Srovnání evropských energetických akcií: Favority na růst jsou E.ON a RWE
|

Srovnání evropských energetických akcií: Favority na růst jsou E.ON a RWE

Sektor utilit (síťových služeb) má potíže, přesto se mezi velkými hráči na trhu dají vybrat kandidáti se zajímavým potenciálem.

ČEZ Energetika RWE Enel E.ON BROKERJET ČS Mikuláš Splítek

K velkým západoevropským firmám jsem při srovnávání energetik připojil ČEZ. U něho je srovnání složitější především v oblasti dlouhodobých průměrů, firma totiž poprvé prochází obdobím vleklé recese ekonomiky. V předchozích "škobrtnutích" z konce 90. let byl ČEZ o mnoho menší firmou bez zahraničních investic. Jeho čísla začínají být relevantní až zhruba od let 2004 až 2005.

Srovnání energetik

Struktura kapitalizace

Z tabulky je patrné, že nejvyšší poměr celkového dluhu vůči aktivům (Debt to Assets) má italský Enel, následuje ho ČEZ. Důležitý je ovšem spíše trend zadlužení. U společností Enel a E.ON dosáhl tento ukazatel vrcholu poslední dekády až po nástupu krize. U Enelu měl v roce 2007 hodnotu 41, u E.ON byl v roce 2008 poměr 26 s následným poklesem. V případě RWE spíše osciluje okolo hodnoty 20. Oproti tomu u EDF se zvolna zvyšuje celou poslední dekádu a u ČEZ jasně roste. Pokud se podíváme na trend v hodnotě aktiv, všichni kromě ČEZ stagnují. U něho ukazatel roste, ovšem to bylo dáno již zmiňovanou "nedospělostí firmy".

Zajímavý je poměr vlastního kapitálu (Equity Ratio), který značí, zda je firma spíše financována spekulativně (vysoký poměr dluhu), nebo konzervativně (prostředky získány prodejem akcií). Toto číslo totiž dobře koreluje s maximálním rozptylem ceny akcií. Akcie firem s nižším poměrem vlastního kapitálu vykazují větší rozdíl mezi maximální a minimální cenou akcií za poslední desetiletí. Zatímco Enel a ČEZ sestoupily ze svých maximálních hodnot zhruba o 60 % (rozdíl je 0,4), zbylé tři společnosti "popadaly" o 75 až 85 %, což implikuje poměr okolo 0,2. To odpovídá hodnotám ukazatele vlastního kapitálu.

Spíše okrajovým údajem je hodnota goodwill (nehmotný majetek jako licence, patenty a podobně), který ČEZ nemá v aktivech téměř vůbec vedený. To pak udává poměrově nejvyšší likvidační hodnotu společnosti vzhledem k ceně akcií v kategorii Price to Tangible Book Value.

Výkaz zisků a ztrát

Zeleně jsem vyznačil obě německé firmy, jelikož jejich tržby jsou nejvyšší v poměru k jejich aktivům. Naopak tento údaj je nejnižší u francouzské EDF. Z pohledu vývoje tržeb se nejvíce dařilo společnosti E.ON, která od roku 2007 zdvojnásobila tržby, u EDF a Enel tržby mírně rostly, u RWE a ČEZ stagnovaly. RWE a ČEZ vykazují nejvyšší "znehodnocení" majetku vzhledem k celkovým aktivům.

Společnost ČEZ měla v loňském roce bezkonkurenčně nejvyšší ziskovost i profitabilitu, ovšem pokud se podíváme na tato čísla v tříletém a desetiletém průměru, firma již tolik nevyčnívá. Naopak, tam je trend spíše proti ní kvůli už zmíněným stagnujícím tržbám a rostoucímu dluhu.

Z dlouhodobých průměrů ziskovosti vycházejí nejlépe E.ON a Enel. Ovšem u E.ON byla ziskovost držena výhradně jednorázovými prodeji majetku, hlavně po ohlášeném odstoupení od jádra. Z pohledu dlouhodobého průměru jsou tedy jeho čísla nejvíce zkreslena, ale do budoucna z toho může profitovat, protože začal nejdříve s restrukturalizací. Z toho pramení i nejlepší poměr tržeb na zaměstnance (Sales per Employee v kategorii Other). Podobně bolestivou cestou šel i Enel (výrazně podprůměrný zisk v loňském roce a snižování dluhu), společně s reformami v Itálii je však spíše na začátku.

Dividendy

Přehled dividendových výnosů je jednoznačný. Výnosy za delší období byly vypočítány jako aritmetický průměr výnosů za jednotlivé roky, které byly získány vydělením dividendy průměrnou cenou akcie v daném roce.

Pohotové prostředky

V této kategorii stojí za zmínku vysoký poměr skladových zásob a pohledávek vůči tržbám u francouzské EDF. Když si to spojím s obrovským počtem zaměstnanců, vychází mi úsměvný stereotyp vysoce přerozdělující Francie s uměle vytvořenými pracovními místy pro udržení zaměstnanosti.

Závěr

Vybrat ze společností v jednom sektoru tu s největším růstovým potenciálem je mimořádně obtížné. Navíc v oboru, který je tolik vázaný na regulatorní zásahy, jako je energetika. Nikdo samozřejmě nedokáže předpovídat zásahy politiků na státní či unijní úrovni. Pokud si ovšem mohu vsadit, věřím německým podnikům, které byly tvrdě zasaženy odstoupením od jádra, ovšem operují v jinak stabilním právním prostředí, nejsou většinově vlastněny státem, dařilo se jim snižovat zadlužení a zvyšovat tržby – jednoduše začaly nejdříve s restrukturalizací. Nedokáži rozhodně ukázat na jednu z nich, v mém portfoliu budou obě. První během několika týdnů, druhá do konce roku.

ČEZ, RWE, E.ON a spol.: Lesk a bída utilit
Sektor elektrárenských veřejných služeb v Evropě na rozdíl od většiny kvalitních akciových titulů výrazněji nekorigoval strmé propady z doby finanční krize. ČEZ, podobně jako další západoevropské utility E.ON, RWE, Iberdrola nebo Eni, naopak na burze dále klesá.
Ze světa investičních doporučení (17. září)
před 17 minutami

Ze světa investičních doporučení (17. září)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
Apple i Irsko u soudu zpochybnily rozhodnutí EK o daních
Apple i Irsko u soudu zpochybnily rozhodnutí EK o daních
před hodinou

Apple i Irsko u soudu zpochybnily rozhodnutí EK o daních

Evropská komise byla podle americké technologické společnosti Apple "mimo realitu i zdravý rozum", když nařídila, že...
Apple Irsko Daně
ČMKOS doporučuje odborářům vyjednávat o růstu mezd o 6 až 7 %
13:29

ČMKOS doporučuje odborářům vyjednávat o růstu mezd o 6 až 7 %

Českomoravská konfederace odborových svazů (ČMKOS) doporučuje odborovým vyjednavačům, aby ve firmách jednali o růstu...
Zaměstnání Byznys a podnikání Platy a osobní ohodnocení
Evropský parlament podpořil kandidaturu Lagardeové do čela ECB
12:20

Evropský parlament podpořil kandidaturu Lagardeové do čela ECB

Evropský parlament (EP) na úterním plenárním zasedání ve Štrasburku souhlasil s kandidaturou někdejší šéfky...
ECB Eurozóna Centrální banky
Euroskeptici v europarlamentu kritizovali politiku ECB
Euroskeptici v europarlamentu kritizovali politiku ECB
12:08

Euroskeptici v europarlamentu kritizovali politiku ECB

Zatímco europoslanci z řad lidovců, liberálů nebo sociálních demokratů kandidaturu Christine Lagardeové na post...
ECB Centrální banky Eurozóna
Manpower: Tempo růstu náboru zaměstnanců v Česku ve 4. čtvrtletí…
11:18

Manpower: Tempo růstu náboru zaměstnanců v Česku ve 4. čtvrtletí klesne

Čeští zaměstnavatelé plánují i v posledním čtvrtletí nabírat nové zaměstnance, ovšem tempo růstu náboru bude proti...
Pracovní trh Zaměstnání Česká republika
ZEW: Ekonomický sentiment v Německu i v eurozóně se v září zlepšil
11:05

ZEW: Ekonomický sentiment v Německu i v eurozóně se v září zlepšil

Důvěra investorů a analytiků v německou ekonomiku a ekonomiku eurozóny se v září zvýšila. Výhled pro největší...
ZEW Německo Eurozóna
Bisnode: V prvním pololetí v Česku zaniklo 7 908 firem, meziročně o…
11:01

Bisnode: V prvním pololetí v Česku zaniklo 7 908 firem, meziročně o třetinu více

V prvním pololetí ukončilo v Česku činnost 7 908 společností, tedy o třetinu více než ve stejném období loni. V...
Byznys a podnikání Česká republika
Asijské akcie zakončily úterní obchodování smíšeně
Asijské akcie zakončily úterní obchodování smíšeně
10:30

Asijské akcie zakončily úterní obchodování smíšeně

Asijské akcie se ani v úterý na směru neshodly. Investoři byli stále nervózní kvůli zvýšenému geopolitickému napětí v...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Evropská komise: E.ON smí koupit část innogy, pokud prodá její…
10:04

Evropská komise: E.ON smí koupit část innogy, pokud prodá její aktivity v ČR

Energetická společnost E.ON smí převzít část majetku firmy innogy, pokud splní určité podmínky, mezi které patří i...
Energetika Fúze a akvizice Evropské akcie
Safe Diesel rozšíří žalobu kvůli dieselgate o dalších 1 900 lidí
09:52

Safe Diesel rozšíří žalobu kvůli dieselgate o dalších 1 900 lidí

Společnost Safe Diesel, která zastupuje české spotřebitele poškozené v kauze dieselgate, v úterý rozšíří žalobu o...
Volkswagen Auta Podvod
Co musíte ráno vědět (17. září)
Co musíte ráno vědět (17. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (17. září)

Jak zahájily týden akcie v Evropě a za oceánem, čím také zkomplikoval Saúdské Arábii život sobotní útok na její...
Musíte vědět
Americké akciové indexy v pondělí mírně ztratily, raketový růst cen…
Americké akciové indexy v pondělí mírně ztratily, raketový růst cen…
včera v 22:00

Americké akciové indexy v pondělí mírně ztratily, raketový růst cen ropy podpořil cenné papíry těžařů

Americké akcie na úvod týdne oslabily. Sobotní útoky na saúdskoarabská ropná zařízení zvýšily obavy investorů z...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Vláda ČR schválila rozpočet na příští rok se schodkem 40 miliard Kč
včera v 19:00

Vláda ČR schválila rozpočet na příští rok se schodkem 40 miliard Kč

Vláda jednomyslně schválila návrh státního rozpočtu na příští rok se schodkem 40 miliard korun, uvedl na tiskové...
Česká republika Česká ekonomika Politika
Evropské akcie v pondělí oslabily, v reakci na útok na saúdské…
Evropské akcie v pondělí oslabily, v reakci na útok na saúdské…
včera v 18:00

Evropské akcie v pondělí oslabily, v reakci na útok na saúdské rafinerie ale zdražily ropné tituly

Obchodování na evropských akciových trzích v pondělí skončilo v červených číslech. Proti proudu šly ale cenné papíry...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě Ropa
Zakladatel společnosti Foxconn se vzdal kandidatury na prezidenta
včera v 17:53

Zakladatel společnosti Foxconn se vzdal kandidatury na prezidenta

Zakladatel tchajwanské společnosti Foxconn Technology Terry Gou v pondělí oznámil, že nebude kandidovat v...
Čína Politika
Tisk: Saúdové zvažují odklad vstupu ropné firmy Aramco na burzu
včera v 17:27

Tisk: Saúdové zvažují odklad vstupu ropné firmy Aramco na burzu

Představitelé Saúdské Arábie uvažují o odkladu vstupu státní ropné společnosti Saudi Aramco na akciovou burzu poté,...
Saúdská Arábie Ropa Těžba
Aldi otevře v Británii každý týden novou pobočku
včera v 17:21

Aldi otevře v Británii každý týden novou pobočku

Aldi otevře v Británii v příštích dvou letech v průměru každý týden novou pobočku. Do expanze chce německý diskontní...
Maloobchod Spojené království