Akcie CME pod lupou: Na vaše dotazy odpovídal analytik z České spořitelny Václav Kmínek
|

Akcie CME pod lupou: Na vaše dotazy odpovídal analytik z České spořitelny Václav Kmínek

Chat o akciích CME, českém reklamním trhu a dalších souvisejících tématech.

CME (CETV) Akcie ČR Média

Mediální skupina CME, vlastník TV Nova, nedávno přišla s emisí nových akcií, která překvapila výrazně nízkou cenou. Na českém trhu bojují stanice kolem Novy s velkými zadavateli o cenu reklamy. Podle odhadů kvůli tomu do června přišla CME o 750 milionů korun.

Ve středu zvýšila cílovou cenu akcií CME a doporučila je nakupovat Janco Partners.

Jak se bude dařit akciím společnosti CME? Jak další obchodování ovlivní nová emise? Kdy ovládne skupinu nadnárodní gigant Time Warner?

Na vaše dotazy odpovídal analytik z České spořitelny Václav Kmínek.

1. MICHAL BŘEZNA říká 4. června 2013 v 16:28

dobry den, krome pozitivniho dopadu restrukturalizace bilance a sazky na celkove oziveni reklamniho trhu mi nicmene chybi pro nakupni doporuceni nejaky zasadni fundamentalni duvod. CETV prokazuje, ze se neni schopna dlouhodobe aklimatizovat na strukuralni zmeny ve svem sektoru. Neni dle teto optiky zajimvejsi investice na celkove ekonomicke oziveni napr NWR ?

2. SOLO říká 4. června 2013 v 23:31

Dobrý den. Měl bych dotaz. Co se s cenou akcií stane, pokud skupinu ovládne Time Warner. A kdy by se o mohlo stát a jaké by pro obě strany z toho plynuly výhody? díky

3. ANDREJ RÁDY říká 5. června 2013 v 08:41

Dotaz z e-mailu (Miloš F.): Do 15. června má padnout rozhodnutí Evropské komise, zda může Time Warner ovládnout CME. Když bude rozhodnutí pozitivní, co to podle vás udělá s kurzem akcie?

4. ANDREJ RÁDY říká 5. června 2013 v 08:41

Dotaz z e-mailu (BMX01): Nedávno jste /Erste/ snížili doporučení na CME ze 7,7 na 4 USD. Co vás k tomu vedlo?

5. ANDREJ RÁDY říká 5. června 2013 v 08:41

Dotaz z e-mailu (Jarmila H.): Co si myslíte o panu Adrianu Sarbuovi? Je to dobrý manažer, nebo chce Novu vytunelovat?

6. ANDREJ RÁDY říká 5. června 2013 v 08:41

Dotaz z e-mailu (Andrejka): NOVA dlouho držela ceny reklamy docela vysoko a nechtěla zlevnit, teď jsem četla, že zlevní. Proč a co to firmě podle vás přinese?

7. ANDREJ RÁDY říká 5. června 2013 v 08:43

Dotaz z e-mailu (KritikXXX): Jak mohou Rumuni rozumět TV, kdo je to naučil??!!!

8. ANDREJ RÁDY říká 5. června 2013 v 08:43

Dotaz z e-mailu (SYSEL): Je lepší kupovat akcie CETV na pražské burze, nebo spíše v USA?

9. ANDREJ RÁDY říká 5. června 2013 v 08:43

Dotaz z e-mailu (Miloslav Hron): Kolik může stát akcie CME na konci roku? Chci je zkusit nakoupit na páku.

10. ANDREJ RÁDY říká 5. června 2013 v 08:44

Dotaz z e-mailu (Pavel S.): Patria radí akcie Cíemíčka prodat, cílovku má na 3,5 USD. Proč?

11. ANDREJ RÁDY říká 5. června 2013 v 08:44

Poznámka z Facebooku (Lubomír Káňa): Jako že by nám radil ZAMĚSTNANEC České spořitelny, jestli shortovat, nebo longovat, kdy a s jakym SL? Ten bude vykládat jak všichni analytici. Je to jak u předpovědi počasí... furt dokola.... akcie bude stoupat, místy i klesat, mohou se objevit i gapy, v krátkodobém horizontu můžeme očekávat ... blablabla. Kdyby doopravdy něco věděl, tak už ve Spořce dávno nepracuje (nic proti Spořce!). Lepší je se podívat na insidery, např. Adriana Sarbu, nebo fondy, které musí dávat report o množství držených akcíí CETV. Například na Yahoo! Když už by se mělo něco análníkovat... http://finance.yahoo.com/q/it?s=CETV+Insider+Transactions

12. ANDREJ RÁDY říká 5. června 2013 v 12:57

Dotaz z e-mailu (Petr Lilov): Dobrý den, rád bych se zeptal, jaký investiční horizont byste u akcií CETV doporučil.

13. VKMINEK říká 5. června 2013 v 14:08

Dobré odpoledne,

děkuji za zajímavé dotazy, pokusím se na všechny postupně odpovědet.

otázka 1 MIG: Průměr reklamních výdajů na obyvatele je v zemích, kde CME působí cca 35USD, zatímco na vyspělých trzích v západní Evropě a v USA to je cca 380 USD, takže prostor pro reálnou konvergenci je opravdu veliký. To je také důvod, proč TimeWarner vstoupil do CME a postupně svůj podíl navyšuje. Co se týče strukturálních změn v mediálním sektoru, tak pro CME zatím nejsou nijak dramatické. Podíl televizní reklamy na celkovém reklamním koláči je stále víceméně stabilní kolem 50%. Přesunem zájmu směrem k online trpí hlavně tištěná média, kde CME nepůsobí. Televizní reklama je tak stále nejsilnější i proto, že dokáže zasáhnout největší část cílové skupiny a to zejména v neprémiovém reklamním segmentu (reklama na spotřební zboží apod.).

Co se týče NWR, tak ta v současné době má před sebou ještě více problémů než CME a investice do NWR je proto v současné době o mnoho více spekulativní (pokud se nezvýší ceny koksovatelného uhlí, tak NWR v současné podobě nepřežije).

14. VKMINEK říká 5. června 2013 v 14:20

SOLO: Aktuálně to vypadá, že by TW měl CME převzít přibližně v horizontu 3 let (po konverzi preferenční akcií by se podíl TW v CME měl zvýšit na cca 70%).

Výhody pro TW jsou zřejmé:

- získá poměrně velký rozvojový trh, který by mu v dlouhodobém horizontu přinesl růstový impuls (TW v současné době působí spíše na saturovaných trzích). TW nedávno podal nabídku na jednu televizi v Turecku, takže je zřejmé, že ho tento region zajímá. CME působí na území s cca 50 mil. obyvateli.

- prodej obsahu CME (CME aktuálně od TW kupuje jen 10-15% svého obsahu)

Výhody pro CME:

- podstatné snížení úrokových nákladů

- pravděpodobné úspory nákladů na centrále CME

- příchod nového managementu s úspěšným know-how

Celkově by převzetí ze strany TW mělo CME přinést stabilitu a úsporu nákladů. Je pravděpodobné, že pokud TW získá majoritu, přijde nabídka na odkup minoritních akcionářů.

15. VKMINEK říká 5. června 2013 v 14:25

otázka 3 Dotaz z e-mailu (Miloš F.): Podle mého názoru je pozitivní rozhodnutí již zahrnuto v aktuální ceně. TimeWarner ve střední Evropě provozuje pouze několik placených kanálů s minimální sledovaností, takže převzetí CME by zde nemělo mít negativní dopad na konkurenční prostředí. Dá se tedy očekávat spíše pozitivní rozhodnutí EK. Rizika jsou tedy spíše směrem k negativnímu rozhodnutí EK (pravděpodobnost je ale poměrně nízká). CME by pak nemohla vydat preferenční akcie za cca 200mil. USD a splatit velkou část 2016 dluhopisů. Příběh CME by se tedy nezměnil. CME by nemohla přefinancovat zbylé dluhopisy za lepších podmínek a nedostala by se do pozitivního volného cash flow v příštím roce. Pravděpodobně by musela v budoucnu vydat další nové akcie.

16. VKMINEK říká 5. června 2013 v 14:35

Dotaz z e-mailu (BMX01): Hlavním důvodem bylo vydání nových akcií. Před SPO jich bylo vydáno cca 88 mil. ks. Po SPO a překlopení preferenčních akcií to bude více než 224mil. ks akcií, takže ředící efekt je poměrně výrazný.

Výsledky za 1. pololetí budou slabé (negativní vliv české divize – CME zde výrazně zvýšila ceny, velká část inzerentů odešla ke konkurenci), na což zareagovala i cena akcií. Nicméně je vidět, že CME začíná reagovat. Podle našich propočtů CME zlevnila ceny reklamy v červnu o cca 20% oproti celoroční nabídce, takže pokud CME bude pokračovat ve slevách, tak druhé pololetí by mohlo být výrazně lepší. Cílová cena nám vychází na 4USD/akcie, což vzhledem k současné ceně znamená doporučení akumulovat.

Když se podíváme na srovnání CME s regionální konkurencí, tak například vůči polskému TVN (jednička na polském trhu) se CME již obchoduje s diskontem (EV/EBITDA2014 12,4 u TVN vs. 11 u CME).

17. VKMINEK říká 5. června 2013 v 14:40

Otázka 6 Dotaz z e-mailu (Andrejka): viz předchozí otázka. Na začátku roku výrazné zdražení cen, nicméně je vidět postupné zlevňování. Pokud bude ve slevách pokračovat, velká část inzerentů by se mohla vrátit a druhé pololetí by mohlo být výrazně lepší.

18. VKMINEK říká 5. června 2013 v 14:50

Otázka 7 Dotaz z e-mailu (KritikXXX): Rumunský televizní trh je co se vysílání týče víceméně srovnatelný s tím českým (ve fungování stanic nejsou výraznější rozdíly). Odlišnosti jsou zejména v tom, co diváci chtějí vidět (viz úspěch tureckých telenovel v Rumunsku a Bulharsku, zatímco totální propadák v CR).

19. VKMINEK říká 5. června 2013 v 14:57

Otázka 8 Dotaz z e-mailu (SYSEL): Rozdíl je prakticky jen v poplatcích za nákup/prodej (+ náklady konverze USD/CZK). Obecně se dá říci, že čím vyšší investice, tím to vychází příznivěji pro nákup/prodej na US trhu (ale vždy to záleží na obchodní strategii jednotlivých obchodníků s CP).

20. VKMINEK říká 5. června 2013 v 15:00

Otázka 9 Dotaz z e-mailu (Miloslav Hron): Podle našeho názoru by se měly blížit k 4 USD za akcii (naše cílová cena). Vzhledem k rizikům (omezení slev v ČR, pokračující slabost reklamních trhů v SVE, málo pravděpodobné i když stále možné negativní rozhodnutí EK) bych zapojení finanční páky velmi zvažoval (rozumné je v tomto případě nastavení i rozumných stop-loss pokynů).

21. VKMINEK říká 5. června 2013 v 15:02

Otázka 10 Dotaz z e-mailu (Pavel S.): To je spíše otázka na Patrii, jejich report jsem neviděl, takže nemohu posoudit jejich argumenty k prodeji CME.

22. KAMIL říká 5. června 2013 v 15:05

jakou úvěrovou angažovanost má Česká spořitelna u TV Nova?

23. VKMINEK říká 5. června 2013 v 15:07

Otázka 12 Dotaz z e-mailu (Petr Lilov): Investiční horizont bych volil spíše delší. CME je dnes v mnohem lepší situaci než bývala dříve a už jí nehrozí akutní problémy s likviditou. Navíc díky kapitálové injekci může přefinancovat i ostatní dluhopisy a snížit úrokové náklady až o 50%. Tím se příběh CME zásadně mění. Vzhledem k rizikům, která zde ale stále jsou, je možné poměrně volatelní obchodování do doby než dojde k obratu na reklamním trhu. Ten očekáváme cca na konci tohoto roku.

24. VKMINEK říká 5. června 2013 v 15:22

Otázka 22 Kamil: V roce 2010 Erste poskytla CME kontokorentní úvěrovou linku. Vyčerpaná část této úvěrové linky byla splacena cca v říjnu 2010 z výtěžku emise dluhopisů splatných v roce 2017. Dle výroční zprávy CME za rok 2012, má CME s ČS faktoringovou smlouvu, která však na konci roku 2012 ani 2011 nebyla využívána.

Děkuji Vám za zajímavé dotazy a někdy příště nashledanou.

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily…
včera v 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily nová maxima

Americký akciový index DJIA zakončil páteční obchodování na novém maximu. Za celý týden si připsal 2,25 %, což...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii
EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii
včera v 18:33

EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii

Evropská komise hodlá vyměřit pokutu pivovaru Anheuser-Busch InBev za zneužívání dominantního postavení na belgickém...
Evropská unie Anheuser-Busch InBev Pivo
Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ
Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ
včera v 18:15

Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ

Bulharská firma Inercom v pátek oznámila, že znovu požádala antimonopolní úřad (KZK) o souhlas s nákupem bulharských...
Bulharsko ČEZ Akcie ČR
Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %
Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %

Evropské akciové trhy zakončily páteční seanci v plusových číslech, když částečně opadly obavy z obchodního sporu...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zeman je pro zrušení sankcí s Íránem, kritizoval Trumpova cla
včera v 17:38

Zeman je pro zrušení sankcí s Íránem, kritizoval Trumpova cla

Česká republika má zájem obchodovat s Íránem, a bylo by proto dobré zrušit sankce, je přesvědčen prezident Miloš...
Česká republika Mezinárodní obchod Írán
Státy EU podle studie přišly v roce 2016 na DPH o téměř 150 miliard…
včera v 17:22

Státy EU podle studie přišly v roce 2016 na DPH o téměř 150 miliard eur

Státy Evropské unie přišly v roce 2016 o téměř 150 miliard eur vinou špatného výběru daně z přidané hodnoty. Zjistila...
Evropská unie Daně
Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře
Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře
včera v 17:04

Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře

Německá automobilka Volkswagen si bude od roku 2019 sama vychovávat softwarové vývojáře. Dvouletý vzdělávací program...
Volkswagen Německo Auta
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden…
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden stoupla o 0,6 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisky ze dvou přecházejících seancí, když index PX přišel o 0,17 % na 1 101,71...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy
Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy
včera v 16:16

Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy

Ruské firmy z odvětví těžby ropy a zemního plynu zažívají zlaté časy - dosahují rekordní produkce a na rekordu jsou i...
Rusko Ropa Zemní plyn
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle…
včera v 15:59

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle předběžných dat stoupl na 55,6 bodu, tempo růstu sektoru služeb se však snížilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v září podle předběžných údajů společnosti Markit vzrostl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (21. září)
včera v 15:30

Ze světa investičních doporučení (21. září)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Jednání OPEC+ by nemělo přinést nové rozhodnutí o zvýšení těžby
Jednání OPEC+ by nemělo přinést nové rozhodnutí o zvýšení těžby
včera v 15:00

Jednání OPEC+ by nemělo přinést nové rozhodnutí o zvýšení těžby

Je velmi nepravděpodobné, že by zástupci Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a dalších předních producentů ropy...
OPEC Ropa Komodity
Kanadské maloobchodní tržby v červenci meziměsíčně stouply o 0,3 %
včera v 14:40

Kanadské maloobchodní tržby v červenci meziměsíčně stouply o 0,3 %

Kanadské maloobchodní tržby se v červenci meziměsíčně zvýšily o 0,3 % po poklesu o 0,2 % v červnu. Analytici počítali...
Kanada Maloobchod Tržby
Inflace v Kanadě v srpnu meziročně klesla na 2,8 %
včera v 14:30

Inflace v Kanadě v srpnu meziročně klesla na 2,8 %

Spotřebitelské ceny v Kanadě v srpnu meziročně vzrostly o 2,8 % po růstu o 3 % v předchozím měsíci. Analytici s tímto...
Kanada Inflace
Růst českého stavebnictví byl v 1. pololetí v EU osmý nejvyšší
Růst českého stavebnictví byl v 1. pololetí v EU osmý nejvyšší
včera v 14:07

Růst českého stavebnictví byl v 1. pololetí v EU osmý nejvyšší

České stavebnictví bylo v prvním pololetí s meziročním růstem o 8,9 procenta mezi 28 zeměmi Evropské unie na osmém...
Česká republika Stavebnictví Evropská unie
Italský regulátor vyšetřuje Ryanair kvůli pravidlům pro zavazadla
Italský regulátor vyšetřuje Ryanair kvůli pravidlům pro zavazadla
včera v 13:48

Italský regulátor vyšetřuje Ryanair kvůli pravidlům pro zavazadla

Italský antimonopolní úřad zahájil vyšetřování irského nízkonákladového dopravce Ryanair kvůli nově zavedeným...
Itálie Doprava Irsko
Francouzská ekonomika ve druhém čtvrtletí podle finálních údajů…
včera v 13:30

Francouzská ekonomika ve druhém čtvrtletí podle finálních údajů mezikvartálně vzrostla o 0,2 %

Hrubý domácí produkt Francie ve druhém čtvrtletí mezikvartálně rostl stejným tempem jako v prvním čtvrtletí letošního...
Francie HDP Hospodářský růst
Internet se podle bývalého šéfa Googlu do roku 2028 rozdělí
včera v 13:04

Internet se podle bývalého šéfa Googlu do roku 2028 rozdělí

Internetová síť se do roku 2028 rozdělí na dvě části. Důvodem bude odtržení Číny, která si vytvoří vlastní internet,...
Internet Alphabet (Google) Čína
Trh s kryptoměnami se v závěru týdne pohybuje v zelených číslech
včera v 12:05

Trh s kryptoměnami se v závěru týdne pohybuje v zelených číslech

Nejpopulárnější digitální měny v pátek rostou. Bitcoin podle serverucoinmarketcap.com krátce po 12.00 posiloval o 4...
Kryptoměny Bitcoin