Výnosy z dluhopisů: Úrokový buldozer zahřívá motor
|

Výnosy z dluhopisů: Úrokový buldozer zahřívá motor

Dlouhé úrokové sazby ve světě, včetně korunových, vzrostly ve čtvrtek za 24 hodin až o 30 bazických bodů. A to je opravdu velký skok. Ten přišel po středečním zasedání FOMC, které paradoxně nepřineslo nic překvapivého – Fed zatím pokračuje v masivní měnové stimulaci (nákup bondů za 85 miliard USD měsíčně), kterou začne později během roku utlumovat a ukončí ji zhruba v půli roku 2014.

Státní dluhopisy Úrokové sazby Kvantitativní uvolňování Miroslav Plojhar

Případné otočení stimulu či zvyšování úrokových sazeb není v horizontu příštího roku vůbec na pořadu dne. To odpovídá odhadům drtinové většiny ekonomů. Proč tedy tak silná reakce? Jsou to obavy, že dlouho oddalovaný obrat v trendu klesajících sazeb k novým a novým historickým minimům již začal, a dveře k odchodu z pozic sázejících na nízké a klesající sazby jsou najednou dosti úzké.

Nastal obrat na trhu s dluhopisy?

Až zpětně se dozvíme, jde-li skutečně o obrat trendu úrokových sazeb. V reálném čase však vidíme, že sazby jsou stále extrémně nízko. Sledujeme rovněž velmi silné tržní signály obratu. Zaprvé, eurové sazby dosáhly historického minima letos na začátku května, ale dolarové sazby toto minimum nepotvrdily a vedou tah nahoru. Podobná nepotvrzení trendu (divergence) označila obrat trendu úrokových sazeb již v minulosti, z klesajících sazeb k rostoucím v letech 2003 až 2005, a naopak z rostoucích sazeb ke klesajícím v období let 2007 až 2008, a to mnohem spolehlivěji než slova centrálních bankéřů.

Zadruhé, sazby amerických 10letých dluhopisů jsou na dohled 2,50 %. Na této psychologické úrovni se v posledních letech zastavily jejich pokusy růst. Potenciální překročení této hranice bude příslovečným překročením Rubikonu do rostoucího trendu sazeb.

Výnos 10letých státních dluhopisů USA

Zatřetí, u nás i v Evropě je vidět zjevný odklon od utahování fiskálních opasků, které tlačí úrokové sazby dolů, k uvolnění. Volnější fiskální politika je pravděpodobně za dveřmi, ať budou volby v ČR za rok, či již dříve.

Sazby mohou růst

Mohou úrokové sazby s dlouhou splatností dále růst, když centrální banky neuvažují v dohledné době o zvyšování svých sazeb? Ano, mohou. Dnešní názor centrálních bankéřů pro ně není nijak závazný. Nikdo, ani centrální banky, není neomylný majitel křišťálové koule. Minulé obraty trendů jsou v tomto směru velmi ilustrativní.

Dlouhé sazby se navíc již začaly hýbat, což spouští reakce tržního stáda, které mohou odstartovat sérii skokových růstů úrokových sazeb. Jsou to zejména risk odlivu peněz z dluhopisových fondů (klasická verze stádového chování) a nucené prodeje dluhopisů finančními institucemi kvůli požadavkům jejich VAR modelů (sofistikovaná verze stádového chování).

Nenechte se přejet buldozerem

Úrokový buldozer se ještě naplno nerozjel, ale vytáčí motor o sto šest. Máte-li úvěry na plovoucí úrokové sazbě a nechcete-li se v budoucnu nechat přejet rostoucími úrokovými náklady, máte možnost úrokového zajištění (úrokové swapy, capy) či předzajištění swapcemi.

Cena zajištění zatím nízká, ale na jak dlouho?
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 20:30

V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Piloti společnosti KLM odmítli zmrazení platů
včera v 15:11

Piloti společnosti KLM odmítli zmrazení platů

Odborová organizace pilotů společnosti KLM, která je součástí francouzsko-nizozemské skupiny Air France-KLM, odmítla...
Nizozemsko Doprava Odbory
Firmě Sazka Group v Británii pomůže muž, který dostal do Londýna OH
včera v 08:22

Firmě Sazka Group v Británii pomůže muž, který dostal do Londýna OH

Sázkové společnosti Sazka Group ze skupiny KKCG miliardáře Karla Komárka pomůže ve výběrovém řízení o provozování...
Spojené království Sázky a hazard Nejbohatší investoři a byznysmeni
Aktivita v čínské ekonomice podle oficiálního indexu v říjnu mírně…
včera v 06:00

Aktivita v čínské ekonomice podle oficiálního indexu v říjnu mírně vzrostla

Kompozitní index nákupních manažerů v Číně vzrostl na 55,3 bodu ze zářijových 55,1 bodu. Index v oblasti výroby mírně...
Čína Emerging Markets Indexy nákupních manažerů (PMI)
Soud zablokoval restrikce uvalené na čínskou aplikaci TikTok v USA
30. 10. 2020 23:30

Soud zablokoval restrikce uvalené na čínskou aplikaci TikTok v USA

Americký soud zablokoval nařízení administrativy prezidenta Donalda Trumpa, které mělo od 12. listopadu zavést...
Spojené státy americké (USA) Čína Geopolitická rizika
Facebook před volbami v USA přestal doporučovat politické skupiny
30. 10. 2020 21:51

Facebook před volbami v USA přestal doporučovat politické skupiny

Technologická společnost Facebook oznámila, že uživatelům své sociální sítě v USA dočasně přestane doporučovat...
Facebook Sociální sítě Americké akcie
Americké akcie v pátek zlevnily, mají za sebou nejhorší týden od…
Americké akcie v pátek zlevnily, mají za sebou nejhorší týden od…
30. 10. 2020 21:30

Americké akcie v pátek zlevnily, mají za sebou nejhorší týden od března

Americké akcie v pátek oslabily v čele s technologickými podniky. Na trhu nyní panuje nejistota kvůli rostoucímu...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Nestlé koupila za 950 milionů dolarů americkou donáškovou službu
30. 10. 2020 19:53

Nestlé koupila za 950 milionů dolarů americkou donáškovou službu

Švýcarský potravinářský gigant Nestlé koupil za 950 milionů dolarů americkou donáškovou službu Freshly. Uvedl to ve...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
ECB vyzývá evropské vlády k selektivnímu omezování ekonomiky
30. 10. 2020 18:19

ECB vyzývá evropské vlády k selektivnímu omezování ekonomiky

Evropské vlády musejí při boji s koronavirem omezovat pouze vybrané ekonomické aktivity a pokračovat ve výdajích na...
Evropa Evropská ekonomika ECB
Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
30. 10. 2020 18:00

Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden od března

Akciové trhy v západní Evropě sice zakončily páteční obchodování smíšeně, ale v týdenním hodnocení za sebou mají...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Firma Huawei se na trhu se smartphony vrátila na druhé místo za…
30. 10. 2020 17:58

Firma Huawei se na trhu se smartphony vrátila na druhé místo za Samsung

Čínská společnost Huawei Technologies se ve třetím čtvrtletí vrátila na trhu se smartphony na druhé místo za Samsung,...
Technologie Mobilní telefony 5G sítě
Maďarská MVM Group je od pátku vlastníkem innogy v ČR
30. 10. 2020 17:33

Maďarská MVM Group je od pátku vlastníkem innogy v ČR

Maďarská státní společnost MVM Group je ode pátku novým stoprocentním vlastníkem společnosti innogy Česká republika a...
Energetika Česká republika Maďarsko
Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku
Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku
30. 10. 2020 16:50

Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku

Index pražské burzy PX v pátek klesl o 0,7 % na 842,92 bodu. Je to jeho nejnižší závěrečná hodnota od 22. dubna. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Hotelová firma Marriott dostala pokutu za rozsáhlý únik údajů
30. 10. 2020 16:31

Hotelová firma Marriott dostala pokutu za rozsáhlý únik údajů

Britský úřad pro ochranu osobních údajů vyměřil hotelové společnosti Marriott International pokutu 18,4 milionu liber...
Turismus a cestovní ruch Spojené království
Poslanci už mají návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč
30. 10. 2020 16:08

Poslanci už mají návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč

Poslanci už mají na stolech návrh státní rozpočtu na příští rok. Pátek byl podle zákona posledním dnem, do kdy jim ho...
Česká ekonomika Rozpočet
Spotřebitelská důvěra v USA v říjnu překonala očekávání
30. 10. 2020 15:00

Spotřebitelská důvěra v USA v říjnu překonala očekávání

Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech v říjnu překonala očekávání. Finální hodnota indexu spotřebitelské důvěry...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ropné firmě Total ve třetím čtvrtletí klesl zisk o 93 %, dividendu…
30. 10. 2020 14:44

Ropné firmě Total ve třetím čtvrtletí klesl zisk o 93 %, dividendu ale zachová

Francouzské ropné společnosti Total ve třetím čtvrtletí klesl čistý zisk o 93 procent na 202 milionů dolarů. Výsledek...
Total Výsledková sezóna Energetika
Ze světa investičních doporučení (30. října)
30. 10. 2020 14:00

Ze světa investičních doporučení (30. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
ČR: Elektronická evidence tržeb se odkládá až do konce roku 2022
30. 10. 2020 13:35

ČR: Elektronická evidence tržeb se odkládá až do konce roku 2022

Odklad elektronické evidence tržeb (EET) se prodlouží až do konce roku 2022. Prezident Miloš Zeman tuto změnu zákona...
Daně Byznys a podnikání Česká republika