Americká láska: Dluhové rande trvá už přes 200 let
|

Americká láska: Dluhové rande trvá už přes 200 let

Spojené státy jsou v dluzích až po uši. Jejich systém by se s tím do budoucna nemusel vyrovnat. A není tím myšlen systém finanční, nýbrž politický, konkrétně demokracie.

Americká ekonomika Zadlužení Politika

Amerika zatím nebankrotuje. Díky nákupům Fedu a velkému zájmu o její dluhopisy z Japonska, Číny a od dalších investorů hledajících bezpečné přístavy si USA mohou snadno a levně půjčovat tolik peněz, kolik si jen zamanou.

Seznam zemí, které prošly defaultem, i když neměly sebemenší problém se solvencí, je dlouhý. Když se podíváte na 170 vládních defaultů zpětně až do Napoleonské doby, zjistíte, že k téměř 40 % došlo v období silného ekonomického růstu. Byly způsobeny politikou, ne ekonomikou. Politické nepokoje často přivedly k moci nové koalice, jež preferovaly default z oportunistických nebo ideologických důvodů.

Po vítězství Obamy v roce 2008 získala vliv republikánská koalice. Politické válčení opakovaně zatlačilo USA k bankrotu. Poslední výstup z léta 2011 přiměl ratingovou agenturu Standard & Poor's zhoršit zemi rating. Fitch hrozila podobným krokem v týdnu, kdy se republikáni s demokraty handrkovali o navýšení dluhového stropu a obnovení chodu vlády.

Agentura Pew Research Center provedla během boje o dluhový strop v létě 2011 průzkum veřejného mínění. Neuvěřitelných 23 % respondentů by zákonodárcům poradilo, aby druhé straně neustoupili, i kdyby to mělo znamenat default.

Exkluzivní dluhový rating stojí na dvou předpokladech, a sice na schopnosti a ochotě splácet dluhy. S tím prvním USA problém nemají. Nicméně jednoduchost, s jakou USA může hromadit dluhy, oslabuje ochotu země je splácet. Těžce vydobytá pověst spolehlivého dlužníka se tak začíná rozpadat.

Bonita USA v ohrožení

Jak napsali už i analytici z Fitch, opakované boje o navyšování dluhového stropu narušují důvěru v efektivitu americké vlády a ostatních politických institucí, potažmo ekonomické politiky všeobecně.

Americký veřejný dluh jako podíl na HDP

Jak je patrné z grafu, americký dluh jako podíl na HDP je v současnosti na vysoké úrovni. Dluhový ukazatel během posledního století střídavě stoupal a klesal, ale bylo to zapříčiněné hlavně výkyvy v tempu růstu HDP. V dolarovém vyjádření tu byl směr jediný - dluh rostl.

Výše nesplaceného amerického dluhu

V roce 1919 měly USA dluh 25 miliard USD – v přepočtu na dnešní peníze je to 338 miliard USD. Do roku 1930 se dluh smrskl na 16 miliard USD. S Velkou depresí a prezidentem Rooseveltem došlo k velké změně. Do roku 1939 byl dluh už na 40,44 miliardy USD (680 miliard dnešních dolarů), další boom zažil během druhé světové války. Do roku 1946 byl už na 241,86 miliardy USD (2,9 bilionu dnešních dolarů). Kvůli poválečnému rozmachu keynesiánské ekonomiky si USA zvolily cestu redukce ukazatele zadlužení paradoxně hromaděním dalších dluhů. Na splácení opět nedošlo.

Vnímání Ameriky jako bezpečného přístavu podněcuje její dluhový apetit

Když S&P snížila v roce 2011 USA rating, znervóznila světové trhy a přiměla investory hledat bezpečí, což neznamenalo nic jiného než další nákupy amerických státních dluhopisů (navzdory downgradu dluhového ratingu USA jsou jejich vládní dluhopisy stále tím nejbezpečnějším, co je na trhu k dispozici). Amerika si tak mohla půjčovat ještě levněji, varování S&P nezapůsobilo jako pobídka k tomu, aby dluhy začala omezovat.

Trhy udělí dobrý dluhový rating té zemi, která je v případě potřeby ochotna navýšit daně, aby věřitele ujistila, že bude dluh splacen. Je to případ USA? Technicky vzato ano, prakticky je ale navýšení daní (obzvláště kvůli splácení dluhů) politicky neprůchodné.

Když Kongres hlasoval o navýšení dluhového stropu, nešlo pouze o krytí aktuálních výdajových programů. Byly zde zahrnuty účty za všechny federální závazky za posledních 70 let - invaze do Normandie, Vietnamská válka a řada dalších. Za nic z toho Amerika nezaplatila, stále jen refinancuje.

Může platit, ale nezaplatí

Dluhy rostou rychle a vzpomínky na to, co financovaly, blednou. Není se pak co divit, že ochota země splácet oslabuje.

Bývalý zástupce guvernéra Banque de France jednou řekl:

Dluh je dědictví minulosti a zabraňuje pozitivnímu pohledu na budoucnost. Vysoké zadlužení má korozivní efekt na společnost. Dluh přikrmuje úzkost a narušuje důvěru. Existující pochyby ohledně férovosti a distribuce příjmů rostou. Je těžší dosáhnout politických kompromisů na změnách fiskální politiky a ochota splácet dluhy se s akumulací dluhů vytrácí.

K neochotě tolerovat dluhy přispívá i řada dalších faktorů. Jedním z nich je rostoucí podíl dluhu v rukou zahraničních věřitelů. Vlády spíše "ošidí" cizince než ty, kteří by je příště mohli sesadit z funkce.

Podobně působí také zapojení prostředníků. S vysokým podílem vládních dluhů v rukou penzijních a podílových fondů Američané ztrácejí přehled o tom, kolik federálního dluhu vlastně sami drží.

Zdroj: Quartz
Posilování akcií nemusí vydržet dlouho, mrtvých koček už bylo
Posilování akcií nemusí vydržet dlouho, mrtvých koček už bylo
před 12 minutami

Posilování akcií nemusí vydržet dlouho, mrtvých koček už bylo

Odraz akcií z březnových minim sice investorům vrací do žil optimismus, ten ale může být předčasný. Rychlý růst cen...
Světové akcie Americké akcie S&P 500
Co musíte ráno vědět (9. dubna)
Co musíte ráno vědět (9. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (9. dubna)

Jak se ve středu dařilo akciím na světových trzích, jak by koronavirus mohl americkou ekonomiku zasáhnout podle...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům…
Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům výrazně posílily

Americké akcie ve středu zpevnily. Pomohla jim naděje, že koronavirová epidemie v USA je blízko vrcholu. Odstoupení...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily…
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily…
včera v 22:15

Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily den smíšeně, americké indexy výrazně zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou. Dopoledne indexy ztráty mírně...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu
včera v 20:57

Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu

Evropský výrobce letadel Airbus ve středu oznámil, že sníží výrobu v průměru o třetinu, aby se přizpůsobil poptávce....
Airbus Evropské akcie Doprava
Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců
včera v 18:09

Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců

Automobilky Nissan Motor, Mazda Motor a Mitsubishi Motor chtějí na nucenou dovolenou poslat 20 000 japonských...
Auta Japonsko Koronavirus
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
včera v 18:00

Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v závěru seance po celém dni v minusu dostaly nad nulu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou a indexy se v červených číslech...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD
včera v 17:30

IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD

Globální dluh napříč všemi sektory v loňském roce stoupl na rekordních 255 bilionů USD a překonal 322 % hrubého...
Zadlužení Světová ekonomika Koronavirus
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
včera v 16:50

Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela navzdory poklesu cen akcií finančních společností

Pražská burza ve středu potřetí v řadě vzrostla, index PX posílil o 0,89 % na 827,66 bodu. Dařilo se mediální CME,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 %
včera v 16:38

Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 %

Kdyby se ekonomická aktivita v České republice měřila spotřebou elektřiny očištěnou o vliv teplotních výkyvů,...
ČNB Česká ekonomika HDP
Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP
včera v 16:08

Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP

Sněmovna dnes ve stavu legislativní nouze schválila i přes kritiku opozice vládní novelu zákona o rozpočtové...
Rozpočet HDP Koronavirus
Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP
včera v 15:56

Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP

Maďarsko investuje do boje proti koronaviru dvacet procent svého hrubého domácího produktu. Podle agentury MTI to ve...
Maďarsko Koronavirus HDP
Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru
včera v 15:42

Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru

Nizozemská společnost Heineken, která je druhým největším výrobcem piva na světě a působí rovněž v České republice,...
Pivo Koronavirus Evropské akcie
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
včera v 15:13

Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové krok přivítali

Česká národní banka bude mít zřejmě širší možnosti obchodování na trzích. Bude moci obchodovat s cennými papíry s...
ČNB Centrální banky Koronavirus
Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta
včera v 14:58

Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta

Polská centrální banka ve středu překvapivě snížila svou základní úrokovou sazbu na půl procenta z dosavadního...
Polsko Centrální banky Úrokové sazby
Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy
včera v 14:35

Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí ve středu ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 28,5 miliardy korun, tedy zhruba dvakrát...
České státní dluhopisy Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna
včera v 14:20

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna

Automobilka Škoda Auto vestředu potřetí prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli...
Auta Česká ekonomika Koronavirus
Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace
včera v 14:10

Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace

Pokud Mezinárodní měnový fond Íránu neposkytne na boj s koronavirem pět miliard dolarů z mimořádného fondu, jak...
Mezinárodní měnový fond Írán Podpora ekonomiky
Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží
včera v 13:37

Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží

Snaha udržet v Británii zaměstnanost v časech koronavirové krize se zřejmě citelně prodraží. Jen za první tři měsíce...
Spojené království Pracovní trh Podpora ekonomiky
Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou
včera v 13:21

Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou

Americký výrobce elektromobilů Tesla kvůli koronaviru svým zaměstnancům dočasně sníží mzdy. Postradatelné pracovníky...
Tesla Koronavirus