Koruna na pranýři: Slabost naší měny není žádná záhada
|

Koruna na pranýři: Slabost naší měny není žádná záhada

Už hodně dlouho žádný televizní ekonom nepředstoupil před národ, aby si liboval, jak euro báječně pomáhá řešit finanční krizi. Spíše můžeme slýchat výhrůžky: "Jestli se euro rozpadne, zhroutí se celá Evropa, a pak se může stát cokoli! Koruna se zhroutí společně s eurem!! Nezaměstnanost, krize, možná dokonce válka budou následovat, pokud se Evropa nesjednotí!!!"

Česká ekonomika Česká koruna Evropské banky
Hodnota koruny - ilustrační foto

Euro se nehroutí

Vyděšený občan by už málem souhlasil, aby se Evropa sjednotila a kolektivně předala do nějaké silné ruky zmocňovací dekret – jen aby kontinent byl uchráněn nejhoršího. Pravda je ovšem jinde.

V první řadě, euro se nezhroutí. Jednoduše není jediný důvod, proč by se euro mělo hroutit. Řecký bankrot? Španělská bankovní krize? No a co. Řecko ať si zbankrotuje, španělské banky také. Jistě, panika v těchto případech by měla za následek různé výkruty a loopingy cen a sazeb na finančních trzích, ale to je jen druhotný, doprovodný efekt.

Euro by nezaniklo, pravděpodobně by ani neztratilo podstatnou část hodnoty. Proč? Hodnota měny je dána tím, co je možné si za ni koupit – jak silný je export dané ekonomiky. Eurozóna měla za 12 měsíců konče dubnem 2012 obchodní přebytek 23 miliard dolarů. Pro srovnání, USA měly deficit 758 miliard dolarů, Británie deficit 167 miliard, Japonsko deficit 44 miliard.

Euro je tedy silné proto, že v eurozóně je Německo, exportní gigant s obchodním přebytkem ve výši 227 miliard dolarů. Řecko, Španělsko a Francie se svými hlubokými deficity (celkem přes 186 miliard dolarů) hodnotu eura snižují, ale Německo má navrch.

Bez Německa na lepší časy: Berlín jako hlavní hrozba eurozóny
Kdo nejvíce ohrožuje eurozónu? Řecko? Španělsko? Itálie? Nebo snad menší Portugalsko s Irskem? Stále častěji se objevuje názor, že je největším nebezpečím pro Evropu vlastně Německo. Proč?

Stereotypy nezkušených mládenců

Česká republika měla ve stejné době přebytek obchodu 13 miliard dolarů, což je hezký výsledek. V přepočtu k velikosti ekonomiky jsme skoro stejně silní jako Němci, což nás může těšit. Proč však kurz koruny v posledních letech stagnuje, nebo dokonce klesá?

Jedno možné vysvětlení spočívá ve škatulkování. Během posledního roku výrazněji oslabují měny "zemí budoucnosti". Ruský rubl ztrácí, protože ruská ekonomika je na tom všelijak. Při poklesu cen ropy se tamní veřejné finance mohou zhroutit na malou hromádku, podobně jako v roce 1998. Brazílie narazila na svoje limity, které jsou dány gigantickou kriminalitou, korupcí, byrokracií a naopak nevalnou vzdělaností populace. Tyto limity jsou pravděpodobně nepřekonatelné. Indie je na tom podobně. Čínská ekonomika valem zpomaluje, což má za následek pokles cen surovin.

Emerging Markets - matení pojmů

Real ztratil za poslední rok 30 % vůči dolaru, rupie poklesla o 24 %, rubl o 16 %, česká koruna o 20 %. Měny takzvaných rozvíjejících se trhů ("emerging markets" – absurdně paušální označení) jsou považovány za jeden celek. Česká republika je tak povrchními mladíky v bankách za terminály Bloombergu považována za cosi mezi Ruskem a Indií, ačkoli to není pravda ani geograficky, ani kulturně.

Naopak obchodníci s dluhopisy jsou spíše investoři než spekulanti a mají jisté vzdělání, už jen proto, že dluhopisy vyžadují znalost jisté elementární finanční matematiky. České dluhopisy jsou proto hodnoceny velmi slušně a jsou již řazeny do škatulky vyspělých trhů. Svědčí o tom i fakt, že v krizových poryvech ceny českých dluhopisů rostou, zatímco ceny jihoevropských dluhopisů klesají. A například slovenský trh dluhopisů téměř vyschl.

Česká ekonomika: Řecká cesta nehrozí, ale Západ je daleko. Myslete na zajištěné stáří!
Hlavní cíl, který si naše země vytkla po v 90. letech - přibližování Česka k Západu -, se v poslední době nedaří naplňovat. Tento trend se zastavil už v roce 2009. Podle analýzy Českého statistického úřadu však přesto Česku "řecká cesta" nehrozí. Celkové zadlužení má totiž zatím druhé nejnižší v EU. Prognózy však nejsou příznivé, a to zejména kvůli obrovské zátěži, kterou bude pro státní rozpočet stárnutí populace.

Peníze odtékají

Druhé, hlubší vysvětlení relativní slabosti koruny je fundamentální. Paralelně s obchodním přebytkem česká ekonomika zaznamenává deficit běžného účtu o hodnotě 2,1 % hrubého domácího produktu. Pro srovnání, německý přebytek běžného účtu činil 5,1 % HDP.

Proč je tomu tak? Běžný účet platební bilance vypovídá o odlivu nebo přílivu peněz ze země. Z České republiky tečou peníze. Zahraniční "matky" českých bank stahují peníze, aby kryly své domácí průšvihy ve Francii, v Belgii a tak dále. Zahraniční investoři odvádějí své zisky z českých poboček a montoven. Jistě, je lepší mít montovny než masovou nezaměstnanost, ale slabost domácího kapitálu je bohužel znát. Bohatství je tam, kde se inkasují dividendy.

Bilance výnosů z investic – rozdíly mezi výnosy českých investic v zahraničí a zahraničních investic v Česku – je hluboce záporná. Jen za samotný rok 2011 šlo o minus 271,9 miliardy korun. O pět let dříve činil tento deficit jen 164,6 miliardy korun.

Odtok peněz je účinnou brzdou dalšího posilování české koruny. Je to problém? Ne, je to projev zdravě fungujícího finančního trhu, který směřuje k nastolení rovnováhy. Plovoucí kurz koruny je bezpečnostní zařízení. Co se stane v jeho nepřítomnosti, můžeme vidět ve Španělsku, v Irsku, v Portugalsku, ve Slovinsku a na Kypru.

Tedy žádné strachy. Koruna se nezhroutí, euro také ne. Nebezpečí ovšem hrozí ekonomikám, které používají nepřiměřený měnový režim nebo nesprávnou měnu.

Psáno pro Lidové noviny

Grexit a jeho dopady na ekonomiky zemí střední a východní Evropy
Řecko se s Polskem a Českou republikou nesetkává jen v základní skupině evropského fotbalového šampionátu. Jsou součástí nynější neutěšené evropské ekonomické situace. Jeho případný odchod z eurozóny může odhalit některá zranitelná místa středoevropských ekonomik. Předpokládáme 50-75% pravděpodobnost Grexitu v průběhu příštích 12-18 měsíců. Jak by tato situace dopadla na ekonomiky zemí střední a východní Evropy?

Výdaje na platy zaměstnanců státu mohou vzrůst až na 210 miliard korun
11:08

Výdaje na platy zaměstnanců státu mohou vzrůst až na 210 miliard korun

Výdaje na platy zaměstnanců státu by měly v příštím roce vzrůst proti letošnímu plánovanému objemu o 23,3 miliardy...
Platy a osobní ohodnocení Česká republika Rozpočet
Americké akciové indexy se v pátek ani za celý týden na směru neshodly
Americké akciové indexy se v pátek ani za celý týden na směru neshodly
včera v 22:30

Americké akciové indexy se v pátek ani za celý týden na směru neshodly

Akcie ve Spojených státech na závěr týdne uzavřely smíšeně. Příznivé výsledky hospodaření společnosti Procter &...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Vicepremiér Salvini se chová jako neofašista, řekla bývalá italská…
včera v 21:08

Vicepremiér Salvini se chová jako neofašista, řekla bývalá italská ministryně

Italský vicepremiér Matteo Salvini se chová jako neofašista, řekla v pátek v rozhlase bývalá italská ministryně práce...
Itálie Politika
Ukrajina se dohodla se zástupci MMF na poskytnutí záložního úvěru
včera v 19:53

Ukrajina se dohodla se zástupci MMF na poskytnutí záložního úvěru

Ukrajina se dohodla s Mezinárodním měnovým fondem (MMF) na novém záložním úvěru v objemu 3,9 miliardy USD na dobu 14...
Ukrajina Střední a východní Evropa Mezinárodní měnový fond
Daimler kvůli dieselům varoval před letošním poklesem zisku
Daimler kvůli dieselům varoval před letošním poklesem zisku
včera v 18:26

Daimler kvůli dieselům varoval před letošním poklesem zisku

Německá automobilka Daimler v pátek varovala, že její provozní zisk by mohl letos klesnout "podstatně" pod úroveň...
Daimler Německo Auta
Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden zpevnily…
Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden zpevnily…
včera v 18:00

Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden zpevnily zhruba o půl procenta

Evropské akciové trhy uzavřely páteční obchodování smíšeně, když investoři čekali na novinky týkající se italského...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Air France uzavřely mzdovou dohodu s odbory, končí pracovní spor
Air France uzavřely mzdovou dohodu s odbory, končí pracovní spor
včera v 17:36

Air France uzavřely mzdovou dohodu s odbory, končí pracovní spor

Francouzské aerolinky Air France podepsaly novou mzdovou dohodu s odbory. Oznámila to v pátek mateřská společnost Air...
Doprava Francie Evropské akcie
Babiš na summitu ASEM kritizoval daňové úniky a hledal nové trhy
včera v 17:19

Babiš na summitu ASEM kritizoval daňové úniky a hledal nové trhy

Český premiér Andrej Babiš během summitu Evropské unie s lídry asijských zemí zdůraznil nutnost boje proti daňovým...
Česká republika Mezinárodní obchod Evropská unie
Reuters: OPEC a jeho spojenci mají problém se zvýšením těžby
Reuters: OPEC a jeho spojenci mají problém se zvýšením těžby
včera v 17:02

Reuters: OPEC a jeho spojenci mají problém se zvýšením těžby

Organizaci zemí vyvážejících ropu (OPEC) a jejím spojencům se nedaří zvýšit těžbu na úroveň, na které se dohodli v...
OPEC Ropa Komodity
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, v týdenním…
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, v týdenním…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, v týdenním horizontu stagnovala

Pražská burza v pátek potřetí v řadě klesla, když index PX odepsal 0,72 % na 1 079,3 bodu. Dolů burzu stáhly zejména...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Putin dal pokyn k výstavbě jaderné elektrárny v Uzbekistánu
včera v 16:31

Putin dal pokyn k výstavbě jaderné elektrárny v Uzbekistánu

Ruský prezident Vladimir Putin v pátek s uzbeckým prezidentem Šavkatem Mirzijojevem dali prostřednictvím...
Rusko Jaderná energetika Energetika
FT: Bývalý britský vicepremiér Clegg bude pracovat pro Facebook
FT: Bývalý britský vicepremiér Clegg bude pracovat pro Facebook
včera v 16:18

FT: Bývalý britský vicepremiér Clegg bude pracovat pro Facebook

Bývalý britský vicepremiér Nick Clegg bude ředitelem týmu, který má ve společnosti Facebook na starosti globální...
Spojené království Politika Facebook
USA: Prodeje starších domů v září klesly o 3,4 %
včera v 16:01

USA: Prodeje starších domů v září klesly o 3,4 %

Prodeje starších domů ve Spojených státech v září meziměsíčně klesly o 3,4 % na celoročně přepočítané tempo 5,15...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Ze světa investičních doporučení (19. října)
včera v 15:20

Ze světa investičních doporučení (19. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Státní dluh ČR ke konci září stoupl o 47 miliard na 1,671 bilionu Kč
Státní dluh ČR ke konci září stoupl o 47 miliard na 1,671 bilionu Kč
včera v 15:00

Státní dluh ČR ke konci září stoupl o 47 miliard na 1,671 bilionu Kč

Český státní dluh letos ke konci září vzrostl proti konci roku 2017 o 46,7 miliardy korun na 1,671 bilionu Kč. V...
Česká republika Zadlužení
Kanadské maloobchodní tržby v srpnu mírně klesly
včera v 14:40

Kanadské maloobchodní tržby v srpnu mírně klesly

Kanadské maloobchodní tržby se v srpnu meziměsíčně snížily o 0,1 % po růstu o 0,3 % v červenci. Analytici počítali s...
Kanada Maloobchod Tržby
Inflace v Kanadě v září meziročně klesla na 2,2 %
včera v 14:30

Inflace v Kanadě v září meziročně klesla na 2,2 %

Spotřebitelské ceny v Kanadě v září meziročně vzrostly o 2,2 % po růstu o 2,8 % v předchozím měsíci (odhad: 2,7 %). V...
Kanada Inflace
Kanál Dunaj-Odra-Labe bude ekonomicky efektivní, uvádí studie
včera v 13:43

Kanál Dunaj-Odra-Labe bude ekonomicky efektivní, uvádí studie

Projekt vodního kanálu Dunaj-Odra-Labe je podle ministerstva dopravy ekonomicky efektivní. Jako výhodné se jeví...
Voda Mezinárodní obchod