Výnosy z dluhopisů: Úrokový buldozer zahřívá motor
|

Výnosy z dluhopisů: Úrokový buldozer zahřívá motor

Dlouhé úrokové sazby ve světě, včetně korunových, vzrostly ve čtvrtek za 24 hodin až o 30 bazických bodů. A to je opravdu velký skok. Ten přišel po středečním zasedání FOMC, které paradoxně nepřineslo nic překvapivého – Fed zatím pokračuje v masivní měnové stimulaci (nákup bondů za 85 miliard USD měsíčně), kterou začne později během roku utlumovat a ukončí ji zhruba v půli roku 2014.

Státní dluhopisy Úrokové sazby Kvantitativní uvolňování Miroslav Plojhar

Případné otočení stimulu či zvyšování úrokových sazeb není v horizontu příštího roku vůbec na pořadu dne. To odpovídá odhadům drtinové většiny ekonomů. Proč tedy tak silná reakce? Jsou to obavy, že dlouho oddalovaný obrat v trendu klesajících sazeb k novým a novým historickým minimům již začal, a dveře k odchodu z pozic sázejících na nízké a klesající sazby jsou najednou dosti úzké.

Nastal obrat na trhu s dluhopisy?

Až zpětně se dozvíme, jde-li skutečně o obrat trendu úrokových sazeb. V reálném čase však vidíme, že sazby jsou stále extrémně nízko. Sledujeme rovněž velmi silné tržní signály obratu. Zaprvé, eurové sazby dosáhly historického minima letos na začátku května, ale dolarové sazby toto minimum nepotvrdily a vedou tah nahoru. Podobná nepotvrzení trendu (divergence) označila obrat trendu úrokových sazeb již v minulosti, z klesajících sazeb k rostoucím v letech 2003 až 2005, a naopak z rostoucích sazeb ke klesajícím v období let 2007 až 2008, a to mnohem spolehlivěji než slova centrálních bankéřů.

Zadruhé, sazby amerických 10letých dluhopisů jsou na dohled 2,50 %. Na této psychologické úrovni se v posledních letech zastavily jejich pokusy růst. Potenciální překročení této hranice bude příslovečným překročením Rubikonu do rostoucího trendu sazeb.

Výnos 10letých státních dluhopisů USA

Zatřetí, u nás i v Evropě je vidět zjevný odklon od utahování fiskálních opasků, které tlačí úrokové sazby dolů, k uvolnění. Volnější fiskální politika je pravděpodobně za dveřmi, ať budou volby v ČR za rok, či již dříve.

Sazby mohou růst

Mohou úrokové sazby s dlouhou splatností dále růst, když centrální banky neuvažují v dohledné době o zvyšování svých sazeb? Ano, mohou. Dnešní názor centrálních bankéřů pro ně není nijak závazný. Nikdo, ani centrální banky, není neomylný majitel křišťálové koule. Minulé obraty trendů jsou v tomto směru velmi ilustrativní.

Dlouhé sazby se navíc již začaly hýbat, což spouští reakce tržního stáda, které mohou odstartovat sérii skokových růstů úrokových sazeb. Jsou to zejména risk odlivu peněz z dluhopisových fondů (klasická verze stádového chování) a nucené prodeje dluhopisů finančními institucemi kvůli požadavkům jejich VAR modelů (sofistikovaná verze stádového chování).

Nenechte se přejet buldozerem

Úrokový buldozer se ještě naplno nerozjel, ale vytáčí motor o sto šest. Máte-li úvěry na plovoucí úrokové sazbě a nechcete-li se v budoucnu nechat přejet rostoucími úrokovými náklady, máte možnost úrokového zajištění (úrokové swapy, capy) či předzajištění swapcemi.

Cena zajištění zatím nízká, ale na jak dlouho?
Babiš: Česko postaví nové jaderné bloky, i kdyby porušilo evropské…
před 44 minutami

Babiš: Česko postaví nové jaderné bloky, i kdyby porušilo evropské právo

Česko postaví nové jaderné bloky v elektrárně Temelín i Dukovany, i kdyby mělo porušit evropské právo. Řekl to...
ČEZ Energetika Jaderná energetika
Škoda Auto: Odboráři nechtějí konkurovat levné Dacii
před hodinou

Škoda Auto: Odboráři nechtějí konkurovat levné Dacii

Odbory automobilky Škoda Auto kritizují chystanou strategii koncernu Volkswagen, který podle některých médií chce...
Volkswagen Auta Evropské akcie
E15: ČNB uložila BH Securities pokutu pět milionů korun za dluhopisy
09:06

E15: ČNB uložila BH Securities pokutu pět milionů korun za dluhopisy

Česká národní banka uložila pokutu pět milionů korun obchodníkovi s cennými papíry BH Securities za pochybení při...
ČNB Firemní dluhopisy Regulace
Mediální CME v třetím čtvrtletí stouply tržby na 138,85 milionu USD,…
Mediální CME v třetím čtvrtletí stouply tržby na 138,85 milionu USD,…
07:55

Mediální CME v třetím čtvrtletí stouply tržby na 138,85 milionu USD, čistý zisk dosáhl 13,52 milionu USD

Mediální společnost CME, která v České republice vlastní televizi Nova a další stanice, vykázala za letošní třetí...
CME (CETV) Média Televize
Co musíte ráno vědět (17. října)
Co musíte ráno vědět (17. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (17. října)

Jak se ve středu obchodovalo v Evropě a na Wall Street, jakým tempem rostly v září spotřebitelské ceny v eurozóně a...
Musíte vědět
Americké akciové indexy v polovině týdne klesly, investory zklamala…
Americké akciové indexy v polovině týdne klesly, investory zklamala…
včera v 22:00

Americké akciové indexy v polovině týdne klesly, investory zklamala data z ekonomiky

Americké akcie ve středu oslabily v důsledku nepříznivých ekonomických statistik, které přebily převážně pozitivní...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Reuters: FCC schválila fúzi operátorů T-Mobile US a Sprint
včera v 20:27

Reuters: FCC schválila fúzi operátorů T-Mobile US a Sprint

Americká Federální komise pro spoje (FCC) schválila plánované spojení telekomunikačních operátorů T-Mobile US a...
Americké akcie Fúze a akvizice Telekomunikace
Odboráři a GM dosáhli dohody, která by mohla ukončit stávku
včera v 18:33

Odboráři a GM dosáhli dohody, která by mohla ukončit stávku

Americký odborový svaz United Auto Workers (UAW) sjednal s největší americkou automobilkou General Motors předběžnou...
Americké akcie Odbory Platy a osobní ohodnocení
Evropské akcie uzavřely středeční obchodování smíšeně, dařilo se…
Evropské akcie uzavřely středeční obchodování smíšeně, dařilo se…
včera v 18:00

Evropské akcie uzavřely středeční obchodování smíšeně, dařilo se automobilovému sektoru

Evropské akciové trhy ve středu hledaly jednotný směr, když investoři monitorovali vyjednávání o brexitu. Média sice...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
FT: ČR, Polsko a Maďarsko již nechtějí být zeměmi s levnou prací
včera v 17:50

FT: ČR, Polsko a Maďarsko již nechtějí být zeměmi s levnou prací

Česká republika, Polsko a Maďarsko se snaží zbavit pověsti zemí s levnou pracovní silou. Chtějí se tak posunout do...
Česká republika Polsko Maďarsko
Dlouhý: Digitální technologie umožní výraznější růst mezd
včera v 17:04

Dlouhý: Digitální technologie umožní výraznější růst mezd

Zavádění digitálních technologií v tuzemském průmyslu a službách v budoucnu podle prezidenta Hospodářské komory...
Česká republika Technologie Platy a osobní ohodnocení
Pražská burza ve středu zpevnila pošesté v řadě, index PX táhly banky
Pražská burza ve středu zpevnila pošesté v řadě, index PX táhly banky
včera v 16:45

Pražská burza ve středu zpevnila pošesté v řadě, index PX táhly banky

Pražská burza ve středu rostla šestý den v řadě, index PX stoupl o 0,65 % na 1 026,98 bodu. Nahoru burzu táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Čína podle vlády odstraní obchodní restrikce pro zahraniční banky
Čína podle vlády odstraní obchodní restrikce pro zahraniční banky
včera v 16:31

Čína podle vlády odstraní obchodní restrikce pro zahraniční banky

Čína odstraní obchodní restrikce pro zahraniční banky, makléřské společnosti a firmy zabývající se správou majetku....
Čína Banky
Ze světa investičních doporučení (16. října)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (16. října)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení