dluhopisy – mají standardní kupón a stanovenou splatnost, proto je poměrně předvídatelné, jak se budou vyvíjet. Zároveň mají růstový potenciál akcií.

Mezi korporátními dluhopisy a akciemi jsou konvertibilní dluhopisy někde uprostřed. Jsou méně rizikové než akcie, protože nejníže klesnou na úroveň dluhopisů. Ale je důležité mít velmi diverzifikované portfolio konvertibilních dluhopisů a pečlivě vybírat jednotlivé společnosti, čímž se sníží podstupované kreditní riziko.

Soustředíte se ve svém portfoliu na vybrané regiony, nebo nakupujete globální konvertibilní dluhopisy?

Fond BNP Paribas L1 Convertible Bond World nakupuje emise vydávané na celém světě. To, ve kterých regionech budeme investovat, je předmětem aktivní správy manažerského týmu. V globálním fondu konvertibilních dluhopisů dnes více věříme Spojeným státům. Obáváme se, že Evropa bude v příštím období dosahovat nízkého růstu až recese, proto v Evropě investujeme méně. Jsme přesvědčeni, že americká vláda dokáže podpořit ekonomiku mnohem lépe. A americký akciový trh je mnohem citlivější na přicházející dobré zprávy.

Investujete také na rozvíjejících se trzích?

Ano. O konvertibilních bondech uvažujeme globálně, a tak je 20 % investic umístěno ve společnostech z emerging markets. Máme nakoupené dluhopisy z Asie, z Jihoafrické republiky i Brazílie.

Jak nakládáte s dluhopisy při jejich konverzi na akcie?

Náš fond se zabývá investicemi do konvertibilních dluhopisů. Chceme, aby klienti vydělávali na potenciálu konvertibilních dluhopisů, nikoli na akciích. Proto ke konverzi zpravidla nepřistupujeme a dluhopisy před ní prodáváme. Jen velmi zřídka přistupujeme ke konverzi.

Váš fond je zajištěný do českých korun. Proč využíváte měnové zajištění? Je to důvodu zájmu českých investorů?

Ano. Dostáváme dotazy na fondy zajištěné do českých korun od klientů a chtěli jsme jim nabídnout něco speciálního. U tohoto fondu navíc zajištění do českých korun má smysl, protože se jedná o konzervativní či vyvážený produkt. Nemá takový význam zajišťovat proti měnovému riziku akciové fondy.

V podstatě kopírujeme měnovou strukturu globálních fondů pro naše investory v eurozóně. Zatímco globální akciové fondy měnově nezajišťujeme ani do EUR, základní EUR třída tohoto fondu je také plně zajištěná, a to právě do EUR.

Poslední tři roky od pádu Lehman Brothers byly pro investory poměrně náročné. Jaké byly výsledky vašeho fondu?

Třída fondu s měnovým zajištěním do české koruny má historii pouze 15 měsíců. Ale tentýž fond vedený v eurech dosáhl v posledních třech letech průměrného ročního zhodnocení přibližně 10 %.

Jak vysoká je vaše největší pozice v portfoliu? Rozkládáte investice do širokého portfolia, nebo je koncentrujete do vybraných titulů?

Emise konvertibilních dluhopisů nejsou tak velké. Náš fond má přitom velkou kapacitu – přibližně 1 miliardu EUR. Proto nemáme velké jednotlivé pozice. Deset největších pozic dohromady představuje 20 % portfolia. Naše největší pozice, dluhopis společnosti Intel, tvoří 3,4 % celkového portfolia. Portfolio je tedy poměrně široce rozložené. Celkově držíme 148 titulů.

Pokračování článku najdete na serveru Investujeme.cz

Co musíte ráno vědět (16. září)
Co musíte ráno vědět (16. září)
před hodinou

Co musíte ráno vědět (16. září)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a na Wall Street, kolik v prvním pololetí vydělaly české banky a...
Musíte vědět
Zaměstnanci automobilky General Motors v noci vstoupí do stávky
včera v 17:58

Zaměstnanci automobilky General Motors v noci vstoupí do stávky

Jednání o nové pracovní dohodě mezi odbory a automobilkou General Motors se dostala do slepé uličky a všech zhruba 49...
Spojené státy americké (USA) Průmysl Auta
ČNB: Čistý zisk tuzemských bank v prvním pololetí stoupl o 1,7…
včera v 11:19

ČNB: Čistý zisk tuzemských bank v prvním pololetí stoupl o 1,7 miliardy Kč na 45,6 miliardy Kč

Bankám a spořitelnám v Česku v prvním pololetí stoupl souhrnný čistý zisk meziročně o 1,7 miliardy Kč na 45,6...
Banky Finanční sektor Česká republika
NKÚ: Státní rozpočet je špatně připravený na případnou recesi
včera v 08:14

NKÚ: Státní rozpočet je špatně připravený na případnou recesi

Státní rozpočet je na případnou ekonomickou recesi připraven ještě hůře, než tomu bylo před deseti lety. I mírné...
Rozpočet Česká ekonomika Česká republika
Ukrajina by mohla od MMF získat nový úvěr pět miliard dolarů
14. 9. 2019 20:03

Ukrajina by mohla od MMF získat nový úvěr pět miliard dolarů

Ukrajina se chce s Mezinárodním měnovým fondem (MMF) dohodnout na novém tříletém úvěru pět miliard dolarů. Půjčka by...
Ukrajina Střední a východní Evropa Mezinárodní měnový fond
Drony zaútočily na ropná zařízení v Saúdské Arábii. Země přišla o…
Drony zaútočily na ropná zařízení v Saúdské Arábii. Země přišla o…
14. 9. 2019 09:00

Drony zaútočily na ropná zařízení v Saúdské Arábii. Země přišla o polovinu produkce suroviny, její ceny zamíří výše

AKTUALIZOVÁNO. Ve dvou ropných zařízeních na východě Saúdské Arábie vypukl v sobotu ráno požár. Podle pozdějšího...
Ropa Komodity OPEC
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, v týdenním horizontu ale…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, v týdenním horizontu ale…
13. 9. 2019 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, v týdenním horizontu ale všechny tři hlavní indexy stouply

Americké akcie uzavřely páteční obchodování smíšeně. Náladu na trhu podpořily známky poklesu obchodního napětí mezi...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Německu podle vlády nehrozí výraznější hospodářská recese
13. 9. 2019 20:46

Německu podle vlády nehrozí výraznější hospodářská recese

Německá ekonomika se nachází ve slabé fázi, zatím jí ale nehrozí výraznější recese. Nerýsuje se však ani žádné...
Německo Evropská ekonomika Recese
Bild: Hrabě Draghila vysává konta německých střadatelů
Bild: Hrabě Draghila vysává konta německých střadatelů
13. 9. 2019 18:44

Bild: Hrabě Draghila vysává konta německých střadatelů

Německý list Bild v pátek podrobil šéfa Evropské centrální banky Maria Draghiho kritice kvůli nízkým úrokovým sazbám....
ECB Centrální banky Úrokové sazby
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden si připsaly více než…
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden si připsaly více než…
13. 9. 2019 18:00

Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden si připsaly více než procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v zelených číslech, když se investoři vraceli ke čtvrtečnímu...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
PG&E zaplatí pojišťovnám 11 miliard dolarů kvůli požárům
13. 9. 2019 17:45

PG&E zaplatí pojišťovnám 11 miliard dolarů kvůli požárům

Americká energetická společnost Pacific Gas & Electric (PG&E) se dohodla, že zaplatí 11 miliard dolarů, aby...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie
Pražská burza v pátek mírně zpevnila díky akciím Erste, za celý týden…
Pražská burza v pátek mírně zpevnila díky akciím Erste, za celý týden…
13. 9. 2019 16:45

Pražská burza v pátek mírně zpevnila díky akciím Erste, za celý týden vzrostla o 1,8 %

Pražská burza zakončila páteční obchodování v plusu, index PX však stoupl pouze o 0,07 % na 1 050,17 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v září podle…
13. 9. 2019 16:02

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v září podle předběžných dat stoupl na 92 bodů

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v září stoupl na 92 bodů z 89,8 bodu v srpnu. Analytici očekávali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ze světa investičních doporučení (13. září)
13. 9. 2019 15:00

Ze světa investičních doporučení (13. září)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
USA: Index dovozních cen v srpnu meziročně klesl o 2 %, index…
13. 9. 2019 14:40

USA: Index dovozních cen v srpnu meziročně klesl o 2 %, index vývozních cen se snížil o 1,4 %

Americký index dovozních cen se v srpnu meziročně snížil o 2 % po poklesu o 1,9 % v červenci (odhad: -1,7 %). Index...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Mezinárodní obchod
Maloobchodní tržby v USA v srpnu meziměsíčně vzrostly o 0,4 %
13. 9. 2019 14:30

Maloobchodní tržby v USA v srpnu meziměsíčně vzrostly o 0,4 %

Maloobchodní tržby v USA v srpnu meziměsíčně vzrostly o 0,4 %. Analytici očekávali zvýšení o 0,2 % po 0,8% růstu v...
Spojené státy americké (USA) Maloobchod Tržby
Londýnská burza odmítla nabídku na převzetí od hongkongské HKEX
13. 9. 2019 14:01

Londýnská burza odmítla nabídku na převzetí od hongkongské HKEX

Společnost London Stock Exchange (LSE), která provozuje akciovou burzu v Londýně, odmítla nabídku na převzetí za 39...
Fúze a akvizice Spojené království
Digitální měny se v závěru týdne obchodují smíšeně
13. 9. 2019 13:12

Digitální měny se v závěru týdne obchodují smíšeně

Digitální měny se v závěru týdne nemohou shodnout na jednotném směru. Bitcoin kolem 13.00 SELČ podle serveru...
Kryptoměny Bitcoin