Konvertibilní dluhopisy: Evropa vs. USA? Máme jasno (Sheila ter Laag, BNP Paribas)
|

Konvertibilní dluhopisy: Evropa vs. USA? Máme jasno (Sheila ter Laag, BNP Paribas)

V našem globálním fondu konvertibilních dluhopisů dnes více věříme Spojeným státům. Obáváme se, že Evropa bude v příštím období dosahovat nízkého růstu až recese, říká Sheila ter Laag, investiční specialistka na konvertibilní dluhopisy v BNP Paribas.

Investování Konvertibilní dluhopisy Světová ekonomika
Sheila ter Laag

Co vás osobně přivedlo ke konvertibilním dluhopisům?

Bývala jsem obchodníkem investment managementu v BNP Paribas a byla to moje nejoblíbenější třída aktiv, kterou jsem prodávala. Za krásné na konvertibilních dluhopisech obecně považuji to, že jsou vždycky pro někoho z nějakého důvodu zajímavé. V roce 2008, který přál více dluhopisům, jim byli nakloněni investoři hledající vysoký výnos, v jiných obdobích jsou vyhledávány investory, kteří očekávají konverzi dluhopisů na akcie. Jedná se o třídu aktiv, která má hybridní povahu. Proto je vždycky pro někoho zajímavá. Samozřejmě ne pro všechny investory ve stejný čas.

Dnes jsou za velmi rizikové považovány akcie. Dluhopisy také prožívají obtížné období. Jak taková doba prospívá konvertibilním dluhopisům?

Preferujeme pochopitelně korporátní dluhopisy, nikoli státní. A přestože investujeme do konvertibilních dluhopisů, jsou to především dluhopisy – mají standardní kupón a stanovenou splatnost, proto je poměrně předvídatelné, jak se budou vyvíjet. Zároveň mají růstový potenciál akcií.

Mezi korporátními dluhopisy a akciemi jsou konvertibilní dluhopisy někde uprostřed. Jsou méně rizikové než akcie, protože nejníže klesnou na úroveň dluhopisů. Ale je důležité mít velmi diverzifikované portfolio konvertibilních dluhopisů a pečlivě vybírat jednotlivé společnosti, čímž se sníží podstupované kreditní riziko.

Soustředíte se ve svém portfoliu na vybrané regiony, nebo nakupujete globální konvertibilní dluhopisy?

Fond BNP Paribas L1 Convertible Bond World nakupuje emise vydávané na celém světě. To, ve kterých regionech budeme investovat, je předmětem aktivní správy manažerského týmu. V globálním fondu konvertibilních dluhopisů dnes více věříme Spojeným státům. Obáváme se, že Evropa bude v příštím období dosahovat nízkého růstu až recese, proto v Evropě investujeme méně. Jsme přesvědčeni, že americká vláda dokáže podpořit ekonomiku mnohem lépe. A americký akciový trh je mnohem citlivější na přicházející dobré zprávy.

Investujete také na rozvíjejících se trzích?

Ano. O konvertibilních bondech uvažujeme globálně, a tak je 20 % investic umístěno ve společnostech z emerging markets. Máme nakoupené dluhopisy z Asie, z Jihoafrické republiky i Brazílie.

Jak nakládáte s dluhopisy při jejich konverzi na akcie?

Náš fond se zabývá investicemi do konvertibilních dluhopisů. Chceme, aby klienti vydělávali na potenciálu konvertibilních dluhopisů, nikoli na akciích. Proto ke konverzi zpravidla nepřistupujeme a dluhopisy před ní prodáváme. Jen velmi zřídka přistupujeme ke konverzi.

Váš fond je zajištěný do českých korun. Proč využíváte měnové zajištění? Je to důvodu zájmu českých investorů?

Ano. Dostáváme dotazy na fondy zajištěné do českých korun od klientů a chtěli jsme jim nabídnout něco speciálního. U tohoto fondu navíc zajištění do českých korun má smysl, protože se jedná o konzervativní či vyvážený produkt. Nemá takový význam zajišťovat proti měnovému riziku akciové fondy.

V podstatě kopírujeme měnovou strukturu globálních fondů pro naše investory v eurozóně. Zatímco globální akciové fondy měnově nezajišťujeme ani do EUR, základní EUR třída tohoto fondu je také plně zajištěná, a to právě do EUR.

Poslední tři roky od pádu Lehman Brothers byly pro investory poměrně náročné. Jaké byly výsledky vašeho fondu?

Třída fondu s měnovým zajištěním do české koruny má historii pouze 15 měsíců. Ale tentýž fond vedený v eurech dosáhl v posledních třech letech průměrného ročního zhodnocení přibližně 10 %.

Jak vysoká je vaše největší pozice v portfoliu? Rozkládáte investice do širokého portfolia, nebo je koncentrujete do vybraných titulů?

Emise konvertibilních dluhopisů nejsou tak velké. Náš fond má přitom velkou kapacitu – přibližně 1 miliardu EUR. Proto nemáme velké jednotlivé pozice. Deset největších pozic dohromady představuje 20 % portfolia. Naše největší pozice, dluhopis společnosti Intel, tvoří 3,4 % celkového portfolia. Portfolio je tedy poměrně široce rozložené. Celkově držíme 148 titulů.

Pokračování článku najdete na serveru Investujeme.cz

Americké akcie ve čtvrtek po zrušení summitu mezi USA a KLDR klesly
Americké akcie ve čtvrtek po zrušení summitu mezi USA a KLDR klesly
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek po zrušení summitu mezi USA a KLDR klesly

Akcie ve Spojených státech ve čtvrtek oslabily. Reagovaly tak na rozhodnutí amerického prezidenta Donalda Trumpa...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Automatický vůz Uberu podle vyšetřovatelů při tragické nehodě…
včera v 21:15

Automatický vůz Uberu podle vyšetřovatelů při tragické nehodě chodkyni nerozeznal

Samořízený vůz společnosti Uber, který v březnu v Arizoně srazil a zabil chodkyni, nedokázal ženu správně rozeznat a...
Uber Doprava Technologie
Netflix se podle tržní kapitalizace stal největší zábavní firmou
včera v 21:04

Netflix se podle tržní kapitalizace stal největší zábavní firmou

Tržní hodnota Netflixu ve čtvrtek stoupla na rekordních 153 miliard dolarů. Netflix tak poprvé překonal mediální...
Netflix Zábava a zábavní průmysl Americké akcie
Rusal postižený sankcemi USA požádal Kreml o podporu
včera v 21:02

Rusal postižený sankcemi USA požádal Kreml o podporu

Ruský hliníkárenský gigant Rusal, který zasáhla poslední várka sankcí Spojených států, požádal ruskou vládu, aby...
Rusko Hliník Průmyslové kovy
Centeno čeká, že v červnu euroskupina rozhodne o řeckém programu
včera v 20:44

Centeno čeká, že v červnu euroskupina rozhodne o řeckém programu

Ministři financí eurozóny by měli na svém příštím jednání v červnu odsouhlasit vše potřebné k dokončení řeckého...
Řecko PIIGS Eurozóna
Trump zmírnil dozor nad bankami zavedený kvůli finanční krizi
včera v 20:11

Trump zmírnil dozor nad bankami zavedený kvůli finanční krizi

Prezident Spojených států Donald Trump ve čtvrtek podepsal zákon, který poprvé od finanční krize z let 2007 až 2009...
Americké banky Spojené státy americké (USA) Finanční sektor
Daimler musí kvůli emisím svolat ke kontrole dodávky Vito
včera v 19:58

Daimler musí kvůli emisím svolat ke kontrole dodávky Vito

Německý úřad pro motorová vozidla KBA nařídil automobilce Daimler svolat dodávky Mercedes Vito s naftovým motorem o...
Daimler Auta
Polsko a Litva propojí své plynovodní sítě
včera v 19:32

Polsko a Litva propojí své plynovodní sítě

Provozovatelé plynárenských sítí Polska a Litvy ve čtvrtek podepsali dohodu o vybudování přeshraničního propojení...
Polsko Litva Zemní plyn
Merkelová naléhala na Čínu: chceme rovné zacházení a otevřený trh
včera v 19:26

Merkelová naléhala na Čínu: chceme rovné zacházení a otevřený trh

Německá kancléřka Angela Merkelová ve čtvrtek naléhala na Čínu, aby skoncovala s nerovným přístupem vůči německým...
Čína Německo Mezinárodní obchod
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly kvůli zrušení summitu USA-KLDR
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly kvůli zrušení summitu USA-KLDR
včera v 18:10

Evropské akcie ve čtvrtek klesaly kvůli zrušení summitu USA-KLDR

Evropské akciové trhy ve čtvrtek odpoledne prudce poklesly poté, co americký prezident Donald Trump řekl, že zrušil...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zástupci amerických firem jednali s prezidentem Zemanem
včera v 17:49

Zástupci amerických firem jednali s prezidentem Zemanem

Prezident Miloš Zeman se ve čtvrtek setkal se manažery amerických firem sdružených v organizaci ACEBA (America...
Česká republika Spojené státy americké (USA) Byznys a podnikání
Cena kobaltu stoupla na nové desetileté maximum nad 44 USD
včera v 17:43

Cena kobaltu stoupla na nové desetileté maximum nad 44 USD

Cena kobaltu ve čtvrtek stoupla na nové desetileté maximum nad 44 dolary za libru (0,45 kg). Kobalt se v posledních...
Průmyslové kovy
Majetek Čechů v podílových fondech klesl v prvním čtvrtletí o 3,6…
včera v 17:39

Majetek Čechů v podílových fondech klesl v prvním čtvrtletí o 3,6 miliardy Kč na 480 miliard Kč

Majetek, který mají Češi uložený v podílových fondech, klesl v prvním čtvrtletí o 3,6 miliardy korun a 480 miliard...
Podílové fondy Investice
Hospodářská komora: Zavedení GDPR vyjde české firmy na 25 miliard…
včera v 17:15

Hospodářská komora: Zavedení GDPR vyjde české firmy na 25 miliard korun

Zavedení evropského nařízení o ochraně osobních údajů (GDPR), které začne platit od pátku, vyjde české firmy na 25...
Česká ekonomika Regulace
Sberbank Europe povede po Randovi Sarköziová
včera v 17:10

Sberbank Europe povede po Randovi Sarköziová

Dozorčí rada Sberbank Europe jmenovala ředitelku retailového bankovnictví Sonju Sarköziovou novou generální...
Evropské banky
Bloomberg: USA vyšetřují manipulace s cenami kryptoměn
včera v 16:56

Bloomberg: USA vyšetřují manipulace s cenami kryptoměn

Ministerstvo spravedlnosti USA zahájilo vyšetřování, zda obchodníci manipulují s cenou bitcoinů a dalších digitálních...
Kryptoměny Spojené státy americké (USA)
Pražská burza ve čtvrtek přidala 0,35 %, dařilo se hlavně akciím…
Pražská burza ve čtvrtek přidala 0,35 %, dařilo se hlavně akciím…
včera v 16:45

Pražská burza ve čtvrtek přidala 0,35 %, dařilo se hlavně akciím Komerční banky

Pražská burza se ve čtvrtek zotavovala ze středečních ztrát, index PX posílil o 0,35 % na 1 103,42 bodu. Vzhůru ho...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Zásob plynu přibylo o 91 miliard krychlových stop
včera v 16:44

USA: Zásob plynu přibylo o 91 miliard krychlových stop

Objem zásob zemního plynu na území Spojených států se v týdnu do 18. května zvětšil o 91 miliard kubických stop,...
Americká ekonomika Zemní plyn