Giles Bedford (Pioneer Investments): Rusko je nyní velká neznámá, investoři si ale nemohou dovolit na něj zapomenout
|

Giles Bedford (Pioneer Investments): Rusko je nyní velká neznámá, investoři si ale nemohou dovolit na něj zapomenout

Valuace ruských firem jsou na velmi zajímavých úrovních. Při sázce na Rusko je ale potřeba brát v úvahu i mnoho dalších faktorů, jako je narůstající tlak na kapitál, emitenty a klíčové osoby, řekl mi viceprezident Pioneer Investments zodpovědný za rozvíjející se trhy Giles Bedford. Dostupné indicie podle něj naznačují, že je prezident Vladimír Putin připraven zemi na čas stáhnout do izolace. To by ruským trhem výrazně zahýbalo.

Emerging Markets Rusko BRICS Rozhovor

Napětí mezi Západem a Ruskem kvůli Ukrajině trvá už skoro rok. I když se situace postupně vyhrocuje, trhy zatím příliš nepoznamenala. Může se to změnit a přerůst v něco vážného?

Myslím si, že ano. Zdá se, že existuje riziko, že je Putin připraven stáhnout Rusko na čas do izolace. Pokud něco takového děláte, máte jistý pohled na vlastní kapitálovou přiměřenost, na schopnost zachovat stabilitu bankovního sektoru a výdaje státu. Zároveň musíte být přesvědčeni o tom, že vás lidé podpoří. Trávíme hodně času s ruskými klienty a nasloucháme jejich názorům na to, co se děje. A zdá se, že Putinovy vztahy se západními lídry začaly erodovat a ruský nárok na Ukrajinu dostal přednost před jinými věcmi. Na to Západ zareagoval tím, že Rusku omezil přístup na své trhy.

Často se mluví o tom, že na izolaci Ruska doplatí i Evropa. Co si myslíte vy?

Určitě to není pro Evropu dobré. Například Německo vyváží do Ruska hodně věcí s vysokou hodnotou, jakou mají třeba strojírenské výrobky. Není to tak, že Evropa z Ruska dováží plyn a opačným směrem nic neproudí. Rusko je velký trh pro evropské automobilky a pro evropské průmyslové podniky. Otázky na témata, zda se současná situace změní a jak objemná je šeková knížka prezidenta Putina, jsou proto nyní relevantní a podstatné.

V podobných situacích je těžké odhadnout další kroky zúčastněných stran. O to důležitější je sledovat vyslané signály a provedené tahy. Zaujalo vás v poslední době něco?

Zajímavé v této souvislosti je určitě to, že se Rusové snaží o stabilizaci svého bankovního sektoru. VTB nedávno emitovala preferenční akcie. V rámci této operace si přitom dala hodně záležet na tom, aby menšinové akcionáře a držitele dluhopisů poškodila co možná nejméně, aby s nimi nezametla. Některé hlasy, kterým nasloucháme, přitom upozorňují na to, že jde o změnu v politice. Před deseti lety by byl přístup nejspíše jiný.

Došlo ke zpřetrhání některých vazeb na Západ. Moskva zároveň začala mluvit o větší orientaci na Čínu a na východ obecně. Obejde se bez těsných styků s Evropou a Amerikou?

Rusové budují potrubí, kterým chtějí zásobovat čínskou páteřní síť plynem z oblasti Arktidy. Jde o obrovský a nákladný projekt, který vyžaduje hodně technické expertízy a špičkových technologií. Neříkám, že to Rusko nezvládne samo. Ale pokud by to chtělo dělat samo, muselo by se vzdát něčeho jiného v nějaké jiné oblasti. Když se odříznete od mezinárodních trhů, tak nejenže domácím společnostem upíráte potenciál růstu, který souvisí s participací na těchto trzích, ale také nutíte občany své země platit náklady spojené s politikou tím, že dojde je zpomalení růstu. A to je riskantní hra. Putin má podle nás velmi silnou podporu v Kremlu. Zároveň se zdá, že je to velmi populární lídr. Pokud ale začne růst nezaměstnanost a výrobky začnou mizet z regálů, pak to asi pro něj nebude dobré. To je, řekl bych, naprosto přirozený vývoj věcí v podobné situaci.

Je tedy nyní Rusko z pohledu investora zajímavou příležitostí, nebo velkou neznámou?

Rusko bylo vždy zajímavým trhem. Teď prochází obdobím, které nás nutí hodně přemýšlet o pravděpodobnostech spojených se změnami, které by mohly nastat. Ruští býci většinou v diskuzích rychle poukazují na nízké valuace. Ty jsou podle nich důvodem, proč do země nyní investovat. Ano, pokud by to bylo jen o valuacích, bylo by to skutečně jednoduché rozhodování. Je ale potřeba se zamyslet nad budoucností, nad tím, co se může stát, a v neposlední řadě nad tím, kde se můžete mýlit. V případě Ruska se přitom můžete zmýlit u poměrně velkého množství věcí. Izolace určitě zvyšuje tlak na kapitál, na emitenty, na ty, kteří rozhodují. To hodně komplikuje předpovídání výnosů.

Jak i proto k Rusku přistupujete? Jak ho "hrajete"?

Na Rusko jsme dlouho nahlíželi pozitivně. Nedávno jsme nicméně svůj postoj začali přezkoumávat. Tím neříkám, že napříště zaujmeme negativní nebo neutrální postoj. Říkám jen to, že je potřeba věci více analyzovat a přemýšlet o tom, co se stane. Snížili jsme své sázky na Rusko a zřejmě v tom budeme pokračovat. Člověk ale nechce jednat ukvapeně. Pokud zítra Putin oznámí, že svůj postoj přehodnotil, chcete mít v Rusku zainvestováno, protože trh začne překotně růst.

Stavebnictví v ČR letos klesne o tři procenta, odhadují ředitelé firem
09:54

Stavebnictví v ČR letos klesne o tři procenta, odhadují ředitelé firem

Stavebnictví v Česku letos meziročně klesne o tři procenta, příští rok o 1,5 %. Vyplývá to z průzkumu společnosti...
Stavebnictví Česká ekonomika Česká republika
ČNB podle odhadů nechá ve středu úrokové sazby beze změny
09:14

ČNB podle odhadů nechá ve středu úrokové sazby beze změny

Bankovní rada České národní banky nechá na středečním zasedání úrokové sazby beze změny, shodují se analytici...
ČNB Centrální banky Úrokové sazby
Trump podpořil dohodu mezi americkými společnostmi Oracle a Walmart a…
07:44

Trump podpořil dohodu mezi americkými společnostmi Oracle a Walmart a čínskou ByteDance ve věci TikToku

Americký prezident Donald Trump v noci na neděli oznámil, že dal své "požehnání" navrhované dohodě mezi americkými...
Sociální sítě Internet Donald Trump
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 20:30

V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
První návrh státního rozpočtu ČR na rok 2021 počítá se schodkem 116…
včera v 19:25

První návrh státního rozpočtu ČR na rok 2021 počítá se schodkem 116 miliard Kč

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) v prvním návrhu státního rozpočtu na rok 2021 plánuje schodek 116...
Rozpočet Česká republika
Maďarsko kvůli koronaviru prodlouží moratorium na půjčky
včera v 15:51

Maďarsko kvůli koronaviru prodlouží moratorium na půjčky

Maďarsko prodlouží moratorium na splácení půjček některým domácnostem a společnostem až do poloviny roku 2021....
Maďarsko Úvěry Koronavirus
Čína oznámila pravidla pro seznam nespolehlivých subjektů
včera v 10:13

Čína oznámila pravidla pro seznam nespolehlivých subjektů

Čínské ministerstvo obchodu zveřejnilo pravidla týkající se navrhovaného seznamu takzvaných nespolehlivých subjektů....
Čína
Čína hrozí odvetou za postoj Washingtonu k TikToku a WeChat
včera v 09:18

Čína hrozí odvetou za postoj Washingtonu k TikToku a WeChat

Čína hrozí odvetou za rozhodnutí administrativy amerického prezidenta Donalda Trumpa začít ve Spojených státech...
Sociální sítě Internet Čína
Americké akcie v pátek znovu zlevnily pod tíhou poklesu…
Americké akcie v pátek znovu zlevnily pod tíhou poklesu…
18. 9. 2020 22:30

Americké akcie v pátek znovu zlevnily pod tíhou poklesu technologických titulů. Pod nulou skončily i za celý týden

Akcie ve Spojených státech v pátek opět klesaly, investoři se dále zbavovali technologických titulů. Obavy vzbuzuje...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie zakončily týden v červených číslech
Evropské akcie zakončily týden v červených číslech
18. 9. 2020 18:00

Evropské akcie zakončily týden v červených číslech

Akcie na západoevropských trzích v pátek ztrácely poté, co se do dění na trzích opět začala promítat nervozita z...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Daň z nabytí nemovitosti se ruší, Zeman podepsal zákon
18. 9. 2020 17:19

Daň z nabytí nemovitosti se ruší, Zeman podepsal zákon

Prezident Miloš Zeman v pátek podepsal zákon o zrušení daně z nabytí nemovitých věcí. Informoval o tom jeho mluvčí...
Česká ekonomika Daně Nemovitosti
Pražská burza dál ztrácí, v pátek se nedařilo bankám. Index PX je…
Pražská burza dál ztrácí, v pátek se nedařilo bankám. Index PX je…
18. 9. 2020 16:50

Pražská burza dál ztrácí, v pátek se nedařilo bankám. Index PX je nejníže od května

Pražská burza oslabila čtvrtý den v řadě, index PX je nejníže od května. V pátek klesl o 1,13 % na 873,66 bodu. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Salesforce.com vytvoří 12 000 pracovních míst
18. 9. 2020 16:43

Salesforce.com vytvoří 12 000 pracovních míst

Americká softwarová společnost Salesforce.com vytvoří 12 000 nových pracovních míst. Oznámil to v pátek výkonný...
Americké akcie Technologie Pracovní trh
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v září podle…
18. 9. 2020 16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v září podle předběžných dat vzrostl na 78,9 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v září vzrostl na 78,9 bodu ze srpnových 74,1 bodu. Vyplývá to z...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Kanada: Maloobchodní tržby v červenci zklamaly
18. 9. 2020 15:30

Kanada: Maloobchodní tržby v červenci zklamaly

Kanadské maloobchodní tržby v červenci meziměsíčně vzrostly o 0,6 % po růstu o 22,7 % v červnu (revidováno z 23,7 %),...
Kanada Maloobchod Tržby
EU koupí až 300 milionů dávek vakcíny od Sanofi a GSK
18. 9. 2020 14:51

EU koupí až 300 milionů dávek vakcíny od Sanofi a GSK

Evropská unie potvrdila, že koupí vakcínu proti nemoci covid-19, kterou vyvíjejí farmaceutické firmy Sanofi a GSK....
Koronavirus Evropská unie Sanofi
Trumpova administrativa v USA zablokuje čínské aplikace TikTok a…
Trumpova administrativa v USA zablokuje čínské aplikace TikTok a…
18. 9. 2020 14:30

Trumpova administrativa v USA zablokuje čínské aplikace TikTok a WeChat

Administrativa prezidenta Donalda Trumpa od neděle ve Spojených státech zablokuje možnost stahovat aplikace TikTok a...
Spojené státy americké (USA) Sociální sítě Spojené státy americké (USA)
Ryanair kvůli cestovním omezením zruší další lety
18. 9. 2020 13:54

Ryanair kvůli cestovním omezením zruší další lety

Irská nízkonákladová letecká společnost Ryanair se kvůli cestovním omezením v souvislosti s koronavirem chystá rušit...
Doprava Koronavirus Turismus a cestovní ruch
Odbyt automobilky Škoda Auto se v srpnu vrátil k poklesu
18. 9. 2020 12:33

Odbyt automobilky Škoda Auto se v srpnu vrátil k poklesu

Automobilce Škoda Auto v srpnu meziročně klesl odbyt o 6,8 procenta na 82 100 aut po červencovém nárůstu o 5,6...
Auta Česká republika Koronavirus