Pokles marží: Buffett a Grantham před ním varovali. A teď přichází
|

Pokles marží: Buffett a Grantham před ním varovali. A teď přichází

Warren Buffett a Jeremy Grantham tvrdí, že jsme svědky vrcholu cyklu růstu amerických zisků.

Recese Marže Zisky Výsledková sezóna Americké akcie

Od finanční krize vykazovaly americké firmy robustní růst zisků díky tomu, že se jim dařilo kompenzovat slabší tržby vyššími ziskovými maržemi. Tučnějších marží dosahovaly především díky snižování nákladů. Po finanční krizi propustily část pracovní síly a u zbylých zaměstnanců tlačily na růst produktivity.

Se zlepšující se situací na pracovním trhu ale stoupá tlak na růst mezd. A vyšší pracovní náklady se nutně musejí odrazit v nižších maržích, což je negativní faktor pro zisky. A co může být ještě horší, tento vývoj možná signalizuje příchod recese.

"Vztah mezi ziskovými maržemi a recesemi je silný," píše Jonathan Glionna z Barclays ve zprávě klientům. "Výsledky analýzy posledních sedmi cyklů (zpětně až do roku 1973) nejsou nijak potěšující pro ekonomiku a trhy. V každém ze sledovaných období pouze s jednou výjimkou byl pokles marží o 0,6 procentního bodu předzvěstí příchodu recese v následujících 12 měsících."

Velký pokles marží většinou vede k recesi

Miliardář Warren Buffett to vidí jasně. "Všichni, kteří věřili, že jsou marže přes 6 % ve vztahu k HDP dlouhodoběji udržitelné, byli přehnaně optimističtí."

Příliš vysoké marže mají řadu implikací. Nejdůležitější z nich je ta, že lákají na trh konkurenci, což má za následek jejich opětovný postupný pokles, dokud se trh nevrátí do rovnováhy. "Kdyby korporátní investoři mohli soustavně ujídat stále větší díl amerického ekonomického koláče a ostatní skupiny by se musely spokojit se stále menším podílem, mohlo by to začít v ekonomice vřít," vysvětluje Buffett.

Asi nejhlasitějším skeptikem je ale Jeremy Grantham z GMO, podle kterého je tendence ziskových marží navracet se k průměru akceptována jako zdravý jev kapitalismu. "Ziskové marže mají snad největší tendenci navracet se k průměru ze všech finančních indikátorů, a pokud se tak neděje, je něco špatně s kapitalismem. Když vyšší zisky nepřitahují konkurenci, znamená to, že systém nefunguje správně."

I když je proces normalizace ziskových marží obvykle spojen s recesemi, Glionna investory mírně uklidňuje s odkazem na zmiňovanou výjimku. V roce 1985 se ekonomika vyhnula recesi i přes pokles ziskových marží a dělo se tomu tak za velmi podobných tržních podmínek, jaké panují dnes. "Pokles ziskových marží byl tehdy vyvolán energetickým sektorem. V roce 1985 ziskové marže energetických firem klesly v reakci na propad cen ropy o 60 %. Mimo energetický sektor ale zůstaly marže stabilní," vysvětluje analytik. "Pokles zisků, k němuž dochází v letošním roce, je vyvolán primárně propadem marží v energetickém sektoru a opět se tak děje kvůli propadu cen ropy."

Na druhou stranu mají totiž nízké náklady na energie za následek růst marží společností s energeticky náročnou produkcí a úspory u spotřebitelů. "Pokles ziskových marží je méně spolehlivým signálem recesí, když je vyvolán energetickým sektorem, protože nižší ceny ropy jsou pozitivním faktorem pro ekonomiku," uzavírá Glionna.

Pokles marží kvůli energetickému sektoru
Zdroj: Business Insider
Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, řekl Babiš
včera v 20:31

Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, řekl Babiš

Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy pouze na dva roky. České televizi to řekl premiér Andrej Babiš (ANO). S návrhem...
Česká republika Česká ekonomika Daně
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 20:30

V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Ekonomové navrhli, jak zajistit Francouzům Vánoce s rodinou
včera v 18:57

Ekonomové navrhli, jak zajistit Francouzům Vánoce s rodinou

Aby Francouzi mohli trávit Vánoce se svými širšími rodinami a nepřispět tím k nebezpečnému růstu nákazy koronavirem,...
Francie Koronavirus
Íránský prezident vyzval Íránce, aby směřovali svůj hněv na USA
včera v 11:50

Íránský prezident vyzval Íránce, aby směřovali svůj hněv na USA

Íránský prezident Hasan Rúhání obvinil USA z barbarství kvůli tomu, že nedávno uvalily sankce na jeho zemi. Ve svém...
Írán Geopolitická rizika Spojené státy americké (USA)
Nejbohatší Brit a zastánce brexitu Ratcliffe přesídlil do Monaka
včera v 05:45

Nejbohatší Brit a zastánce brexitu Ratcliffe přesídlil do Monaka

Nejbohatší Brit Jim Ratcliffe, který podporoval vystoupení Británie z Evropské unie, přesídlil do Monaka. S odvoláním...
Spojené království Nejbohatší investoři a byznysmeni Zajímavost dne
Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické…
Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické…
25. 9. 2020 22:30

Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické firmy. Za celý týden ale Dow a S&P 500 klesly už počtvrté v řadě

Americké akcie v pátek zdražily, hlavní indexy vzhůru táhly technologické podniky. Benchmarky Dow a S&P 500 za sebou...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Orbán: Obnovu ekonomiky nastartujeme investicemi a snížením daní
25. 9. 2020 22:00

Orbán: Obnovu ekonomiky nastartujeme investicemi a snížením daní

Maďarsko chce zotavení ekonomiky z dopadů koronavirové krize nastartovat investicemi a snížením daní, řekl v pátek v...
Maďarsko Podpora ekonomiky Daně
Země G7 podpořily rozšíření dluhové úlevy pro nejchudší státy
25. 9. 2020 19:06

Země G7 podpořily rozšíření dluhové úlevy pro nejchudší státy

Ministři financí zemí skupiny G7, která sdružuje nejvyspělejší státy světa, v pátek podpořili rozšíření programu...
Světová ekonomika Chudoba
Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
25. 9. 2020 18:00

Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden od poloviny června

Akciové indexy na západoevropských trzích v pátek po volatilním průběhu většinou ztrácely a mají za sebou jeden z...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Důvěra britských spotřebitelů byla v září nejvyšší od března
25. 9. 2020 17:09

Důvěra britských spotřebitelů byla v září nejvyšší od března

Důvěra britských spotřebitelů dosáhla v září nejvyšší úrovně od březnového zavedení plošné karantény, ale stále je...
Spojené království Spotřebitelská důvěra
Pražská burza v pátek podruhé za sebou mírně zpevnila, týdenní ztrátě…
Pražská burza v pátek podruhé za sebou mírně zpevnila, týdenní ztrátě…
25. 9. 2020 16:50

Pražská burza v pátek podruhé za sebou mírně zpevnila, týdenní ztrátě se ale index PX nevyhnul

Pražská burza v pátek, podobně jako ve čtvrtek, mírně posílila. Index PX zpevnil o 0,1 % na 863,93 bodu. Vzhůru mu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Home Credit se kvůli pandemii propadl do ztráty 16,8 miliardy Kč
25. 9. 2020 16:43

Home Credit se kvůli pandemii propadl do ztráty 16,8 miliardy Kč

Skupina Home Credit, která poskytuje po světě spotřebitelské půjčky, vykázala v prvním pololetí ztrátu 619 milionů...
Půjčky PPF
Podnikatelé nejsou spokojení s výslednou vládní verzí kurzarbeitu
25. 9. 2020 15:56

Podnikatelé nejsou spokojení s výslednou vládní verzí kurzarbeitu

Zástupci podnikatelů nejsou spokojení s výslednou verzí kurzarbeitu, kterou v pátek schválila vláda. Jeho aktuální...
Česká ekonomika Pracovní trh
Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky
25. 9. 2020 14:49

Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky

Očekávání německých exportérů se v září vyšplhala na nejlepší úroveň za téměř dva roky. Optimismus se výrazně zvýšil...
Německo Mezinárodní obchod
Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu zklamaly
25. 9. 2020 14:30

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu zklamaly

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech zaznamenal v srpnu pomalejší růst, než se čekalo. V...
Americká ekonomika Osobní spotřeba
EASA: Letadla Boeing 737 MAX by letos mohla obnovit provoz
25. 9. 2020 13:12

EASA: Letadla Boeing 737 MAX by letos mohla obnovit provoz

Regulátoři by v listopadu mohli povolit obnovení provozu letadel Boeing 737 MAX, která by se tak mohla do konce roku...
Boeing Regulace
EK se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku
25. 9. 2020 12:46

EK se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku

Evropská komise se rozhodla podat odvolání proti červencovému rozhodnutí soudu, které zrušilo její nařízení, aby...
Apple Evropská unie Daně
Dukovany podle plánu odstavují 2. blok kvůli výměně části paliva
25. 9. 2020 12:34

Dukovany podle plánu odstavují 2. blok kvůli výměně části paliva

V Jaderné elektrárně Dukovany v pátek energetici odstavují druhý výrobní blok kvůli výměně pětiny paliva za čerstvé,...
ČEZ Jaderná energetika
Trvalý kurzarbeit je podle odborníků pro firmy přínosem
25. 9. 2020 11:31

Trvalý kurzarbeit je podle odborníků pro firmy přínosem

Zavedení kurzarbeitu podle trvalých pravidel bude pro firmy přínosné, protože nahradí sérii jednorázových pravidel a...
Pracovní trh Česká republika Koronavirus