Švédská lekce práce se státním dluhem
|

Švédská lekce práce se státním dluhem

Švédsko čeká těžký rok podobně jako ostatní evropské ekonomiky. Největší skandinávská ekonomika v roce 2012 nejspíše nedosáhne vyššího růstu než 1 %, loni přitom dokázala posílit o 4,5 %. Země je silně závislá na exportu do Evropy, vleklá dluhová krize jí proto zhoršuje letošní výhled. Na rozdíl od zemí eurozóny má ovšem možnosti se s krizí vypořádat po svém. A může být příkladem dalším státům.

Ekonomika Eurozóna Švédsko Dluhová krize Euro
Švédská koruna

Krátce před Vánocemi švédská centrální banka (Riksbank) snížila poprvé od roku 2009 hlavní úrokovou sazbu na 1,75 %. Podle Národního institutu pro ekonomický výzkum se během letošního roku v reakci na slabou ekonomiku a nízkou inflaci očekávají další podobné kroky.

Tyto predikce zdůrazňují vážnost situace a připomínají, jak je v takových chvílích důležité mít vlastní centrální banku, která může nastavit úrokovou sazbu podle potřeb ekonomiky.

A proto lekce číslo jedna: hodnota měnové nezávislosti, jak ukazuje příklad Švédska, je pro ekonomiku nedozírná.

Pevná fiskální ruka

Švédská Riksbank snížila sazbu mnohem razantněji než opatrná ECB, v reálných podmínkách dokonce překonala i kvantitativní uvolňování Fedu. Její inflačně upravená úroková míra klesla z 2,25 % na -1,5 %. Centrální banka navíc začala poskytovat nové úvěrové nástroje a zavedla další nekonvenční opatření s cílem podpořit švédský finanční systém.

Fiskální politika dnes hraje v korekci ekonomického cyklu menší roli. Zčásti je to dědictví 90. let, kdy se rozpočtový deficit zvýšil natolik, že i voliči napříč spektrem uznali potřebu držet fiskální výdaje na uzdě a stabilizovat veřejné finance. Švédsku se následně podařilo výdaje státu úspěšně zkrotit.

Na to navazuje druhá švédská lekce: fiskální stimul není nutnou podmínkou ekonomického oživení.

I přes současnou recesi je vládní (cyklicky upravený) rozpočet Švédska v přebytku. V důsledku toho se jeho dluh pohybuje pod 40 % HDP, díky čemuž se řadí mezi nejméně zadlužené země vyspělého světa.

Fiskální politika nadále působí v ekonomickém cyklu jako pomyslný "polštář" tím, že tlumí recesi a podporuje oživení. Nikoli však přímými stimuly, nýbrž skrze tzv. automatické stabilizátory.

Opatření jako spotřební daně a štědré nezaměstnanecké benefity se přizpůsobují cyklu podle toho, zda je ekonomika v recesi (podmínky se změkčují), nebo naopak v období boomu (zpřísňují se). Ve švédském případě pevná fiskální ruka nedusí oživení, naopak mu pomáhá.

El-Erian: Tři věci, bez nichž zanikne kapitalismus
Většina odborné i poučené laické veřejnosti musí souhlasit s tvrzením, že globální kapitalistický systém zklamal především ve dvou směrech - v růstu a ve spravedlnosti. A tím výčet nekončí, tvrdí Mohamed El-Erian ze společnosti PIMCO.

Schopnost držet rozpočet pod kontrolou je odměňována spotřebitelskou a investorskou důvěrou. Zvýšení poptávky po švédských bondech tlačilo loni ceny dluhopisů vzhůru. Švédská vláda platila za vypůjčené prostředky ještě méně než Německo.

Mohou ostatní napodobit švédský model?

Pro země mimo eurozónu je odpovědí jasné ano. Přestože se členové EU, kteří zatím nepřistoupili do měnové unie, ke vstupu zavázali (Velká Británie a Dánsko mají výjimku), Švédsko by je mělo přesvědčit o tom, že je přijetí eura chyba.

Pokud země nemá vlastní měnu, kterou by bylo možné devalvovat, a nemůže hýbat se svými úrokovými sazbami, nelze bez dalšího zhoršování recese přistoupit k vládním škrtům, jaké provádělo právě Švédsko. Dostatečně uvolněná měnová politika může nést většinu břemene ekonomické stabilizace, ne-li dokonce celé.

Modely mají své limity. Každá země se musí vyrovnat s unikátními ekonomickými podmínkami, švédský model proto nelze aplikovat vždy a všude doslova.

Zpomalení ekonomiky v případě Švédska je dnes (na rozdíl od 90. let) způsobeno poklesem exportu. Švédský vývoz je velmi náročný na kapitál, takže výpadek v zahraniční poptávce zvyšuje nezaměstnanost méně než pokles domácí spotřeby. V roce 2006 přišla k moci středopravá koalice a stanovila si za prioritu vytváření pracovních míst v soukromém sektoru. Všimněte si, že zde už nejde o "starý skandinávský model státu sociálního blahobytu". Daně z příjmu klesly a kdysi štědrý stát byl zeštíhlen.

Americké ekonomické oživení berte s velkou rezervou, letos bude hůře, varuje Nouriel Roubini
Makroekonomické indikátory ve Spojených státech signalizují oživení. Vzniká více pracovních míst, osobní spotřeba je slušná, průmysl i služby se zvedají, a dokonce i nemovitostní trh naznačuje, že na tom Amerika není úplně zle. Ekonomický růst USA ovšem zůstane I letos pod dlouhodobým trendem, známky oživení jsou dočasné, varuje profesor Nouriel Roubini, jeden z největších skeptiků, co se amerického hospodářského procitnutí týče. Proč ani lepší data nerozptýlila jeho obavy?

Kde jsou voliči sociálních demokratů? Jejich ekonomické obavy sice nedávno vzrostly, ale málokdo dnes ve Švédsku viní ze současného zpomalení dnešního premiéra Fredrika Reinfeldta a jeho vládu. Socialistům hlasy příliš nepřibývají.

A tak se dostáváme k lekci třetí, spíše politické než ekonomické: Fiskální konzervatismus může být populární.

Švédové dnes nechtějí dát svou těžce vydobytou fiskální sílu všanc. A dělají dobře - jejich ekonomika je mnohem lépe vybavena pro boj s dalšími ekonomickými šoky, které eurozóna vyvolává, než zbytek EU. Pokud bude zapotřebí, může přistoupit k dalšímu snižování úrokových sazeb, nebo stimulovat ekonomiku fiskálně, což jsou nástroje, které předlužené vyspělé ekonomiky v současnosti postrádají.

Zdroj: Bloomberg
S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA
09:17

S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Německa na nejvyšší...
Německo Rating
Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna
08:15

Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna

Americká automobilka Ford Motor prodloužila dočasné přerušení výroby automobilů a motorů ve většině svých evropských...
Ford Auta Průmysl
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
včera v 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
včera v 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
včera v 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles…
včera v 18:07

Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles příjmů

Pro získání jednorázového příspěvku 25 000 korun nebudou muset živnostníci dokládat pokles příjmů. Na podporu budou...
Byznys a podnikání Česká republika
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
včera v 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
včera v 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
včera v 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
včera v 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období
včera v 16:03

EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období

Evropská unie se pokouší přesvědčit Británii, že přechodné období určené k vyjednání pobrexitových vztahů bude...
Evropská unie Spojené království Koronavirus
Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
včera v 15:37

Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů

Americká vláda připravuje podporu malým firmám v podobě úvěrů za nejméně 350 miliard dolarů. Většina bank na to ale...
Spojené státy americké (USA) Americké banky Koronavirus
V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června
včera v 14:47

V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června

V Česku bylo v březnu vyhlášeno 1515 osobních bankrotů, o 303 méně než v únoru. Šlo o nejnižší počet od června 2019,...
Bankrot Česká republika Koronavirus
Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné
včera v 14:36

Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné

Vláda odkladem splátek nájmu pro firmy přenáší problémy na pronajímatele. Sama si přitom může půjčovat za nízký úrok...
Realitní trh Koronavirus
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
včera v 14:30

Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst, koronavirus si začíná vybírat svou daň

Ve Spojených státech v březnu mimo zemědělství zaniklo asi 701 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že ubylo...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320
včera v 14:09

Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320

Evropský výrobce letadel Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby svých nejprodávanějších letadel A320. Chce tak...
Evropské akcie Airbus Koronavirus
Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci
včera v 13:51

Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci

Podnikatelé, které poškodil zákaz maloobchodního prodeje, mají právo na náhradu škody podle krizového zákona i přesto...
Byznys a podnikání Koronavirus
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
včera v 13:35

V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím

Mexická společnost Grupo Modelo dočasně přeruší výrobu piva Corona a dalších značek, které se vyvážejí zhruba do 180...
Pivo Koronavirus Mexiko