Bez Německa na lepší časy: Berlín jako hlavní hrozba eurozóny
|

Bez Německa na lepší časy: Berlín jako hlavní hrozba eurozóny

Kdo nejvíce ohrožuje eurozónu? Řecko? Španělsko? Itálie? Nebo snad menší Portugalsko s Irskem? Stále častěji se objevuje názor, že je největším nebezpečím pro Evropu vlastně Německo. Proč?

Rizika Eurozóna Německo PIIGS Dluhová krize
Monti, Merkelová a Hollande

Minulý týden jsem se s podobným názorem znovu setkal v článku Anatola Kaletského, britského novináře a autora knihy Kapitalismus 4.0. Ten na svém blogu na serveru Reuters mimo jiné uvedl, že se finanční trhy sunou ke katastrofě, kterou těžko zastaví oslavy "úspěchu" řeckých voleb nebo dohoda o rekapitalizaci španělských bank.

Takhle slaví Španělsko a Itálie Samarasovo vítězství v Řecku, akcie se ale drží na pozitivní vlně

Španělské banky potřebují podle auditorů až 62 miliard eur, páteční obchodování ale bude ve znamení 15 nižších bankovních ratingů

Euro podle něj konečně odhaluje svou osudovou vadu, protože jedna země představuje existenciální hrozbu pro celý projekt eura. Podle něj každý seriózní návrh řešení krize od roku 2009 (snížení dluhu, realističtější fiskální cíle, eurobondy, kvantitativní uvolňování, panevropský záchranný fond a podobně) odmítlo Německo. A nezdá se, že by svůj postoj nějak dramaticky měnilo.

Německé plány

Kaletsky tvrdí, že po roce 1945 Německo opustilo svou Realpolitik národních zájmů ve prospěch ideálu evropské integrace. Jinými slovy, namísto vytvoření "německé Evropy" se obrátilo k novému ideálu vytvoření "evropského Německa". Kancléřka Merkelová ovšem zřejmě na tento posun zapomněla a vrátila se k původní "německé Evropě".

"Merkelová nepochybně věří, že pomáhá Evropě, když instruuje Řeky, Italy a Španěly, aby dělali své domácí úkoly," píše Kaletsky. „Tak jako v minulosti je ovšem tato snaha vnutit Evropě německou nadvládu odsouzená k neúspěchu. Otázkou není, zda Evropa bude souhlasit s životem pod německým vedením, ale zda budou Němci souhlasit s životem pod vlajkou EU, či zda se ostatní státy budou muset sjednotit proti Německu, aby zabránily destrukci Evropy, kterou kontinent zažil v minulosti již několikrát."

Německá ekonomika nevydržela, dluhová krize ji ničí
Index nákupních manažerů, velice spolehlivý indikátor budoucího vývoje ekonomiky. V Německu jsou aktuální čísla špatná - v některých oblastech až tříletá minima. Krizi v Evropě Německo dlouho odolávalo, ovšem přirozený pokles poptávky po jeho exportu v řadě evropských zemí si vybírá svou daň. Další pokles dnes dopoledne hlásí i Čína, celá eurozóna pak podle PMI klesla již popáté v řadě.

EMU bez Německa?

"Angela Merkelová slibuje, že udělá cokoli pro záchranu eura, ale vetuje vše, co by mohlo fungovat. Tvrdí, že brání německé zájmy. Evropa musí říci, že Německo blafuje. Na dalším summitu se mohou Francie, Itálie a Španělsko obrátit proti Německu s ultimátem: Buď Německo přistoupí na bankovní unii, eurobondy a kvantitativní uvolňování, nebo mu bude slušně nabídnuto vystoupení z evropské měnové unie. Bez Německa bude eurozóna politicky jednotnější a díky slabšímu euru a vyšší inflaci bude moci snadněji řešit své dluhy," píše Kaletsky.

Nechci se pouštět do diskuze, zda je tato kritika Německa oprávněná, či zda by opatření, která Německo odmítá, skutečně vedla k vyřešení dluhové krize. Nabízím ovšem tři komentáře.

1. Nálada a dění v eurozóně stále jasněji ukazují, že nejde o řeckou nebo španělskou krizi, ale o systémovou krizi eurozóny. Je to podobné manželství, které sebe i všechny kolem sebe přesvědčuje, jak je šťastné a spokojené, ale s první krizí se rozpadne, protože manželé nejsou schopni najít společnou řeč.

EMU je trochu komplikovanější manželství, je v něm hned 17 partnerů. Vyjednávací taktika a nelezení společné řeči mohou být tedy daleko složitější. Faktem zůstává, že roste polarizace politiky jak na národní, tak nadnárodní úrovni, která znesnadňuje nalezení konsenzu.

Merkelová vs. Hollande: Na čem může zkrachovat snaha o záchranu Evropy?
Německá kancléřka Merkelová zkritizovala ekonomický výkon Francie. V pokračující slovní a diplomatické válce odpověděla na snahy francouzského prezidenta Hollanda získat v jižních zemích eurozóny a u německé opozice spojence pro vlastní plány řešení krize eurozóny. V čem je jablko sváru mezi Německem a Francií, respektive jablka?

2. Vystoupení Německa z EMU může vypadat jako naprosto nereálný scénář, ovšem v často právě nejsilnější ekonomiky opouštěly měnové zóny. Čistě technicky se může zdát, že odchod Německa může být jednodušší než odchod Řecka, Španělska nebo Portugalska. Vystoupení Německa je tedy jistě scénářem, který je potřeba brát v úvahu.

3. Ekonomicky je pro Německo výhodnější zůstat v eurozóně. Podle našich odhadů by německá měna měla být silnější o 20 až 30 %. Podhodnocená měna v tuto chvíli významně podporuje německý export.

Vystoupením Německa by došlo k výraznému posílení nové marky a recesi, nemluvě o nákladech pro místní bankovní sektor. Existuje vlastně nějaké relevantní srovnání nákladů, které by muselo Německo vynaložit na záchranu jihu Evropy, a ceny, kterou by Němci museli zaplatit v případě rozpadu eurozóny? Veškeré známé odhady se pohybují na hraně expertního názoru a čiré spekulace, nicméně z odhadů, které jsem měl možnost vidět, plyne, že obojí by bylo pro Německo hodně drahé, obojí by mohlo zvýšit dluh o 100 % HDP, přičemž výhodněji vychází setrvání v EMU.

Známý investor George Soros to o víkendu pro Bloomberg TV shrnul jasně: "Současné dění může vést ke vzniku Evropy, které budeme říkat Německá říše." Je to v zájmu Evropy?

Rozpad eurozóny v číslech: Kolik by stály nové italské liry, španělské pesety a francouzské franky?
Když Řekové ve volbách projevili nesouhlas s evropskou integrací směřující k fiskální unii s Německem v čele, měli by se obchodníci na forexu začít připravovat na znovuzavedení lokálních evropských měn. Odchod Řecka z eurozóny se po dvou letech ve smrtelných křečích (konečně) jeví jako velice pravděpodobné řešení.

James Knightley (ING): Když přijde ta správná akce, posílení bude skokové. A o to lidé nechtějí přijít
Nervozita z trhu ještě několik měsíců nezmizí, investoři budou chtít především ochránit své peníze. I proto se bude dále dařit bezpečným přístavům. Vedle nich ovšem patří k zajímavým volbám také měny velkých rozvíjejících se ekonomik, od nichž se dá již ve střednědobém horizontu očekávat posílení nejen vůči euru, ale i libře a americkému dolaru, tvrdí ekonom ING James Knightley.

Singapur pokutoval Uber a Grab kvůli spojení aktivit
Singapur pokutoval Uber a Grab kvůli spojení aktivit
před 13 minutami

Singapur pokutoval Uber a Grab kvůli spojení aktivit

Singapur vyměřil provozovatelům alternativní taxislužby Uber Technologies a Grab pokuty v souhrnné hodnotě 13 milionů...
Singapur Uber
Cestovní kancelář Thomas Cook zhoršila výhled hospodaření, na vině je…
před 31 minutami

Cestovní kancelář Thomas Cook zhoršila výhled hospodaření, na vině je horké léto

Britská cestovní kancelář Thomas Cook zhoršila výhled provozního zisku na letošní rok o 13 procent. Zisk před úroky a...
Spojené království Turismus a cestovní ruch
Veřejně obchodované firmy budou asi mít zásady odměňování
před hodinou

Veřejně obchodované firmy budou asi mít zásady odměňování

Společnosti, jejichž akcie se veřejně obchodují na regulovaném trhu, budou muset zřejmě povinně vypracovat zásady...
Byznys a podnikání
Do emirátů odletěla podnikatelská mise 15 českých firem
před hodinou

Do emirátů odletěla podnikatelská mise 15 českých firem

Do Spojených arabských emirátů odletěla podnikatelská mise 15 zástupců tuzemských firem, která doprovází na...
Blízký a Střední východ Byznys a podnikání Česká republika
V srpnu přibylo v ČR nejvíce podnikatelů za 6,5 roku
před hodinou

V srpnu přibylo v ČR nejvíce podnikatelů za 6,5 roku

V srpnu v Česku přibylo 1 458 společností a 2 927 podnikatelů. Takto vysoký přírůstek podnikatelů zaznamenala ČR...
Česká republika Byznys a podnikání
Fúzí firem Barrick Gold a Randgold vznikne jednička v těžbě zlata
10:47

Fúzí firem Barrick Gold a Randgold vznikne jednička v těžbě zlata

Kanadská těžařská společnost Barrick Gold se dohodla na spojení s konkurentem Randgold Resources. Transakce v hodnotě...
Zlato Fúze a akvizice Komodity
Asijské trhy začaly nový týden převážně v červených číslech
Asijské trhy začaly nový týden převážně v červených číslech
10:30

Asijské trhy začaly nový týden převážně v červených číslech

Asijské akciové trhy v pondělí klesly, když se investoři soustředili na celní válku mezi Spojenými státy a Čínou. Již...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
České firmy ve Spojených státech více investují
České firmy ve Spojených státech více investují
10:16

České firmy ve Spojených státech více investují

Export českých firem do USA letos zatím meziročně mírně klesá, české podniky ale ve Spojených státech více investují....
Česká republika Byznys a podnikání Investice
Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v září klesl na 103,7 bodu…
10:05

Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v září klesl na 103,7 bodu ze 103,9 bodu (odhad: 103,2 bodu)

Podnikatelská důvěra v Německu v září mírně klesla. Index podnikatelského klimatu Ifo se snížil na 103,7 bodu ze...
Německo Index Ifo Byznys a podnikání
Americká WeWork otevře své sdílené kanceláře i v Česku
10:01

Americká WeWork otevře své sdílené kanceláře i v Česku

Americká firma WeWork, nabízející firmám sdílené kanceláře, otevře své centrum i v Česku. Uvedl to v pondělí deník...
Sdílená ekonomika Spojené státy americké (USA) Česká republika
Důvěra v českou ekonomiku v září stoupla na 99,6 bodu
Důvěra v českou ekonomiku v září stoupla na 99,6 bodu
09:46

Důvěra v českou ekonomiku v září stoupla na 99,6 bodu

Důvěra v českou ekonomiku v září dále rostla. Souhrnný indikátor důvěry stoupl oproti srpnu o 0,5 na 99,6 bodu....
Česká republika Česká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Akcie energetické skupiny ČEZ a Komerční banky byly vyřazeny z indexu…
09:32

Akcie energetické skupiny ČEZ a Komerční banky byly vyřazeny z indexu STOXX Europe 600

Akcie Komerční banky a polostátní společnosti ČEZ byly vyřazeny z panevropského srovnávacího indexu STOXX Europe 600....
ČEZ Komerční banka Akcie ČR
Ceny ropy výrazně rostou, Brent překonal hranici 80 USD za barel
Ceny ropy výrazně rostou, Brent překonal hranici 80 USD za barel
09:00

Ceny ropy výrazně rostou, Brent překonal hranici 80 USD za barel

Ceny ropy výrazně rostou, zástupci Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a dalších předních producentů ropy na...
Ropa Komodity
Porsche už nebude montovat do aut dieselové motory
včera v 14:09

Porsche už nebude montovat do aut dieselové motory

Německý výrobce sportovních vozů Porsche se stává první automobilkou v Německu, která do aut nebude montovat...
Auta Životní prostředí
ČNB ve středu opět zvýší úrokové sazby, očekávají ekonomové
ČNB ve středu opět zvýší úrokové sazby, očekávají ekonomové
včera v 12:07

ČNB ve středu opět zvýší úrokové sazby, očekávají ekonomové

Bankovní rada České národní banky ve středu na svém zasedání zvýší základní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu...
Úrokové sazby ČNB Česká republika
ČNB: Pololetní zisk bank v ČR letos stoupl o 300 milionů korun na 43…
včera v 11:11

ČNB: Pololetní zisk bank v ČR letos stoupl o 300 milionů korun na 43,9 miliardy Kč

Bankám a spořitelnám v Česku v prvním pololetí meziročně stoupl souhrnný čistý zisk o 300 milionů na 43,9 miliardy...
Evropské banky Banky Finanční sektor
Ceny starších větších bytů vzrostly proti roku 2008 o pětinu
včera v 10:31

Ceny starších větších bytů vzrostly proti roku 2008 o pětinu

Ceny starších bytů kategorie 3+1 v Česku vzrostly proti předkrizovému roku 2008 v průměru o 19,8 % 2,54 milionu Kč....
Nemovitosti Bydlení Realitní trh
Tabákovému koncernu JTI v ČR loni zisk klesl, firmě BAT naopak vzrostl
včera v 08:51

Tabákovému koncernu JTI v ČR loni zisk klesl, firmě BAT naopak vzrostl

České pobočce tabákového koncernu Japan Tobacco International (JTI) loni meziročně klesl zisk o čtvrtinu na 28,8...
Tabák a cigarety Výsledková sezóna