Jak optimisté z Wall Street vysvětlují vysoké valuace akcií?
|

Jak optimisté z Wall Street vysvětlují vysoké valuace akcií?

Americký akciový býk stárne, letos oslavil již šesté narozeniny a podle části trhu před sebou má jen několik posledních měsíců života. Ne všichni se ale obávají toho, co se za pár týdnů či měsíců může stát. Jsou slyšet i hlasy těch, kteří si rekordy na americkém akciovém trhu vysvětlují po svém.

Ekonomické a tržní indikátory Rally Inflace Býčí trh Ocenění P/E Americké akcie

Ukazatel P/E berte s rezervou

To, že jsou akcie v absolutních hodnotách na maximech, ještě nemusí znamenat, že jsou překoupené a projdou výraznou korekcí. Více by mohlo napovědět relativní ocenění vyjádřené ukazatelem P/E (poměr ceny akcie k zisku na akcii). Takzvané forwardové P/E indexu S&P 500 (počítané na základě zisků očekávaných v příštích 12 měsících) se na konci května pohybovalo mírně pod 17, desetiletý průměr je přitom jen 14,1 a pětiletý 13,8. Bezmezně ale nelze věřit ani tomuto ukazateli.

"Poměr ceny akcie k zisku na akcii je jako indikátor dalšího vývoje na trzích v krátkodobém horizontu nespolehlivý," říká Brian Belski z BMO Capital Markets. "V dlouhodobém horizontu (minimálně 10 let) jistý vztah mezi P/E a vývojem cen akcií existuje, pro investory snažící se odhadnout vývoj v několika následujících měsících či letech ale poměr P/E velký význam nemá." Podobně se na ukazatel dívá i Savita Subramanianová z Bank of America Merrill Lynch.

Forward P/E indexu S&P 500

Inflace zvyšuje výhled ziskovosti

Sam Stovall, akciový stratég z S&P Capital IQ, zdůrazňuje, že období nízké inflace je historicky charakteristické zvýšeným relativním oceněním akcií podle ukazatele P/E. Na vliv inflace na valuaci akcií upozorňuje i Belski. "Aby bylo možné současné valuace označit za vysoké, musela by meziroční míra inflace stoupnout alespoň nad 3 %," říká.

"Valuace amerických akcií jsou sice mírně vyšší, pokud však vezmeme v potaz tempo růstu spotřebitelských cen, je P/E v normě," potvrzuje Tim Dreiling, portfoliomanažer v U.S. Bank.

Pokud jsou inflace a úrokové sazby nízké, mohou zisky firem v reálném vyjádření (očištěné o inflaci) růst více a rychleji než v prostředí vyšší inflace a vyšších úroků. To samozřejmě investoři dobře vědí, a jsou proto ochotni za akcie v době pomalého růstu cen zaplatit v poměru k ziskům firem více.

Vliv inflace na P/E amerických akcií

Silný dolar a levná ropa

Svoji roli ve valuaci akcií hraje také kurz eurodolaru. Belski vysvětluje, že posilování dolaru lze mimo jiné chápat jako doklad pokračujícího zotavování a růstu americké ekonomiky, což je pro společnosti pozitivní. Za dvojsečnou zbraň pak lze považovat nízké ceny ropy, které na jednu stranu podkopávají hospodářské výsledky amerických těžařů, na druhou stranu však snižují náklady, a tedy vylepšují výsledky podniků z jiných odvětví. V případě cenných papírů těžařů mohou P/E zvyšovat horší hospodářské výsledky (při pomalejším poklesu cen akcií), u ostatních podniků zase mohou investoři zrychlit nákupy díky očekávání úspor za paliva a další produkty navázané na ropu.

Jednotná evropská měna k dolaru za poslední rok oslabila o více než 15 % a severoamerická lehká ropa WTI se aktuálně prodává asi o 40 % levněji než před rokem. Čeká se přitom, že by eurodolar mohl ještě letos nebo příští rok prorazit paritu a že ropa na nízkých úrovních zůstane delší dobu, ačkoli její cena za poslední zhruba tři měsíce poskočila asi o čtvrtinu.

Vývoj P/E indexu S&P 500 a cen ropy
Zdroj: MarketWatch
MPSV: Nezaměstnanost v ČR v březnu zůstala na 3 %
před 29 minutami

MPSV: Nezaměstnanost v ČR v březnu zůstala na 3 %

Nezaměstnanost v Česku zůstala v březnu na únorových 3 %. Ubývá však volných pracovních míst. V pořadu České televize...
Nezaměstnanost Česká ekonomika Česká republika
Průzkum: Finanční ztráty kvůli koronaviru má v ČR 72 % developerů
10:36

Průzkum: Finanční ztráty kvůli koronaviru má v ČR 72 % developerů

Kvůli současným opatřením proti šíření koronaviru má v ČR finanční ztráty 72 % developerů. Ti, kteří již ztráty...
Developerské firmy Realitní trh Stavebnictví
Nezaměstnanost v ČR podle odhadů v březnu stoupla, možná i na 4,3 %
10:33

Nezaměstnanost v ČR podle odhadů v březnu stoupla, možná i na 4,3 %

Nezaměstnanost v ČR v březnu podle odhadů analytiků oslovených agenturou ČTK zcela určitě stoupla z únorových 3 %....
Nezaměstnanost Česká ekonomika Česká republika
Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl nad 3 600, země obnoví některé…
10:02

Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl nad 3 600, země obnoví některé ekonomické aktivity

Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl na 3 603, za uplynulých 24 hodin přibylo 151 mrtvých. Celkem má země 58 226...
Írán Blízký a Střední východ Koronavirus
ČSOB: Sedm pct firem raději propouští, než by využily kurzarbeit
08:51

ČSOB: Sedm pct firem raději propouští, než by využily kurzarbeit

Propouštění zaměstnanců před využitím tzv. kurzarbeitu dává přednost 7 %českých firem. Vysvětlují to tím, že tato...
Pracovní trh
ČEZ: O odklad platby záloh kvůli koronaviru už požádalo přes 2 500…
06:51

ČEZ: O odklad platby záloh kvůli koronaviru už požádalo přes 2 500 lidí

Přes 2 500 zákazníků zatím požádalo u společnosti ČEZ Prodej o odklad platby záloh za energie v souvislosti s dopady...
ČEZ Elektřina Energetika
ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v…
včera v 20:46

ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v problémech

Stát by mohl vstoupit do klíčových podniků, pokud by se kvůli ekonomickým dopadům epidemie koronaviru dostaly do...
Česká republika Byznys a podnikání Politika
V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet…
včera v 14:41

V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet obětí stoupl na 32

Počet lidí s potvrzeným onemocněním covid-19 způsobeným koronavirem v Maďarsku stoupl na 678. Dalších šest osob za...
Maďarsko Koronavirus
S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA
včera v 09:17

S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Německa na nejvyšší...
Německo Rating
Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna
včera v 08:15

Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna

Americká automobilka Ford Motor prodloužila dočasné přerušení výroby automobilů a motorů ve většině svých evropských...
Ford Auta Průmysl
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
3. 4. 2020 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
3. 4. 2020 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
3. 4. 2020 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
3. 4. 2020 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles…
3. 4. 2020 18:07

Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles příjmů

Pro získání jednorázového příspěvku 25 000 korun nebudou muset živnostníci dokládat pokles příjmů. Na podporu budou...
Byznys a podnikání Česká republika
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
3. 4. 2020 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
3. 4. 2020 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
3. 4. 2020 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
3. 4. 2020 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
3. 4. 2020 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR