Švédská lekce práce se státním dluhem
|

Švédská lekce práce se státním dluhem

Švédsko čeká těžký rok podobně jako ostatní evropské ekonomiky. Největší skandinávská ekonomika v roce 2012 nejspíše nedosáhne vyššího růstu než 1 %, loni přitom dokázala posílit o 4,5 %. Země je silně závislá na exportu do Evropy, vleklá dluhová krize jí proto zhoršuje letošní výhled. Na rozdíl od zemí eurozóny má ovšem možnosti se s krizí vypořádat po svém. A může být příkladem dalším státům.

Ekonomika Eurozóna Švédsko Dluhová krize Euro
Švédská koruna

Krátce před Vánocemi švédská centrální banka (Riksbank) snížila poprvé od roku 2009 hlavní úrokovou sazbu na 1,75 %. Podle Národního institutu pro ekonomický výzkum se během letošního roku v reakci na slabou ekonomiku a nízkou inflaci očekávají další podobné kroky.

Tyto predikce zdůrazňují vážnost situace a připomínají, jak je v takových chvílích důležité mít vlastní centrální banku, která může nastavit úrokovou sazbu podle potřeb ekonomiky.

A proto lekce číslo jedna: hodnota měnové nezávislosti, jak ukazuje příklad Švédska, je pro ekonomiku nedozírná.

Pevná fiskální ruka

Švédská Riksbank snížila sazbu mnohem razantněji než opatrná ECB, v reálných podmínkách dokonce překonala i kvantitativní uvolňování Fedu. Její inflačně upravená úroková míra klesla z 2,25 % na -1,5 %. Centrální banka navíc začala poskytovat nové úvěrové nástroje a zavedla další nekonvenční opatření s cílem podpořit švédský finanční systém.

Fiskální politika dnes hraje v korekci ekonomického cyklu menší roli. Zčásti je to dědictví 90. let, kdy se rozpočtový deficit zvýšil natolik, že i voliči napříč spektrem uznali potřebu držet fiskální výdaje na uzdě a stabilizovat veřejné finance. Švédsku se následně podařilo výdaje státu úspěšně zkrotit.

Na to navazuje druhá švédská lekce: fiskální stimul není nutnou podmínkou ekonomického oživení.

I přes současnou recesi je vládní (cyklicky upravený) rozpočet Švédska v přebytku. V důsledku toho se jeho dluh pohybuje pod 40 % HDP, díky čemuž se řadí mezi nejméně zadlužené země vyspělého světa.

Fiskální politika nadále působí v ekonomickém cyklu jako pomyslný "polštář" tím, že tlumí recesi a podporuje oživení. Nikoli však přímými stimuly, nýbrž skrze tzv. automatické stabilizátory.

Opatření jako spotřební daně a štědré nezaměstnanecké benefity se přizpůsobují cyklu podle toho, zda je ekonomika v recesi (podmínky se změkčují), nebo naopak v období boomu (zpřísňují se). Ve švédském případě pevná fiskální ruka nedusí oživení, naopak mu pomáhá.

El-Erian: Tři věci, bez nichž zanikne kapitalismus
Většina odborné i poučené laické veřejnosti musí souhlasit s tvrzením, že globální kapitalistický systém zklamal především ve dvou směrech - v růstu a ve spravedlnosti. A tím výčet nekončí, tvrdí Mohamed El-Erian ze společnosti PIMCO.

Schopnost držet rozpočet pod kontrolou je odměňována spotřebitelskou a investorskou důvěrou. Zvýšení poptávky po švédských bondech tlačilo loni ceny dluhopisů vzhůru. Švédská vláda platila za vypůjčené prostředky ještě méně než Německo.

Mohou ostatní napodobit švédský model?

Pro země mimo eurozónu je odpovědí jasné ano. Přestože se členové EU, kteří zatím nepřistoupili do měnové unie, ke vstupu zavázali (Velká Británie a Dánsko mají výjimku), Švédsko by je mělo přesvědčit o tom, že je přijetí eura chyba.

Pokud země nemá vlastní měnu, kterou by bylo možné devalvovat, a nemůže hýbat se svými úrokovými sazbami, nelze bez dalšího zhoršování recese přistoupit k vládním škrtům, jaké provádělo právě Švédsko. Dostatečně uvolněná měnová politika může nést většinu břemene ekonomické stabilizace, ne-li dokonce celé.

Modely mají své limity. Každá země se musí vyrovnat s unikátními ekonomickými podmínkami, švédský model proto nelze aplikovat vždy a všude doslova.

Zpomalení ekonomiky v případě Švédska je dnes (na rozdíl od 90. let) způsobeno poklesem exportu. Švédský vývoz je velmi náročný na kapitál, takže výpadek v zahraniční poptávce zvyšuje nezaměstnanost méně než pokles domácí spotřeby. V roce 2006 přišla k moci středopravá koalice a stanovila si za prioritu vytváření pracovních míst v soukromém sektoru. Všimněte si, že zde už nejde o "starý skandinávský model státu sociálního blahobytu". Daně z příjmu klesly a kdysi štědrý stát byl zeštíhlen.

Americké ekonomické oživení berte s velkou rezervou, letos bude hůře, varuje Nouriel Roubini
Makroekonomické indikátory ve Spojených státech signalizují oživení. Vzniká více pracovních míst, osobní spotřeba je slušná, průmysl i služby se zvedají, a dokonce i nemovitostní trh naznačuje, že na tom Amerika není úplně zle. Ekonomický růst USA ovšem zůstane I letos pod dlouhodobým trendem, známky oživení jsou dočasné, varuje profesor Nouriel Roubini, jeden z největších skeptiků, co se amerického hospodářského procitnutí týče. Proč ani lepší data nerozptýlila jeho obavy?

Kde jsou voliči sociálních demokratů? Jejich ekonomické obavy sice nedávno vzrostly, ale málokdo dnes ve Švédsku viní ze současného zpomalení dnešního premiéra Fredrika Reinfeldta a jeho vládu. Socialistům hlasy příliš nepřibývají.

A tak se dostáváme k lekci třetí, spíše politické než ekonomické: Fiskální konzervatismus může být populární.

Švédové dnes nechtějí dát svou těžce vydobytou fiskální sílu všanc. A dělají dobře - jejich ekonomika je mnohem lépe vybavena pro boj s dalšími ekonomickými šoky, které eurozóna vyvolává, než zbytek EU. Pokud bude zapotřebí, může přistoupit k dalšímu snižování úrokových sazeb, nebo stimulovat ekonomiku fiskálně, což jsou nástroje, které předlužené vyspělé ekonomiky v současnosti postrádají.

Zdroj: Bloomberg
Renaultu klesly tržby o šest procent, výhled ale nezměnil
Renaultu klesly tržby o šest procent, výhled ale nezměnil
před 34 minutami

Renaultu klesly tržby o šest procent, výhled ale nezměnil

Francouzské automobilce Renault klesly tržby ve třetím čtvrtletí o šest procent na 11,5 miliardy eur. Firma to uvedla...
Auta Francie Evropské akcie
FT: Firma kupující ArcelorMittal má nestandardní zdroje financí
před hodinou

FT: Firma kupující ArcelorMittal má nestandardní zdroje financí

Aktivity indického podnikatele Sandžíva Gupty, který tento měsíc oznámil akvizici čtyř evropských ocelářských závodů...
ArcelorMittal Ocelářské firmy Fúze a akvizice
Polovina exportérů chce řešit nedostatek pracovníků robotizací
12:02

Polovina exportérů chce řešit nedostatek pracovníků robotizací

Více než polovina (53 procent) českých exportních firem chce řešit současný nedostatek pracovníků zaváděním robotů do...
Mezinárodní obchod Pracovní trh
OECD: Globální spotřeba surovin se do roku 2060 zdvojnásobí
11:40

OECD: Globální spotřeba surovin se do roku 2060 zdvojnásobí

Globální spotřeba surovin se kvůli růstu světové ekonomiky a životní úrovně do roku 2060 téměř zdvojnásobí, dvakrát...
Světová ekonomika Životní prostředí
Agentura S&P potvrdila rating Monety
11:19

Agentura S&P potvrdila rating Monety

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila kreditní hodnocení dlouho/krátkodobých závazků...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Evropské banky Banky
Summit Partners prodává 5,5% podíl v Avastu
11:07

Summit Partners prodává 5,5% podíl v Avastu

Společnost Summit Partners prodává formou zrychleného úpisu svůj 5,5% podíl v softwarové společnosti Avast. Celkem...
Avast Akcie ČR Software
Konference v Rijádu byla navzdory výzvám k bojkotu zahájena
10:48

Konference v Rijádu byla navzdory výzvám k bojkotu zahájena

V Rijádu byla navzdory mezinárodním výzvám k bojkotu zahájena třídenní investiční konference, označovaná jako pouštní...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ
Asijské trhy zakončily úterní obchodování v mínusu, jihokorejský…
Asijské trhy zakončily úterní obchodování v mínusu, jihokorejský…
10:30

Asijské trhy zakončily úterní obchodování v mínusu, jihokorejský Kospi klesl nejníže od března 2017

Asijské akciové trhy zakončily úterní obchodování v negativním pásmu, když investoři zůstali obezřetní kvůli...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Nezaměstnanost v Polsku je nejnižší od října 1990
10:15

Nezaměstnanost v Polsku je nejnižší od října 1990

Míra nezaměstnanosti v Polsku klesla v září na 5,7 % z 5,8 % v srpnu. Jedná se o nejnižší hodnotu od října 1990....
Polsko Nezaměstnanost Pracovní trh
Podíl firem, které v Česku neodvádějí žádnou daň z příjmu, klesá
09:58

Podíl firem, které v Česku neodvádějí žádnou daň z příjmu, klesá

Podíl společností, které v Česku do státní kasy neodvádějí žádnou daň z příjmů, od roku 2012 klesá. Nicméně v...
Česká republika Byznys a podnikání Daně
HSBC se po 10 letech vrací na trh spotřebitelských úvěrů v USA
HSBC se po 10 letech vrací na trh spotřebitelských úvěrů v USA
09:39

HSBC se po 10 letech vrací na trh spotřebitelských úvěrů v USA

Britská banka HSBC plánuje v první polovině příštího roku spustit ve Spojených státech digitální úvěrovou platformu...
HSBC Banky Evropské banky