Bez Německa na lepší časy: Berlín jako hlavní hrozba eurozóny
|

Bez Německa na lepší časy: Berlín jako hlavní hrozba eurozóny

Kdo nejvíce ohrožuje eurozónu? Řecko? Španělsko? Itálie? Nebo snad menší Portugalsko s Irskem? Stále častěji se objevuje názor, že je největším nebezpečím pro Evropu vlastně Německo. Proč?

Rizika Eurozóna Německo PIIGS Dluhová krize
Monti, Merkelová a Hollande

Minulý týden jsem se s podobným názorem znovu setkal v článku Anatola Kaletského, britského novináře a autora knihy Kapitalismus 4.0. Ten na svém blogu na serveru Reuters mimo jiné uvedl, že se finanční trhy sunou ke katastrofě, kterou těžko zastaví oslavy "úspěchu" řeckých voleb nebo dohoda o rekapitalizaci španělských bank.

Takhle slaví Španělsko a Itálie Samarasovo vítězství v Řecku, akcie se ale drží na pozitivní vlně

Španělské banky potřebují podle auditorů až 62 miliard eur, páteční obchodování ale bude ve znamení 15 nižších bankovních ratingů

Euro podle něj konečně odhaluje svou osudovou vadu, protože jedna země představuje existenciální hrozbu pro celý projekt eura. Podle něj každý seriózní návrh řešení krize od roku 2009 (snížení dluhu, realističtější fiskální cíle, eurobondy, kvantitativní uvolňování, panevropský záchranný fond a podobně) odmítlo Německo. A nezdá se, že by svůj postoj nějak dramaticky měnilo.

Německé plány

Kaletsky tvrdí, že po roce 1945 Německo opustilo svou Realpolitik národních zájmů ve prospěch ideálu evropské integrace. Jinými slovy, namísto vytvoření "německé Evropy" se obrátilo k novému ideálu vytvoření "evropského Německa". Kancléřka Merkelová ovšem zřejmě na tento posun zapomněla a vrátila se k původní "německé Evropě".

"Merkelová nepochybně věří, že pomáhá Evropě, když instruuje Řeky, Italy a Španěly, aby dělali své domácí úkoly," píše Kaletsky. „Tak jako v minulosti je ovšem tato snaha vnutit Evropě německou nadvládu odsouzená k neúspěchu. Otázkou není, zda Evropa bude souhlasit s životem pod německým vedením, ale zda budou Němci souhlasit s životem pod vlajkou EU, či zda se ostatní státy budou muset sjednotit proti Německu, aby zabránily destrukci Evropy, kterou kontinent zažil v minulosti již několikrát."

Německá ekonomika nevydržela, dluhová krize ji ničí
Index nákupních manažerů, velice spolehlivý indikátor budoucího vývoje ekonomiky. V Německu jsou aktuální čísla špatná - v některých oblastech až tříletá minima. Krizi v Evropě Německo dlouho odolávalo, ovšem přirozený pokles poptávky po jeho exportu v řadě evropských zemí si vybírá svou daň. Další pokles dnes dopoledne hlásí i Čína, celá eurozóna pak podle PMI klesla již popáté v řadě.

EMU bez Německa?

"Angela Merkelová slibuje, že udělá cokoli pro záchranu eura, ale vetuje vše, co by mohlo fungovat. Tvrdí, že brání německé zájmy. Evropa musí říci, že Německo blafuje. Na dalším summitu se mohou Francie, Itálie a Španělsko obrátit proti Německu s ultimátem: Buď Německo přistoupí na bankovní unii, eurobondy a kvantitativní uvolňování, nebo mu bude slušně nabídnuto vystoupení z evropské měnové unie. Bez Německa bude eurozóna politicky jednotnější a díky slabšímu euru a vyšší inflaci bude moci snadněji řešit své dluhy," píše Kaletsky.

Nechci se pouštět do diskuze, zda je tato kritika Německa oprávněná, či zda by opatření, která Německo odmítá, skutečně vedla k vyřešení dluhové krize. Nabízím ovšem tři komentáře.

1. Nálada a dění v eurozóně stále jasněji ukazují, že nejde o řeckou nebo španělskou krizi, ale o systémovou krizi eurozóny. Je to podobné manželství, které sebe i všechny kolem sebe přesvědčuje, jak je šťastné a spokojené, ale s první krizí se rozpadne, protože manželé nejsou schopni najít společnou řeč.

EMU je trochu komplikovanější manželství, je v něm hned 17 partnerů. Vyjednávací taktika a nelezení společné řeči mohou být tedy daleko složitější. Faktem zůstává, že roste polarizace politiky jak na národní, tak nadnárodní úrovni, která znesnadňuje nalezení konsenzu.

Merkelová vs. Hollande: Na čem může zkrachovat snaha o záchranu Evropy?
Německá kancléřka Merkelová zkritizovala ekonomický výkon Francie. V pokračující slovní a diplomatické válce odpověděla na snahy francouzského prezidenta Hollanda získat v jižních zemích eurozóny a u německé opozice spojence pro vlastní plány řešení krize eurozóny. V čem je jablko sváru mezi Německem a Francií, respektive jablka?

2. Vystoupení Německa z EMU může vypadat jako naprosto nereálný scénář, ovšem v často právě nejsilnější ekonomiky opouštěly měnové zóny. Čistě technicky se může zdát, že odchod Německa může být jednodušší než odchod Řecka, Španělska nebo Portugalska. Vystoupení Německa je tedy jistě scénářem, který je potřeba brát v úvahu.

3. Ekonomicky je pro Německo výhodnější zůstat v eurozóně. Podle našich odhadů by německá měna měla být silnější o 20 až 30 %. Podhodnocená měna v tuto chvíli významně podporuje německý export.

Vystoupením Německa by došlo k výraznému posílení nové marky a recesi, nemluvě o nákladech pro místní bankovní sektor. Existuje vlastně nějaké relevantní srovnání nákladů, které by muselo Německo vynaložit na záchranu jihu Evropy, a ceny, kterou by Němci museli zaplatit v případě rozpadu eurozóny? Veškeré známé odhady se pohybují na hraně expertního názoru a čiré spekulace, nicméně z odhadů, které jsem měl možnost vidět, plyne, že obojí by bylo pro Německo hodně drahé, obojí by mohlo zvýšit dluh o 100 % HDP, přičemž výhodněji vychází setrvání v EMU.

Známý investor George Soros to o víkendu pro Bloomberg TV shrnul jasně: "Současné dění může vést ke vzniku Evropy, které budeme říkat Německá říše." Je to v zájmu Evropy?

Rozpad eurozóny v číslech: Kolik by stály nové italské liry, španělské pesety a francouzské franky?
Když Řekové ve volbách projevili nesouhlas s evropskou integrací směřující k fiskální unii s Německem v čele, měli by se obchodníci na forexu začít připravovat na znovuzavedení lokálních evropských měn. Odchod Řecka z eurozóny se po dvou letech ve smrtelných křečích (konečně) jeví jako velice pravděpodobné řešení.

James Knightley (ING): Když přijde ta správná akce, posílení bude skokové. A o to lidé nechtějí přijít
Nervozita z trhu ještě několik měsíců nezmizí, investoři budou chtít především ochránit své peníze. I proto se bude dále dařit bezpečným přístavům. Vedle nich ovšem patří k zajímavým volbám také měny velkých rozvíjejících se ekonomik, od nichž se dá již ve střednědobém horizontu očekávat posílení nejen vůči euru, ale i libře a americkému dolaru, tvrdí ekonom ING James Knightley.

Světoznámé pivo Corona doplácí na spojování s koronavirem
Světoznámé pivo Corona doplácí na spojování s koronavirem
před 8 minutami

Světoznámé pivo Corona doplácí na spojování s koronavirem

Nový typ koronaviru a zejména obavy z jeho šíření mají nečekanou oběť - světoznámou značku mexického piva Corona. Ta...
Pivo Koronavirus
Ekonomická nálada v eurozóně se zlepšila více, než se čekalo
Ekonomická nálada v eurozóně se zlepšila více, než se čekalo
před hodinou

Ekonomická nálada v eurozóně se zlepšila více, než se čekalo

Ekonomická nálada v eurozóně se v únoru zlepšila více, než se čekalo. Navzdory šíření koronaviru vzrostla především...
Eurozóna Evropská unie Spotřebitelská důvěra
Na trhu Start pražské burzy se bude obchodovat denně
Na trhu Start pražské burzy se bude obchodovat denně
11:31

Na trhu Start pražské burzy se bude obchodovat denně

Pražská burza zvýší na neregulovaném trhu Start od 12. března frekvenci obchodování z měsíční na denní. Na trhu,...
Akcie ČR Pražská burza
Gundlach: Nejen koronavirus, za výprodej amerických akcií může i…
Gundlach: Nejen koronavirus, za výprodej amerických akcií může i…
11:11

Gundlach: Nejen koronavirus, za výprodej amerických akcií může i Bernie Sanders

Výprodej amerických akcií v tomto týdnu je dáván do souvislosti s celosvětovým šířením čínského koronaviru, jiného...
Koronavirus Americké akcie Politika
Akcie v Evropě kvůli koronaviru obnovily prudký pokles
10:51

Akcie v Evropě kvůli koronaviru obnovily prudký pokles

Akcie na evropských trzích dnes obnovily prudký pokles, za kterým jsou podle analytiků obavy z rychlého šíření nového...
Evropské akcie Koronavirus
Philip Morris zřejmě letos uvede na český trh e-cigarety IQOS Mesh
10:37

Philip Morris zřejmě letos uvede na český trh e-cigarety IQOS Mesh

Podle vyjádření ředitele vnějších vztahů společnosti Philip Morris ČR Petra Šebka pro Lidové noviny se společnost...
Philip Morris ČR Tabák a cigarety Akcie ČR
Asijské akcie zakončily čtvrtek smíšeně
Asijské akcie zakončily čtvrtek smíšeně
10:30

Asijské akcie zakončily čtvrtek smíšeně

Asijské akciové trhy zůstávají nervózní kvůli obavám z ekonomického dopadu rozšiřování koronaviru po světě. Centrální...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Michal Šnobr: Stát by měl převzít ČEZ a stáhnout firmu z burzy
10:28

Michal Šnobr: Stát by měl převzít ČEZ a stáhnout firmu z burzy

Minoritní akcionář energetické skupiny ČEZ Michal Šnobr pro Hospodářské noviny uvedl, že by stát měl v ČEZ převzít...
ČEZ Energetika Jaderná energetika
Itálie: Spotřebitelská důvěra v únoru klesla na 111,4 bodu z…
10:05

Itálie: Spotřebitelská důvěra v únoru klesla na 111,4 bodu z lednových 111,8 bodu

Italská spotřebitelská důvěra v únoru klesla na 111,4 bodu z lednových 111,8 bodu. Vzrostl naopak index důvěry...
Itálie Spotřebitelská důvěra
Pivovaru AB InBev klesl zisk, potíže s koronavirem ho dál sníží
Pivovaru AB InBev klesl zisk, potíže s koronavirem ho dál sníží
09:30

Pivovaru AB InBev klesl zisk, potíže s koronavirem ho dál sníží

Největšímu světovému pivovaru Anheuser-Busch InBev klesl ve čtvrtém čtvrtletí zisk před úroky, daní a odpisy (EBITDA)...
Světové akcie Pivo Výsledková sezóna
Po Applu už i Microsoft: Šíření koronaviru se podepíše na prodeji…
Po Applu už i Microsoft: Šíření koronaviru se podepíše na prodeji…
09:21

Po Applu už i Microsoft: Šíření koronaviru se podepíše na prodeji počítačů, varuje firma

Americká společnost Microsoft varovala před dopady šíření koronaviru na prodej osobních počítačů. Kvůli výpadkům v...
Microsoft Koronavirus Americké akcie
Co musíte ráno vědět (27. února)
Co musíte ráno vědět (27. února)
00:00

Co musíte ráno vědět (27. února)

Jak se ve středu obchodovalo na obou stranách Atlantiku, jak se loni dařilo vývojáři antivirového softwaru Avast a...
Musíte vědět
Americký senátor Marco Rubio chce prověřit prodej CME do českých rukou
Americký senátor Marco Rubio chce prověřit prodej CME do českých rukou
včera v 22:15

Americký senátor Marco Rubio chce prověřit prodej CME do českých rukou

Americký republikánský senátor Marco Rubio chce, aby vláda prezidenta USA Donalda Trumpa prověřila bezpečnostní...
CME (CETV) Akcie ČR Fúze a akvizice
Americké akciové indexy ve středu odevzdaly počáteční zisky a…
Americké akciové indexy ve středu odevzdaly počáteční zisky a…
včera v 22:00

Americké akciové indexy ve středu odevzdaly počáteční zisky a uzavřely smíšeně, obavy z koronaviru trh nesetřásl

Akcie ve Spojených státech pozdě odpoledne smazaly předchozí zisky. Reagovaly tak na podezření výskytu onemocnění...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Německo podle Die Zeit uvažuje o uvolnění dluhové brzdy
Německo podle Die Zeit uvažuje o uvolnění dluhové brzdy
včera v 21:15

Německo podle Die Zeit uvažuje o uvolnění dluhové brzdy

Německá vláda plánuje na podporu hospodářsky slabých regionů dočasné uvolnění podmínek dluhové brzdy, kterou má...
Německo Zadlužení Podpora ekonomiky
Toyota investovala do čínské firmy na autonomní řízení Pony.ai
včera v 20:08

Toyota investovala do čínské firmy na autonomní řízení Pony.ai

Japonská automobilka Toyota Motor investovala 400 milionů USD do čínské začínající firmy zaměřené na technologii pro...
Auta Technologie
Evropské akcie v polovině týdne uzavřely smíšeně, výrazně oslabil…
Evropské akcie v polovině týdne uzavřely smíšeně, výrazně oslabil…
včera v 18:00

Evropské akcie v polovině týdne uzavřely smíšeně, výrazně oslabil sektor cestovního ruchu

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování smíšeně, když se investoři nadále soustředili na zprávy o...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Analytici: Kvůli koronaviru mohou mít potíže dovozci i hotely
včera v 17:47

Analytici: Kvůli koronaviru mohou mít potíže dovozci i hotely

Problémy kvůli nákaze novým koronavirem mohou mít v ČR dovozci spotřebního zboží, výrobci osvětlení, dopad mohou...
Koronavirus Česká republika Byznys a podnikání