Zdražují a zdražují. Ocenění světových akcií slibuje do budoucna hluboce podprůměrné výnosy
Pokud přihlédneme k faktu, že se světová ekonomika nachází v nejhlubší recesi od 2. světové války, přičemž globální HDP by měl podle poslední prognózy Mezinárodního měnového fondu z října letos poklesnout o 4,4 %, výkonnost globálních akciových trhů od začátku letošního roku je mimořádně příznivá.
Nejširší globální akciový index MSCI All Country World zatím letos připisuje zisk 8 %. Přitom jen za listopad (do 23. listopadu) zatím globální akciové trhy připisují zisk 11 %. Výrazně nadstandardní listopadové zhodnocení bylo způsobeno především velice nadějnými zprávami ohledně nových vakcín proti koronaviru od společností Pfizer, Moderna a AstraZeneca.
Globální korporátní zisky momentálně klesají meziročním tempem 27 %. V důsledku růstu cen akcií a poklesu korporátních fundamentů se valuace globálních akciových trhů dostaly na nejvyšší úroveň od roku 2002. Naše globální proprietární akciová valuace ve výsledku vzrostla na bezprecedentních +39 %. Přitom na začátku roku se globální akciová valuace pohybovala na výrazně nižší hladině +12 %.
Náš valuační model proto momentálně indikuje průměrné očekáváné roční akciové výnosy v příštích pěti letech (včetně dividend) pouze kolem 4 %. Akcie, zejména v USA, jsou momentálně enormně drahé. Nic na tom nemění rekordně nízké úrokové sazby a očekávání, že klíčové centrální banky budou udržovat extrémně uvolněnou měnovou politiku ještě po několik následujících let.
