Chcete porazit trh? Zkuste akcie, kterým prospívá současná fáze ekonomického cyklu
Mnoho investorů postrádá na akciových trzích jasný trend, indexy totiž v poslední době trvale nerostou ani neklesají. Určitý trend je ale přece jen k vidění – od začátku roku mají akcie, které jsou citlivé na to, v jaké fázi je hospodářský cyklus (proto takzvaně cyklické akcie), jednoznačně lepší výkonnost než ostatní segmenty akciového trhu.
Růst cen těchto akcií je pozoruhodný. Cyklické akcie těží z překvapivě pozitivních dat indikujících růst ekonomiky a také ze změny trendu na komoditních trzích. Podobný trend je i na trhu s dluhopisy, kde nejlepších výkonností dosahují bondy firem z cyklických sektorů a dluhopisy z rozvíjejících se ekonomik.
Proč cyklické akcie posilují?
1. Zlepšující se makroekonomické ukazatele. Podmínky financování firem se uvolňují, banky poskytují více úvěrů a rostou opět indexy nákupních manažerů, které sledují sentiment ve výrobním sektoru. Obavy z vývoje v Číně mírně ustoupily a zlepšuje se situace na trhu s bydlením.
2. Obrat na trhu průmyslových komodit. Ceny energií od svého dna vzrostly o 50 %, prudce rostou také ceny oceli a železné rudy. Není však jisté, zda je růst cen ropy udržitelný, velcí producenti se zatím na omezení produkce nedohodli.
3. Posun v základních investičních tématech. V současném nízkoúrokovém prostředí je hledání příležitostí k dosažení výnosu důležitým tématem. Zdá se, že investoři výnosy hledají spíše na trhu korporátních dluhopisů než na trhu akciovém. To se odráží v cenách akcií v energetickém sektoru a na trhu s nemovitostmi, jejichž výkonnost za zbytkem trhu mírně pokulhává.
Ziskovost firem se zlepšuje, ocenění akcií je příznivé
V posledních dvou letech nastalo několik falešných pozitivních signálů, kdy bylo optimistické očekávání ohledně hospodářského růstu vystřídáno zklamáním z reálných makroekonomických dat. Bude tomu tentokrát jinak?
Určité povzbuzení může přijít z USA, kde dochází k lehkému nárůstu inflace. Lze očekávat, že větší roli bude hrát ocenění akcií. Měřeno indikátory P/E (poměr ceny akcie a zisku na akcii) a P/V (cena akcie k účetní hodnotě firmy) nabízejí cyklické sektory značnou slevu. Dalším pozitivním elementem je trend vývoje ziskovosti firem – s výjimkou energetického odvětví se ziskovost v rámci cyklického sektoru stále zlepšuje (byť zatím stále klesá).
Zajímavé by z uvedených důvodů mohly být cyklické akcie, a to na úkor cenných papírů telekomunikačních firem a akcií z průmyslového odvětví.
Zdroj: NN Investment Partners (dříve ING Investment Management)
Aktuality
