Konec spekulativních obchodů se zlatem?

"Vnímáme, že se spekulativní peníze z trhu se zlatem stahují. Zlato je podle nás nyní spíše poblíž svého dna, než aby bylo u vrcholu. Ke konci letošního roku a na začátku roku příštího budeme svědky silného býčího trhu," věří Marcus Grubb, výkonný ředitel investic WGC.

Investoři zatím letos prodali ve zlatých ETF kolem 650 tun zlata. Výprodeje byly taženy především zlepšujícím se výhledem americké ekonomiky a očekáváním restriktivní monetární politiky Fedu. Jde o ekvivalent k množství, které plynulo na trh osm měsíců po pádu Lehman Brothers, kdy investoři hledali pro své peníze bezpečný přístav.

Zvýšení úrokových sazeb zlatu neuškodí

Oproti trhu, který čeká spíše dlouhodobý medvědí trh, je Grubb přesvědčen, že vyšší úrokové sazby nebudou mít na cenu zlata negativní vliv. "Řada analýz poukazuje na to, že kdyby reálné sazby zůstaly mezi 0 až 4 %, zlato se vrátí k minimálně 7% až 8% ročnímu růstu. Dokonce i zvyšující se sazby by mohly mít na zlato pozitivní vliv, pokud se reálné úrokové míry nedostanou příliš vysoko," říká Grubb.

Růst sazeb se projevuje ve vyšších výpůjčních nákladech. Tento faktor je všeobecně vnímán jako negativní pro zlato, tedy aktivum, které nevynáší žádný úrok ani dividendu. Grubb ale připomíná, že investoři nemají podceňovat míru podpory, kterou poskytne trhu se zlatem fyzická poptávka, zejména z Indie a Číny. Pozitivně vnímá plán Číny na proměnu z exportně zaměřené ekonomiky na tu, kterou má táhnout spotřeba.

Omezování nabídky

Růst poptávky po zlatě letos pokračuje. Spolu s poklesem produkce i recyklace by se tak vyšší poptávka měla na trhu výrazně projevit i ve střednědobém horizontu.

K redukci nabídky přispívá nízká cena zlata, kvůli níž se některé doly stávají nerentabilními. Světově největší producent zlata Barrick Gold například v posledním výsledkovém reportu odhalil, že plánuje buď uzavřít, nebo prodat nákladnější doly po oznámení čisté ztráty 8,6 miliardy USD ve druhém kvartálu.