Realitní sektor ve střední Evropě: Akciového favorita vyberte podle dividendy
|

Realitní sektor ve střední Evropě: Akciového favorita vyberte podle dividendy

Evropské akcie realitních společností by mohly těžit z dosavadních převažujících ekonomických a finančních nejistot.

ORCO Property Group Dividendy Evropské akcie Stavebnictví

Investoři si v poslední době oblíbili snadno předvídatelné cash flow u některých realitních akcií a vnímají Německo jako trh se značným růstovým potenciálem u nájemného a cen. Ačkoli věříme, že valuační násobky u německých rezidenčních developerů dosáhly již svého vrcholu, další růst může být tažen prostřednictvím zvýšení nájemného a dodatečných akvizic a fúzí.

V sektoru komerčních nemovitostí jsou valuační násobky stále poměrně daleko od svých maximálních hodnot a vykazují diskont u čistých hodnot aktiv (NAV). Očekávané mírné oživení ekonomické aktivity by mohlo vést k nárůstu aktivity ve výstavbě nových projektů a postupnému růstu poměru P/NAV. FFO výnos se aktuálně pohybuje na úrovni 7 %, i když jsou zde značné rozdíly mezi Německem a CEE/SEE regiony, kde jsou požadavky na návratnost kapitálu podstatně vyšší.

Sledujte dividendy

Pro investory v tomto sektoru jsou nejpodstatnější výplaty dividend jednotlivých společností, přičemž pozornost je věnována předvídatelnosti, udržitelnosti a rozdílu výnosů z dividend a ze státních dluhopisů. Německé rezidenční akcie nabízejí výnos zhruba 3 až 4 % s poměrně vysokou pravděpodobností dalšího stabilního a udržitelného růstu. Regionálně působící a diverzifikované společnosti v rámci CEE obvykle nabízejí výnos v rozmezí 3,8 až 4,6 % se zřejmým růstovým potenciálem v případě ekonomického oživení.

Srovnání realitních společností

Ze všech sledovaných společností v rámci realitního sektoru nejvíce preferujeme Immofinanz díky nejvyššímu dividendovému výnosu a úspěšnému IPO firmy Buwog (což nabízí další potenciál výplaty speciální dividendy). Pozitivně vnímáme také plánované uvedení akcií Immofinanz na polskou burzu, které by mělo přilákat více finančních prostředků z polských penzijních fondů.

Ke koupi doporučujeme také společnost LEG, jelikož věříme, že tento titul může stále zlepšovat své výsledky hospodaření, což může zlepšovat jeho pozici v porovnání s konkurenty. V posledních čtvrtletích si silnou pozici vybudoval management firmy S Immo, pozitivní překvapení v podobě vyšší dividendy a atraktivní ohodnocení vzhledem ke konkurenci nás vedly ke zvýšení investičního doporučení na "koupit".

Na druhé straně negativně vnímáme vysoké relativní ocenění společnosti GTC. Jako riziko vnímáme omezené možnosti tvorby kapitálu společně s refinancováním dluhopisů v příštím roce. Zvýšení doporučení na "držet" je dáno pouze nedávným poklesem cen akcií na burze.

U společnosti Orco ponecháváme doporučení na úrovni "držet", nicméně jsme zvýšili cílovou cenu na 2,3 EUR, především díky snížení zadluženosti. Růstový potenciál je stále omezen v důsledku omezení výstavby nových projektů a možností emise nových akcií.

Realitní sektor - P/BV
USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat
včera v 19:57

USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat

Vláda USA uzavřela s Čínou dohodu, která umožní čínské telekomunikační firmě ZTE opět podnikat. Podle listu The New...
Spojené státy americké (USA) Čína Politika
Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy
včera v 18:15

Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy

Dánská společnost Maersk Line, největší kontejnerový přepravce na světě, reaguje na růst cen ropy na nejvyšší úroveň...
Dánsko Ropa Doprava
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily zhruba o procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v mírném plusu, když je dolů tlačila politická nejistota v Itálii...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě
včera v 17:46

Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě

Německý průmyslový koncern Siemens je další společností, která se rozhodla přispět k projektu firmy Northvolt na...
Siemens Investice Lithium
Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
včera v 17:33

Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska

Více než 13 miliard dolarů se vypralo v letech 2012 až 2016 v estonských bankách, z nichž nejméně 7,3 miliard eur...
Estonsko Střední a východní Evropa Rusko
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
včera v 17:18

Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat

Jednání s mocnostmi o ekonomickém balíčku, jehož cílem je zachování jaderné dohody z roku 2015, budou po pátečních...
Írán Politika Blízký a Střední východ
Ze světa investičních doporučení (25. května)
včera v 17:00

Ze světa investičních doporučení (25. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisk ze čtvrtečního obchodování, když index PX odepsal 1,44 % na 1 087,5 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou
včera v 16:30

Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou

Polská vládní strana Právo a spravedlnost rozšířila kontrolu státu nad energetickými podniky na dosud nebývalou...
Polsko Politika Energetika
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
včera v 16:15

Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává pravidlem

Prioritou Ruska je otevřenost vůči světu a aktivní účast v integračních procesech. Na mezinárodním investičním fóru v...
Světová ekonomika Rusko Politika
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu…
včera v 16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu podle finálních dat klesl na 98 bodů (odhad: 98,8 bodu)

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v květnu klesl na 98 bodů z 98,8 bodu v předchozím měsíci. Vyplývá...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
včera v 15:51

Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut

Automobilka Fiat Chrysler Automobiles svolává ke kontrole ve Spojených státech kvůli tempomatu 4,8 milionu aut....
Auta Itálie Spojené státy americké (USA)
Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat
Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat
včera v 15:20

Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat

Guvernér České národní banky Jiří Rusnok předpokládá, že koruna v příštích týdnech začne zpevňovat. Rusnok to v pátek...
ČNB Centrální banky Česká koruna
Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika
Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika
včera v 14:44

Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika

Ministři financí zemí EU se v pátek po měsících vyjednávání shodli na kompromisní podobě opatření, která mají přispět...
Evropská unie Rizika Evropské banky
USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly více, než se…
včera v 14:31

USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly více, než se čekalo

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech klesl v dubnu více, než se očekávalo. Meziměsíční...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Francie opět zablokovala systém reverse charge, který chce ČR
včera v 14:16

Francie opět zablokovala systém reverse charge, který chce ČR

Francie a Česká republika si na jednání ministrů financí zemí Evropské unie opět vzájemně zablokovaly návrhy týkající...
Francie Česká republika Daně
Ambasador USA kvůli Vekselbergovi sabotoval jednání v Petrohradě
včera v 14:00

Ambasador USA kvůli Vekselbergovi sabotoval jednání v Petrohradě

Americký velvyslanec v Moskvě Jon Huntsman se v pátek kvůli přítomnosti jednoho z ruských oligarchů zdržel účasti v...
Spojené státy americké (USA) Rusko Politika
J&T dostala od CITIC Group 11,5 miliardy Kč, jež jí dlužila CEFC
včera v 13:42

J&T dostala od CITIC Group 11,5 miliardy Kč, jež jí dlužila CEFC

Skupina J&T dostala od čínské CITIC Group 11,5 miliardy Kč, které jí dlužila čínská CEFC. ČTK to řekl zdroj z J&T....
J&T Banky Čína
Daimleru hrozí, že kvůli emisím svolá více než 600 000 aut
Daimleru hrozí, že kvůli emisím svolá více než 600 000 aut
včera v 13:28

Daimleru hrozí, že kvůli emisím svolá více než 600 000 aut

Německé úřady by kvůli podezření na manipulaci s emisemi mohly automobilovému koncernu Daimler nařídit, aby svolal...
Daimler Auta Německo