Současnost vejde do historie jako QE bublina
|

Současnost vejde do historie jako QE bublina

Pozitivní dopady kvantitativního uvolňování na reálnou ekonomiku jsou sice přinejmenším diskutabilní, v pátek oznámené navýšení objemu programu odkupu cenných papírů japonskou centrální bankou ovšem vyvolalo na trhu oslavy. Japonsko přitom jeden ne zrovna úspěšný experiment s podobně uvolněnou měnovou politikou má. Historie se sice možná neopakuje, ale nenabízí alespoň občas užitečnou lekci?

Světové akcie Centrální banky Investiční bubliny Kvantitativní uvolňování Světová ekonomika Americké akcie

V Japonsku probíhalo kvantitativní uvolňování (QE) dříve, než se v Americe Ben Bernanke chopil řízení své pomyslné helikoptéry. A vzhledem ke stavu japonské ekonomiky ještě v době před poslední velkou finanční krizí lze říci, že tamní program QE žádný zázračný úspěch neměl.

Jak v Japonsku (ne)funguje QE

Na konci října trhy zažily strmou rally díky tomu, že japonská centrální banka navýšila objem QE. Pro spekulanty a tržní roboty důležitá zpráva. Pro ty, kdo sledují fundament, nepochybně také, jen toho jásotu je možná méně. Připomeňme už tak extrémně nízké výnosy japonských státních dluhopisů a stárnoucí populaci země vycházejícího slunce, která byla po desítky let zvyklá spořit si na důchod i s pomocí držení vládních dluhopisů.

Tito lidé teď marně vyhlížejí (při zadlužení Japonska právě díky domácím investorům) relativně bezpečný výnos z domácích bondů, což má zprostředkovaně dopad na spotřebu. A vyrábějte inflaci, když zároveň ohrožujete spotřebu.

Ve Spojených státech proti sobě stojí dva názory na kvantitativní uvolňování, alespoň pro zjednodušení. Jeden zdůrazňuje akciovou a dluhopisovou rally, nízkou nezaměstnanost a růst HDP. To vše Amerika má díky QE. Druhý názorový tábor zdůrazňuje, že ekonomické statistiky jsou rozporuplné, mimo jiné ukazuje na nízký růst mezd a míru participace na pracovním trhu; hodně lidí hledání práce zkrátka vzdalo. Chudí podle odpůrců QE dále chudnou a bohatí bohatnou. Sociální nerovnost narůstá.

Míra zaměstnanosti v USA

QE bublina

Michaela Chadwicka si do jednoho ze zmíněných názorových proudů bez problémů zařadíte sami. "Centrální banky napříč světem bohužel jdou špatnou cestou," uvedl pro CNBC. "Opravdu potřebujeme QE, kdykoli se objeví nervozita? Neřeší se nic jiného než centrální banky, jejich podpora ekonomiky, případně politické sliby. Mě zajímají valuace, mám starost o spotřebitele. Situace nápadně připomíná rok 1999."

Dodal, že trhy jsou ve velké bublině, které se jednou bude říkat QE bublina. "Americké akcie jsou při současném ocenění zranitelné," varoval dále. V období sílícího dolaru nefavorizuje ani zlato.

Akciím (ne)pomáhají výsledky firem

Americké akcie se před víkendem vrátily na historický rekord. Analytici hovoří o zatím překvapivě silné výsledkové sezóně, obrat na trhu v polovině října ale nastal jednoznačně po spekulacích o možném prodloužení programu odkupu aktiv v USA, o kterém mluvil šéf saintlouiského Fedu James Bullard. Americké QE sice prodlouženo nebylo, den po jeho skončení ale dorazil na trhy čerstvý doping z Japonska. Je na řadě ECB? Spekulanti si dost možná nic jiného nepřejí.

Mimochodem, často slýcháme, jak dobré výsledky firem podporují akciový trh. Stratégové a zkušení investoři vás ale budou zároveň přesvědčovat, že vývoj na trhu souvisí především s očekáváními, ne s daty z minulosti. V takovém případě by ale akciová rally v druhé polovině října neměla žádnou logiku. Proč?

Za říjen očekávání ohledně zisku na akcii indexu S&P 500 ve 4Q2014 kleslo o 2,7 %, což je rychlejší pokles, než jaký byl průměr klesání odhadů v posledních letech. Je to posedmé za uplynulých 12 kvartálů, kdy americké akcie posílily v prvním měsíci daného čtvrtletí, ačkoli klesaly odhady ziskovosti firem v příslušném kvartálu. Tedy nic nového pod sluncem - akcie zpevňují, ačkoli zisk na akcii (fundament) má být horší. Za rally tedy nehledejme očekávání spojená s fundamenty firem, ale spíše tolikrát již omílané centrální banky.

S&P 500 a odhad zisku na akcii S&P 500 ve 4Q2014

Zdroj: CNBC, Zero Hedge, Bloomberg*

Evropské akcie uzavřely první prosincový týden růstem
Evropské akcie uzavřely první prosincový týden růstem
18:00

Evropské akcie uzavřely první prosincový týden růstem

Akcie na západoevropských trzích v pátek posílily díky pozitivním zprávám z USA, kde se schyluje ke schválení...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Německá prokuratura vyšetřuje auditory EY kvůli krachu Wirecardu
17:54

Německá prokuratura vyšetřuje auditory EY kvůli krachu Wirecardu

Německá prokuratura v pátek zahájila vyšetřování auditorů společnosti EY, kteří se zabývali kontrolou účetnictví...
Podvod Německo
Pražská burza se vrátila na nejsilnější úroveň od března
Pražská burza se vrátila na nejsilnější úroveň od března
16:50

Pražská burza se vrátila na nejsilnější úroveň od března

Pražská burza se v závěru týdne vrátila na nejsilnější úroveň od březnového začátku epidemie nemoci covid-19 v Česku....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Živnostníci v ČR budou moci využít dobrovolně takzvanou paušální daň
16:38

Živnostníci v ČR budou moci využít dobrovolně takzvanou paušální daň

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečně činné v ČR budou moci od příštího roku platit dobrovolně takzvanou...
Česká ekonomika Byznys a podnikání Daně
Rusko neuspělo s žádostí o odklad vymáhání odškodného za Jukos
16:04

Rusko neuspělo s žádostí o odklad vymáhání odškodného za Jukos

Nizozemský nejvyšší soud v pátek odmítl požadavek Ruska, aby prozatím pozastavil vymáhání odškodného ve výši 57...
Rusko Právo
USA: Tovární objednávky v říjnu vzrostly nad očekávání
16:00

USA: Tovární objednávky v říjnu vzrostly nad očekávání

Objem továrních objednávek ve Spojených státech byl v říjnu o 1 % vyšší než v září. Po zářijovém meziměsíčním růstu o...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
Počet osobních bankrotů v ČR v listopadu stoupl, návrhů na ně ubylo
15:53

Počet osobních bankrotů v ČR v listopadu stoupl, návrhů na ně ubylo

V Česku bylo v listopadu vyhlášeno 1 347 osobních bankrotů, o 46 více než v říjnu. Zároveň bylo podáno 1 318 návrhů...
Česká ekonomika Bankrot Byznys a podnikání
V listopadu začalo v ČR podnikat 3 485 lidí, nejméně od začátku roku
15:06

V listopadu začalo v ČR podnikat 3 485 lidí, nejméně od začátku roku

V listopadu začalo podnikat 3 485 lidí, což je nejméně od začátku letošního roku a téměř o polovinu méně než v září....
Česká republika Byznys a podnikání
Spor o rozpočet EU trvá, komplikuje shodu na emisním závazku
14:47

Spor o rozpočet EU trvá, komplikuje shodu na emisním závazku

Šest dní před zásadním summitem Evropské unie odmítají lídři Maďarska a Polska ustoupit ve sporu, který hrozí...
Evropská unie Rozpočet
USA: Schodek obchodní bilance v říjnu mírně vzrostl
14:40

USA: Schodek obchodní bilance v říjnu mírně vzrostl

Hodnota deficitu americké obchodní bilance v říjnu klesla na 63,1 miliardy USD. Po zářijovém poklesu schodku na 62,1...
Spojené státy americké (USA) Mezinárodní obchod
Tvorba pracovních míst v USA v listopadu zaostala za očekáváním, míra…
Tvorba pracovních míst v USA v listopadu zaostala za očekáváním, míra…
14:30

Tvorba pracovních míst v USA v listopadu zaostala za očekáváním, míra nezaměstnanosti ale klesla na 6,7 %

Ekonomika Spojených států v listopadu vytvořila asi 245 000 pracovních míst. To je nejnižší údaj za šest měsíců. Růst...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
S&P: Globální dluh do konce roku vystoupí na 200 bilionů USD
14:03

S&P: Globální dluh do konce roku vystoupí na 200 bilionů USD

Globální dluh do konce letošního roku vystoupí kvůli dopadům nového koronaviru a opatřením na potlačení pandemie na...
Zadlužení Světová ekonomika
Senát našel v daňovém balíčku další příjmy za 4,5 miliardy Kč
11:49

Senát našel v daňovém balíčku další příjmy za 4,5 miliardy Kč

Senát našel v daňovém balíčku další příjem pro státní rozpočet ve výši 4,5 miliardy korun, který se ale nemusí nijak...
Daně Česká republika Rozpočet
OECD: Předkrizové úrovně dosáhne ekonomika ČR na konci 2022
11:41

OECD: Předkrizové úrovně dosáhne ekonomika ČR na konci 2022

Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) očekává, že oživení české ekonomiky bude pomalé a ekonomika...
Česká ekonomika Hospodářský růst Investiční a ekonomický výhled
Zasedání tzv. uhelné komise by mohlo přinést datum odchodu ČR od uhlí
10:55

Zasedání tzv. uhelné komise by mohlo přinést datum odchodu ČR od uhlí

V pátek by se mělo uskutečnit zasedání takzvané uhelné komise, jehož závěrem by mohlo být stanovení data odchodu...
ČEZ Energetika Uhlí a koks
Při prosincovém převážení indexu CECE bude mírně snížen počet akcií…
10:53

Při prosincovém převážení indexu CECE bude mírně snížen počet akcií O2 C.R.

Čtvrteční rozhodnutí o převážení indexu CECE nepřineslo výraznější změny. Mírně bude pouze snížen počet akcií O2...
Indexy O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.)
S&P potvrdila rating pro VIG na úrovni A+ se stabilním výhledem
10:50

S&P potvrdila rating pro VIG na úrovni A+ se stabilním výhledem

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila rating pro VIG na úrovni A+. Výhled ponechala jako...
Vienna Insurance Group (VIG) Akcie ČR Rating
Avast: Moody's potvrdila rating Ba2, výhled zlepšila na pozitivní
10:48

Avast: Moody's potvrdila rating Ba2, výhled zlepšila na pozitivní

Mezinárodní ratingová agentura Moody's změnila výhled pro hodnocení Avastu na pozitivní, rating potvrdila na úrovni...
Avast Akcie ČR Rating