Výnosy z dluhopisů: Úrokový buldozer zahřívá motor
|

Výnosy z dluhopisů: Úrokový buldozer zahřívá motor

Dlouhé úrokové sazby ve světě, včetně korunových, vzrostly ve čtvrtek za 24 hodin až o 30 bazických bodů. A to je opravdu velký skok. Ten přišel po středečním zasedání FOMC, které paradoxně nepřineslo nic překvapivého – Fed zatím pokračuje v masivní měnové stimulaci (nákup bondů za 85 miliard USD měsíčně), kterou začne později během roku utlumovat a ukončí ji zhruba v půli roku 2014.

Státní dluhopisy Úrokové sazby Kvantitativní uvolňování Miroslav Plojhar

Případné otočení stimulu či zvyšování úrokových sazeb není v horizontu příštího roku vůbec na pořadu dne. To odpovídá odhadům drtinové většiny ekonomů. Proč tedy tak silná reakce? Jsou to obavy, že dlouho oddalovaný obrat v trendu klesajících sazeb k novým a novým historickým minimům již začal, a dveře k odchodu z pozic sázejících na nízké a klesající sazby jsou najednou dosti úzké.

Nastal obrat na trhu s dluhopisy?

Až zpětně se dozvíme, jde-li skutečně o obrat trendu úrokových sazeb. V reálném čase však vidíme, že sazby jsou stále extrémně nízko. Sledujeme rovněž velmi silné tržní signály obratu. Zaprvé, eurové sazby dosáhly historického minima letos na začátku května, ale dolarové sazby toto minimum nepotvrdily a vedou tah nahoru. Podobná nepotvrzení trendu (divergence) označila obrat trendu úrokových sazeb již v minulosti, z klesajících sazeb k rostoucím v letech 2003 až 2005, a naopak z rostoucích sazeb ke klesajícím v období let 2007 až 2008, a to mnohem spolehlivěji než slova centrálních bankéřů.

Zadruhé, sazby amerických 10letých dluhopisů jsou na dohled 2,50 %. Na této psychologické úrovni se v posledních letech zastavily jejich pokusy růst. Potenciální překročení této hranice bude příslovečným překročením Rubikonu do rostoucího trendu sazeb.

Výnos 10letých státních dluhopisů USA

Zatřetí, u nás i v Evropě je vidět zjevný odklon od utahování fiskálních opasků, které tlačí úrokové sazby dolů, k uvolnění. Volnější fiskální politika je pravděpodobně za dveřmi, ať budou volby v ČR za rok, či již dříve.

Sazby mohou růst

Mohou úrokové sazby s dlouhou splatností dále růst, když centrální banky neuvažují v dohledné době o zvyšování svých sazeb? Ano, mohou. Dnešní názor centrálních bankéřů pro ně není nijak závazný. Nikdo, ani centrální banky, není neomylný majitel křišťálové koule. Minulé obraty trendů jsou v tomto směru velmi ilustrativní.

Dlouhé sazby se navíc již začaly hýbat, což spouští reakce tržního stáda, které mohou odstartovat sérii skokových růstů úrokových sazeb. Jsou to zejména risk odlivu peněz z dluhopisových fondů (klasická verze stádového chování) a nucené prodeje dluhopisů finančními institucemi kvůli požadavkům jejich VAR modelů (sofistikovaná verze stádového chování).

Nenechte se přejet buldozerem

Úrokový buldozer se ještě naplno nerozjel, ale vytáčí motor o sto šest. Máte-li úvěry na plovoucí úrokové sazbě a nechcete-li se v budoucnu nechat přejet rostoucími úrokovými náklady, máte možnost úrokového zajištění (úrokové swapy, capy) či předzajištění swapcemi.

Cena zajištění zatím nízká, ale na jak dlouho?
J&T se dohodla s čínskou CITIC Group na prodeji pohledávek
J&T se dohodla s čínskou CITIC Group na prodeji pohledávek
před 2 minutami

J&T se dohodla s čínskou CITIC Group na prodeji pohledávek

Skupina J&T se dohodla s čínskou CITIC Group na prodeji pohledávek J&T za firmou CEFC. Číňané prostřednictvím...
J&T Banky Česká republika
Pražská burza v úvodu na nule. Index PX +0,02 %, ČEZ +0,44 %,…
před 15 minutami

Pražská burza v úvodu na nule. Index PX +0,02 %, ČEZ +0,44 %, Komerční banka +0,33 %, MONETA +0,66 %, Stock Spirits -0,14 %

S akciemi pojišťovnické skupiny Vienna Insurance Group se v pátek obchoduje naposledy s nárokem na dividendu ve výši...
Akcie ČR Vienna Insurance Group (VIG) Dividendy
Děripaska odchází z vedení své společnosti Rusal
před 35 minutami

Děripaska odchází z vedení své společnosti Rusal

Miliardář Oleg Děripaska rezignoval na funkci ředitele své společnosti Rusal. Ruský hliníkárenský gigant to uvedl ve...
Rusko Management Hliník
Samsung má podle soudu zaplatit 539 milionů dolarů firmě Apple
Samsung má podle soudu zaplatit 539 milionů dolarů firmě Apple
02:22

Samsung má podle soudu zaplatit 539 milionů dolarů firmě Apple

Americký soud uložil firmě Samsung zaplatit konkurenční společnosti Apple náhradu škody v celkové výši 539 milionů...
Samsung Apple Technologie
Americké akcie ve čtvrtek po zrušení summitu mezi USA a KLDR klesly
Americké akcie ve čtvrtek po zrušení summitu mezi USA a KLDR klesly
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek po zrušení summitu mezi USA a KLDR klesly

Akcie ve Spojených státech ve čtvrtek oslabily. Reagovaly tak na rozhodnutí amerického prezidenta Donalda Trumpa...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Automatický vůz Uberu podle vyšetřovatelů při tragické nehodě…
včera v 21:15

Automatický vůz Uberu podle vyšetřovatelů při tragické nehodě chodkyni nerozeznal

Samořízený vůz společnosti Uber, který v březnu v Arizoně srazil a zabil chodkyni, nedokázal ženu správně rozeznat a...
Uber Doprava Technologie
Netflix se podle tržní kapitalizace stal největší zábavní firmou
včera v 21:04

Netflix se podle tržní kapitalizace stal největší zábavní firmou

Tržní hodnota Netflixu ve čtvrtek stoupla na rekordních 153 miliard dolarů. Netflix tak poprvé překonal mediální...
Netflix Zábava a zábavní průmysl Americké akcie
Rusal postižený sankcemi USA požádal Kreml o podporu
včera v 21:02

Rusal postižený sankcemi USA požádal Kreml o podporu

Ruský hliníkárenský gigant Rusal, který zasáhla poslední várka sankcí Spojených států, požádal ruskou vládu, aby...
Rusko Hliník Průmyslové kovy
Centeno čeká, že v červnu euroskupina rozhodne o řeckém programu
včera v 20:44

Centeno čeká, že v červnu euroskupina rozhodne o řeckém programu

Ministři financí eurozóny by měli na svém příštím jednání v červnu odsouhlasit vše potřebné k dokončení řeckého...
Řecko PIIGS Eurozóna
Trump zmírnil dozor nad bankami zavedený kvůli finanční krizi
včera v 20:11

Trump zmírnil dozor nad bankami zavedený kvůli finanční krizi

Prezident Spojených států Donald Trump ve čtvrtek podepsal zákon, který poprvé od finanční krize z let 2007 až 2009...
Americké banky Spojené státy americké (USA) Finanční sektor
Daimler musí kvůli emisím svolat ke kontrole dodávky Vito
včera v 19:58

Daimler musí kvůli emisím svolat ke kontrole dodávky Vito

Německý úřad pro motorová vozidla KBA nařídil automobilce Daimler svolat dodávky Mercedes Vito s naftovým motorem o...
Daimler Auta
Polsko a Litva propojí své plynovodní sítě
včera v 19:32

Polsko a Litva propojí své plynovodní sítě

Provozovatelé plynárenských sítí Polska a Litvy ve čtvrtek podepsali dohodu o vybudování přeshraničního propojení...
Polsko Litva Zemní plyn
Merkelová naléhala na Čínu: chceme rovné zacházení a otevřený trh
včera v 19:26

Merkelová naléhala na Čínu: chceme rovné zacházení a otevřený trh

Německá kancléřka Angela Merkelová ve čtvrtek naléhala na Čínu, aby skoncovala s nerovným přístupem vůči německým...
Čína Německo Mezinárodní obchod
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly kvůli zrušení summitu USA-KLDR
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly kvůli zrušení summitu USA-KLDR
včera v 18:10

Evropské akcie ve čtvrtek klesaly kvůli zrušení summitu USA-KLDR

Evropské akciové trhy ve čtvrtek odpoledne prudce poklesly poté, co americký prezident Donald Trump řekl, že zrušil...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zástupci amerických firem jednali s prezidentem Zemanem
včera v 17:49

Zástupci amerických firem jednali s prezidentem Zemanem

Prezident Miloš Zeman se ve čtvrtek setkal se manažery amerických firem sdružených v organizaci ACEBA (America...
Česká republika Spojené státy americké (USA) Byznys a podnikání
Cena kobaltu stoupla na nové desetileté maximum nad 44 USD
včera v 17:43

Cena kobaltu stoupla na nové desetileté maximum nad 44 USD

Cena kobaltu ve čtvrtek stoupla na nové desetileté maximum nad 44 dolary za libru (0,45 kg). Kobalt se v posledních...
Průmyslové kovy
Majetek Čechů v podílových fondech klesl v prvním čtvrtletí o 3,6…
včera v 17:39

Majetek Čechů v podílových fondech klesl v prvním čtvrtletí o 3,6 miliardy Kč na 480 miliard Kč

Majetek, který mají Češi uložený v podílových fondech, klesl v prvním čtvrtletí o 3,6 miliardy korun a 480 miliard...
Podílové fondy Investice
Hospodářská komora: Zavedení GDPR vyjde české firmy na 25 miliard…
včera v 17:15

Hospodářská komora: Zavedení GDPR vyjde české firmy na 25 miliard korun

Zavedení evropského nařízení o ochraně osobních údajů (GDPR), které začne platit od pátku, vyjde české firmy na 25...
Česká ekonomika Regulace
Sberbank Europe povede po Randovi Sarköziová
včera v 17:10

Sberbank Europe povede po Randovi Sarköziová

Dozorčí rada Sberbank Europe jmenovala ředitelku retailového bankovnictví Sonju Sarköziovou novou generální...
Evropské banky