Využijte příležitosti, když trhy nabízejí slevy!
|

Využijte příležitosti, když trhy nabízejí slevy!

Slabá makroekonomická data a nedávné propady cen na trzích nabízejí zajímavé nákupní příležitosti za diskontní ceny, když některé trhy započítávají riziko recese. Nejbezpečnější nákupy jsou na trzích, kde jsou slevy už hodně započítané. Prostor pro pokles je pak i v recesi malý, zatímco prostor pro růst značný. Relativně málo rizikové příležitosti nabízí trh úrokových sazeb a po nedávném propadu cen také trh ropných produktů.

Ropa Úrokové sazby Volatilita Panika na trzích ČSKB analýzy a komentáře

Slabá makrodata z Evropy v posledních měsících a cenová dynamika napříč trhy, která v posledních týdnech ukazuje v rychlém sledu dech beroucí propady i rychlé rally, to vše tlačí ceny mnoha aktiv na zajímavé nákupní úrovně. Je za rohem další recese, aby ospravedlnila ještě větší volatilitu a hlubší propady, nebo se již vyplatí jít na trhy využít nabízených slev?

Která sleva je ta poslední?

Předpovědi ekonomů ukazují nanejvýš zpomalení oživení, ale jistotu nemáme. Letitá zkušenost ukazuje, že každé recesi předchází několik planých poplachů v podobě simultánních propadů na většině trhů. Naopak varování ekonomů o recesi přicházejí, až když je hospodářský pokles v plném proudu (čest výjimkám).

Nakupovat za slevové ceny ve výprodejích nese riziko, že přijdou ještě větší slevy v nových výprodejích. To platí hlavně v době obratu hospodářského cyklu, protože se mění nejen fundamentální ospravedlnění cen, ale hlavně psychologie – kupující v prvních slevách později otevírají nové akční výprodeje. Nemáte-li křišťálovou kouli, která by obrat v cyklu spolehlivě předpověděla, nabízí se odhadovat, jak moc jsou jednotlivé trhy vystaveny riziku pohybu cen. A to dojde-li skutečně k obratu v cyklu, nebo naopak ukáží-li se náznaky hospodářského útlumu jen jako zakopnutí na cestě vzhůru.

Zranitelnost jednotlivých trhů k fázi cyklu je dána oceněním a doprovodnou psychologií davu. Trhům, které několik let rostly, kde vládnou optimistické výhledy a kde jsou měřítka ocenění nad dlouhodobým průměrem, případný hospodářský sešup otevírá značný prostor pro nové a nové slevy. S nenaplněním rizika propadu se tak nějak počítá. Naopak trhy zatlačené do země, jak z hlediska dlouhodobých ocenění, tak sentimentu, mají prostor pro dodatečné slevy hodně zúžený. A to i v případě recese, protože její možnost je z velké části započítaná. Naopak prostor pro překvapení z růstu ekonomiky a následný růst optimismu je velký.

Takovými trhy, kde je prostor pro pokles dokonce i v recesi už velmi zúžený, a naopak prostor pro růst značný, jsou úrokové sazby a také některé komodity, zejména ropné produkty.

Úroky

V době obratu hospodářského cyklu je většinou příliš brzy na to začít fixovat sazby na dlouhou dobu, a to i když sazby správně započítávají možnost recese a jsou níže než plovoucí sazby. Naplní-li se riziko recese, snižování sazeb centrální bankou většinou předčí očekávání trhů, jak bylo vidět v posledních několika úrokových cyklech.

Tržní úroky v Evropě letos poklesly kvůli zpomalující inflací a horšímu ekonomickému výhledu. Sazby úrokových swapů započítávají možnost recese. Oproti předchozím úrokovým cyklům je však prostor pro chybu zafixování sazeb příliš brzy značně omezený. Překlopí-li se evropské oživení do poklesu, uvidíme další kola pokusů o měnovou stimulaci, například plnokrevné kvantitativní uvolňování ECB, ne pouhé privátní kolateralizované dluhopisy. Prostor pro pokles plovoucí sazby není sice nulový, ale je zanedbatelný.

Naopak prostor pro chybu nezafixování sazeb v současné slevě na trhu je značný. Ukáže-li se současná slabost v makrodatech jako dočasná, v Americe porostou sazby již v příštím roce. Ačkoli se hospodářský cyklus a trh práce za velkou louží mohou zdát reáliím v Evropě vzdálené, trend eurových sazeb vždy se zpožděním následoval trend sazeb dolarových.

Ropa a ropné produkty

Pokles cen ropy netrvá zdaleka tak dlouho jako pokles sazeb. Co však chybí v délce trvání, dohání ropa jak v razanci propadu, tak v negativním tržním sentimentu. Trh silně započítává, že bude pokračovat nárůst nabídky a nebude dostatečná poptávka kvůli zpomalení světové ekonomiky.

Na rozdíl od úroků má cena ropy k nulovému dnu hodně daleko. Má však dno v podobě rentability těžby. Klesající cena ropy není problém jen pro veřejné rozpočty zemí vyvážejících ropu, kdy se pozornost upírá hlavně na Rusko. Cena ropy se začíná dotýkat úrovní, kdy se část těžby přestává vyplácet v soukromém sektoru, což je překážkou pro nové investice do odvětví.

Zpomalení budoucí těžby samo o sobě nezpůsobí obrat cenového trendu a nezabrání dalšímu poklesu těžby v případě globální recese, jako tomu bylo v roce 2008. Vytváří to však značný prostor pro růst ceny, když se riziko slabé světové ekonomiky nenaplní.

Kupovat ropu a ropné produkty za současné ceny, nebo čekat na nižší ceny do budoucna? Sázíte-li na recesi v Evropě a výrazné zpomalení ve světě, je s nákupem lepší čekat. Nechcete-li však sázet na negativní scénář, současné ceny jsou pro dlouhodobé nákupy již zajímavé. Prostor pro další možné slevy se od léta zmenšil o čtvrtinu. Zkušenost minulých let ukazuje, že nakupovat ropné produkty během planých poplachů na trzích bývá dobré rozhodnutí, díky kterému lze hodně ušetřit.

Co musíte ráno vědět (9. dubna)
Co musíte ráno vědět (9. dubna)
před 40 minutami

Co musíte ráno vědět (9. dubna)

Jak se ve středu dařilo akciím na světových trzích, jak by koronavirus mohl americkou ekonomiku zasáhnout podle...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům…
Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům výrazně posílily

Americké akcie ve středu zpevnily. Pomohla jim naděje, že koronavirová epidemie v USA je blízko vrcholu. Odstoupení...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily…
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily…
včera v 22:15

Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily den smíšeně, americké indexy výrazně zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou. Dopoledne indexy ztráty mírně...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu
včera v 20:57

Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu

Evropský výrobce letadel Airbus ve středu oznámil, že sníží výrobu v průměru o třetinu, aby se přizpůsobil poptávce....
Airbus Evropské akcie Doprava
Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců
včera v 18:09

Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců

Automobilky Nissan Motor, Mazda Motor a Mitsubishi Motor chtějí na nucenou dovolenou poslat 20 000 japonských...
Auta Japonsko Koronavirus
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
včera v 18:00

Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v závěru seance po celém dni v minusu dostaly nad nulu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou a indexy se v červených číslech...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD
včera v 17:30

IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD

Globální dluh napříč všemi sektory v loňském roce stoupl na rekordních 255 bilionů USD a překonal 322 % hrubého...
Zadlužení Světová ekonomika Koronavirus
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
včera v 16:50

Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela navzdory poklesu cen akcií finančních společností

Pražská burza ve středu potřetí v řadě vzrostla, index PX posílil o 0,89 % na 827,66 bodu. Dařilo se mediální CME,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.
včera v 16:38

Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.

Kdyby se ekonomická aktivita v České republice měřila spotřebou elektřiny očištěnou o vliv teplotních výkyvů,...
ČNB Česká ekonomika HDP
Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP
včera v 16:08

Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP

Sněmovna dnes ve stavu legislativní nouze schválila i přes kritiku opozice vládní novelu zákona o rozpočtové...
Rozpočet HDP Koronavirus
Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP
včera v 15:56

Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP

Maďarsko investuje do boje proti koronaviru dvacet procent svého hrubého domácího produktu. Podle agentury MTI to ve...
Maďarsko Koronavirus HDP
Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru
včera v 15:42

Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru

Nizozemská společnost Heineken, která je druhým největším výrobcem piva na světě a působí rovněž v České republice,...
Pivo Koronavirus Evropské akcie
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
včera v 15:13

Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové krok přivítali

Česká národní banka bude mít zřejmě širší možnosti obchodování na trzích. Bude moci obchodovat s cennými papíry s...
ČNB Centrální banky Koronavirus
Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta
včera v 14:58

Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta

Polská centrální banka ve středu překvapivě snížila svou základní úrokovou sazbu na půl procenta z dosavadního...
Polsko Centrální banky Úrokové sazby
Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy
včera v 14:35

Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí ve středu ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 28,5 miliardy korun, tedy zhruba dvakrát...
České státní dluhopisy Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna
včera v 14:20

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna

Automobilka Škoda Auto vestředu potřetí prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli...
Auta Česká ekonomika Koronavirus
Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace
včera v 14:10

Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace

Pokud Mezinárodní měnový fond Íránu neposkytne na boj s koronavirem pět miliard dolarů z mimořádného fondu, jak...
Mezinárodní měnový fond Írán Podpora ekonomiky
Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží
včera v 13:37

Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží

Snaha udržet v Británii zaměstnanost v časech koronavirové krize se zřejmě citelně prodraží. Jen za první tři měsíce...
Spojené království Pracovní trh Podpora ekonomiky
Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou
včera v 13:21

Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou

Americký výrobce elektromobilů Tesla kvůli koronaviru svým zaměstnancům dočasně sníží mzdy. Postradatelné pracovníky...
Tesla Koronavirus
Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou
včera v 13:15

Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou

Státy Evropské unie podpořily další využití peněz z kohezní politiky na boj s koronavirem. Velvyslanci unijních zemí...
Evropská unie Podpora ekonomiky Koronavirus