Třetina trhu zná pouze nulové sazby. Jak zareaguje, až Fed začne zpřísňovat politiku?
|

Třetina trhu zná pouze nulové sazby. Jak zareaguje, až Fed začne zpřísňovat politiku?

Nezkušenost mladých traderů na Wall Street nahání jejich zkušenějším kolegům strach z toho, jak se "tržní zelenáči" v budoucnu vyrovnají s vyššími úrokovými sazbami.

Trading Úrokové sazby Fed Centrální banky Americké akcie

Magdy El Mihdawy si ještě dobře vzpomíná na krach trhů v roce 2009. Bylo mu tehdy 22 let a právě absolvoval školu. Kdysi snil o tom, že se stane profesionálním tenistou, od roku 2009 ale pracuje pro Cantor Fitzgerald v oddělení akciových derivátů. Stal se tak součástí generace traderů na Wall Street, kteří nepoznali nic jiného než pokrizový svět rekordně nízkých sazeb a neustále rostoucích trhů.

Mladí tradeři na Wall Street vs. zvyšování sazeb

"Poslední čtyři roky jsme stále řešili, kde nejrychleji a nejsnáze vydělat peníze," tvrdí El Mihdawy, který studoval ekonomii na Columbia University. "Až se jednoho dne příběh změní a investoři přestanou věřit v neomezené schopnosti centrálních bank, vrátíme se ke staré škole, tedy fundamentální analýze a řešení toho, co se děje kolem nás."

Nikdo netvrdí, že jsou nyní tradeři Wall Street méně schopní než v minulosti. Zajímavý je však počet těch, kteří odstartovali své kariéry po poklesu sazeb Fedu k nule po roce 2008.

Podle dat Emolument.com je traderům na Wall Street 30 let. Kolem 30 % z nich začalo obchodovat teprve v posledních pěti letech a zhruba dvě třetiny z nich nikdy nezažily celý cyklus utahování měnové politiky Fedu.

V roce 2009 vstoupil do světa financí také absolvent Harvardu Ezra Rapoport. V Transmarket Group tehdy dostal za úkol automatizovat platformu pro obchodování s dluhopisy. Rapoport zosobňuje vývoj na Wall Street, zejména v tom smyslu, že počítače dnes zastávají funkce, které dříve vykonávali lidé. Ve svých 31 letech je obchodníkem ve Flammarion Capital Partners, která patří mezi tvůrce trhu s dluhopisovými futures prostřednictvím automatických programů. Mimochodem, ve Flammarion jsou všichni obchodníci dvacátníci nebo třicátníci.

"Poslední, čím bych v tomto byznysu chtěl být, je 50letým traderem nebo salesmenem," tvrdí Rapoport. "V posledních letech skončilo mnoho talentovaných starších obchodníků. Myslím si, že každý, kdo přežil v posledních letech s nedotčenou výkonností, by měl být považován za veterána." Zatímco zkušenost piluje intuici, neochrání vás před přešlapy, jichž se dopustíte pod tlakem, míní Rapoport.

Začátečnické chyby

Jona Corzina, bývalého šéfa Goldman Sachs a MF Global Holdings, která v roce 2011 vyhlásila bankrot, zničily chybné obchody v některých nejzadluženějších evropských zemích. "I starší tradeři dělají začátečnické chyby," tvrdí Rapoport. "Takové věci se stávají pořád."

Brett Steenbarger, který se zabývá psychologií obchodování a je konzultantem hedgeových a tradingových firem, souhlasí s tvrzením, že by zvýšení sazeb mohlo obchodníky vykolejit. "Pokud se budou trhy chovat stále stejně, lze vysledovat vzorec, který takovéto chování popisuje, následovat jej a vydělat na tom," tvrdí. Vstup do nového období vyšších sazeb může některé zmást.

Největší pozdvižení, s jakými se museli akcioví investoři vypořádat v průběhu šestiletého býčího trhu, byly loňská říjnová korekce, při níž S&P 500 ztratil 7,4 %, nebo srpen 2011, kdy USA přišly o nejvyšší rating. Ztráty byly ale vždy velice rychle napraveny. Index vykázal dvojciferné zisky v pěti ze šesti let a nabídl investorům výnos přes 200 % od konce medvědího trhu v roce 2009.

Technologická bublina

Jonathan Corpina vzpomíná na časy, kdy byl mladým traderem a vypukla technologická bublina. Corpinovi bylo 28, když Nasdaq Composite odstartoval historický pokles v roce 2000 a ztratil 80 % hodnoty za 31 měsíců. "Když ceny akcií rostly, považovali jste to za normál, protože jste neznali nic jiného," říká Corpina, dnes výkonný partner v Meridian Equity Partners. "Z tohoto pohledu šlo o náš hendikep."

Ve své knize "Velký krach 1929" John Kenneth Galbraith popisuje, že charakteristickým rysem tehdejší krize bylo to, že se "to nejhorší" ještě dále zhoršovalo. To, co jeden den vypadalo jako konec, se další den ukázalo jako pouhý začátek.

Podobně velkým testem pro burzovní nováčky může být očekávané první zvýšení sazeb Fedu od roku 2006. Podle Stephena Stanleyho, hlavního ekonoma Amherst Pierpont Securities, hrozí u mladých traderů, kteří znají jen nulové sazby, riziko, že špatně vyhodnotí rychlost a rozsah utahování měnové politiky Fedu.

Pohyby úroků

Šéfka Fedu Janet Yellenová prohlásila, že stále počítá s letošním (postupným) zvyšováním sazeb, pokud se ekonomika bude vyvíjet podle předpovědí centrální banky. Zatímco většina ekonomů v průzkumu agentury Bloomberg očekává první zvyšování sazeb v září, obchodníci s futures sázejí na to, že bude centrální banka vyčkávat do prosince. "Domnívám se, že méně zkušení tradeři budou přirozeně inklinovat k podceňování rozsahu zvyšování sazeb," varuje Stanley.

Jak bolestivý může pro obchodníky být vývoj na trzích, lze demonstrovat na situaci před dvěma roky, kdy se tehdejší šéf Fedu Bernanke zmínil o utahování měnové politiky a výnosy 10letých amerických státních dluhopisů v reakci na to během čtyř měsíců vystřelily téměř na dvojnásobek. Američtí dluhopisoví investoři tak utrpěli druhé největší roční ztráty od roku 1977.

"Nenechává mě to klidným," podotýká Yousef Abbasi, stratég pro světové trhy v JonesTrading. Tento 32letý trader odstartoval kariéru v únoru 2011. "Makroekonomické prostředí se stalo tak nepřehledným, že jsou chvíle, kdy sedím u pracovního stolu a přemítám nad tím, co by nakonec mohlo trhy otřást."

Zdroj: Bloomberg
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
včera v 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
včera v 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
včera v 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
včera v 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
včera v 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
včera v 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
včera v 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období
včera v 16:03

EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období

Evropská unie se pokouší přesvědčit Británii, že přechodné období určené k vyjednání pobrexitových vztahů bude...
Evropská unie Spojené království Koronavirus
Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
včera v 15:37

Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů

Americká vláda připravuje podporu malým firmám v podobě úvěrů za nejméně 350 miliard dolarů. Většina bank na to ale...
Spojené státy americké (USA) Americké banky Koronavirus
V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června
včera v 14:47

V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června

V Česku bylo v březnu vyhlášeno 1515 osobních bankrotů, o 303 méně než v únoru. Šlo o nejnižší počet od června 2019,...
Bankrot Česká republika Koronavirus
Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné
včera v 14:36

Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné

Vláda odkladem splátek nájmu pro firmy přenáší problémy na pronajímatele. Sama si přitom může půjčovat za nízký úrok...
Realitní trh Koronavirus
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
včera v 14:30

Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst, koronavirus si začíná vybírat svou daň

Ve Spojených státech v březnu mimo zemědělství zaniklo asi 701 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že ubylo...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320
včera v 14:09

Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320

Evropský výrobce letadel Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby svých nejprodávanějších letadel A320. Chce tak...
Evropské akcie Airbus Koronavirus
Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci
včera v 13:51

Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci

Podnikatelé, které poškodil zákaz maloobchodního prodeje, mají právo na náhradu škody podle krizového zákona i přesto...
Byznys a podnikání Koronavirus
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
včera v 13:35

V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím

Mexická společnost Grupo Modelo dočasně přeruší výrobu piva Corona a dalších značek, které se vyvážejí zhruba do 180...
Pivo Koronavirus Mexiko
CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu
včera v 13:27

CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu

V březnu bylo v Česku vyhlášeno 62 bankrotů obchodních společností, což bylo o deset více než v únoru. Počet byl...
Bankrot Byznys a podnikání Česká ekonomika
Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur
včera v 13:03

Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur

Letecká společnost Air France-KLM jedná s bankami o úvěrech, za které by ručily vlády Francie a Nizozemska. S...
Francie Nizozemsko Doprava
Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy
včera v 12:34

Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy

Letecká skupina Smartwings Group, do které patří značky Smartwings i ČSA, má v současné době odstaveno 90 % své...
Doprava Koronavirus