Bill Gross o extrémně nízkých sazbách: Změna se blíží, hrozby narůstají
|

Bill Gross o extrémně nízkých sazbách: Změna se blíží, hrozby narůstají

V svém březnovém investičním výhledu se Bill Gross zamýšlí nad tím, kam až mohou vést experimenty centrálních bank s negativními úrokovými sazbami. A nejsou to příliš pozitivní vyhlídky, v ohrožení jsou podle slavného investora kromě bank i penzijní fondy, státy, města i drobní střadatelé.

Investiční guru Úrokové sazby Centrální banky Zadlužení Světová ekonomika Bill Gross Dluhopisový trh

Některé věci jsou neměnné, například to, že slunce vyjde každý den i v nejbližších několika miliardách let, takže se tím nemusíme trápit. Čím bychom se ale podle Billa Grosse trápit měli, je fakt, že kapitalismus založený na financích a předpoklad udržitelnosti růstu podmíněného poměrem rizika a výnosu začínají mít trhliny. Zatímco v minulosti byly úvěry považovány za hybnou sílu rozvoje a prosperity v kapitalismu, nyní, když světu vládnou kvantitativní uvolňování a negativní úrokové sazby, jde spíše o destruktivní sílu, které se vymyká kontrole.

"Současný globální ekonomický systém založený na úvěrech je, zdá se, v procesu transformace z výrobně orientovaného modelu na model, který recykluje peníze ve prospěch finančníků. Vydělávání peněz prostřednictvím peněz se zdá být hlavním cílem tohoto nového systému. Globální ekonomika založená na financích se nedokáže vzpamatovat ne proto, že by lidé nebyli ochotni pracovat nebo že by technologie nepřinášely nové možnosti, ale proto, že je to vše pouze o penězích," komentuje současnou situaci Gross.

Úvěry na limitu

Úvěry jsou skutečně hnací sílou současné ekonomiky, například v USA od roku 1970 jejich objem vzrostl 58násobně (z jednoho na 58 bilionů USD). Nyní ale pravděpodobně dosáhly vrcholu, alespoň v té podobě, na jakou jsme v posledních letech zvyklí.

Centrální banky se s tím snaží něco dělat. Výsledkem jsou záporné úrokové sazby, mizerné výnosy z pevně úročených cenných papírů a nízké rizikové prémie u akcií, které jsou z historického, ale i matematického hlediska lehce mimo realitu. Hlavní otázkou, kterou si dnes ekonomové kladou a která by ještě před několika lety téměř nikoho nenapadla, je to, jak je možné, že někdo půjčí nebo investuje peníze do státu (ale už i firmy) s vědomím, že se mu vrátí méně peněz.

Komu škodí nízké sazby?

Podle Grosse je podobná situace dlouhodobě neudržitelná a vytváří na trzích problémy. Nejvíce se to samozřejmě projevuje u bank a v cenách jejich akcií. Podle Grosse nebyl nedávný pokles cen v bankovním sektoru způsoben ani tak strachem z bankrotů zadlužených těžařů ropy, ale právě nízkými sazbami (a tím pádem klesajícími úrokovými maržemi). Ceny akcií velkých bank, jež jsou v porovnání s předkrizovými úrovněmi stále nízké, jsou toho důkazem.

Ztracená dekáda pro banky

Podobně jsou na tom některé obchodní modely s dlouhodobými závazky založenými na 7-8% budoucích výnosech z rizikových aktiv. Největším rizikem v jejich případě není hrozba bankrotu, ale budoucí výnosnost. Do této oblasti spadají například pojišťovny, které při pokrytí nároků svých klientů z pojistných událostí nemohou počítat s dostatečně velkou rezervou, nebo penzijní fondy, jejichž výnosy budou pro klienty a důchodce velkým zklamáním. V podobné situaci jsou i některé země (příkladem je Portoriko) nebo města (Detroit), ani tyto entity nejsou schopny plnit své závazky kvůli nedostatečným výnosům. Záporné sazby jsou nakonec hrozbou i pro domácnosti, které se snaží investovat nebo šetřit peníze, jejich výnosy jsou nyní rovněž tristní.

Centrální bankéři pravděpodobně neskončili. Pokračovat podle Grosse budou až do chvíle, kdy se ocitnou ve slepé uličce. Stále častější jsou i spekulace o tom, že se centrálním bankám přestává líbit také hotovost (zejména ve větších objemech), která bývá spojována se šedou ekonomikou a zločinem. Toto spojení sice Gross připouští, ale vidí problém v tom, že centrální bankéři a regulátoři nepřišli s řešením, a tak veřejnost přichází o poslední způsob, jak se bránit záporným sazbám, tedy vybrat peníze z bank a nechat si je doma v matraci.

Jak investovat?

Řešení je podle Grosse v nedohlednu a koncepce založené na tištění peněz podle zkušeností z uplynulých let zatím nefungují. "Měli bychom si uvědomit, že ekonomickému systému založenému na financích, které mu dodávají energii po dlouhou dobu, dochází palivo," upozorňuje Gross.

V podobném prostředí je podle Grosse poměrně složité hledat investice se zajímavým dlouhodobým výnosovým potenciálem. Nízké ceny akcií bank nemusejí znamenat solidní výnosy do budoucna, protože jsou odůvodněné tím, co se děje na trhu. Stejně tak může být nebezpečné podlehnout vábení zajímavých cen dluhopisů, které díky nízkým sazbám zažívají silný růstový trend. I malý nárůst výnosů u dlouhodobých dluhopisů však může mít na portfolio velice negativní vliv. Na trhu není jistota (což samozřejmě platí obecně), jedinou možnou radou je orientace na krátkodobější investiční horizont (co se týče dluhopisů) a co možná nejnižší volatilitu.

"Východ slunce zažíváme každé ráno, jeho čas se mění pouze v závislosti na ročním období. Slunné léto současného finančního systému končí a čeká nás zima. Investoři by měli být připraveni na tuto změnu," uzavírá Gross svůj komentář.

Zdroj: Janus Capital Group
Co musíte ráno vědět (31. března)
Co musíte ráno vědět (31. března)
před hodinou

Co musíte ráno vědět (31. března)

Jak světové trhy zahájily nový týden, co čeká Austrálii a co si rozumní lidé nejen v USA také říkají o bilionovém...
Musíte vědět
Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy
včera v 23:04

Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy

Vedení italsko-americké automobilky Fiat Chrysler Automobiles si dočasně sníží mzdy kvůli koronavirové pandemii, aby...
Auta Evropské akcie Americké akcie
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
včera v 22:00

Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory ekonomiky pokračuje

Akciové indexy v USA na úvod týdne posílily, taženy mimo jiné podniky ze sektoru zdravotní péče. Na trhu ovšem nadále...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje
včera v 21:44

Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje

Izraelská vláda představila balík ekonomických opatření v hodnotě 80 miliard šekelů (zhruba 550 miliard Kč), který má...
Izrael Koronavirus Podpora ekonomiky
Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného
včera v 20:26

Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného

Zálohy na silniční daň splatné v dubnu a v červenci bude možné uhradit až do 15. října. Sankce za zpožděné platby...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Polská PGNiG hlásí vítězství ve sporu s ruským Gazpromem
včera v 20:20

Polská PGNiG hlásí vítězství ve sporu s ruským Gazpromem

Ruský plynárenský gigant Gazprom musí největšímu polskému distributorovi plynu PGNiG zaplatit zhruba 1,5 miliardy...
Polsko Rusko Zemní plyn
Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů…
Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů…
včera v 19:30

Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů pracovních míst

Hospodářské dopady šíření koronaviru by mohly ve Spojených státech vést k zániku 47 milionů pracovních míst. Míra...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Kanadský premiér Trudeau slíbil podporu firmám
včera v 19:05

Kanadský premiér Trudeau slíbil podporu firmám

Epidemie koronaviru má v Kanadě 66 obětí, o tři více než v neděli. Oznámili to místní zdravotníci. Počet nakažených...
Kanada Koronavirus Podpora ekonomiky
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
včera v 18:30

Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a posílily, americké akcie navečer rostly

Evropské akciové indexy v úvodu pondělní seance klesaly. Investoři reagovali mimo jiné na výzvu ECB, aby se finanční...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly…
Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly…
včera v 18:00

Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly pod nulou

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pondělí v červených číslech a indexy se pod nulou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Analytici věří defenzivním titulům
včera v 17:09

Analytici věří defenzivním titulům

Analytici bank a investičních společností zvyšují investiční doporučení u defenzivních titulů, které mají větší šanci...
Americké akcie Investiční doporučení Defenzivní investování
Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal…
Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal…
včera v 16:50

Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal téměř procento a půl

Pražská burza v pondělí opět oslabovala. Index PX klesl o 1,38 % na 770,44 bodu. Dolů trh táhly především akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Moody’s varuje před dlouhodobým uzavřením ekonomik
včera v 16:29

Moody’s varuje před dlouhodobým uzavřením ekonomik

Ratingová agentura Moody's v pátek uvedla, že pokud budou omezení spojená s šířením koronaviru krátká, bude činit...
Ratingové agentury Zadlužení Koronavirus
Euler Hermes: Oživení ekonomiky lze čekat až v roce 2021
včera v 15:57

Euler Hermes: Oživení ekonomiky lze čekat až v roce 2021

Oživení světové ekonomiky po současné krizi způsobené koronavirem bude možné očekávat až v roce 2021. Pandemie...
Světová ekonomika Krize Hospodářský růst
Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem
Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem
včera v 15:40

Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem

Provozovatel sociální sítě Facebook se zavázal, že podpoří zpravodajská média zasažená krizí kolem koronaviru částkou...
Facebook Koronavirus Média
Koronavirus zřejmě zpozdí zavedení eura v Bulharsku
včera v 15:18

Koronavirus zřejmě zpozdí zavedení eura v Bulharsku

Globální krize vyvolaná šířením koronaviru zpozdí snahu Bulharska o přistoupení k mechanismu směnných kurzů ERM-2 a k...
Bulharsko Euro Eurozóna
Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila
Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila
včera v 14:45

Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila

Meziroční růst spotřebitelských cen v Německu v březnu zpomalil na 1,3 % z únorových 1,7 %, uvedl v pondělní...
Německo Inflace Koronavirus
Země EU stvrdily vznik krizového fondu i úlevy pro aerolinky
včera v 14:34

Země EU stvrdily vznik krizového fondu i úlevy pro aerolinky

Země Evropské unie dnes formálně potvrdily dva návrhy, které mají členským státům a leteckým společnostem pomoci...
Evropská ekonomika Evropská unie Krize
Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let
Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let
včera v 14:12

Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let

Australské ekonomice hrozí nejhlubší recese za 90 let, a to kvůli omezením, jejichž cílem je zastavit šíření...
Austrálie Hospodářský růst HDP
VZP: Rok 2020 je pojišťovna připravena zvládnout, rok 2021 je otázka
včera v 14:01

VZP: Rok 2020 je pojišťovna připravena zvládnout, rok 2021 je otázka

Všeobecná zdravotní pojišťovna očekává, že příjmy, které tvoří zejména výběr pojistného, letos klesnou asi o sedminu....
Pojištění Koronavirus