Proč záleží na tom, jak jsou na tom rozvíjející se trhy
|

Proč záleží na tom, jak jsou na tom rozvíjející se trhy

Rozvíjející se trhy čelí jednomu z nejnáročnějších období od vypuknutí finanční krize. Proč tomu tak je a proč je to důležité pro zbytek světa?

Čína Emerging Markets BRICS Zadlužení Finanční krize

1. Párty skončila

Ekonomové, včetně těch z Mezinárodního měnového fondu a Světové banky, museli v průběhu posledních několika let snížit své odhady růstu pro rozvíjející se trhy (EM).

Postupné zhoršování pětiletého ekonomického výhledu pro EM ze strany MMF

2. Ne všechny země jsou na tom stejně

Některé země čelí větším propadům u předpovědí než ostatní. Nejlepšími příklady jsou bývalí favorité investorů Rusko, Brazílie a Čína.

Změna výhledu u jednotliých zemí mezi lety 2010 a 2015

3. Špatné odhady

Staré odhady počítaly při výpočtech tempa růstu s mnohem vyššími cenami komodit. A ekonomové u těchto zemí počítali s mnohem vyšší produktivitou. Ale ceny ropy, kovů a jiných komodit zaznamenaly prudký pád. Například ropa ztratila za posledních 18 měsíců zhruba 65 % hodnoty.

4. Lenost

Vlády řady zemí nevyužily v časech hojnosti a levného dluhu možnost přetransformovat své ekonomiky tak, aby se staly konkurenceschopnějšími, a nezvýšily jejich růstovou kapacitu. Růst na základě vyšší efektivity, kterému se říká také "souhrnná produktivita faktorů", se na rozvíjejících se trzích zmenšuje.

Přínos jednotlivých faktorů na růst EM a růst souhrnné produktivity faktorů u EM

5. Rychlé stárnutí

Část problému tkví v tom, že pracovní síla neroste podle očekávání, v případě Číny se dokonce zmenšuje. Dosavadní politika jednoho dítěte znamená, že vlna starších zaměstnanců odcházejících do důchodu není nahrazována dostatečným počtem mladších lidí. Ale i ostatní rozvíjející se trhy poměrně rychle stárnou. Kromě toho, že to vytváří velké závazky do budoucna, zhoršuje to růstový potenciál. Rozvojové země tak čelí, stejně jako ty bohaté a rozvinuté, úbytku pracovní síly. "Budování institucí a reformy nejsou v souladu s růstem HDP a výsledný nesoulad bude pro mnoho rozvíjejících se trhů znamenat výzvy k překonání problémů spojených s předčasným stárnutím," tvrdí Ústav pro mezinárodní finance (IIF).

Podíl lidí v produktivním věku v EM a rozvinutých zemích

6. Růst dluhu

Jedním z největších problémů je dluh. Rozvíjející se trhy velice rády využívaly levný dluh v období snadno dostupných peněz. Nyní se ale potýkají s důsledky. Dluh těchto zemí ve výši 200 % HDP je na rekordních hodnotách.

Podíl jednotlivých sektorů na dluhu EM jako procento HDP

7. Opakování chyb

I přes opakovaná varování před nebezpečným růstem úrovně dluhu se některé země nadále zadlužují. Zadlužení čínských nefinančních podniků vzrostlo od konce roku 2014 do poloviny loňského roku o zhruba sedm procentních bodů (vůči HDP).

Změna podílu dluhu na HDP u nefinančních společností v jednotlivých EM

Toto půjčování však počítalo s mnohem vyššími odhady růstu. Zhoršující se vyhlídky zvyšují dluhové náklady a zvyšování zadlužení hrozí eskalací problémů. Ekonomové očekávají vlnu firemních bankrotů, které mohou zasáhnout finanční sektor, zatížit vládní rozvahy a negativně ovlivnit úvěry, které jsou důležité pro pokračování růstu.

Rozvíjející se trhy jako celek jsou na tom dnes lépe než Latinská Amerika a asijské země, které si prožily krize v minulosti. Mnohé z nich mohou devalvovat své měny, což jim pomůže při omezování výraznější tržní volatility. Mnohé země si také vytvořily velké devizové rezervy, nebo mají své dluhy diverzifikované do cizích měn i do vlastní měny, což rovněž může eliminovat kolísání na trhu s úrokovými sazbami. Někteří ekonomové také připomínají, že mnoho z největších nebankovních dlužníků má většinu svých příjmů v dolarech a své expozice na finančních trzích mají zajištěné.

Země se tak možná vyhnou velké finanční krizi, ale je možné, že zadlužení bude omezovat jejich růst podobným způsobem, jako je tomu dnes v Evropě nebo Japonsku. Ústav pro mezinárodní finance tvrdí, že v letech 1995 až 2006 vyprodukoval každý půjčený dolar 0,75 dolaru dodatečného HDP. Od roku 2010 je to ale pouze 0,4 dolaru.

8. Docházející munice

Politický arzenál pro stimulaci růstu je rovněž na minimu. Před finanční krizí zaznamenávaly rozvíjející se země rozpočtové přebytky, ale dnes mají průměrný schodek na úrovni 4 % HDP. Ke snižování úrokových sazeb již také nezbývá prostor.

Průměrná úroková sazba  a zůstatek rozpočtu v EM a na rozvinutých trzích

9. Globální vlivy

Rozvíjející se trhy v současnosti tvoří mnohem větší část koláče světové ekonomiky, než tomu bylo v minulosti. Země BRICS (Brazílie, Rusko, Indie, Čína, JAR) tvoří 25 % světového hrubého produktu, na začátku tisíciletí to bylo jen asi 8 %. Podle Světové banky tak může pokles růstu HDP v zemích BRICS o jeden procentní bod způsobit pokles o 0,8 procentního bodu v ostatních rozvíjejících se zemích a 0,4 bodu globálně. "Naznačuje to nemalé riziko možné nákazy prostřednictvím ostatních rozvíjejících se trhů a potenciální nežádoucí účinky také na rozvinuté ekonomiky," myslí si Světová banka.

Vliv poklesu HDP o 1 procentní bod v zemích BRICS na růst ve světě a v EM
Zdroj: WSJ
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating
Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
27. 3. 2020 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče