Srovnání evropských energetických akcií: Favority na růst jsou E.ON a RWE
|

Srovnání evropských energetických akcií: Favority na růst jsou E.ON a RWE

Sektor utilit (síťových služeb) má potíže, přesto se mezi velkými hráči na trhu dají vybrat kandidáti se zajímavým potenciálem.

ČEZ Energetika RWE Enel E.ON BROKERJET ČS Mikuláš Splítek

K velkým západoevropským firmám jsem při srovnávání energetik připojil ČEZ. U něho je srovnání složitější především v oblasti dlouhodobých průměrů, firma totiž poprvé prochází obdobím vleklé recese ekonomiky. V předchozích "škobrtnutích" z konce 90. let byl ČEZ o mnoho menší firmou bez zahraničních investic. Jeho čísla začínají být relevantní až zhruba od let 2004 až 2005.

Srovnání energetik

Struktura kapitalizace

Z tabulky je patrné, že nejvyšší poměr celkového dluhu vůči aktivům (Debt to Assets) má italský Enel, následuje ho ČEZ. Důležitý je ovšem spíše trend zadlužení. U společností Enel a E.ON dosáhl tento ukazatel vrcholu poslední dekády až po nástupu krize. U Enelu měl v roce 2007 hodnotu 41, u E.ON byl v roce 2008 poměr 26 s následným poklesem. V případě RWE spíše osciluje okolo hodnoty 20. Oproti tomu u EDF se zvolna zvyšuje celou poslední dekádu a u ČEZ jasně roste. Pokud se podíváme na trend v hodnotě aktiv, všichni kromě ČEZ stagnují. U něho ukazatel roste, ovšem to bylo dáno již zmiňovanou "nedospělostí firmy".

Zajímavý je poměr vlastního kapitálu (Equity Ratio), který značí, zda je firma spíše financována spekulativně (vysoký poměr dluhu), nebo konzervativně (prostředky získány prodejem akcií). Toto číslo totiž dobře koreluje s maximálním rozptylem ceny akcií. Akcie firem s nižším poměrem vlastního kapitálu vykazují větší rozdíl mezi maximální a minimální cenou akcií za poslední desetiletí. Zatímco Enel a ČEZ sestoupily ze svých maximálních hodnot zhruba o 60 % (rozdíl je 0,4), zbylé tři společnosti "popadaly" o 75 až 85 %, což implikuje poměr okolo 0,2. To odpovídá hodnotám ukazatele vlastního kapitálu.

Spíše okrajovým údajem je hodnota goodwill (nehmotný majetek jako licence, patenty a podobně), který ČEZ nemá v aktivech téměř vůbec vedený. To pak udává poměrově nejvyšší likvidační hodnotu společnosti vzhledem k ceně akcií v kategorii Price to Tangible Book Value.

Výkaz zisků a ztrát

Zeleně jsem vyznačil obě německé firmy, jelikož jejich tržby jsou nejvyšší v poměru k jejich aktivům. Naopak tento údaj je nejnižší u francouzské EDF. Z pohledu vývoje tržeb se nejvíce dařilo společnosti E.ON, která od roku 2007 zdvojnásobila tržby, u EDF a Enel tržby mírně rostly, u RWE a ČEZ stagnovaly. RWE a ČEZ vykazují nejvyšší "znehodnocení" majetku vzhledem k celkovým aktivům.

Společnost ČEZ měla v loňském roce bezkonkurenčně nejvyšší ziskovost i profitabilitu, ovšem pokud se podíváme na tato čísla v tříletém a desetiletém průměru, firma již tolik nevyčnívá. Naopak, tam je trend spíše proti ní kvůli už zmíněným stagnujícím tržbám a rostoucímu dluhu.

Z dlouhodobých průměrů ziskovosti vycházejí nejlépe E.ON a Enel. Ovšem u E.ON byla ziskovost držena výhradně jednorázovými prodeji majetku, hlavně po ohlášeném odstoupení od jádra. Z pohledu dlouhodobého průměru jsou tedy jeho čísla nejvíce zkreslena, ale do budoucna z toho může profitovat, protože začal nejdříve s restrukturalizací. Z toho pramení i nejlepší poměr tržeb na zaměstnance (Sales per Employee v kategorii Other). Podobně bolestivou cestou šel i Enel (výrazně podprůměrný zisk v loňském roce a snižování dluhu), společně s reformami v Itálii je však spíše na začátku.

Dividendy

Přehled dividendových výnosů je jednoznačný. Výnosy za delší období byly vypočítány jako aritmetický průměr výnosů za jednotlivé roky, které byly získány vydělením dividendy průměrnou cenou akcie v daném roce.

Pohotové prostředky

V této kategorii stojí za zmínku vysoký poměr skladových zásob a pohledávek vůči tržbám u francouzské EDF. Když si to spojím s obrovským počtem zaměstnanců, vychází mi úsměvný stereotyp vysoce přerozdělující Francie s uměle vytvořenými pracovními místy pro udržení zaměstnanosti.

Závěr

Vybrat ze společností v jednom sektoru tu s největším růstovým potenciálem je mimořádně obtížné. Navíc v oboru, který je tolik vázaný na regulatorní zásahy, jako je energetika. Nikdo samozřejmě nedokáže předpovídat zásahy politiků na státní či unijní úrovni. Pokud si ovšem mohu vsadit, věřím německým podnikům, které byly tvrdě zasaženy odstoupením od jádra, ovšem operují v jinak stabilním právním prostředí, nejsou většinově vlastněny státem, dařilo se jim snižovat zadlužení a zvyšovat tržby – jednoduše začaly nejdříve s restrukturalizací. Nedokáži rozhodně ukázat na jednu z nich, v mém portfoliu budou obě. První během několika týdnů, druhá do konce roku.

ČEZ, RWE, E.ON a spol.: Lesk a bída utilit
Sektor elektrárenských veřejných služeb v Evropě na rozdíl od většiny kvalitních akciových titulů výrazněji nekorigoval strmé propady z doby finanční krize. ČEZ, podobně jako další západoevropské utility E.ON, RWE, Iberdrola nebo Eni, naopak na burze dále klesá.
Agentura Fitch zvýšila úvěrový rating Maďarska
včera v 22:50

Agentura Fitch zvýšila úvěrový rating Maďarska

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings v pátek zvýšila hodnocení úvěrové spolehlivosti Maďarska na stupeň BBB...
Maďarsko Střední a východní Evropa Rating
Americké akcie v pátek posílily, index Dow poprvé od loňského…
Americké akcie v pátek posílily, index Dow poprvé od loňského…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek posílily, index Dow poprvé od loňského listopadu překonal 26 000 bodů

Americký akciový index Dow v pátek poprvé od loňského listopadu překonal hranici 26 000 bodů. Ceny akcií rostly díky...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Facebook čelí vyšetřování kvůli osobním údajům z aplikací
včera v 21:23

Facebook čelí vyšetřování kvůli osobním údajům z aplikací

Newyorský guvernér Andrew Cuomo v pátek nařídil státním úřadům, aby vyšetřily zprávu listu The Wall Street Journal o...
Facebook Sociální sítě Internet
Tisk: Salviniho Liga jednala s Rusy o penězích na volby do Evropského…
včera v 18:10

Tisk: Salviniho Liga jednala s Rusy o penězích na volby do Evropského parlamentu

Zástupce italské Ligy, kterou vede vicepremiér Matteo Salvini, jednal loni v říjnu s ruskou státní společností o...
Itálie Rusko Politika
Evropské akcie v pátek rostly v naději na úspěch obchodních jednání…
Evropské akcie v pátek rostly v naději na úspěch obchodních jednání…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek rostly v naději na úspěch obchodních jednání mezi USA a Čínou

Ceny akcií na velkých západoevropských burzách mířily během pátečního obchodování vesměs opatrně vzhůru, když...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zisk koncernu Volkswagen loni vzrostl pouze o 0,7 % na 13,92 miliardy…
Zisk koncernu Volkswagen loni vzrostl pouze o 0,7 % na 13,92 miliardy…
včera v 17:42

Zisk koncernu Volkswagen loni vzrostl pouze o 0,7 % na 13,92 miliardy EUR

Provozní zisk německého automobilového koncernu Volkswagen, jehož součástí je mladoboleslavská Škoda Auto, se loni...
Volkswagen Evropské akcie Auta
MTG prodá bulharskou Novu místo PPF bulharské mediální firmě
včera v 17:26

MTG prodá bulharskou Novu místo PPF bulharské mediální firmě

Švédská zábavní skupina Modern Times Group (MTG) prodá bulharskou mediální společnost Nova Broadcasting Group...
Evropské akcie Fúze a akvizice Média
Španělská Meliá Hotels otevře v březnu svůj první hotel v Praze
včera v 17:13

Španělská Meliá Hotels otevře v březnu svůj první hotel v Praze

Největší španělský hotelový řetězec Meliá Hotels International otevře v březnu hotel v centru Prahy a vstoupí tak na...
Evropské akcie Turismus a cestovní ruch Španělsko
MF po sedmi letech vydalo státní dluhopisy v eurech
včera v 16:58

MF po sedmi letech vydalo státní dluhopisy v eurech

Ministerstvo financí po sedmi letech emisí státních dluhopisů v domácí měně uskutečnilo první aukci státního...
České státní dluhopisy
Pražská burza v pátek mírně posílila, za celý týden index PX stoupl o…
Pražská burza v pátek mírně posílila, za celý týden index PX stoupl o…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek mírně posílila, za celý týden index PX stoupl o 0,2 %

Pražská burza zakončila týden mírným růstem, index PX v pátek vzrostl o 0,13 % na 1 060,23 bodu. Aktivita na trhu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Kiska očekává, že v daňové kauze své firmy bude obviněn i on sám
včera v 16:08

Kiska očekává, že v daňové kauze své firmy bude obviněn i on sám

Slovenský prezident Andrej Kiska očekává, že po skončení v prezidentském úřadu v polovině letošního června bude v...
Slovensko Politika
Reuters: Francie a Německo se dohodly na návrhu rozpočtu eurozóny
včera v 15:50

Reuters: Francie a Německo se dohodly na návrhu rozpočtu eurozóny

Francie a Německo se dohodly na podrobném návrhu rozpočtu eurozóny, který by měl podpořit hospodářský růst, posílit...
Evropská unie Rozpočet Francie
Pilsen Steel chce prodloužit odstávku, odbory s tím nesouhlasí
včera v 15:11

Pilsen Steel chce prodloužit odstávku, odbory s tím nesouhlasí

Plzeňské hutě a kovárny Pilsen Steel, jejichž ruští majitelé na firmu před měsícem podali návrh na insolvenci,...
Ocelářské firmy Česká republika
Slovensko: Deficit běžného účtu dosáhl 443,4 milionu EUR
včera v 14:47

Slovensko: Deficit běžného účtu dosáhl 443,4 milionu EUR

Schodek slovenského běžného účtu se v prosici loňského roku prohloubil na 443,4 milionu EUR z listopadových 401,4...
Slovensko Mezinárodní obchod
Kanada: Maloobchodní tržby v prosinci pokračovaly v poklesu
včera v 14:32

Kanada: Maloobchodní tržby v prosinci pokračovaly v poklesu

Tržby kanadských maloobchodníků byly v prosinci loňského roku o 0,1 procenta nižší než v listopadu, kdy zaznamenaly...
Kanada Maloobchod
Brusel viní Telefónicu z porušení slibu při akvizici E-Plus
včera v 13:44

Brusel viní Telefónicu z porušení slibu při akvizici E-Plus

Evropská komise v pátek obvinila španělskou telekomunikační společnost Telefónica z porušení slibu usnadnit svým...
Telefónica Evropská unie Evropské akcie
Kanadská mlékárenská firma Saputo kupuje britskou Dairy Crest
včera v 13:21

Kanadská mlékárenská firma Saputo kupuje britskou Dairy Crest

Největší kanadský zpracovatel mléka Saputo převezme britskou mlékárenskou společnost Dairy Crest Group, za kterou...
Kanada Evropské akcie Potraviny