Magnet na mýty aneb Proč nespoléhat na zázraky: 5krát NE spekulaci na růst ceny zlata
|

Magnet na mýty aneb Proč nespoléhat na zázraky: 5krát NE spekulaci na růst ceny zlata

Nejen na Investičním webu najdete řadu argumentů, proč investovat do zlata. Podle obecných rad by mělo portfolio obsahovat 5 až 15 % tohoto kovu – jak jinak chránit své peníze před inflací a vysokou volatilitou. Nová studie amerického Národního úřadu pro ekonomický výzkum (NBER) však v prospěch zlata příliš nemluví.

Komodity Zlato

Slavný kontrarián Humphrey Neill v jedné ze svých studií napsal: "Uvažují-li všichni stejně, uvažují vždy špatně." Znepokojující myšlenka, když si uvědomíme, že o potřebě přítomnosti zlata v portfoliu mluví takřka všichni analytici, poradci i sami investoři, nemyslíte? Zlatu jako investičnímu prostředku se v nové studii NBER nazvané The Golden Dilemma neboli Zlaté dilema věnují Claude Erb, bývalý komoditní portfoliomanažer Trust Company of the West, a Campbell Harvey, profesor z Duke University. Výsledky studie lze shrnout do následujících pěti bodů.

1. Na inflaci může být zlato krátké

Domněnka, že je zlato tím nejlepším způsobem, jak peníze ochránit před negativními dopady inflace, je snad vůbec nejrozšířenější. Podle Erba a Harveyho však mezi investory populární myšlenka, že je reálná hodnota zlata stále víceméně konstantní, pravdě zdaleka neodpovídá. Reálná hodnota zlata podle autorů studie podléhá relativně vysoké volatilitě, a to jak v horizontu několika měsíců, tak v horizontu několika let. Býčí trh od začátku století je dán především výjimečnými podmínkami na trzích.

2. Nominální cena zlata klesá s cenou reálnou

Vnímání zlata jako prostředku zajišťujícího peníze proti výkyvu kurzů měn přímo navazuje na investory předpokládanou inflačně-ochrannou funkci zlata. Studie mimo jiné prokázala, že nominální cena zlata klesá vždy spolu s cenou reálnou, a to takřka totožně. Samotné výkyvy kurzů měn přitom na volatilitu ceny zlata podle výzkumu velký vliv nemají.

3. Brazilská hyperinflace poslala hodnotu zlata prudce dolů

Pokud zlato nedokáže poskytnout bezpečnou ochranu před inflací, mohlo by nabídnout ochranu alespoň před mnohonásobně vyšší hyperinflací, namítnou jistě někteří investoři. Autoři studie však znovu zásadně nesouhlasí. Své tvrzení zaštiťují případem Brazílie, ve které se v letech 1980 až 2000 inflace podle oficiálních odhadů pohybovala kolem 250 % ročně. Během těchto dvou desetiletí klesla podle výpočtů Erba a Harveyho v Brazílii reálná cena zlata (po odečtení inflace) o 70 %. Pokud k tomu navíc přičteme možnost, že se oficiální brazilské statistiky snažily reálná katastrofická čísla "mírně" vylepšit, mohl být tehdejší pokles hodnoty zlata ve skutečnosti ještě vyšší.

4. Dokáže zlato skutečně držet hodnotu v těžkých dobách?

Dalším rozšířeným mýtem je to, že zlato neztrácí hodnotu ani v době válek či jiných globálních geopolitických turbulencí. Naštěstí nemáme mnoho příležitostí tuto skutečnost prověřit či vyvrátit, studie Erba a Harveyho se přesto pokusila otázku statusu zlata jako "bezpečného přístavu" rozebrat. Při nahrazení celosvětových ozbrojených konfliktů finančními krizemi a zpomalením výkonnosti světových ekonomik došli autoři k závěru, že se v těchto obdobích vývoj hodnoty zlata rovnoměrně rozložil mezi zisk a ztrátu. Finanční krize ale není válka.

5. Existuje vztah mezi kurzem zlata a úrokovými sazbami?

Na konci 90. let, kdy se základní úrokové sazby Fedu pohybovaly kolem 5,5 %, byla cena zlata v přepočtu na dnešní peníze přibližně 400 USD za trojskou unci. Nyní jsou úrokové sazby téměř na nule a cena zlata kolísá někde mezi 1 600 a 1800 USD za trojskou unci.

Nepřímá úměra mezi výší úrokových sazeb a cenou zlata ale neplatila vždy a všude. V době americké recese na začátku 80. let se sice cena zlata téměř ztrojnásobila, ale americké úrokové sazby vystřelily nad 18 %. Podle studie NBER proto není zcela nereálné, aby ve "vhodném" prostředí nastala i situace zcela opačná. Stejně tak autoři výzkumu upozorňují na velmi nízkou korelaci mezi cenou zlata a britskými úrokovými sazbami – v případě Británie se podepisují změny úrokových sazeb na ceně zlata pouze z 9 %.

Vzkaz investorům: Zlato nezatracujte, věnujte čas analýzám

Na závěr je potřeba upozornit, že ani jeden z autorů studie Zlaté dilema není odpůrcem zlata. Oba muži přiznali, že i oni jako investoři zlato pravidelně nakupují. Přesto upozorňují, že některé vžité představy o zlatě jsou výsledkem manipulace. Podle nich bychom všechny pravdy, polopravdy i naprosté lži, které jsou o zlaté šířeny, měli analyzovat na základě historického vývoje ceny zlata. Oba muži ve své studii upozorňují, že nechtějí zlato jako investiční nástroj odsuzovat a zatracovat, pouze se investory snaží upozornit na možná rizika.

Ani důkladná analýza ale investory nezbaví všech rizik. Například aktuální vývoj ceny zlata ve vztahu k výši úrokových sazeb může být velice zavádějící. Cena zlata je totiž od zahájení kvantitativního uvolňování amerického Fedu hnána vzhůru zejména snahou investorů ochránit hodnotu svých peněz, a tedy jejich zvýšeným zájmem o žlutý kov. Otázkou je, kde by se cena zlata pohybovala, kdyby kvantitativní uvolňování nikdy nezačalo.

Cena zlata dlouhodobě roste, v posledním roce ale stagnuje
Zdroj: Barron's
Deutsche Bank zaplatí 75 milionů dolarů kvůli obvinění v USA
01:55

Deutsche Bank zaplatí 75 milionů dolarů kvůli obvinění v USA

Největší německá bankovní společnost Deutsche Bank zaplatí ve Spojených státech téměř 75 milionů dolarů, aby urovnala...
Deutsche Bank Evropské akcie
S&P potvrdila úvěrové ratingy České republiky
včera v 23:00

S&P potvrdila úvěrové ratingy České republiky

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's potvrdila své hodnocení úvěrové spolehlivosti České republiky....
Česká republika Česká ekonomika České státní dluhopisy
Americké akcie v pátek mírně oslabily, za celý týden zůstaly…
Americké akcie v pátek mírně oslabily, za celý týden zůstaly…
včera v 22:00

Americké akcie v pátek mírně oslabily, za celý týden zůstaly prakticky beze změny

Americké akciové indexy v pátek nepatrně klesly kvůli obavám z eskalace obchodního konfliktu mezi Spojenými státy a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie v pátek po Trumpových výrocích Trump o Číně a Fedu…
Evropské akcie v pátek po Trumpových výrocích Trump o Číně a Fedu…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek po Trumpových výrocích Trump o Číně a Fedu vesměs klesaly

Velké burzy západní Evropy uzaviraly v pátek odpoledne níže než ve čtvrtek v souvislosti s čerstvými výroky...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Schlumberger se díky Severní Americe vrátil k zisku
včera v 17:31

Schlumberger se díky Severní Americe vrátil k zisku

Společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb pro ropné firmy, se ve druhém čtvrtletí...
Americké akcie Ropa Výsledková sezóna
Trump: Fed škodí Americe zvyšováním sazeb
včera v 17:19

Trump: Fed škodí Americe zvyšováním sazeb

Prezident Spojených států Donald Trump v pátek vyostřil svou předchozí kritiku americké centrální banky (Fed). Na...
Americká ekonomika Úrokové sazby Donald Trump
AFP: Stávky na francouzské železnici stály SNCF 790 milionů eur
včera v 17:02

AFP: Stávky na francouzské železnici stály SNCF 790 milionů eur

Série stávek zaměstnanců francouzských státních drah SNCF stála společnost 790 milionů eur (20,4 miliardy korun)....
Francie Odbory Doprava
Leo Express začal jezdit do Polska, příští rok přidá další linky
včera v 16:56

Leo Express začal jezdit do Polska, příští rok přidá další linky

Soukromý dopravce Leo Express plánuje v příštím roce přidat do svého jízdního řádu další linky do Polska. Rozsah...
Česká republika Polsko Doprava
Pražská burza v pátek získala desetinu procenta, za celý týden dvě…
Pražská burza v pátek získala desetinu procenta, za celý týden dvě…
včera v 16:30

Pražská burza v pátek získala desetinu procenta, za celý týden dvě setiny

Index pražské burzy PX si během pátečního obchodování připsal 0,10 procenta, když dva ze tří nejobchodovanějších...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Merkelová "bere Trumpa na vědomí", ale na dovolenou s ním jet nechce
včera v 15:48

Merkelová "bere Trumpa na vědomí", ale na dovolenou s ním jet nechce

Široké škále otázek - od vztahů se Spojenými státy, přes spor v německé vládě až po osobní cestovní plány - čelila v...
Německo Politika
Státní dluh v pololetí stoupl o 89 miliard na 1,714 bilionu korun
včera v 15:06

Státní dluh v pololetí stoupl o 89 miliard na 1,714 bilionu korun

Státní dluh v pololetí vzrostl proti konci roku 2017 o zhruba 89 miliard korun na 1,714 bilionu. Za růstem dluhu je...
Česká ekonomika Zadlužení
Členem dozorčí rady ČEZ se může stát šéf auditorů firmy Vaněček
včera v 15:03

Členem dozorčí rady ČEZ se může stát šéf auditorů firmy Vaněček

Novým členem dozorčí rady energetické společnosti ČEZ se může stát šéf výboru pro audit ČEZ Jan Vaněček. Má pro to...
ČEZ Management
Kanada: Červnová inflace zrychlila na 2,5 procenta
včera v 14:32

Kanada: Červnová inflace zrychlila na 2,5 procenta

Kanadská meziroční inflace zrychlila v červnu na 2,5 procenta z květnových 2,2 procenta. Trh očekával mírnější...
Kanada Inflace Maloobchod
Soud zakázal Skylinku šířit Novu na Slovensku a Markízu v ČR
včera v 14:24

Soud zakázal Skylinku šířit Novu na Slovensku a Markízu v ČR

Městský soud v Praze zakázal provozovateli satelitní televize Skylink, firmě M7 Group, šíření kanálů TV Nova na...
Česká republika Slovensko Média
Vyšetřovací komise k OKD bude příští týden vyslýchat svědky
včera v 14:13

Vyšetřovací komise k OKD bude příští týden vyslýchat svědky

Sněmovní vyšetřovací komise k prověření privatizace těžařské firmy OKD hodlá celý příští týden vyslýchat svědky. Její...
Těžba Právo Česká republika
Americkému konglomerátu General Electric klesl zisk o 28 procent
včera v 13:54

Americkému konglomerátu General Electric klesl zisk o 28 procent

Americký průmyslový konglomerát General Electric ve druhém čtvrtletí hospodařil se ziskem 736 milionu dolarů, což je...
General Electric Americké akcie Výsledková sezóna
Skansce nečekaně klesl čtvrtletní zisk, její akcie oslabují
včera v 13:34

Skansce nečekaně klesl čtvrtletní zisk, její akcie oslabují

Největší skandinávské stavební společnosti Skanska ve druhém čtvrtletí nečekaně klesl provozní zisk. Meziročně se...
Stavebnictví Evropské akcie Výsledková sezóna