Srovnání evropských energetických akcií: Favority na růst jsou E.ON a RWE
|

Srovnání evropských energetických akcií: Favority na růst jsou E.ON a RWE

Sektor utilit (síťových služeb) má potíže, přesto se mezi velkými hráči na trhu dají vybrat kandidáti se zajímavým potenciálem.

ČEZ Energetika RWE Enel E.ON BROKERJET ČS Mikuláš Splítek

K velkým západoevropským firmám jsem při srovnávání energetik připojil ČEZ. U něho je srovnání složitější především v oblasti dlouhodobých průměrů, firma totiž poprvé prochází obdobím vleklé recese ekonomiky. V předchozích "škobrtnutích" z konce 90. let byl ČEZ o mnoho menší firmou bez zahraničních investic. Jeho čísla začínají být relevantní až zhruba od let 2004 až 2005.

Srovnání energetik

Struktura kapitalizace

Z tabulky je patrné, že nejvyšší poměr celkového dluhu vůči aktivům (Debt to Assets) má italský Enel, následuje ho ČEZ. Důležitý je ovšem spíše trend zadlužení. U společností Enel a E.ON dosáhl tento ukazatel vrcholu poslední dekády až po nástupu krize. U Enelu měl v roce 2007 hodnotu 41, u E.ON byl v roce 2008 poměr 26 s následným poklesem. V případě RWE spíše osciluje okolo hodnoty 20. Oproti tomu u EDF se zvolna zvyšuje celou poslední dekádu a u ČEZ jasně roste. Pokud se podíváme na trend v hodnotě aktiv, všichni kromě ČEZ stagnují. U něho ukazatel roste, ovšem to bylo dáno již zmiňovanou "nedospělostí firmy".

Zajímavý je poměr vlastního kapitálu (Equity Ratio), který značí, zda je firma spíše financována spekulativně (vysoký poměr dluhu), nebo konzervativně (prostředky získány prodejem akcií). Toto číslo totiž dobře koreluje s maximálním rozptylem ceny akcií. Akcie firem s nižším poměrem vlastního kapitálu vykazují větší rozdíl mezi maximální a minimální cenou akcií za poslední desetiletí. Zatímco Enel a ČEZ sestoupily ze svých maximálních hodnot zhruba o 60 % (rozdíl je 0,4), zbylé tři společnosti "popadaly" o 75 až 85 %, což implikuje poměr okolo 0,2. To odpovídá hodnotám ukazatele vlastního kapitálu.

Spíše okrajovým údajem je hodnota goodwill (nehmotný majetek jako licence, patenty a podobně), který ČEZ nemá v aktivech téměř vůbec vedený. To pak udává poměrově nejvyšší likvidační hodnotu společnosti vzhledem k ceně akcií v kategorii Price to Tangible Book Value.

Výkaz zisků a ztrát

Zeleně jsem vyznačil obě německé firmy, jelikož jejich tržby jsou nejvyšší v poměru k jejich aktivům. Naopak tento údaj je nejnižší u francouzské EDF. Z pohledu vývoje tržeb se nejvíce dařilo společnosti E.ON, která od roku 2007 zdvojnásobila tržby, u EDF a Enel tržby mírně rostly, u RWE a ČEZ stagnovaly. RWE a ČEZ vykazují nejvyšší "znehodnocení" majetku vzhledem k celkovým aktivům.

Společnost ČEZ měla v loňském roce bezkonkurenčně nejvyšší ziskovost i profitabilitu, ovšem pokud se podíváme na tato čísla v tříletém a desetiletém průměru, firma již tolik nevyčnívá. Naopak, tam je trend spíše proti ní kvůli už zmíněným stagnujícím tržbám a rostoucímu dluhu.

Z dlouhodobých průměrů ziskovosti vycházejí nejlépe E.ON a Enel. Ovšem u E.ON byla ziskovost držena výhradně jednorázovými prodeji majetku, hlavně po ohlášeném odstoupení od jádra. Z pohledu dlouhodobého průměru jsou tedy jeho čísla nejvíce zkreslena, ale do budoucna z toho může profitovat, protože začal nejdříve s restrukturalizací. Z toho pramení i nejlepší poměr tržeb na zaměstnance (Sales per Employee v kategorii Other). Podobně bolestivou cestou šel i Enel (výrazně podprůměrný zisk v loňském roce a snižování dluhu), společně s reformami v Itálii je však spíše na začátku.

Dividendy

Přehled dividendových výnosů je jednoznačný. Výnosy za delší období byly vypočítány jako aritmetický průměr výnosů za jednotlivé roky, které byly získány vydělením dividendy průměrnou cenou akcie v daném roce.

Pohotové prostředky

V této kategorii stojí za zmínku vysoký poměr skladových zásob a pohledávek vůči tržbám u francouzské EDF. Když si to spojím s obrovským počtem zaměstnanců, vychází mi úsměvný stereotyp vysoce přerozdělující Francie s uměle vytvořenými pracovními místy pro udržení zaměstnanosti.

Závěr

Vybrat ze společností v jednom sektoru tu s největším růstovým potenciálem je mimořádně obtížné. Navíc v oboru, který je tolik vázaný na regulatorní zásahy, jako je energetika. Nikdo samozřejmě nedokáže předpovídat zásahy politiků na státní či unijní úrovni. Pokud si ovšem mohu vsadit, věřím německým podnikům, které byly tvrdě zasaženy odstoupením od jádra, ovšem operují v jinak stabilním právním prostředí, nejsou většinově vlastněny státem, dařilo se jim snižovat zadlužení a zvyšovat tržby – jednoduše začaly nejdříve s restrukturalizací. Nedokáži rozhodně ukázat na jednu z nich, v mém portfoliu budou obě. První během několika týdnů, druhá do konce roku.

ČEZ, RWE, E.ON a spol.: Lesk a bída utilit
Sektor elektrárenských veřejných služeb v Evropě na rozdíl od většiny kvalitních akciových titulů výrazněji nekorigoval strmé propady z doby finanční krize. ČEZ, podobně jako další západoevropské utility E.ON, RWE, Iberdrola nebo Eni, naopak na burze dále klesá.
ČNB: Pololetní zisk bank v ČR letos stoupl o 300 milionů korun na 43…
11:11

ČNB: Pololetní zisk bank v ČR letos stoupl o 300 milionů korun na 43,9 miliardy Kč

Bankám a spořitelnám v Česku v prvním pololetí meziročně stoupl souhrnný čistý zisk o 300 milionů na 43,9 miliardy...
Evropské banky Banky Finanční sektor
Ceny starších větších bytů vzrostly proti roku 2008 o pětinu
10:31

Ceny starších větších bytů vzrostly proti roku 2008 o pětinu

Ceny starších bytů kategorie 3+1 v Česku vzrostly proti předkrizovému roku 2008 v průměru o 19,8 % 2,54 milionu Kč....
Nemovitosti Bydlení Realitní trh
Tabákovému koncernu JTI v ČR loni zisk klesl, firmě BAT naopak vzrostl
08:51

Tabákovému koncernu JTI v ČR loni zisk klesl, firmě BAT naopak vzrostl

České pobočce tabákového koncernu Japan Tobacco International (JTI) loni meziročně klesl zisk o čtvrtinu na 28,8...
Tabák a cigarety Výsledková sezóna
Druhý blok Temelína začal po odstávce vyrábět elektřinu
včera v 21:02

Druhý blok Temelína začal po odstávce vyrábět elektřinu

Druhý blok Jaderné elektrárny Temelín začal v sobotu ve 20.15 vyrábět elektřinu. Odpojen od sítě byl od 20. září...
ČEZ Energetika Jaderná energetika
V aukčním boji o britskou televizi Sky zvítězil americký Comcast
včera v 20:37

V aukčním boji o britskou televizi Sky zvítězil americký Comcast

Americká kabelová společnost Comcast v sobotu zvítězila v boji o převzetí britské placené televize Sky. Konkurenta...
Média Americké akcie Spojené království
Čína zrušila plánované rozhovory o obchodu s USA
včera v 10:11

Čína zrušila plánované rozhovory o obchodu s USA

Čína v sobotu ráno zrušila rozhovory o vzájemném obchodu s USA plánované na příští týden. Debat se měl zúčastnit...
FLASH Čína Mezinárodní obchod
Walmart varoval, že by kvůli clům na čínské zboží mohl zdražovat
Walmart varoval, že by kvůli clům na čínské zboží mohl zdražovat
včera v 08:33

Walmart varoval, že by kvůli clům na čínské zboží mohl zdražovat

Největší americký maloobchodní řetězec Walmart by kvůli novým americkým clům na čínské zboží mohl přikročit ke...
Wal-Mart Americké akcie Mezinárodní obchod
Bloomberg: Německá vláda je pro fúzi Deutsche Bank a Commerzbank
21. 9. 2018 23:59

Bloomberg: Německá vláda je pro fúzi Deutsche Bank a Commerzbank

Německá vláda je nakloněna spojení největších domácích bankovních ústavů Deutsche Bank a Commerzbank. Fúzí by vznikla...
Evropské akcie Německo Deutsche Bank
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily…
21. 9. 2018 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily nová maxima

Americký akciový index DJIA zakončil páteční obchodování na novém maximu. Za celý týden si připsal 2,25 %, což...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii
EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii
21. 9. 2018 18:33

EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii

Evropská komise hodlá vyměřit pokutu pivovaru Anheuser-Busch InBev za zneužívání dominantního postavení na belgickém...
Evropská unie Anheuser-Busch InBev Pivo
Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ
Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ
21. 9. 2018 18:15

Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ

Bulharská firma Inercom v pátek oznámila, že znovu požádala antimonopolní úřad (KZK) o souhlas s nákupem bulharských...
Bulharsko ČEZ Akcie ČR
Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %
Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %
21. 9. 2018 18:00

Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %

Evropské akciové trhy zakončily páteční seanci v plusových číslech, když částečně opadly obavy z obchodního sporu...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zeman je pro zrušení sankcí s Íránem, kritizoval Trumpova cla
21. 9. 2018 17:38

Zeman je pro zrušení sankcí s Íránem, kritizoval Trumpova cla

Česká republika má zájem obchodovat s Íránem, a bylo by proto dobré zrušit sankce, je přesvědčen prezident Miloš...
Česká republika Mezinárodní obchod Írán
Státy EU podle studie přišly v roce 2016 na DPH o téměř 150 miliard…
21. 9. 2018 17:22

Státy EU podle studie přišly v roce 2016 na DPH o téměř 150 miliard eur

Státy Evropské unie přišly v roce 2016 o téměř 150 miliard eur vinou špatného výběru daně z přidané hodnoty. Zjistila...
Evropská unie Daně
Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře
Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře
21. 9. 2018 17:04

Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře

Německá automobilka Volkswagen si bude od roku 2019 sama vychovávat softwarové vývojáře. Dvouletý vzdělávací program...
Volkswagen Německo Auta
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden…
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden…
21. 9. 2018 16:45

Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden stoupla o 0,6 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisky ze dvou přecházejících seancí, když index PX přišel o 0,17 % na 1 101,71...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy
Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy
21. 9. 2018 16:16

Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy

Ruské firmy z odvětví těžby ropy a zemního plynu zažívají zlaté časy - dosahují rekordní produkce a na rekordu jsou i...
Rusko Ropa Zemní plyn
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle…
21. 9. 2018 15:59

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle předběžných dat stoupl na 55,6 bodu, tempo růstu sektoru služeb se však snížilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v září podle předběžných údajů společnosti Markit vzrostl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (21. září)
21. 9. 2018 15:30

Ze světa investičních doporučení (21. září)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie