Výhled na třetí kvartál od těch, kdo nejdou se stádem: Cena ropy klesne, akcie mají stále smysl a pod tlakem bude EUR/JPY
|

Výhled na třetí kvartál od těch, kdo nejdou se stádem: Cena ropy klesne, akcie mají stále smysl a pod tlakem bude EUR/JPY

Vstupujeme do třetího kvartálu a navzdory všeobecnému sebeuspokojení vidí investoři nadále nepříjemné makroekonomické nevyváženosti, které je potřeba napravit. Trh energií vrhá kvůli zuřícímu konfliktu v Iráku velký stín na trhy jako celek.

Komodity Forex (FX) Světové akcie Investiční a ekonomický výhled Ropa Brent

"Očekáváme relativně pozitivní třetí kvartál. Nadále máme pozitivní náhled na růst ekonomiky USA, který se podle nás po katastrofálním prvním kvartálu (-2,9 %) vrátí do plusu," píše se ve čtvrtletním výhledu dánské Saxo Bank. "Výkon akcií je lepší než výkon dluhopisů a předpovídáme, že slabost amerického dolaru bude pravděpodobně limitovaná. Volatilita by se měla odrazit od rekordních minim, jelikož se blížíme konci třetího kola kvantitativního uvolňování.

Hrozby v ekonomice

Permanentní nevyváženost na trhu, kdy pouhých 20 % ekonomiky – společnosti s veřejně obchodovanými akciemi a banky – získává 100 % dostupných úvěrů a politického kapitálu, dusí zbývajících 80 %, tedy střední a malé podniky. Valuace akciových trhů se sice zdají jako "rozumné", ale jen díky výsledné nižší ceně kapitálu pro vybraných 20 % vytvořené díky neutuchající víře v kvantitativní uvolňování a díky všeobecné preferenci akciových investic.

"Mezi další hrozby očekávaného zotavení patří čínský trh nemovitostí a jeho vysoké nároky na refinancování. Růst ve Francii či Německu pak zpomaluje kvůli nižšímu exportu do Asie a vysokým cenám energií," míní Steen Jakobsen, hlavní ekonom Saxo Bank. "Vyšší ceny energií mají negativní dopad na spotřebu, jelikož přispívají k široké erozi disponibilních příjmů spotřebitelů. Bez transferu peněz od oněch 20 % zpět k 80 % se dočkáme dekády japonizace. Náprava této nevyváženosti je pro přeměnu světové ekonomiky zásadní. Konsenzus, který říká, že malý růst stačí, nás tak trochu děsí. Ignoruje to celkový obraz věci."

"V lednu se MMF, Světová banka, ECB, Fed a většina bankovních ekonomů předháněla v prohlášeních, že rok 2014 bude rokem zotavení. Teď ale vstupujeme do druhé poloviny roku a Evropa vypadá zranitelně, deficity rozpočtů rostou a stále se kují zákulisní kšefty, aby si politici koupili více času," pokračuje ekonom. USA potřebují anualizovaný růst ve okolo 3 %, aby se za první polovinu roku dostaly alespoň na nulu. "Asiaté stále věří, že zvládnou zařídit měkké přistání, což mi připadá, jako kdyby chtěli otočit obří tanker v řece."

Akcie stále mají smysl

Je důležité, aby investor měl v portfoliu akcie, aby dosáhl alespoň trošku rozumného zhodnocení kapitálu. Relativní přecenění mezi akciemi a dluhopisy v roce 2014 pokračuje. Celková ziskovost akcií ve vztahu k dluhopisům zůstává od roku 1995 pod úrovní rizikové prémie. "Akcie jsou stále nejatraktivnějším investičním nástrojem, jsou férově oceněny a v žádném případě se nenacházejí v teritoriu bubliny," tvrdí Peter Garnry, hlavní akciový stratég Saxo Bank.

Ropa může zamíchat s kurzy měn

Kvůli destabilizaci Iráku došlo k znatelnému skoku cen ropy, měřeno na procenta je ale stále celkem mírný. Měnami, které budou nejvíce postiženy v případě dalšího růstu ceny ropy, jsou měny států, které nejenže závisejí na dovozu energií, ale také jsou v oblasti HDP nejvíce energeticky intenzivní. V první skupině jsou Turecko, Polsko nebo Maďarsko, v té druhé třeba Indie, Jižní Korea a Jihoafrická republika.

Hlavními tématy pro obchodování měn ve třetím kvartálu jsou podle Saxo Bank například shortování EUR/JPY, shortování AUD v páru s USD a CAD, dlouhá pozice na NOK/SEK s využitím poklesů a dlouhá pozice v MXN/TRY.

Navzdory nedávnému výbornému výkonu komodit vrhá konflikt v Iráku zlověstný stín na globální nabídku ropy. Pokud se nepodaří pochod sunnitských ozbrojenců zastavit, bude směrem k roku 2015 růst cen ropy nevyhnutelný. Globální energetický trh se ale také musí vyrovnat s možností, že poprvé v nedávné historii dojde k převisu nabídky ropy nad poptávkou, částečně díky růstu produkce zemí stojících mimo organizaci OPEC. "Produkční plány Iráku se nyní zdají být nedosažitelné, což vyvolává ještě větší tlak na Saúdskou Arábii. Ta by měla zvýšit produkci a zabránit napětí na trhu s ropou," uvažuje Ole S. Hansen, hlavní komoditní stratég Saxo Bank.

Průměrná cena ropy Brent pravděpodobně klesne ke 105 USD za barel. Poté, co v roce 2013 došlo poprvé za posledních 13 let k ročnímu poklesu ceny zlata, je Saxo Bank opatrně optimistická, co se týče jeho výhledu ve zbytku roku 2014.

Zdroj: Saxo Bank
Co musíte ráno vědět (29. října)
Co musíte ráno vědět (29. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (29. října)

Jak hluboce ve středu klesly ceny amerických a evropských akcií, jak na tom letos mají být české veřejné finance v...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu krvácely, hlavní indexy odepsaly kolem tří a…
Americké akcie ve středu krvácely, hlavní indexy odepsaly kolem tří a…
včera v 21:00

Americké akcie ve středu krvácely, hlavní indexy odepsaly kolem tří a půl procenta

Americké akcie se ve středu propadly, hlavní indexy odepsaly kolem tří a půl procenta a Dow klesl na hodnoty z konce...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Šéfové sociálních sítí mluvili v americkém Senátu o odpovědnosti za…
Šéfové sociálních sítí mluvili v americkém Senátu o odpovědnosti za…
včera v 19:47

Šéfové sociálních sítí mluvili v americkém Senátu o odpovědnosti za sdílené zprávy

Jen týden před americkými prezidentskými volbami v Senátu mluvili šéfové technologických firem Facebook, Google a...
Spojené státy americké (USA) Sociální sítě Facebook
Toyota v USA svolává do servisu dalších 1,5 milionu vozů
včera v 18:49

Toyota v USA svolává do servisu dalších 1,5 milionu vozů

Největší japonská automobilka Toyota svolává do servisu ve Spojených státech dalších 1,5 milionu vozů kvůli závadě...
Spojené státy americké (USA) Auta Asijské akcie
Evropské akciové trhy se ve středu ponořily do červené, Francie a…
Evropské akciové trhy se ve středu ponořily do červené, Francie a…
včera v 18:00

Evropské akciové trhy se ve středu ponořily do červené, Francie a Německo řeší zavření ekonomiky

Burzy v západní Evropě ve středu navázaly na negativní náladu na asijských a amerických trzích a výrazně oslabily. V...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zásoby ropy v USA minulý týden stouply výrazně nad očekávání
včera v 15:30

Zásoby ropy v USA minulý týden stouply výrazně nad očekávání

Zásoby ropy ve Spojených státech v týdnu do 23. října stouply o 4,32 milionu barelů, čekal se růst jen o 1,23 milionu.
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Ropa
Berlín chystá balík 10 miliard eur pro firmy stižené restrikcemi,…
včera v 15:14

Berlín chystá balík 10 miliard eur pro firmy stižené restrikcemi, schodek rozpočtu za celý rok zřejmě nebude pod 100 miliard eur

Balík deseti miliard eur pro německé podniky postižené novou vlnou karanténních opatření chystá ministr financí Olaf...
Německo Koronavirus Podpora ekonomiky
Ze světa investičních doporučení (28. října)
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (28. října)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
Primoco UAV byla uznána Ministerstvem obrany ČR jako výrobní a…
Primoco UAV byla uznána Ministerstvem obrany ČR jako výrobní a…
včera v 13:48

Primoco UAV byla uznána Ministerstvem obrany ČR jako výrobní a vývojová organizace

Společnost Primoco UAV SE, s jejímiž akciemi se obchoduje na trhu START pražské burzy, byla 26. října 2020 ze strany...
Primoco UAV Akcie ČR
Fiat Chrysler Automobiles se ve třetím čtvrtletí vrátila do zisku…
včera v 13:41

Fiat Chrysler Automobiles se ve třetím čtvrtletí vrátila do zisku díky rekordu v USA

Italsko-americká automobilka Fiat Chrysler Automobiles (FCA) se ve třetím čtvrtletí vrátila do zisku. Automobilový...
Americké akcie Auta Výsledková sezóna
Výsledky Boeing ve 3Q: Upravená ztráta na akcii 1,39 USD (odhad: -2…
včera v 12:38

Výsledky Boeing ve 3Q: Upravená ztráta na akcii 1,39 USD (odhad: -2,35 USD), tržby 14,14 miliardy USD (odhad: 14,2 miliardy USD, loni: 19,98 miliardy USD)

Americký výrobce letadel Boeing vykázal již čtvrté čtvrtletí za sebou ztrátu. Může za to propad prodeje způsobený...
Boeing Výsledková sezóna Americké akcie
Provozní zisk výrobce sportovního oblečení Puma ve třetím čtvrtletí…
včera v 12:13

Provozní zisk výrobce sportovního oblečení Puma ve třetím čtvrtletí stoupl o 17 %

Německému výrobci sportovního oblečení a obuvi Puma vzrostl ve třetím čtvrtletí provozní zisk o 17 % na 190 milionů...
Evropské akcie Výsledková sezóna