Burzovní kalendář (24. 11. - 28. 11. 2014)

USA

24/11 až 28/11 Výsledková sezóna (Hewlett-Packard, Campbell Soup, Tiffany & Co.)

24/11 Index nákupních manažerů v sektoru služeb (FLASH; odhad listopad: 57,1 bodu, říjen: 57,3 bodu)

24/11 Index aktivity dallaského Fedu (odhad listopad: 8 bodů, říjen: 10,5 bodu)

25/11 Zpřesněný odhad vývoje HDP za 3Q2014 (odhad: mezičtvrtletně +3,2 %, předchozí odhad: +3,5 %, 2Q2014: +4,6 %)

25/11 Index cen domů S&P/Case-Shiller (odhad září meziročně: +4,7 %, červenec: +5,6 %)

25/11 Index spotřebitelské důvěry (odhad listopad: 95,9 bodu, říjen: 94,5 bodu)

25/11 Index aktivity richmondského Fedu (odhad listopad: 17 bodů, říjen: 20 bodů)

26/11 Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby (odhad říjen meziměsíčně: -0,4 %, září: -1,1 %)

26/11 Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti (odhad: 287 tisíc nových, předchozí týden: 291 tisíc nových)

26/11 Osobní příjmy (odhad říjen: meziměsíčně +0,4 %, září: +0,2 %)

26/11 Osobní výdaje (odhad říjen: meziměsíčně +0,4 %, září: -0,2 %)

26/11 Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity (odhad říjen: 90 bodů, září: 89,4 bodu)

26/11 Index nákupních manažerů v oblasti Chicaga (odhad listopad: 63,1 bodu, říjen: 66,2 bodu)

26/11 Prodeje nových domů (odhad říjen: 470 tisíc, září: 467 tisíc)

26/11 Rozjednané prodeje domů (odhad říjen meziměsíčně: +0,9 %, září +0,3 %)

27/11 Jednání ropného kartelu OPEC

27/11 Den díkůvzdání - akciové i dluhopisové trhy zůstávají zavřené

28/11 Zkrácené obchodování

Americké akcie posílily pátým týdnem v řadě. Index Dow přidal 0,97 % a S&P 500 vzrostl o 1,13 %. Oba indexy stanovily v pátek nová zavírací maxima a krátce po zahájení páteční obchodní seance posunuly i svá historická maxima. Nasdaq za týden zpevnil o 0,52 %.

"Index S&P 500 je v růstovém trendu a graf v býčím nastavení. Vzhledem k trvalému růstu ale platí nebezpečí krátkodobé korekce. Jednou asi přijde, ale kdy, to nikdo neví. Solidní ekonomické zprávy potvrzují býčí náladu. Ve čtvrtek je Den díkůvzdání a týden, který zahrnuje tento svátek, patří k tradičně pozitivním týdnům pro akcie," píše ve svém pravidelném technickém komentáři pro Investiční web opční obchodník Josef Košťál.

Poslední listopadový týden bude v USA nezvykle krátký. Ve čtvrtek trhy zůstanou zavřené kvůli Dnu díkůvzdání a v pátek je obchodování zkrácené a nevycházejí žádná makrodata.

Investoři mají ohledně týdne pozitivní náladu. Akciím se před Dnem díkůvzdání historicky daří. I když je v Americe státní svátek, budou investoři ve čtvrtek bedlivě sledovat zasedání ropného kartelu OPEC. Ten by se měl rozhodnout, zda se postaví proti nízkým cenám ropy a sníží produkci, nebo nechá ropu dále zlevňovat. V obou případech to přinese na trh volatilitu. Wall Street je totiž rozpolcená v tom, co od kartelu čeká.

Někteří analytici navíc mírní optimismus ohledně dalšího růstu cen akcií. Měla by jim podle nich dojít pára. "Měli jsme 'Santa Claus Rally' už v listopadu. Dalšímu růstu trhů brání řada překážek, Fed ukončil kvantitativní uvolňování a stimuly dalších bank se ještě nestihly projevit. Akcie si vyberou oddechový čas," říká Art Hogan, hlavní tržní stratég Wunderlich Securities.

Hogan však očekává dobrou vánoční nákupní sezónu, která začíná příští týden takzvaným Černým pátkem. Spotřebitelé totiž těží z nízkých cen ropy, a tedy i paliv. Spotřebitelská důvěra v USA je na sedmiletém maximu.

James Paulsen, hlavní investiční stratég Wells Capital Management, očekává, že akciové trhy do konce roku porostou, nebude to ale nic slavného. "Někdy je prostě něco tak dobré, že už se to nemůže zlepšit," říká. "Celou cestu vzhůru jsme se báli, teď strach zmizel. Neříkám, že je to závratný optimismus, není to ale strach," dodal. Sám se dívá spíše do Evropy a dalších zemí mimo USA kvůli uvolňování měnových politik.

Investoři nevyhlížejí v týdnu vyloženě důležitá makrodata. Zajímavý může být úterní druhý odhad HDP za 3Q2014 (očekávání +3,2 % po prvním odhadu +3,5 %) a spotřebitelská důvěra (očekávání 95,9 bodu po 94,5 bodu), středeční objednávky zboží dlouhodobé spotřeby (odhad: -0,4 % po -1,1 % meziměsíčně) a spotřebitelská důvěra podle průzkumu Michiganské univerzity (odhad: 90 bodů po 89,4 bodu).

Ještě jeden býčí argument pro americké akcie od stopaře historie

Historie se neopakuje, minulé výnosy nelze považovat za záruku nebo předobraz těch budoucích, současná situace na trzích je mimořádná. To všechno je pravda. Stejně jsou ale tací, kteří historii milují a věří, že se z ní dá mnohé vyčíst o ekonomických a tržních cyklech a sezónních pravidelnostech. Jedním z nejlepších v tomto oboru je hojně citovaný a na Bloombergu oblíbený Sam Stovall z S&P Capital IQ.

Jak si vedou jednotlivé akciové sektory od začátku roku?

Jaké trendy lze pozorovat v rámci jednotlivých odvětví? Napoví barevná mapa z dílny Bespoke Investment.

Být aktivistický investor se vyplatí: Icahn poráží Buffetta a ostatní konkurenty

Carl Icahn, který se v posledních letech proslavil především tím, že přiměl Apple vyplácet dividendu, slaví se svou společností Icahn Enterprises úspěchy. Od roku 2000 nechal, co se týče výnosů akcií své firmy, konkurenty i trh daleko za sebou.

Fed, ECB, ČNB: (Temné) síly, které hýbou světem (Investiční večer)

Rozšířené kvantitativní uvolňování v Japonsku, spekulace o jeho rozšíření v eurozóně, téma úrokových sazeb jako jeden z určujících faktorů vývoje cen akcií i dalších aktiv nejen v USA, intervence ČNB a SNB proti české koruně, respektive švýcarskému franku. Podzimní cyklus Investičních večerů by nebyl kompletní, kdyby se alespoň jeden z nich nezaměřil na centrální banky.

David Stockman varuje: Vrchol akciového trhu nikdo neodzvoní, investoři by neměli čekat na znamení

Velká hra intrik pokračuje. Kasina provozovaná Fedem a ostatními centrálními bankami nemizejí z hlavních titulků světových médií na déle než několik dní. Vlastně do doby, dokud ta či ona centrální banka nenaznačí další tištění peněz. Kam to všechno spěje? Ke splasknutí jedné velké bubliny, varuje David Stockman na blogu Contra Corner.

Evropa

24/11 Německo - index podnikatelského klimatu Ifo (odhad listopad: 103 bodů, říjen: 103,2 bodu)

25/11 Německo - finální HDP za 3Q2014 (odhad: mezikvartálně +0,1 % a meziročně +1,2 %, 2Q2014: -0,1 % a +1 %)

25/11 Itálie - maloobchodní tržby (odhad září: +0,2 %, srpen: -0,1 %)

26/11 Spojené království - zpřesněný údaj o HDP za 3Q2014 (odhad: mezikvartálně +0,7 % a meziročně +3 %, 2Q2014: +0,9 % a +3 %)

27/11 Německo - GfK index spotřebitelské nálady (odhad prosinec: 8,6 bodu, listopad: 8,5 bodu)

27/11 Německo - index spotřebitelských cen (FLASH, odhad listopad: meziměsíčně 0 % a meziročně +0,7 %, říjen: -0,3 % a +0,8 %)

27/11 Německo - míra nezaměstnanosti (odhad listopad: 6,7 %, říjen: 6,7 %)

28/11 Německo - maloobchodní tržby (odhad říjen: meziměsíčně +1,7 %, září: meziměsíčně +2,5 % a meziročně +0,1 %)

28/11 Eurozóna - index spotřebitelských cen (odhad listopad: meziročně +0,3 %, říjen: +0,4 %)

28/11 Eurozóna - míra nezaměstnanosti (odhad říjen: 11,5 %, září: 11,5 %)

Evropské akcie v uplynulém týdnu prožily silný růst. Za celý týden FTSE 100 posílil o 1,52 %, CAC 40 o 3,5 %, a DAX dokonce o více než 5 %. Velkou měrou se o to zasloužilo páteční obchodování a výroky šéfa Evropské centrální banky Maria Draghiho.

ECB je připravena rozšířit své úsilí o podporu ekonomiky eurozóny. Draghi také dodal, že hospodářské oživení v eurozóně v příštích měsících pravděpodobně nezesílí. Evropská centrální banka v pátek navíc zahájila nákupy cenných papírů ABS, sestavených z balíků bankovních úvěrů. Jde zatím o poslední opatření ECB s cílem zvýšit úvěrovou aktivitu bank a podpořit zotavování ekonomiky měnové unie. Její růst totiž zatím zůstává velmi slabý. Informaci banka uvedla na svém twitterovém účtu.

Kroky ECB se staly silným impulzem pro růst cen akcií, který by mohl ještě pokračovat. K ECB se navíc v pátek přidala čínská centrální banka, která nečekaně snížila sazby. "Akciový trh si dělal starosti o světové zpomalení, ale najednou přišly dva silné stimuly z Číny a Evropy," okomentoval pozitivní reakci trhů Art Hogan z Wunderlich Securities.

V novém týdnu přijdou další data o evropské ekonomice. V Německu budou v pondělí zveřejněny důležitý index podnikatelského klimatu Ifo (odhad listopad: 103 bodů, říjen: 103,2 bodu), inflace (FLASH, odhad listopad: meziměsíčně 0 % a meziročně +0,7 %, říjen: -0,3 % a +0,8 %) a maloobchodní tržby (odhad říjen: meziměsíčně +1,7 %, září: meziměsíčně +2,5 % a meziročně +0,1 %). Údaje o inflaci, kterou sleduje ECB, zveřejní i celá eurozóna (odhad listopad: meziročně +0,3 %, říjen: +0,4 %).

Co čeká od nového týdne makléř z brokerjetu ČS Josef Novotný?

Asie

24/11 Japonsko - záznam z jednání centrální banky a projev guvernéra Haruhika Kurody

28/11 Japonsko - jádrový index spotřebitelských cen (odhad říjen meziročně: +2,9 %, září: +3 %)

28/11 Japonsko - míra nezaměstnanosti (odhad říjen: 3,6 %, září: 3,6 %)

28/11 Japonsko - průmyslová výroba (odhad říjen meziměsíčně: -0,4 %, září: +2,9 %)

28/11 Japonsko - maloobchodní tržby (odhad říjen meziročně: +1,2 %, září: +2,3 %)

Smí ECB nakupovat vládní dluhopisy zemí eurozóny? Zeptali jsme se analytika

Mario Draghi v pondělí v Evropském parlamentu připustil, že Evropská centrální banka zvažuje, že by v případě potřeby silnější podpory ekonomiky odkupovala státní dluhopisy zemí platících eurem. ECB přitom podle své zakládací smlouvy nesmí financovat rozpočty zemí, které jsou přitom standardně sestavovány i z peněz z prodeje dluhopisů. jak to tedy je?

Akcie: 40 let evropského ředění

Jednu věc akcionáři skutečně nemají v lásce. Je to ředění akcií, tedy jejich podílů ve firmě.

Česká republika

27/11 Pegas Nonwovens - hospodářské výsledky za 3Q2014

28/11 Zpřesněný údaj o HDP za 3Q2014 (předchozí odhad: mezičtvrtletně +0,3 % a meziročně +2,3 %)

Domácí index PX zakončil uplynulý týden na 980 bodech, což znamená, že za celý týden narostl o 2,2 %.

Nejvíce klesající akcií byly v uplynulém týdnu Pivovary Lobkowicz (-2,5 % na 167 Kč). "U společnosti se neobjevila žádná fundamentální informace. Investoři mohou spekulovat na další oznámení o koupi podílu ve firmě skupinou Enterprise Investors," říká analytik z J&T Banky Milan Vaníček.

V posledním listopadovém týdnu totiž dojde k ukončení omezení akcionářů skupiny Pivovary Lobkowicz v prodeji akcií, ke kterému se zavázali při vstupu na burzu. "Tento termín sledujeme ve spojení se zájmem Enterprise Investors. Proces ohodnocování investiční příležitosti samozřejmě může být zdlouhavý a pro minoritní akcionáře nemusí nutně skončit pozitivní informací," dodává Vaníček.

Největší růst ceny zaznamenaly minulý týden akcie CME (+10,3 % na 58,30 Kč). "Trh přijal pozitivně informace o refinancování některých dluhů společnosti, která tak oddálí své závazky. Jen připomínáme, že hlavní akcionář Time Warner opětovně přispěchal s pomocí, a to konkrétně zárukou za dané úvěry," říká Vaníček.

Kromě Pivovarů Lobkowicz budou investoři příští týden sledovat společnost Pegas Nonwovens, která ve čtvrtek zveřejní výsledky hospodaření za 3Q2014, a uzavře tak výsledkovou sezónu v Praze.

"Očekáváme silné dvojciferné meziroční zlepšení zisku EBITDA díky produkci z nové linky v Egyptě. Produkce nyní běží téměř na 100 %. Očekáváme, že za 9 měsíců roku 2014 vzrostl zisk EBITDA o 17 %, a předpokládáme tak, že firma potvrdí celoroční výhled růstu EBITDA o 12 až 20 %. Investory bude zajímat především vyjádření o další možné expanzi a refinancování. Ohledně akcií Pegasu jsme v dlouhém období stále optimisté, přestože aktuálně nevidíme žádný výraznější impulz pro další růst ceny," říká k výsledkům Pegasu analytik z České spořitelny Petr Bártek.

Zajímavé bude sledovat také další dění kolem telekomunikační společnosti O2 Czech Republic. Mateřská PPF nabídla minulý týden odkup akcií od minoritních drobných akcionářů za 277,15 Kč za kus, což je cena nad tržní hodnotou akcií O2 C.R. na pražské burze. O2 Czech Republic také oznámila, že společnost schválila případnou finanční pomoc pro svého majoritního akcionáře (až 24,8 miliardy Kč). "Případnou pomoc musí samozřejmě schválit ještě valná hromada, zde ale překážky neočekáváme. Danou zprávu hodnotíme negativně vzhledem k tomu, že vnímáme potenciální scénář, který by kvůli poskytnutí pomoci a vlastnímu zvýšení zadlužení O2 mohl omezit výplatu budoucí dividendy," říká Vaníček.

Česká výsledková sezóna za 3Q2014: Co čekat od firem z pražské burzy (+ přehled výsledků)

Tradičně až na konci října startuje hlavní část výsledkové sezóny za třetí kvartál firem obchodovaných na pražské burze. Co od nich čekají analytici z České spořitelny a kdy jednotlivé firmy své výsledky zveřejní?

Další čtvrtstoletí české transformace: Co nás čeká?

Politický systém lze změnit za šest měsíců, ekonomiku za šest let a společnost za šedesát let, prorokoval na počátku transformace ve střední a východní Evropě Ralf Dahrendorf. Pětadvacet let po bouřlivém listopadu si každý může vyhodnotit, nakolik se tento sociolog trefil. Většina se zřejmě shodne na tom, že přeměna Česka ve standardní liberální demokracii ještě neskončila. Co naši zemi čeká v dalších dvaceti pěti letech? Investiční web vybral pět klíčových oblastí.

Eva Zamrazilová (ČBA): Euro má smysl přijmout, jen když bude eurozóna stabilizovaná. Nyní je to hloupost

V současné eurozóně je znatelná rozpolcenost mezi zadluženým jihem Evropy a dobře fungujícím severem. Právě z toho důvodu by Eva Zamrazilová, hlavní ekonomka České bankovní asociace a bývalá členka rady České národní banky, se vstupem do eurozóny nespěchala. Kdy by to podle ní mělo smysl? A kdy by to pro ČR bylo nejvýhodnější? Nejen to prozradila v rozhovoru pro Investiční web.