Současnost vejde do historie jako QE bublina
|

Současnost vejde do historie jako QE bublina

Pozitivní dopady kvantitativního uvolňování na reálnou ekonomiku jsou sice přinejmenším diskutabilní, v pátek oznámené navýšení objemu programu odkupu cenných papírů japonskou centrální bankou ovšem vyvolalo na trhu oslavy. Japonsko přitom jeden ne zrovna úspěšný experiment s podobně uvolněnou měnovou politikou má. Historie se sice možná neopakuje, ale nenabízí alespoň občas užitečnou lekci?

Světové akcie Centrální banky Investiční bubliny Kvantitativní uvolňování Světová ekonomika Americké akcie

V Japonsku probíhalo kvantitativní uvolňování (QE) dříve, než se v Americe Ben Bernanke chopil řízení své pomyslné helikoptéry. A vzhledem ke stavu japonské ekonomiky ještě v době před poslední velkou finanční krizí lze říci, že tamní program QE žádný zázračný úspěch neměl.

Jak v Japonsku (ne)funguje QE

Na konci října trhy zažily strmou rally díky tomu, že japonská centrální banka navýšila objem QE. Pro spekulanty a tržní roboty důležitá zpráva. Pro ty, kdo sledují fundament, nepochybně také, jen toho jásotu je možná méně. Připomeňme už tak extrémně nízké výnosy japonských státních dluhopisů a stárnoucí populaci země vycházejícího slunce, která byla po desítky let zvyklá spořit si na důchod i s pomocí držení vládních dluhopisů.

Tito lidé teď marně vyhlížejí (při zadlužení Japonska právě díky domácím investorům) relativně bezpečný výnos z domácích bondů, což má zprostředkovaně dopad na spotřebu. A vyrábějte inflaci, když zároveň ohrožujete spotřebu.

Ve Spojených státech proti sobě stojí dva názory na kvantitativní uvolňování, alespoň pro zjednodušení. Jeden zdůrazňuje akciovou a dluhopisovou rally, nízkou nezaměstnanost a růst HDP. To vše Amerika má díky QE. Druhý názorový tábor zdůrazňuje, že ekonomické statistiky jsou rozporuplné, mimo jiné ukazuje na nízký růst mezd a míru participace na pracovním trhu; hodně lidí hledání práce zkrátka vzdalo. Chudí podle odpůrců QE dále chudnou a bohatí bohatnou. Sociální nerovnost narůstá.

Míra zaměstnanosti v USA

QE bublina

Michaela Chadwicka si do jednoho ze zmíněných názorových proudů bez problémů zařadíte sami. "Centrální banky napříč světem bohužel jdou špatnou cestou," uvedl pro CNBC. "Opravdu potřebujeme QE, kdykoli se objeví nervozita? Neřeší se nic jiného než centrální banky, jejich podpora ekonomiky, případně politické sliby. Mě zajímají valuace, mám starost o spotřebitele. Situace nápadně připomíná rok 1999."

Dodal, že trhy jsou ve velké bublině, které se jednou bude říkat QE bublina. "Americké akcie jsou při současném ocenění zranitelné," varoval dále. V období sílícího dolaru nefavorizuje ani zlato.

Akciím (ne)pomáhají výsledky firem

Americké akcie se před víkendem vrátily na historický rekord. Analytici hovoří o zatím překvapivě silné výsledkové sezóně, obrat na trhu v polovině října ale nastal jednoznačně po spekulacích o možném prodloužení programu odkupu aktiv v USA, o kterém mluvil šéf saintlouiského Fedu James Bullard. Americké QE sice prodlouženo nebylo, den po jeho skončení ale dorazil na trhy čerstvý doping z Japonska. Je na řadě ECB? Spekulanti si dost možná nic jiného nepřejí.

Mimochodem, často slýcháme, jak dobré výsledky firem podporují akciový trh. Stratégové a zkušení investoři vás ale budou zároveň přesvědčovat, že vývoj na trhu souvisí především s očekáváními, ne s daty z minulosti. V takovém případě by ale akciová rally v druhé polovině října neměla žádnou logiku. Proč?

Za říjen očekávání ohledně zisku na akcii indexu S&P 500 ve 4Q2014 kleslo o 2,7 %, což je rychlejší pokles, než jaký byl průměr klesání odhadů v posledních letech. Je to posedmé za uplynulých 12 kvartálů, kdy americké akcie posílily v prvním měsíci daného čtvrtletí, ačkoli klesaly odhady ziskovosti firem v příslušném kvartálu. Tedy nic nového pod sluncem - akcie zpevňují, ačkoli zisk na akcii (fundament) má být horší. Za rally tedy nehledejme očekávání spojená s fundamenty firem, ale spíše tolikrát již omílané centrální banky.

S&P 500 a odhad zisku na akcii S&P 500 ve 4Q2014

Zdroj: CNBC, Zero Hedge, Bloomberg*

Co musíte ráno vědět (1. dubna)
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (1. dubna)

Jak se v úterý dařilo světovým akciím, jaká byla v březnu inflace v eurozóně a čím proti sobě brazilský prezident...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší čtvrtletí od roku 2008

Americké akcie v úterý klesly, na trhu přetrvávají obavy z hospodářských dopadů šíření koronaviru. Index S&P 500 za...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
včera v 22:15

Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké indexy zisky z první poloviny seance neudržely

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v plusu. Během celého dne ovšem indexy kolísaly a podívaly...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
včera v 21:30

Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna

Německý automobilový koncern Volkswagen prodloužil odstávku výroby v německých továrnách své hlavní značky VW kvůli...
Volkswagen Auta Průmysl
Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa
včera v 21:03

Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa

Evropská komise schválila plán největší polské rafinerské společnosti PKN Orlen na převzetí polské elektrárenské...
PKN Orlen Evropská unie Fúze a akvizice
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
včera v 20:22

Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví

Růst světové ekonomiky bude letos kvůli koronaviru činit jen 0,4 %, napřesrok však zrychlí na 4,9 %. Předpovídá to...
Světová ekonomika Hospodářský růst HDP
Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám
včera v 19:35

Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám

Fungující firmy, které nyní platí zaměstnancům 100 % mzdy, ale kvůli koronaviru se potýkají s poklesem výnosu nebo...
Byznys a podnikání Česká ekonomika
Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům
včera v 19:18

Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům

Slovenská vláda v úterý schválila první velký balík návrhů pomoci zaměstnancům, živnostníkům a menším firmám, které...
Slovensko Byznys a podnikání
Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové
včera v 18:56

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce v otevřeném dopise starostové severoitalských měst a zástupce...
Německo Itálie Koronavirus
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
včera v 18:29

Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity

Americká centrální banka v úterý oznámila zřízení dalšího dočasného nástroje na podporu finančních trhů, jehož...
Fed Hotovost Americký dolar
Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy
včera v 18:26

Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy

Vláda v úterý schválila pravidla kurzarbeitu. Stát bude vyplácet dva druhy příspěvků na mzdy za období od 12. března...
Byznys a podnikání Česká republika Politika
Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč
včera v 18:17

Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč

Vláda vyplatí osobám samostatně výdělečně činným (OSVČ) postiženým šířením koronaviru jednorázovou částku 25 000...
Byznys a podnikání Koronavirus Podpora ekonomiky
TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý…
včera v 18:08

TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý dopad na tržby

Společnost Tatry Mountain Resorts (TMR), která je provozovatelem lyžařských středisek a zábavních parků na Slovensku,...
Tatry Mountain Resorts (TMR) Sport Turismus a cestovní ruch
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají za sebou nejhorší čtvrtletí za téměř 18 let

Západoevropské akciové indexy zahájily úterní seanci v zelených číslech. Během celého dne ale kolísaly a podívaly se...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí
včera v 17:35

Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí

Plán skupiny největších ekonomik světa G20 pro boj s hospodářskými důsledky koronaviru se bude zabývat řešením...
Podpora ekonomiky Koronavirus Emerging Markets
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
včera v 16:50

Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a skupiny ČEZ

Obchodování na pražské burze v úterý skončilo v zelených číslech. Index PX posílil o 2,52 % na 789,88 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volatilita na trzích neprospívá IPO
Volatilita na trzích neprospívá IPO
včera v 16:25

Volatilita na trzích neprospívá IPO

Není žádnou novinkou, že když se na trhu zvyšuje volatilita a nejistota společně s propady cen, dochází k omezení...
Primární úpis akcií (IPO) Světová ekonomika Koronavirus
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
včera v 16:01

Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době koronavirové krize

Česká vláda se snaží podpořit spotřebitele a firmy, aby se ekonomika, kterou prudce zabrzdila preventivní opatření...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent
včera v 15:29

Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent

Zájem o nemovitosti se některým realitním firmám kvůli opatřením proti šíření koronaviru snížil až o desítky procent....
Nemovitosti Realitní trh Koronavirus
Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk
včera v 14:58

Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk

Čínský výrobce telekomunikačních zařízení Huawei Technologies loni zvýšil tržby o 19 % na 858,8 miliardy jüanů (tři...
Mobilní telefony Asijské akcie Výsledková sezóna