Giles Bedford (Pioneer Investments): Rusko je nyní velká neznámá, investoři si ale nemohou dovolit na něj zapomenout
|

Giles Bedford (Pioneer Investments): Rusko je nyní velká neznámá, investoři si ale nemohou dovolit na něj zapomenout

Valuace ruských firem jsou na velmi zajímavých úrovních. Při sázce na Rusko je ale potřeba brát v úvahu i mnoho dalších faktorů, jako je narůstající tlak na kapitál, emitenty a klíčové osoby, řekl mi viceprezident Pioneer Investments zodpovědný za rozvíjející se trhy Giles Bedford. Dostupné indicie podle něj naznačují, že je prezident Vladimír Putin připraven zemi na čas stáhnout do izolace. To by ruským trhem výrazně zahýbalo.

Emerging Markets Rusko BRICS Rozhovor

Napětí mezi Západem a Ruskem kvůli Ukrajině trvá už skoro rok. I když se situace postupně vyhrocuje, trhy zatím příliš nepoznamenala. Může se to změnit a přerůst v něco vážného?

Myslím si, že ano. Zdá se, že existuje riziko, že je Putin připraven stáhnout Rusko na čas do izolace. Pokud něco takového děláte, máte jistý pohled na vlastní kapitálovou přiměřenost, na schopnost zachovat stabilitu bankovního sektoru a výdaje státu. Zároveň musíte být přesvědčeni o tom, že vás lidé podpoří. Trávíme hodně času s ruskými klienty a nasloucháme jejich názorům na to, co se děje. A zdá se, že Putinovy vztahy se západními lídry začaly erodovat a ruský nárok na Ukrajinu dostal přednost před jinými věcmi. Na to Západ zareagoval tím, že Rusku omezil přístup na své trhy.

Často se mluví o tom, že na izolaci Ruska doplatí i Evropa. Co si myslíte vy?

Určitě to není pro Evropu dobré. Například Německo vyváží do Ruska hodně věcí s vysokou hodnotou, jakou mají třeba strojírenské výrobky. Není to tak, že Evropa z Ruska dováží plyn a opačným směrem nic neproudí. Rusko je velký trh pro evropské automobilky a pro evropské průmyslové podniky. Otázky na témata, zda se současná situace změní a jak objemná je šeková knížka prezidenta Putina, jsou proto nyní relevantní a podstatné.

V podobných situacích je těžké odhadnout další kroky zúčastněných stran. O to důležitější je sledovat vyslané signály a provedené tahy. Zaujalo vás v poslední době něco?

Zajímavé v této souvislosti je určitě to, že se Rusové snaží o stabilizaci svého bankovního sektoru. VTB nedávno emitovala preferenční akcie. V rámci této operace si přitom dala hodně záležet na tom, aby menšinové akcionáře a držitele dluhopisů poškodila co možná nejméně, aby s nimi nezametla. Některé hlasy, kterým nasloucháme, přitom upozorňují na to, že jde o změnu v politice. Před deseti lety by byl přístup nejspíše jiný.

Došlo ke zpřetrhání některých vazeb na Západ. Moskva zároveň začala mluvit o větší orientaci na Čínu a na východ obecně. Obejde se bez těsných styků s Evropou a Amerikou?

Rusové budují potrubí, kterým chtějí zásobovat čínskou páteřní síť plynem z oblasti Arktidy. Jde o obrovský a nákladný projekt, který vyžaduje hodně technické expertízy a špičkových technologií. Neříkám, že to Rusko nezvládne samo. Ale pokud by to chtělo dělat samo, muselo by se vzdát něčeho jiného v nějaké jiné oblasti. Když se odříznete od mezinárodních trhů, tak nejenže domácím společnostem upíráte potenciál růstu, který souvisí s participací na těchto trzích, ale také nutíte občany své země platit náklady spojené s politikou tím, že dojde je zpomalení růstu. A to je riskantní hra. Putin má podle nás velmi silnou podporu v Kremlu. Zároveň se zdá, že je to velmi populární lídr. Pokud ale začne růst nezaměstnanost a výrobky začnou mizet z regálů, pak to asi pro něj nebude dobré. To je, řekl bych, naprosto přirozený vývoj věcí v podobné situaci.

Je tedy nyní Rusko z pohledu investora zajímavou příležitostí, nebo velkou neznámou?

Rusko bylo vždy zajímavým trhem. Teď prochází obdobím, které nás nutí hodně přemýšlet o pravděpodobnostech spojených se změnami, které by mohly nastat. Ruští býci většinou v diskuzích rychle poukazují na nízké valuace. Ty jsou podle nich důvodem, proč do země nyní investovat. Ano, pokud by to bylo jen o valuacích, bylo by to skutečně jednoduché rozhodování. Je ale potřeba se zamyslet nad budoucností, nad tím, co se může stát, a v neposlední řadě nad tím, kde se můžete mýlit. V případě Ruska se přitom můžete zmýlit u poměrně velkého množství věcí. Izolace určitě zvyšuje tlak na kapitál, na emitenty, na ty, kteří rozhodují. To hodně komplikuje předpovídání výnosů.

Jak i proto k Rusku přistupujete? Jak ho "hrajete"?

Na Rusko jsme dlouho nahlíželi pozitivně. Nedávno jsme nicméně svůj postoj začali přezkoumávat. Tím neříkám, že napříště zaujmeme negativní nebo neutrální postoj. Říkám jen to, že je potřeba věci více analyzovat a přemýšlet o tom, co se stane. Snížili jsme své sázky na Rusko a zřejmě v tom budeme pokračovat. Člověk ale nechce jednat ukvapeně. Pokud zítra Putin oznámí, že svůj postoj přehodnotil, chcete mít v Rusku zainvestováno, protože trh začne překotně růst.

ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v…
včera v 20:46

ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v problémech

Stát by mohl vstoupit do klíčových podniků, pokud by se kvůli ekonomickým dopadům epidemie koronaviru dostaly do...
Česká republika Byznys a podnikání Politika
V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet…
včera v 14:41

V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet obětí stoupl na 32

Počet lidí s potvrzeným onemocněním covid-19 způsobeným koronavirem v Maďarsku stoupl na 678. Dalších šest osob za...
Maďarsko Koronavirus
S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA
včera v 09:17

S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Německa na nejvyšší...
Německo Rating
Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna
včera v 08:15

Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna

Americká automobilka Ford Motor prodloužila dočasné přerušení výroby automobilů a motorů ve většině svých evropských...
Ford Auta Průmysl
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
3. 4. 2020 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
3. 4. 2020 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
3. 4. 2020 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
3. 4. 2020 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles…
3. 4. 2020 18:07

Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles příjmů

Pro získání jednorázového příspěvku 25 000 korun nebudou muset živnostníci dokládat pokles příjmů. Na podporu budou...
Byznys a podnikání Česká republika
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
3. 4. 2020 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
3. 4. 2020 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
3. 4. 2020 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
3. 4. 2020 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
3. 4. 2020 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období
3. 4. 2020 16:03

EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období

Evropská unie se pokouší přesvědčit Británii, že přechodné období určené k vyjednání pobrexitových vztahů bude...
Evropská unie Spojené království Koronavirus
Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
3. 4. 2020 15:37

Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů

Americká vláda připravuje podporu malým firmám v podobě úvěrů za nejméně 350 miliard dolarů. Většina bank na to ale...
Spojené státy americké (USA) Americké banky Koronavirus
V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června
3. 4. 2020 14:47

V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června

V Česku bylo v březnu vyhlášeno 1515 osobních bankrotů, o 303 méně než v únoru. Šlo o nejnižší počet od června 2019,...
Bankrot Česká republika Koronavirus
Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné
3. 4. 2020 14:36

Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné

Vláda odkladem splátek nájmu pro firmy přenáší problémy na pronajímatele. Sama si přitom může půjčovat za nízký úrok...
Realitní trh Koronavirus
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
3. 4. 2020 14:30

Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst, koronavirus si začíná vybírat svou daň

Ve Spojených státech v březnu mimo zemědělství zaniklo asi 701 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že ubylo...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320
3. 4. 2020 14:09

Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320

Evropský výrobce letadel Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby svých nejprodávanějších letadel A320. Chce tak...
Evropské akcie Airbus Koronavirus