Spoléháte s kurzem koruny na ČNB? Podívejte se na Švýcary!
|

Spoléháte s kurzem koruny na ČNB? Podívejte se na Švýcary!

ČNB říká, že se exportéři nemusejí zajišťovat. Kurz koruny jim přece hlídá právě národní banka, poslední dny navíc přinesly hodně úvah o nové intervenci. Jenže nic nemusí být jisté. To, co se stalo ve čtvrtek ve Švýcarsku, se může lehce přihodit i v ČR. Pak jdou všechny předpoklady do háje.

Centrální banky Česká koruna Švýcarsko Švýcarský frank Zajištění EUR/CHF Miroslav Plojhar ČSKB analýzy a komentáře

Plánujete lyžovačku ve Švýcarsku? Rozmyslete si to nebo si pořádně naládujte prkenici. Švýcarská centrální banka (SNB) ve čtvrtek bez varování opustila tři a půl roku trvající obranu kurzu franku k euru na 1,20. Frank skokově posílil a obchoduje se blízko parity s eurem, je tedy o 15 % silnější než před nedávnem.

Nad rozhodnutím SNB nezapláčou jen turisté mířící do Švajcu, ale hlavně švýcarští exportéři. SNB za ně dosud dělala zajištění měnového rizika. Díky tomu byl kurz eura a franku v posledních měsících ještě línější než mimmořádně líný kurz české koruny k euru.

Švýcarští centrální bankéři se rozhodli opustit intervence, když se ujistili, že kurz není tolik nadhodnocený a že exportéři budou schopni žít i se silnějším frankem. SNB v roce 2011 masivně intervenovala, což vedlo k obavám z budoucích ztrát z držení devizových rezerv. Minulý týden však SNB oznámila masivní zisk za rok 2014 (38 miliard franků), což ji dodalo kapacitu překonat ztráty, až frank posílí.

Podobnost s korunou?

Česká koruna se franku v posledním více než roce hodně podobala. Centrální banka ji drží nad předem vytyčenou úrovní, na trhu doznívají následky masivní intervence. Podobně jako ve Švýcarsku se čeští exportéři nemusejí obávat posílení koruny. ČNB jim dělá "makro hedge", jak nedávno prohlásil guvernér Miroslav Singer.

Podobně jako SNB si ČNB vytvořila prostor pojmout ztráty z přecenění devizových rezerv. V úterý oznámila zisk za rok 2014 ve výši 56 miliard korun, čímž se ji podařilo vymazat ztrátu z dob sílící koruny.

Česká koruna se od franku ale také liší, a to ve dvou podstatných věcech. Zaprvé, koruna je na rozdíl od franku silně podhodnocená. To dokumentuje přebytek zahraničního obchodu, který roste i přes oživení domácí poptávky, a to se ještě plně neprojevily levnější dovozy ropy. Podhodnocení dokumentují i názory exportérů. Současný kurz koruny je v žebříčku překážek byznysu na samém chvostu, někde vedle problémů typu, zda uklízečka přijde poklidit kancelář večer, nebo ráno.

Zadruhé, ČNB je oproti SNB v obráceném módu. Přemýšlí o posunu intervenční úrovně, aby trefila inflační cíl, který se jí vzdaluje kvůli padající ceně ropy. Myslíme si, že vykolejit hodně podhodnocenou korunu ještě více nedává smysl, i když takové riziko nelze ignorovat. Situace se však za pár měsíců může změnit, dojde-li k obratu cen komodit. Kombinace rostoucí ekonomiky a vyšších cen komodit bude pro ČNB dobrý důvod z intervencí vycouvat.

Ploužáky skončily, hraje se rokenrol

Čtvrteční rozhodnutí SNB je definitivní tečkou za obdobím nízké volatility na měnových trzích. Když už se hýbe i frank, je nabíledni, že na devizových trzích ploužáky skončily a hraje se řízný rokenrol. Spoléhat na to, že se kurzy moc nehýbou, může vyjít velmi draho. To ostatně potvrdí dolaroví importéři.

Řízení finančních rizik je mnohem více o výši expozice a asymetriích a o tom, kolik mohu za daných tržních podmínek ušetřit či prodělat, než hádání z křišťálové koule, kde bude kurz za den, týden či rok. To, že předpovědi na riziko neukazují, neznamená, že neexistuje. O tom se nedávno přesvědčili v Rusku a nyní ve Švýcarsku.

Volatilita světových měn

Působí-li mi pohyb na trzích velké ztráty, problém není ve spekulantech ani v rozhodnutí centrálních bankéřů. Problém je v tom, že jsem si onen risk takzvaně neošéfoval.

Švýcarský frank a zajišťování - leden 2015

Koruna je vůči euru nyní téměř o tři koruny slabší, než je úroveň odůvodnitelná růstem ekonomiky a konkurenceschopností. Přestože část rady ČNB uvažuje o druhé intervenci kvůli chybějící inflaci, myslíte si, že je dobrý čas sázet na oslabení koruny, tedy nezajišťovat kurz budoucích příjmů v eurech? Až se jednou kurz koruny vrátí tam, kde by měl být, nebo dokonce tuto úroveň přestřelí, běžte si poplakat na rameno guvernérovi ČNB. Představte si, co vám s výsledovkou udělá skokové posílení koruny na 25 EUR/CZK.

Druhou, podle nás lepší možností je zajištění. Možností jsou měnové forwardy, opce a kombinace opcí. To jsou natvrdo psané smlouvy, ne pofidérní sliby, na které se později zapomene.

Koruna je podhodnocená - leden 2015
Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU
před 40 minutami

Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU

Spotřebitelé z Evropské unie by měli mít možnost žalovat automobilky u národních soudů, pokud si pořídili vůz se...
Auta Evropa Podvod
Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus
před hodinou

Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus

Je třeba udělat vše proto, aby i v době krize kolem epidemie koronaviru ve světě zůstala zachována demokracie a...
Koronavirus Světová ekonomika Krize
Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard…
před hodinou

Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard Kč

Příjem žádostí o bezúročné úvěry v prvním kole programu COVID II byl ve čtvrtek odpoledne obnoven a jeho limit se...
Byznys a podnikání Půjčky Úvěry
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie se odpoledne…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie se odpoledne…
15:10

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie se odpoledne obchodovaly smíšeně, futures na americké indexy kolem 15.00 rostly

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek v plusu. Zhruba půl hodiny po startu seance hlavní...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou
14:52

MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou

Návrh ministerstva financí na zrušení daně z nabytí nemovitosti a souvisejícího zrušení daňového uplatnění odpočtů...
Realitní trh Hypotéky Daně
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
14:30

Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu práce může být horší než během Velké hospodářské krize

Americké úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 28. března 6,648 milionu nově podaných žádostí o podporu v...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nezaměstnanost
Více než čtvrtina firem v Británii kvůli koronaviru propouští
13:28

Více než čtvrtina firem v Británii kvůli koronaviru propouští

Více než čtvrtina britských společností plánuje v nejbližším období propouštět. Nutí je k tomu koronavirová krize,...
Spojené království Pracovní trh Koronavirus
EK podpoří kurzarbeit 100 miliardami eur, uvolní další peníze
13:06

EK podpoří kurzarbeit 100 miliardami eur, uvolní další peníze

Evropská komise (EK) ve čtvrtek zveřejnila další balíček podpůrných opatření, která mají pomoci ekonomikám...
Evropská unie Pracovní trh Evropská ekonomika
Ve Španělsku přišel v březnu o práci rekordní počet lidí
12:46

Ve Španělsku přišel v březnu o práci rekordní počet lidí

Ve Španělsku v březnu kvůli opatřením proti šíření koronaviru přišel o práci rekordní počet lidí, zhruba 900 000....
Španělsko Pracovní trh Koronavirus
Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku
12:13

Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku

Vážné komplikace mnoha bavorským firmám způsobují zpřísněná česká opatření pro takzvané pendlery, tedy zaměstnance,...
Německo Pracovní trh Koronavirus
Unipetrol uvedl do provozu novou polyetylénovou jednotku
11:57

Unipetrol uvedl do provozu novou polyetylénovou jednotku

Unipetrol zprovoznil v areálu Záluží u Litvínova na Mostecku novou jednotku na výrobu polyetylénu. Celkové investiční...
Unipetrol Akcie ČR
British Airways chtějí pro část lidí nucené volno, Boeing odchod
10:59

British Airways chtějí pro část lidí nucené volno, Boeing odchod

Britská letecká společnost British Airways se chystá poslat na neplacené volno až 80 % zaměstnanců. O práci by ale...
Doprava Koronavirus
Asijské akcie táhly ke dnu banky
Asijské akcie táhly ke dnu banky
10:40

Asijské akcie táhly ke dnu banky

Je to sice ohraná písnička, ale investorskou náladu na trzích stále ovlivňuje strach z šíření pandemie koronaviru....
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
NKÚ: Stát opět nevyužil růst pro lepší státní rozpočet
10:15

NKÚ: Stát opět nevyužil růst pro lepší státní rozpočet

Přestože státní rozpočet loni skončil nižším než plánovaným schodkem, stát nevyužil dobré hospodářské situace a...
Rozpočet Česká ekonomika
Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk
Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk
10:03

Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk

Holding CZG - Česká zbrojovka Group SE, který je významným evropským výrobcem ručních palných zbraní, vykázal za...
Zbraně Výsledková sezóna
ČEZ: Agentura S&P snížila výhled ratingu na negativní
09:51

ČEZ: Agentura S&P snížila výhled ratingu na negativní

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila stávající rating energetické skupiny ČEZ na stupni A...
ČEZ Energetika Jaderná energetika
S akciemi O2 C.R. se ve čtvrtek obchoduje naposledy s nárokem na…
09:41

S akciemi O2 C.R. se ve čtvrtek obchoduje naposledy s nárokem na dividendu

Čtvrtek 2. dubna je pro akcie operátora O2 Czech Republic posledním obchodním dnem s nárokem na hrubou dividendu ve...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy
Erste Group Bank pozastavila výhled pro rok 2020
Erste Group Bank pozastavila výhled pro rok 2020
09:35

Erste Group Bank pozastavila výhled pro rok 2020

Erste Group Bank na základě zhoršené schopnosti předpovídat dopady ekonomického výhledu kvůli epidemii COVID-19...
Erste Group Bank Evropské banky Banky
Bloomberg: Noční můra zakladatelů eura se může zhmotnit v Itálii
Bloomberg: Noční můra zakladatelů eura se může zhmotnit v Itálii
09:32

Bloomberg: Noční můra zakladatelů eura se může zhmotnit v Itálii

Dvacet let po zavedení eura se jedna z hlavních obav jeho zakladatelů zhmotňuje ve třetí největší ekonomice regionu...
Euro Eurozóna Itálie
OSN: Globální ekonomika může letos klesnout o téměř jedno procento
08:43

OSN: Globální ekonomika může letos klesnout o téměř jedno procento

Globální ekonomika by mohla letos kvůli novému koronaviru klesnout o téměř jedno procento. Uvedla to ve své zprávě...
Světová ekonomika Hospodářský růst Koronavirus