Magnet na mýty aneb Proč nespoléhat na zázraky: 5krát NE spekulaci na růst ceny zlata
|

Magnet na mýty aneb Proč nespoléhat na zázraky: 5krát NE spekulaci na růst ceny zlata

Nejen na Investičním webu najdete řadu argumentů, proč investovat do zlata. Podle obecných rad by mělo portfolio obsahovat 5 až 15 % tohoto kovu – jak jinak chránit své peníze před inflací a vysokou volatilitou. Nová studie amerického Národního úřadu pro ekonomický výzkum (NBER) však v prospěch zlata příliš nemluví.

Komodity Zlato

Slavný kontrarián Humphrey Neill v jedné ze svých studií napsal: "Uvažují-li všichni stejně, uvažují vždy špatně." Znepokojující myšlenka, když si uvědomíme, že o potřebě přítomnosti zlata v portfoliu mluví takřka všichni analytici, poradci i sami investoři, nemyslíte? Zlatu jako investičnímu prostředku se v nové studii NBER nazvané The Golden Dilemma neboli Zlaté dilema věnují Claude Erb, bývalý komoditní portfoliomanažer Trust Company of the West, a Campbell Harvey, profesor z Duke University. Výsledky studie lze shrnout do následujících pěti bodů.

1. Na inflaci může být zlato krátké

Domněnka, že je zlato tím nejlepším způsobem, jak peníze ochránit před negativními dopady inflace, je snad vůbec nejrozšířenější. Podle Erba a Harveyho však mezi investory populární myšlenka, že je reálná hodnota zlata stále víceméně konstantní, pravdě zdaleka neodpovídá. Reálná hodnota zlata podle autorů studie podléhá relativně vysoké volatilitě, a to jak v horizontu několika měsíců, tak v horizontu několika let. Býčí trh od začátku století je dán především výjimečnými podmínkami na trzích.

2. Nominální cena zlata klesá s cenou reálnou

Vnímání zlata jako prostředku zajišťujícího peníze proti výkyvu kurzů měn přímo navazuje na investory předpokládanou inflačně-ochrannou funkci zlata. Studie mimo jiné prokázala, že nominální cena zlata klesá vždy spolu s cenou reálnou, a to takřka totožně. Samotné výkyvy kurzů měn přitom na volatilitu ceny zlata podle výzkumu velký vliv nemají.

3. Brazilská hyperinflace poslala hodnotu zlata prudce dolů

Pokud zlato nedokáže poskytnout bezpečnou ochranu před inflací, mohlo by nabídnout ochranu alespoň před mnohonásobně vyšší hyperinflací, namítnou jistě někteří investoři. Autoři studie však znovu zásadně nesouhlasí. Své tvrzení zaštiťují případem Brazílie, ve které se v letech 1980 až 2000 inflace podle oficiálních odhadů pohybovala kolem 250 % ročně. Během těchto dvou desetiletí klesla podle výpočtů Erba a Harveyho v Brazílii reálná cena zlata (po odečtení inflace) o 70 %. Pokud k tomu navíc přičteme možnost, že se oficiální brazilské statistiky snažily reálná katastrofická čísla "mírně" vylepšit, mohl být tehdejší pokles hodnoty zlata ve skutečnosti ještě vyšší.

4. Dokáže zlato skutečně držet hodnotu v těžkých dobách?

Dalším rozšířeným mýtem je to, že zlato neztrácí hodnotu ani v době válek či jiných globálních geopolitických turbulencí. Naštěstí nemáme mnoho příležitostí tuto skutečnost prověřit či vyvrátit, studie Erba a Harveyho se přesto pokusila otázku statusu zlata jako "bezpečného přístavu" rozebrat. Při nahrazení celosvětových ozbrojených konfliktů finančními krizemi a zpomalením výkonnosti světových ekonomik došli autoři k závěru, že se v těchto obdobích vývoj hodnoty zlata rovnoměrně rozložil mezi zisk a ztrátu. Finanční krize ale není válka.

5. Existuje vztah mezi kurzem zlata a úrokovými sazbami?

Na konci 90. let, kdy se základní úrokové sazby Fedu pohybovaly kolem 5,5 %, byla cena zlata v přepočtu na dnešní peníze přibližně 400 USD za trojskou unci. Nyní jsou úrokové sazby téměř na nule a cena zlata kolísá někde mezi 1 600 a 1800 USD za trojskou unci.

Nepřímá úměra mezi výší úrokových sazeb a cenou zlata ale neplatila vždy a všude. V době americké recese na začátku 80. let se sice cena zlata téměř ztrojnásobila, ale americké úrokové sazby vystřelily nad 18 %. Podle studie NBER proto není zcela nereálné, aby ve "vhodném" prostředí nastala i situace zcela opačná. Stejně tak autoři výzkumu upozorňují na velmi nízkou korelaci mezi cenou zlata a britskými úrokovými sazbami – v případě Británie se podepisují změny úrokových sazeb na ceně zlata pouze z 9 %.

Vzkaz investorům: Zlato nezatracujte, věnujte čas analýzám

Na závěr je potřeba upozornit, že ani jeden z autorů studie Zlaté dilema není odpůrcem zlata. Oba muži přiznali, že i oni jako investoři zlato pravidelně nakupují. Přesto upozorňují, že některé vžité představy o zlatě jsou výsledkem manipulace. Podle nich bychom všechny pravdy, polopravdy i naprosté lži, které jsou o zlaté šířeny, měli analyzovat na základě historického vývoje ceny zlata. Oba muži ve své studii upozorňují, že nechtějí zlato jako investiční nástroj odsuzovat a zatracovat, pouze se investory snaží upozornit na možná rizika.

Ani důkladná analýza ale investory nezbaví všech rizik. Například aktuální vývoj ceny zlata ve vztahu k výši úrokových sazeb může být velice zavádějící. Cena zlata je totiž od zahájení kvantitativního uvolňování amerického Fedu hnána vzhůru zejména snahou investorů ochránit hodnotu svých peněz, a tedy jejich zvýšeným zájmem o žlutý kov. Otázkou je, kde by se cena zlata pohybovala, kdyby kvantitativní uvolňování nikdy nezačalo.

Cena zlata dlouhodobě roste, v posledním roce ale stagnuje
Zdroj: Barron's
Microsoftu v prvním fiskálním čtvrtletí stoupl čistý zisk o 21 %
před 13 minutami

Microsoftu v prvním fiskálním čtvrtletí stoupl čistý zisk o 21 %

Americké softwarové společnosti Microsoft vzrostl v prvním fiskálním čtvrtletí čistý zisk o 21 % na 10,68 miliardy...
Microsoft Software Počítače
Zisk automobilky Ford ve třetím čtvrtletí klesl kvůli…
před 39 minutami

Zisk automobilky Ford ve třetím čtvrtletí klesl kvůli restrukturalizaci o 60 %

Čistý zisk americké automobilky Ford Motor se v třetím čtvrtletí propadl o téměř 60 % na 425 milionů USD. Důvodem...
Ford Auta Výsledková sezóna
Google si nárokuje prvenství ve vývoji kvantových počítačů
20:54

Google si nárokuje prvenství ve vývoji kvantových počítačů

Americká technologická společnost Google si nárokuje prvenství ve vývoji kvantových počítačů. Tvrdí, že její kvantový...
Alphabet (Google) Počítače Informační technologie
ČR: Sněmovna v prvním čtení schválila základní údaje státního…
ČR: Sněmovna v prvním čtení schválila základní údaje státního…
20:00

ČR: Sněmovna v prvním čtení schválila základní údaje státního rozpočtu na příští rok, schodek má být 40 miliard Kč

Sněmovna ve středu v úvodním kole po více než osmi hodinách debaty schválila základní údaje státního rozpočtu na...
Česká republika Rozpočet
Zuckerberg se snažil uklidnit obavy amerického Kongresu z digitální…
19:40

Zuckerberg se snažil uklidnit obavy amerického Kongresu z digitální měny libra

Šéf Facebooku Mark Zuckerberg se ve středu snažil ujistit skeptické americké zákonodárce, že firmou plánovaná...
Facebook Kryptoměny Měny
Evropské akcie ve středu mírně stouply, dařilo se sektoru základních…
Evropské akcie ve středu mírně stouply, dařilo se sektoru základních…
18:00

Evropské akcie ve středu mírně stouply, dařilo se sektoru základních zdrojů

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování převážně v plusu, když se nálada na trzích odvíjela od...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Trump ruší protiturecké sankce a vyzval Evropu k činům v Sýrii
Trump ruší protiturecké sankce a vyzval Evropu k činům v Sýrii
17:50

Trump ruší protiturecké sankce a vyzval Evropu k činům v Sýrii

Spojené státy ruší sankce uvalené před týdnem na Turecko kvůli jeho vojenskému vpádu na severovýchod Sýrie. Ve...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Turecko
Digitální měny ve středu výrazně zlevňují, bitcoin se propadl k…
17:05

Digitální měny ve středu výrazně zlevňují, bitcoin se propadl k úrovni 7 500 USD

Trh s kryptoměnami se ve středu pohybuje hluboko v červených číslech. Bitcoin kolem 17.00 SELČ podle serveru...
Kryptoměny Bitcoin
Pražská burza v polovině týdne zpevnila, akcie Erste zdražily o více…
Pražská burza v polovině týdne zpevnila, akcie Erste zdražily o více…
16:45

Pražská burza v polovině týdne zpevnila, akcie Erste zdražily o více než 2 %

Pražská burza ve středu uzavřela v zelených číslech, index PX si připsal 0,22 % na 1 059,29 bodu. Nahoru burzu táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Německá vláda podpořila systém národních emisních povolenek
16:16

Německá vláda podpořila systém národních emisních povolenek

Zavedení systému národních emisních povolenek v oblastech dopravy a bydlení ve středu schválila německá vláda....
Německo Emisní povolenky
Spotřebitelská důvěra v eurozóně v říjnu podle předběžných dat klesla…
16:00

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v říjnu podle předběžných dat klesla na -7,6 bodu

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v říjnu podle předběžných dat poklesla oproti předcházejícímu měsíci ještě hlouběji...
Eurozóna Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ze světa investičních doporučení (23. října)
15:20

Ze světa investičních doporučení (23. října)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Experti: Český autoprůmysl je stabilní, musí investovat do vývoje
14:46

Experti: Český autoprůmysl je stabilní, musí investovat do vývoje

Automobilový průmysl v Česku je stabilní, ale musí reagovat na vývoj v odvětví. Celosvětově jsou šéfové firem v...
Auta Česká republika
EP chce víc peněz na inovace a zmrazení financí Ankaře
14:32

EP chce víc peněz na inovace a zmrazení financí Ankaře

Evropský parlament požaduje, aby v rozpočtu Evropské unie na příští rok bylo více peněz na inovace, boj proti...
Evropská unie Turecko Rozpočet
HK: V Evropě se na rozdíl od ČR zvedá nálada menších firem
14:06

HK: V Evropě se na rozdíl od ČR zvedá nálada menších firem

Navzdory rizikům plynoucím z brexitu ve většině zemí EU nečekaně roste Index podnikatelské nálady malých a středních...
Evropa Byznys a podnikání Česká republika
Huawei zahájí v listopadu prodej ohebného telefonu Mate X v Číně
Huawei zahájí v listopadu prodej ohebného telefonu Mate X v Číně
13:52

Huawei zahájí v listopadu prodej ohebného telefonu Mate X v Číně

Čínská společnost Huawei Technologies zahájí 15. listopadu prodej svého ohebného telefonu Mate X v Číně. Firma ve...
Čína Mobilní telefony Telekomunikace