Využijte příležitosti, když trhy nabízejí slevy!
|

Využijte příležitosti, když trhy nabízejí slevy!

Slabá makroekonomická data a nedávné propady cen na trzích nabízejí zajímavé nákupní příležitosti za diskontní ceny, když některé trhy započítávají riziko recese. Nejbezpečnější nákupy jsou na trzích, kde jsou slevy už hodně započítané. Prostor pro pokles je pak i v recesi malý, zatímco prostor pro růst značný. Relativně málo rizikové příležitosti nabízí trh úrokových sazeb a po nedávném propadu cen také trh ropných produktů.

Ropa Úrokové sazby Volatilita Panika na trzích ČSKB analýzy a komentáře

Slabá makrodata z Evropy v posledních měsících a cenová dynamika napříč trhy, která v posledních týdnech ukazuje v rychlém sledu dech beroucí propady i rychlé rally, to vše tlačí ceny mnoha aktiv na zajímavé nákupní úrovně. Je za rohem další recese, aby ospravedlnila ještě větší volatilitu a hlubší propady, nebo se již vyplatí jít na trhy využít nabízených slev?

Která sleva je ta poslední?

Předpovědi ekonomů ukazují nanejvýš zpomalení oživení, ale jistotu nemáme. Letitá zkušenost ukazuje, že každé recesi předchází několik planých poplachů v podobě simultánních propadů na většině trhů. Naopak varování ekonomů o recesi přicházejí, až když je hospodářský pokles v plném proudu (čest výjimkám).

Nakupovat za slevové ceny ve výprodejích nese riziko, že přijdou ještě větší slevy v nových výprodejích. To platí hlavně v době obratu hospodářského cyklu, protože se mění nejen fundamentální ospravedlnění cen, ale hlavně psychologie – kupující v prvních slevách později otevírají nové akční výprodeje. Nemáte-li křišťálovou kouli, která by obrat v cyklu spolehlivě předpověděla, nabízí se odhadovat, jak moc jsou jednotlivé trhy vystaveny riziku pohybu cen. A to dojde-li skutečně k obratu v cyklu, nebo naopak ukáží-li se náznaky hospodářského útlumu jen jako zakopnutí na cestě vzhůru.

Zranitelnost jednotlivých trhů k fázi cyklu je dána oceněním a doprovodnou psychologií davu. Trhům, které několik let rostly, kde vládnou optimistické výhledy a kde jsou měřítka ocenění nad dlouhodobým průměrem, případný hospodářský sešup otevírá značný prostor pro nové a nové slevy. S nenaplněním rizika propadu se tak nějak počítá. Naopak trhy zatlačené do země, jak z hlediska dlouhodobých ocenění, tak sentimentu, mají prostor pro dodatečné slevy hodně zúžený. A to i v případě recese, protože její možnost je z velké části započítaná. Naopak prostor pro překvapení z růstu ekonomiky a následný růst optimismu je velký.

Takovými trhy, kde je prostor pro pokles dokonce i v recesi už velmi zúžený, a naopak prostor pro růst značný, jsou úrokové sazby a také některé komodity, zejména ropné produkty.

Úroky

V době obratu hospodářského cyklu je většinou příliš brzy na to začít fixovat sazby na dlouhou dobu, a to i když sazby správně započítávají možnost recese a jsou níže než plovoucí sazby. Naplní-li se riziko recese, snižování sazeb centrální bankou většinou předčí očekávání trhů, jak bylo vidět v posledních několika úrokových cyklech.

Tržní úroky v Evropě letos poklesly kvůli zpomalující inflací a horšímu ekonomickému výhledu. Sazby úrokových swapů započítávají možnost recese. Oproti předchozím úrokovým cyklům je však prostor pro chybu zafixování sazeb příliš brzy značně omezený. Překlopí-li se evropské oživení do poklesu, uvidíme další kola pokusů o měnovou stimulaci, například plnokrevné kvantitativní uvolňování ECB, ne pouhé privátní kolateralizované dluhopisy. Prostor pro pokles plovoucí sazby není sice nulový, ale je zanedbatelný.

Naopak prostor pro chybu nezafixování sazeb v současné slevě na trhu je značný. Ukáže-li se současná slabost v makrodatech jako dočasná, v Americe porostou sazby již v příštím roce. Ačkoli se hospodářský cyklus a trh práce za velkou louží mohou zdát reáliím v Evropě vzdálené, trend eurových sazeb vždy se zpožděním následoval trend sazeb dolarových.

Ropa a ropné produkty

Pokles cen ropy netrvá zdaleka tak dlouho jako pokles sazeb. Co však chybí v délce trvání, dohání ropa jak v razanci propadu, tak v negativním tržním sentimentu. Trh silně započítává, že bude pokračovat nárůst nabídky a nebude dostatečná poptávka kvůli zpomalení světové ekonomiky.

Na rozdíl od úroků má cena ropy k nulovému dnu hodně daleko. Má však dno v podobě rentability těžby. Klesající cena ropy není problém jen pro veřejné rozpočty zemí vyvážejících ropu, kdy se pozornost upírá hlavně na Rusko. Cena ropy se začíná dotýkat úrovní, kdy se část těžby přestává vyplácet v soukromém sektoru, což je překážkou pro nové investice do odvětví.

Zpomalení budoucí těžby samo o sobě nezpůsobí obrat cenového trendu a nezabrání dalšímu poklesu těžby v případě globální recese, jako tomu bylo v roce 2008. Vytváří to však značný prostor pro růst ceny, když se riziko slabé světové ekonomiky nenaplní.

Kupovat ropu a ropné produkty za současné ceny, nebo čekat na nižší ceny do budoucna? Sázíte-li na recesi v Evropě a výrazné zpomalení ve světě, je s nákupem lepší čekat. Nechcete-li však sázet na negativní scénář, současné ceny jsou pro dlouhodobé nákupy již zajímavé. Prostor pro další možné slevy se od léta zmenšil o čtvrtinu. Zkušenost minulých let ukazuje, že nakupovat ropné produkty během planých poplachů na trzích bývá dobré rozhodnutí, díky kterému lze hodně ušetřit.

V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 20:30

V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
První návrh státního rozpočtu ČR na rok 2021 počítá se schodkem 116…
včera v 19:25

První návrh státního rozpočtu ČR na rok 2021 počítá se schodkem 116 miliard Kč

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) v prvním návrhu státního rozpočtu na rok 2021 plánuje schodek 116...
Rozpočet Česká republika
Maďarsko kvůli koronaviru prodlouží moratorium na půjčky
včera v 15:51

Maďarsko kvůli koronaviru prodlouží moratorium na půjčky

Maďarsko prodlouží moratorium na splácení půjček některým domácnostem a společnostem až do poloviny roku 2021....
Maďarsko Úvěry Koronavirus
Čína oznámila pravidla pro seznam nespolehlivých subjektů
včera v 10:13

Čína oznámila pravidla pro seznam nespolehlivých subjektů

Čínské ministerstvo obchodu zveřejnilo pravidla týkající se navrhovaného seznamu takzvaných nespolehlivých subjektů....
Čína
Čína hrozí odvetou za postoj Washingtonu k TikToku a WeChat
včera v 09:18

Čína hrozí odvetou za postoj Washingtonu k TikToku a WeChat

Čína hrozí odvetou za rozhodnutí administrativy amerického prezidenta Donalda Trumpa začít ve Spojených státech...
Sociální sítě Internet Čína
Americké akcie v pátek znovu zlevnily pod tíhou poklesu…
Americké akcie v pátek znovu zlevnily pod tíhou poklesu…
18. 9. 2020 22:30

Americké akcie v pátek znovu zlevnily pod tíhou poklesu technologických titulů. Pod nulou skončily i za celý týden

Akcie ve Spojených státech v pátek opět klesaly, investoři se dále zbavovali technologických titulů. Obavy vzbuzuje...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie zakončily týden v červených číslech
Evropské akcie zakončily týden v červených číslech
18. 9. 2020 18:00

Evropské akcie zakončily týden v červených číslech

Akcie na západoevropských trzích v pátek ztrácely poté, co se do dění na trzích opět začala promítat nervozita z...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Daň z nabytí nemovitosti se ruší, Zeman podepsal zákon
18. 9. 2020 17:19

Daň z nabytí nemovitosti se ruší, Zeman podepsal zákon

Prezident Miloš Zeman v pátek podepsal zákon o zrušení daně z nabytí nemovitých věcí. Informoval o tom jeho mluvčí...
Česká ekonomika Daně Nemovitosti
Pražská burza dál ztrácí, v pátek se nedařilo bankám. Index PX je…
Pražská burza dál ztrácí, v pátek se nedařilo bankám. Index PX je…
18. 9. 2020 16:50

Pražská burza dál ztrácí, v pátek se nedařilo bankám. Index PX je nejníže od května

Pražská burza oslabila čtvrtý den v řadě, index PX je nejníže od května. V pátek klesl o 1,13 % na 873,66 bodu. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Salesforce.com vytvoří 12 000 pracovních míst
18. 9. 2020 16:43

Salesforce.com vytvoří 12 000 pracovních míst

Americká softwarová společnost Salesforce.com vytvoří 12 000 nových pracovních míst. Oznámil to v pátek výkonný...
Americké akcie Technologie Pracovní trh
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v září podle…
18. 9. 2020 16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v září podle předběžných dat vzrostl na 78,9 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v září vzrostl na 78,9 bodu ze srpnových 74,1 bodu. Vyplývá to z...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Kanada: Maloobchodní tržby v červenci zklamaly
18. 9. 2020 15:30

Kanada: Maloobchodní tržby v červenci zklamaly

Kanadské maloobchodní tržby v červenci meziměsíčně vzrostly o 0,6 % po růstu o 22,7 % v červnu (revidováno z 23,7 %),...
Kanada Maloobchod Tržby
EU koupí až 300 milionů dávek vakcíny od Sanofi a GSK
18. 9. 2020 14:51

EU koupí až 300 milionů dávek vakcíny od Sanofi a GSK

Evropská unie potvrdila, že koupí vakcínu proti nemoci covid-19, kterou vyvíjejí farmaceutické firmy Sanofi a GSK....
Koronavirus Evropská unie Sanofi
Trumpova administrativa v USA zablokuje čínské aplikace TikTok a…
Trumpova administrativa v USA zablokuje čínské aplikace TikTok a…
18. 9. 2020 14:30

Trumpova administrativa v USA zablokuje čínské aplikace TikTok a WeChat

Administrativa prezidenta Donalda Trumpa od neděle ve Spojených státech zablokuje možnost stahovat aplikace TikTok a...
Spojené státy americké (USA) Sociální sítě Spojené státy americké (USA)
Ryanair kvůli cestovním omezením zruší další lety
18. 9. 2020 13:54

Ryanair kvůli cestovním omezením zruší další lety

Irská nízkonákladová letecká společnost Ryanair se kvůli cestovním omezením v souvislosti s koronavirem chystá rušit...
Doprava Koronavirus Turismus a cestovní ruch
Odbyt automobilky Škoda Auto se v srpnu vrátil k poklesu
18. 9. 2020 12:33

Odbyt automobilky Škoda Auto se v srpnu vrátil k poklesu

Automobilce Škoda Auto v srpnu meziročně klesl odbyt o 6,8 procenta na 82 100 aut po červencovém nárůstu o 5,6...
Auta Česká republika Koronavirus
Čistý zisk tuzemských bank v prvním pololetí klesl o 19 miliard na 26…
18. 9. 2020 11:28

Čistý zisk tuzemských bank v prvním pololetí klesl o 19 miliard na 26,57 miliardy Kč

Bankám a spořitelnám v Česku v letošním prvním pololetí klesl souhrnný čistý zisk meziročně o 19 miliard Kč na 26,57...
Banky Zisky Česká republika
LSE exkluzivně jedná o prodeji italské burzy s firmou Euronext
18. 9. 2020 10:08

LSE exkluzivně jedná o prodeji italské burzy s firmou Euronext

Provozovatel londýnské akciové burzy London Stock Exchange po prozkoumání všech nabídek zahájil exkluzivní jednání o...
Fúze a akvizice Evropské akcie
Pololetní úprava indexu CECE: Mírný nárůst váhy akcií CME
18. 9. 2020 09:55

Pololetní úprava indexu CECE: Mírný nárůst váhy akcií CME

Ve středu večer byly oznámeny pololetní úpravy regionálního indexu CECE. Nová váha začne platit od pondělí 21. září,...
Indexy Akcie ČR