Magnet na mýty aneb Proč nespoléhat na zázraky: 5krát NE spekulaci na růst ceny zlata
|

Magnet na mýty aneb Proč nespoléhat na zázraky: 5krát NE spekulaci na růst ceny zlata

Nejen na Investičním webu najdete řadu argumentů, proč investovat do zlata. Podle obecných rad by mělo portfolio obsahovat 5 až 15 % tohoto kovu – jak jinak chránit své peníze před inflací a vysokou volatilitou. Nová studie amerického Národního úřadu pro ekonomický výzkum (NBER) však v prospěch zlata příliš nemluví.

Komodity Zlato

Slavný kontrarián Humphrey Neill v jedné ze svých studií napsal: "Uvažují-li všichni stejně, uvažují vždy špatně." Znepokojující myšlenka, když si uvědomíme, že o potřebě přítomnosti zlata v portfoliu mluví takřka všichni analytici, poradci i sami investoři, nemyslíte? Zlatu jako investičnímu prostředku se v nové studii NBER nazvané The Golden Dilemma neboli Zlaté dilema věnují Claude Erb, bývalý komoditní portfoliomanažer Trust Company of the West, a Campbell Harvey, profesor z Duke University. Výsledky studie lze shrnout do následujících pěti bodů.

1. Na inflaci může být zlato krátké

Domněnka, že je zlato tím nejlepším způsobem, jak peníze ochránit před negativními dopady inflace, je snad vůbec nejrozšířenější. Podle Erba a Harveyho však mezi investory populární myšlenka, že je reálná hodnota zlata stále víceméně konstantní, pravdě zdaleka neodpovídá. Reálná hodnota zlata podle autorů studie podléhá relativně vysoké volatilitě, a to jak v horizontu několika měsíců, tak v horizontu několika let. Býčí trh od začátku století je dán především výjimečnými podmínkami na trzích.

2. Nominální cena zlata klesá s cenou reálnou

Vnímání zlata jako prostředku zajišťujícího peníze proti výkyvu kurzů měn přímo navazuje na investory předpokládanou inflačně-ochrannou funkci zlata. Studie mimo jiné prokázala, že nominální cena zlata klesá vždy spolu s cenou reálnou, a to takřka totožně. Samotné výkyvy kurzů měn přitom na volatilitu ceny zlata podle výzkumu velký vliv nemají.

3. Brazilská hyperinflace poslala hodnotu zlata prudce dolů

Pokud zlato nedokáže poskytnout bezpečnou ochranu před inflací, mohlo by nabídnout ochranu alespoň před mnohonásobně vyšší hyperinflací, namítnou jistě někteří investoři. Autoři studie však znovu zásadně nesouhlasí. Své tvrzení zaštiťují případem Brazílie, ve které se v letech 1980 až 2000 inflace podle oficiálních odhadů pohybovala kolem 250 % ročně. Během těchto dvou desetiletí klesla podle výpočtů Erba a Harveyho v Brazílii reálná cena zlata (po odečtení inflace) o 70 %. Pokud k tomu navíc přičteme možnost, že se oficiální brazilské statistiky snažily reálná katastrofická čísla "mírně" vylepšit, mohl být tehdejší pokles hodnoty zlata ve skutečnosti ještě vyšší.

4. Dokáže zlato skutečně držet hodnotu v těžkých dobách?

Dalším rozšířeným mýtem je to, že zlato neztrácí hodnotu ani v době válek či jiných globálních geopolitických turbulencí. Naštěstí nemáme mnoho příležitostí tuto skutečnost prověřit či vyvrátit, studie Erba a Harveyho se přesto pokusila otázku statusu zlata jako "bezpečného přístavu" rozebrat. Při nahrazení celosvětových ozbrojených konfliktů finančními krizemi a zpomalením výkonnosti světových ekonomik došli autoři k závěru, že se v těchto obdobích vývoj hodnoty zlata rovnoměrně rozložil mezi zisk a ztrátu. Finanční krize ale není válka.

5. Existuje vztah mezi kurzem zlata a úrokovými sazbami?

Na konci 90. let, kdy se základní úrokové sazby Fedu pohybovaly kolem 5,5 %, byla cena zlata v přepočtu na dnešní peníze přibližně 400 USD za trojskou unci. Nyní jsou úrokové sazby téměř na nule a cena zlata kolísá někde mezi 1 600 a 1800 USD za trojskou unci.

Nepřímá úměra mezi výší úrokových sazeb a cenou zlata ale neplatila vždy a všude. V době americké recese na začátku 80. let se sice cena zlata téměř ztrojnásobila, ale americké úrokové sazby vystřelily nad 18 %. Podle studie NBER proto není zcela nereálné, aby ve "vhodném" prostředí nastala i situace zcela opačná. Stejně tak autoři výzkumu upozorňují na velmi nízkou korelaci mezi cenou zlata a britskými úrokovými sazbami – v případě Británie se podepisují změny úrokových sazeb na ceně zlata pouze z 9 %.

Vzkaz investorům: Zlato nezatracujte, věnujte čas analýzám

Na závěr je potřeba upozornit, že ani jeden z autorů studie Zlaté dilema není odpůrcem zlata. Oba muži přiznali, že i oni jako investoři zlato pravidelně nakupují. Přesto upozorňují, že některé vžité představy o zlatě jsou výsledkem manipulace. Podle nich bychom všechny pravdy, polopravdy i naprosté lži, které jsou o zlaté šířeny, měli analyzovat na základě historického vývoje ceny zlata. Oba muži ve své studii upozorňují, že nechtějí zlato jako investiční nástroj odsuzovat a zatracovat, pouze se investory snaží upozornit na možná rizika.

Ani důkladná analýza ale investory nezbaví všech rizik. Například aktuální vývoj ceny zlata ve vztahu k výši úrokových sazeb může být velice zavádějící. Cena zlata je totiž od zahájení kvantitativního uvolňování amerického Fedu hnána vzhůru zejména snahou investorů ochránit hodnotu svých peněz, a tedy jejich zvýšeným zájmem o žlutý kov. Otázkou je, kde by se cena zlata pohybovala, kdyby kvantitativní uvolňování nikdy nezačalo.

Cena zlata dlouhodobě roste, v posledním roce ale stagnuje
Zdroj: Barron's
Česko se v žebříčku zemí v Evropě dle kupní síly posunulo na 23. místo
před 17 minutami

Česko se v žebříčku zemí v Evropě dle kupní síly posunulo na 23. místo

Česko si letos v pořadí zemí podle úrovně průměrné kupní síly na obyvatele polepšilo v Evropě o tři příčky na 23....
Česká republika Platy a osobní ohodnocení
Loni bylo v Česku vyrobeno pětkrát více elektřiny z obnovitelných…
před 44 minutami

Loni bylo v Česku vyrobeno pětkrát více elektřiny z obnovitelných zdrojů než v roce 2003

Loni bylo v ČR vyrobeno 9 618 gigawatthodin elektřiny z obnovitelných zdrojů, což je více než pětinásobek oproti roku...
Energetika Solární energie Větrná energie
Evropské akcie v pondělí oslabily, cenné papíry Renaultu ztratily…
Evropské akcie v pondělí oslabily, cenné papíry Renaultu ztratily…
před hodinou

Evropské akcie v pondělí oslabily, cenné papíry Renaultu ztratily téměř 9 %

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo v pondělí v červených číslech. Investoři byli nadále...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Erdoğan: Provoz plynovodu Turkish Stream začne v roce 2019
před hodinou

Erdoğan: Provoz plynovodu Turkish Stream začne v roce 2019

Plynovod Turkish Stream z Turecka do Ruska bude uveden do provozu v roce 2019. Řekl to v pondělí turecký prezident...
Turecko Zemní plyn
Bloomberg: Do skandálu Danske Bank se noří Deutsche Bank
17:22

Bloomberg: Do skandálu Danske Bank se noří Deutsche Bank

Do skandálu kolem údajného praní špinavých peněz v Danske Bank se stále více zaplétá německá Deutsche Bank, píše...
Dánsko Německo Evropské banky
Nová maledivská vláda chce vypovědět obchodní dohodu s Čínou
16:51

Nová maledivská vláda chce vypovědět obchodní dohodu s Čínou

Nová maledivská vláda hodlá zrušit dohodu o volném obchodu s Čínou. Šéf nejsilnější vládní strany uvedl, že by pro...
Čína Mezinárodní obchod
Pražská burza v pondělí oslabila, ztrácely akcie ČEZ nebo Komerční…
Pražská burza v pondělí oslabila, ztrácely akcie ČEZ nebo Komerční…
16:45

Pražská burza v pondělí oslabila, ztrácely akcie ČEZ nebo Komerční banky

Pražská burza v pondělí oslabila, index PX klesl o 0,12 % na 1 079,18 bodu. Ztrácely akcie energetické firmy ČEZ nebo...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Díky poptávce v Indii a v Evropě je Xiaomi za čtvrtletí v zisku
16:23

Díky poptávce v Indii a v Evropě je Xiaomi za čtvrtletí v zisku

Čínský výrobce chytrých mobilních telefonů Xiaomi se ve třetím čtvrtletí dostal do černých čísel, vykázal čistý zisk...
Mobilní telefony Čína Výsledková sezóna
Nezaměstnanost na Slovensku dosáhla v říjnu nového minima 5,23 %
15:58

Nezaměstnanost na Slovensku dosáhla v říjnu nového minima 5,23 %

Míra nezaměstnanosti na Slovensku v říjnu klesla na novodobé minimum 5,23 % z 5,38 % v září. Informovalo o tom v...
Nezaměstnanost Slovensko
Země V4 se kladně staví k jaderné energii, shodli se ministři
15:16

Země V4 se kladně staví k jaderné energii, shodli se ministři

Čtyři středoevropské země z uskupení Visegrádská čtyřka (Česko, Maďarsko, Polsko a Slovensko) se staví kladně k...
Česká republika Slovensko Maďarsko
Ze světa investičních doporučení (19. listopadu)
15:00

Ze světa investičních doporučení (19. listopadu)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Cílové ceny Americké akcie
Čínská CEFC prý zaplatila za Rosněfť kompenzaci 225 milionů eur
14:56

Čínská CEFC prý zaplatila za Rosněfť kompenzaci 225 milionů eur

Čínská energetická společnost CEFC zaplatila katarskému státnímu investičnímu fondu Qatar Investment Authority (QIA)...
Čína Rusko Ropa
Koncernu Volkswagen v říjnu klesl odbyt o desetinu
14:21

Koncernu Volkswagen v říjnu klesl odbyt o desetinu

Německému automobilovému koncernu Volkswagen v říjnu opět klesl odbyt. Celosvětově se meziročně snížil o deset...
Volkswagen Auta
Mayová před podnikateli hájila svůj brexitový plán
13:54

Mayová před podnikateli hájila svůj brexitový plán

Britská premiérka Theresa Mayová v pondělí v projevu k účastníkům výroční konference Konfederace britského průmyslu ...
Spojené království Evropská unie Politika
WSJ: Apple snížil výrobní objednávky nových iPhonů
13:31

WSJ: Apple snížil výrobní objednávky nových iPhonů

Americká technologická společnost Apple snížila výrobní objednávky na tři nové modely přístrojů iPhone, které teprve...
Apple Mobilní telefony
Equa bank v prvních třech čtvrtletích roku vzrostl čistý zisk o 43 %…
13:06

Equa bank v prvních třech čtvrtletích roku vzrostl čistý zisk o 43 % na 261 milionů Kč

Equa bank v prvních třech čtvrtletích letošního roku meziročně vzrostl čistý zisk o 43 % na 261 milionů korun. Počet...
Banky Finanční sektor Výsledková sezóna
Barnier: Spořádaný brexit je základ pro ambiciozní budoucnost
Barnier: Spořádaný brexit je základ pro ambiciozní budoucnost
12:24

Barnier: Spořádaný brexit je základ pro ambiciozní budoucnost

Spořádaný odchod Británie z Evropské unie na základě vládou odsouhlaseného návrhu smlouvy o vystoupení bude podle...
Spojené království Evropská unie Politika