Centrální bankéři jako jeden muž (a jedna žena)? Iluze! Krize je za dveřmi
|

Centrální bankéři jako jeden muž (a jedna žena)? Iluze! Krize je za dveřmi

Grant Williams, editor a hlavní investiční stratég Mauldin Economics, ve svém čtyřicetistránkovém dokumentu z 10. února odhaluje pravdu o centrálních bankách. Yellenová podle něj v podobě prestižní funkce v čele Fedu dostala do ruky pořádně hořký kalich.

Emerging Markets Fed Centrální banky Finanční krize

Indie volá po obnovení spolupráce mezi centrálními bankami

Raghuram Rajan, dříve hlavní ekonom MMF a v současnosti guvernér indické centrální banky, varoval před selháním v koordinaci světové měnové politiky. Stalo se tak poté, co Fed přistoupil k omezení stimulace, které vedlo k oslabení měn mladých trhů od indické rupie po tureckou liru.

V oznámení Fedu z 29. ledna nebyla ani zmínka o rozvíjejících se ekonomikách. Přitom Rajan zdůrazňuje, že mladé trhy pomohly vymanit světovou ekonomiku z krize, která začala v roce 2008. "Vyspělé země musejí být součástí procesu ozdravení a nemohou si začít v určitý okamžik mýt ruce a tvrdit 'uděláme, co budeme potřebovat, a vy se přizpůsobíte'," poznamenal Rajan.

Odteď kope každý za sebe. A mladé trhy trpí

Klíčovým rysem politiky centrálních bank během posledních pěti let byla spolupráce jejich hlavních představitelů. Sice šlo v několika případech o kooperaci nedobrovolnou, nicméně investoři měli dojem, že spolu centrální bankéři komunikují a vysílají k nim unifikovanou zprávu (nízké sazby a dostupné peníze navždy).

Pak ale přišlo omezování QE (takzvaný tapering) a členové FOMC se dušovali, že "tapering není utahování měnové politiky". V USA se to skutečně jako utahování neprojevilo, nezamýšlené důsledky pro jiné ekonomiky byly ale o to citelnější.

Velkým problémem je to, že během finanční krize narostla moc, kterou disponují centrální bankéři, do nevídaných rozměrů. Příčinou byly implementace jednoho mimořádného opatření za druhým ve snaze zachovat status quo. Mladé trhy mezitím zažily silný příliv kapitálu, protože program QE k nim směřoval miliardy dolarů v honbě investorů za výnosy. Nyní jsou v bezvýchodné situaci.

Bezvýchodná situace mladých trhů

Mandát lhát

Anatole Kaletsky říká, že stejně jako měl James Bond povolení zabíjet, mají centrální bankéři licenci lhát, nebo přesněji podávat veřejnosti lži diplomaticky a zdvořile. Nebo slibovat něco, co později nesplní. Nikdo například nebude vinit centrální bankéře z nesplnění slibů o podpoře domácí měny poté, co umožnily masivní devalvaci (což nyní potkalo Argentinu a možná potká i Turecko, Ukrajinu, Rusko a další mladé trhy).

Mást investory je vlastně klíčová dovednost centrálního bankéře. Odhalit skutečný stav státních financí v době, kdy se blíží devalvace nebo finanční krize, by byla přímá a jistá cesta ke zruinování rezerv centrální banky. Centrální bankéře tak v klidu přiřaďte k politikům do kategorie "těm nevěřte".

Jaké jsou v současnosti jejich největší lži?

O čem lžou politici:

  1. "Ekonomické oživení" už probíhá, nebo se blíží.
  2. Zůstat v EMU je nejlepší volba pro Řecko, Španělsko, Itálii a Francii.
  3. Obrat bohaté je řešením mnoha problémů.
  4. Ze zvýšení daní potečou potřebné příjmy bez negativního efektu na ekonomiku.
  5. Z vládních programů budou plynout peníze. Žádné defaulty nehrozí.

A o čem lžou centrální bankéři:

  1. Úrokové míry zůstanou nízké po velmi dlouhou dobu.
  2. Kvantitativní uvolňování nemá na ekonomiku negativní dopady a lze od něj upustit kdykoli a bez problémů.
  3. Tištění peněz se nepromítne do vyšší inflace.
  4. Uděláme "cokoli, co bude potřeba", a to postačí.
  5. Jsme v tom všichni společně.

Čelíme tak dvěma klíčovým otázkám:

  1. Je omezování QE utahováním měnové politiky?
  2. Co znamená všechen ten chaos na mladých trzích v důsledku taperingu? A jak z něj ven?

Utahování politiky věstí krizi

Albert Edwards ze Société Générale se nebál věci pojmenovat pravými jmény a je přesvědčen, že tapering je synonymem pro utahování měnové politiky, které nevyhnutelně končí v slzách - recesí a bailouty. "Naše varování z loňského roku, že propad rozvíjejících se trhů bude posledním pípnutím pomyslného kanárka v uhelném dole, stále nikdo nebere vážně. Debakl na emerging markets bude mít ještě horší dopady než hypoteční krize. Důvodem je to, že se růst firemních zisků dostal k bodu zlomu. Krize mladých trhů tento růst stlačí ještě více a spustí hlubokou globální recesi," napsal Edwards klientům.

Noční můra z Wall Street se blíží. Akcie spadnou na úrovně, které jsme neviděli po celou generaci
Stále častěji se začínají objevovat katastrofické předpovědi zhroucení trhů. S další takovou přišel Albert Edwards ze Société Générale. Podle něj čeká investory temná noční můra.

"Naše teze o tom, jak budou emerging markets tlačeny do krize, je jednoduchá. Vidíme blízké paralely s měnovou krizí mladých trhů v roce 1997. Slabý japonský jen bude dále podrývat již nyní slabé platební bilance rozvíjejících se ekonomik a dojde k opakování roku 1997. Prostředí silného dolaru a slabého jenu je obvykle výbušnou kombinací pro mladé trhy. Dnes se to opět ukazuje. S dosažením bodu zvratu japonský jen často zažívá silnou rally (jako nyní), stalo se tak i v květnu 1997. To může, ale nemusí oddálit hrozící zhroucení mladých trhů o několik týdnů."

Thajský baht, první dílek domina asijské krize, zažil silnou rally vůči americkému dolaru začátkem června 1997. Byl to signál jistoty pro investory před naprostým kolapsem.

Sečteno a podtrženo, utahování měnové politiky hraje klíčovou roli ve vyvolání krizí. Jen pro úplnost výčet těch historických:

  • 1970 recese / Penn Central Railroad
  • 1974 recese / Franklin National Bank
  • 1980 recese / First Penn / Latinská Amerika
  • 1984 Continental Illinois Bank
  • 1987 Černé pondělí
  • 1990 recese / krize vkladů a úvěrů / bankovní krize
  • 1997 asijská měnová krize / ruský default / hedgeový fond LTCM
  • 2007 Velká recese / kolaps téměř celého finančního systému
  • 2014 kolaps mladých trhů / deflace / recese / další bankovní krize
Zdroj: Zero Hedge
Morgan Stanley: Ekonomika USA letos klesne nejvíce od roku 1946
před 31 minutami

Morgan Stanley: Ekonomika USA letos klesne nejvíce od roku 1946

Ekonomika Spojených států by v letošním roce mohla klesnout o 5,5 %, což by byl nejhlubší propad od roku 1946. Míra...
Morgan Stanley Americká ekonomika Koronavirus
Podnikatelská aktivita v eurozóně je na minimu za dobu měření
před hodinou

Podnikatelská aktivita v eurozóně je na minimu za dobu měření

Podnikatelská aktivita v eurozóně v březnu oslabila více, než se předpokládalo. Její souhrnný index v konečném...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Evropská ekonomika Eurozóna
Tesla v prvním čtvrtletí zvýšila prodej o 40 %
před hodinou

Tesla v prvním čtvrtletí zvýšila prodej o 40 %

Výrobce elektrických vozů Tesla na začátku roku výrazně zvýšil prodej, i když podnik minulý měsíc zažil stejně jako...
Tesla Auta
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské akcie v úvodu poslední…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské akcie v úvodu poslední…
před hodinou

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské akcie v úvodu poslední obchodní seance týdne klesaly, čeká se na zprávu z trhu práce USA

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou. Investoři netrpělivě čekají na zprávu z...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Na jednání ČNB zazněly úvahy snížit sazby jen o 0,5 bodu
Na jednání ČNB zazněly úvahy snížit sazby jen o 0,5 bodu
před hodinou

Na jednání ČNB zazněly úvahy snížit sazby jen o 0,5 bodu

Na jednání bankovní rady České národní banky 26. března zazněly od Tomáše Nidetzkého a Oldřicha Dědka úvahy snížit...
ČNB Úrokové sazby Koronavirus
ADB: Náklady pandemie mohou svět přijít až na 4,1 bilionu USD
09:26

ADB: Náklady pandemie mohou svět přijít až na 4,1 bilionu USD

Náklady na boj s ekonomickými dopady pandemie by mohly celosvětově dosáhnout až 4,1 bilionu dolarů, což je asi pět...
Koronavirus Světová ekonomika
S akciemi O2 C.R. se v pátek obchoduje poprvé bez nároku na dividendu
09:14

S akciemi O2 C.R. se v pátek obchoduje poprvé bez nároku na dividendu

Pátek 3. dubna je pro akcie operátora O2 Czech Republic prvním obchodním dnem bez nároku na hrubou dividendu ve výši...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy
Co musíte ráno vědět (3. dubna)
Co musíte ráno vědět (3. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (3. dubna)

Jak si ve čtvrtek vedly světové akcie, jak velkým rizikem je pro budoucnost eura a eurozóny Itálie a proč je úplně...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena…
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena ropy poskočila o více než 15 %

Americké akcie ve čtvrtek zpevnily. Velkou měrou k tomu přispěly energetické společnosti, které těžily z prudkého...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily…
včera v 22:20

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily, skokově zdražila ropa

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Trump dekretem nařídil vládě podpořit výrobu plicních ventilátorů
včera v 22:10

Trump dekretem nařídil vládě podpořit výrobu plicních ventilátorů

Prezident Spojených států Donald Trump ve čtvrtek s využitím zmocňovacího zákona o obranné výrobě nařídil vládě, aby...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Světová banka je kvůli koronaviru připravena poskytnout až 160…
včera v 21:35

Světová banka je kvůli koronaviru připravena poskytnout až 160 miliard USD

Světová banka (SB) je v příštích 15 měsících připravena vynaložit až 160 miliard dolarů, aby pomohla státům řešit...
Světová ekonomika Podpora ekonomiky
V americkém Kongresu má vzniknout výbor na kontrolu obří finanční…
včera v 20:51

V americkém Kongresu má vzniknout výbor na kontrolu obří finanční pomoci

Sněmovna reprezentantů amerického Kongresu ovládaná demokraty vytvoří zvláštní výbor pro kontrolu rozdělování obří...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
Reuters: Německá vláda jedná o finanční injekci pro Lufthansu
včera v 20:28

Reuters: Německá vláda jedná o finanční injekci pro Lufthansu

Německá vláda jedná o poskytnutí pomoci největší německé letecké společnosti Lufthansa v řádu miliard eur. Vláda by v...
Deutsche Lufthansa Německo Doprava
UniCredit v Itálii propustí 5 200 lidí, zaměstná ale 2 600 mladých
včera v 20:21

UniCredit v Itálii propustí 5 200 lidí, zaměstná ale 2 600 mladých

Bankovní skupina UniCredit v Itálii v příštích čtyřech letech propustí 5 200 zaměstnanců, zároveň ale dá práci 2 600...
UniCredit Evropské banky Itálie
Německo si doveze pomocníky pro sklizeň z ciziny letadly
včera v 19:24

Německo si doveze pomocníky pro sklizeň z ciziny letadly

Německu hrozí nedostatek pracovních sil při nadcházející sklizni. S tou pravidelně vypomáhali sezónní dělníci...
Německo Zemědělství
EK se omluvila Itálii za malou solidaritu v koronavirové krizi
včera v 18:48

EK se omluvila Itálii za malou solidaritu v koronavirové krizi

Evropská komise se omluvila Itálii za nedostatek evropské solidarity při řešení koronavirové krize. Slíbila větší...
Evropská unie Itálie Koronavirus
Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy…
Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy…
včera v 18:05

Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy vystřelily o čtvrtinu výše

Americký prezident Donald Trump se ve čtvrtek na svém twitterovém účtu pochválil, že mluvil s Mohamedem bin Salmánem...
Rusko Saúdská Arábie Ropa
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
včera v 18:00

Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu
včera v 17:09

Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu

Italský průmysl se v březnu propadl oproti předchozímu měsíci o 16,6 % - nejvíce od roku 1960, kdy se údaj začal...
Itálie Koronavirus Průmysl