Burzovní kalendář (7. 3. - 11. 3. 2022)

Ohlédnutí

Dění na trzích dominuje jediné téma, a to válka na Ukrajině a její dopady. "Hlavním negativem jsou zničené lidské životy a celkově nepříznivý dopad války na společnost jako celek. Z hlediska ekonomického se jedná o globální negativní šok. Překvapením proto není ani pokračující nepříznivý vývoj na trzích s téměř všemi rizikovými aktivy. Ruský finanční trh zůstal vůči zbytku světa uzavřený po celý týden. Svou sílu v poslední době ukazují americký dolar i zlato," shrnul situaci analytik Milan Vaníček z J&T Banky.

Celý týden byl ve znamení preferování bezpečných aktiv. Americký dolar vůči euru během pátku prudce posiloval pod 1,10 EUR/USD. "To je hodnota, kterou jsme předpokládali až v průběhu druhého čtvrtletí. Hlavním důvodem přitom měl být atraktivní úrokový diferenciál s tím, jak Fed odstartuje cyklus zvyšování úrokových sazeb. Snaha najít bezpečné místo pro peníze se projevuje vysokou poptávkou po amerických či německých vládních dluhopisech. Jejich ceny v závěru týdne vyskočily a výnosy spadly. Trh již nečeká tak agresivní růst sazeb v USA. Data z amerického trhu práce za únor sice celkově příjemně překvapila, výrazně ale zklamal údaj o vývoji mezd, jejichž růst se zastavil," napsal ve shrnutí dění na trzích hlavní ekonom Komerční banky Jan Vejmělek.

Konflikt na Ukrajině má podle něj stagflační dopady, když ohrožuje hospodářský růst, ale posiluje inflační tendence (primárně kvůli zdražování energetických surovin). Jak předběžná únorová data o inflaci v eurozóně, tak lednové ceny průmyslových výrobců výrazně překonaly očekávání. V kombinaci se současným vzestupem cen energetických surovin a silnějším dolarem to znamená, že inflační tlaky v eurozóně budou dále sílit a tlačit ECB k reakci.

Čím geograficky blíže k ohnisku konfliktu, tím hůře. Není tedy divu, že středoevropské měny po celý týden ztrácely. Maďarští centrální bankéři se proti slabé měně verbálně vymezili, k přímé intervenci na trhu se ale neodhodlali. Jiná situace byla v Polsku a Česku, což ztráty jejich měn mírnilo. Polská centrální banka se k intervencím odhodlala již v úterý, ČNB se pro přímé intervence na podporu koruny rozhodla až koncem týdne. "Intervence centrální banky chápeme jako rozumné v situaci, kdy je trh vystresovaný. Cílem operace je podle nás především zachovat likviditu na trhu a snížit kurzovou volatilitu. Zabránění oslabování koruny má nyní také protiinflační benefit a může o něco snížit potřebu dalšího razantnějšího zvýšení korunových úrokových sazeb," podotkl Vejmělek.

Rusko dále útočí na různé cíle na Ukrajině, v týdnu šokovalo zejména ostřelováním jaderné elektrárny v Záporoží, kterou následně obsadilo. V týdnu zároveň ministr zahraničí Lavrov přechodně mírnil rétoriku, když namísto jaderné hrozby hovořil o tom, že "Rusko možná někdo do konfliktu zatáhl" a že je země připravena jednat o příměří. Podobný myšlenkový veletoč (jakkoli jde v této fázi spíše o zastírací vyjádření) by případně mohl být vyvolán hrozbou bankrotu Ruské federace. Ten je zřejmě blíže, než se mnozí domnívali. Ruská národní banka dokonce zakázala dočasně vyplácet kupóny ze státních dluhopisů zahraničním vlastníkům, a zastavila se tak na hranici propasti.

Bojkot Ruska se zároveň rozjel naplno. Lodní společnosti odmítají dovážet zboží, sportovní federace vyřazují ruské týmy a přesouvají plánované závody mimo Rusko. Technologické firmy přestávají dovážet své produkty a omezují Rusům služby, státy zabavují ruským oligarchům jachty, a i když cena ropy neustále roste, té ruské se to prakticky netýká. Ačkoli je nabízena s rekordní slevou, ruské tankery nechtějí téměř nikde přijímat.

Německo ve stejné době začíná masivně zbrojit. Do Bundeswehru začne kvůli aktuálnímu dění proudit obrovské množství peněz z nového stomiliardového fondu. "Německo bylo zatím sedmou zemí na světě v pořadí podle výdajů na armádu a šestnáctou podle její síly, tato injekce již ale zemi posunula na třetí místo, tedy hned za Čínu. Pokud to nebude pouze jednorázový náklad, jsme pravděpodobně svědky zrodu nejsilnější evropské armády, která je aktuálně svou silou v Evropě až čtvrtá (po italské, britské a francouzské)," napsal Martin Luňáček z investiční robo-advisory platformy Portu.

Americké akciové indexy v týdnu ztratily přes procento, technologický Nasdaq dokonce bezmála tři procenta. Evropské akcie odepsaly celkově přes sedm procent (německý i francouzský trh shodně klesly o více než desetinu), tlak byl i na ceny akcií v Asii.

Americké trhy v týdnu do 4. března

Evropské trhy v týdnu do 4. března

České akcie v týdnu do 4. března

Index pražské burzy PX tentokrát následoval dění v Evropě a odepsal 5,5 % na 1 306,1 bodu. Nejvíce rostoucí akcií týdne byla Česká zbrojovka Group (+12,5 %). Vláda rozhodla o navýšení rozpočtu Ministerstva obrany o 1 miliardu Kč za účelem doplnění zásob ručních palných zbraní. "Vojenský konflikt na Ukrajině vede vlády mnoha zemí, především těch evropských, k přehodnocení vybavenosti vlastních ozbrojených sil. Navyšování rozpočtů na obranu je pak logicky pozitivní informací pro zbrojařské firmy," uvedl Vaníček. "Očekáváme, že se navýší kontrakt s CZG, který v časovém rámci 2020-2025 má objem 2,4 miliardy Kč. Podotýkáme, že CZG vyrábí na maximu kapacity, a proto bude muset novou zakázku buď rozložit v čase, nebo omezit prodeje v rámci civilního segmentu."

Nejhlubší pokles zaznamenaly akcie Erste Group Bank (-17,3 %). Banka oznámila solidní výsledky hospodaření, potvrdila dividendu, nabídla výhled v souladu s očekáváním a investory uklidnila svojí téměř nulovou expozicí vůči Rusku. "Navzdory tomu byly akcie Erste stejně jako ostatní finanční tituly pod prodejním tlakem. Negativní dopad válečného konfliktu na ekonomický vývoj je jedním vysvětlením, dalším je pak dorovnávání pozic v rámci portfolií evropských bank, kde především Raiffeisen Bank má větší expozici na Rusko a je nejvíce pod prodejním tlakem," doplnil analytik z J&T Banky.

Společnost Tatry Mountain Resorts (akcie v týdnu beze změny) zveřejnila výsledky hospodaření za účetní rok 2020/2021, který skončil 31. 10. 2021. Čísla tak zahrnula celou loňskou zimní sezónu. Tržby se meziročně propadly o 42 % na 63,5 milionu eur kvůli dopadu pandemie covidu-19 a vládních restrikcí na turistický ruch. Společnost výrazně snížila provozní náklady (především personální), i tak ale zisk před odpisy EBITDA klesl o 80 % na 7 milionů eur. Úrokové náklady společnosti byly relativně stabilní a firma vykázala čistou ztrátu 45,9 milionu eur. Předseda představenstva Igor Rattaj ve výroční zprávě uvedl, že vzhledem k uvolňování restrikcí očekává oživení turistického ruchu, především ze strany domácích zákazníků na Slovensku. Po stabilizaci situace může podle něj dosahovat TMR alespoň takových výsledků jako před pandemií.

Slovenský výrobce kovových součástek Gevorkyan plánuje vstoupit na trh START počátkem června, získat chce až 800 milionů Kč

V létě na trh START pražské burzy zamíří další firma, výrobce dveřních klik M&T

Výhled

V druhém březnovém týdnu bude pro trhy nadále klíčová situace na Ukrajině. Jednoduché a jednoznačné mírové řešení je bohužel v nedohlednu, a tak lze očekávat pokračování nejistoty a vysoké volatility s nepříznivými dopady na rizikové investice.

Pozornost si nepochybně zaslouží čtvrteční zasedání Evropské centrální banky. Rizika plynoucí z válečného konfliktu mohou banku vést k potvrzení uvolněné měnové politiky, rekordní inflace a rostoucí ceny energetických komodit nicméně mohou vést ke spekulacím o přece jen dřívějším zpřísňování opatření měnověpolitické autority eurozóny.

"Silný středeční růst nestačil ke zvrácení celkově pesimistické nálady na akciovém trhu. Týden (opět) plný výrazných denních rozpětí cen akcií zakončil index S&P 500 slabší o 1,27 %. Denní graf indexu S&P 500 je v medvědím nastavení. Kurz je pod klouzavými průměry a nedokáže vystoupat nad předchozí lokální vrcholy. Minima z předchozího týdne nicméně zůstala nedotčena, a tak se nejbližší support (4 200 až 4 150) nemění," napsal v pravidelném technickém komentáři k dění na americkém akciovém trhu opční obchodník Josef Košťál.

"Leden i únor byly pro index S&P 500 ztrátové. Benchmark letos zatím z devíti týdenních svíček zapsal pět červených a pohybuje se na úrovni z loňského září. Denní graf je v medvědím nastavení, poklesy nicméně zatím vyvolávají růstové protipohyby. Ukrajinská válka dominuje dění na trzích, investoři ale sledují i to, co na to v dalších dnech a týdnech řeknou Powell a spol.," doplnil Košťál.

Výsledková sezóna doznívá tak trochu na vedlejší koleji. V týdnu oznámí svá čísla za uplynulý kvartál mimo jiné DICK'S Sporting Goods nebo Campbell Soup, v Evropě se přidá mimo jiné společnost K+S a na pražské burze doplní již zveřejněná předběžná čísla v úterý pojišťovna VIG a ve středu oznámí výsledky CTP Group.

"Vzhledem k tomu, že VIG již některá předběžná čísla oznámila, neočekáváme žádné výraznější překvapení. Podle těchto předběžných čísel dosáhl za minulý rok zisk před zdaněním 510 milionů eur, předepsané pojistné 11 miliard eur a kombinovaný ukazatel byl na úrovni 94,1 %," napsal analytik J&T Banky Milan Lávička.

Z makroekonomických dat mohou být pro trhy významné v USA ve čtvrtek index spotřebitelských cen a v pátek předběžný index spotřebitelské důvěry sestavovaný Michiganskou univerzitou. V Německu vyjdou hned v pondělí maloobchodní tržby a průmyslové zakázky, v úterý průmyslová výroba a v pátek inflace. Data z ekonomiky vyjdou také v Česku.

"Zasedání ECB proběhne na pozadí rusko-ukrajinského konfliktu. Výsledkem bude opatrnost centrálních bankéřů a snaha udržet si flexibilitu. Americká inflační data potvrdí předpoklady zvýšení dolarových úrokových sazeb na zasedání v dalším týdnu. V Česku se dočkáme silných inflačních čísel i relativně robustních lednových dat z reálné ekonomiky. ČNB bude dále monitorovat devizový trh a limitovat tlaky na oslabování koruny," uvedl ekonom Jan Vejmělek z Komerční banky.

Pondělí 7. března 2022

Čína – obchodní bilance, devizové rezervy

Německo – maloobchodní tržby, průmyslové objednávky, běžný účet

Spojené království – index cen domů

Francie – devizové rezervy

ČR – mzdy

USA – spotřebitelské úvěry

Úterý 8. března 2022

Japonsko – běžný účet

Austrálie – podnikatelská důvěra

Německo – průmyslová výroba

Španělsko – průmyslová výroba, spotřebitelská důvěra

ČR – devizové rezervy, nezaměstnanost

Itálie – maloobchodní tržby

Eurozóna – HDP, zaměstnanost

USA – index optimismu malých firem NFIB, obchodní bilance, velkoobchodní zásoby, zásoby ropy (API)

Středa 9. března 2022

Austrálie – spotřebitelská důvěra

Japonsko – HDP

Čína – inflace (spotřebitelská, výrobní)

Francie – nezaměstnanost

ČR – obchodní bilance

Itálie – průmyslová výroba

USA – hypotéky, JOLTS (volná pracovní místa), zásoby ropy

Rusko – devizové rezervy, inflace

Čtvrtek 10. března 2022

Japonsko – index výrobních cen

ČR – index spotřebitelských cen

Itálie – index výrobních cen

Eurozóna – zasedání ECB

USA – index spotřebitelských cen, týdenní zpráva z trhu práce, zásoby zemního plynu

Pátek 11. března 2022

Čína – nové úvěry, peněžní zásoba

Japonsko – spotřeba domácností

Německo – index spotřebitelských cen

Spojené království – stavební výroba, průmyslová výroba, obchodní bilance

ČR – stavební výroba, průmyslová výroba

Španělsko – index spotřebitelských cen

Indie – devizové rezervy, průmyslová výroba

USA – index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity

Ekonomický kalendář

Z makroekonomického výhledu Komerční banky:

• Pro hráče na globálním trhu zřejmě nebude v týdnu důležitějších zpráv než těch přicházejících z fronty. Další eskalace konfliktu bude dále nahrávat bezpečným měnám včetně amerického dolaru.
• Zasedání ECB bude podle nás opatrné, když si evropští centrální bankéři budou chtít ponechat určitou míru flexibility v rozhodování. Žádnou změnu v nastavení měnových podmínek tedy nepředpokládáme.
• Německé statistiky podnikových objednávek a průmyslové výroby za leden by měly poukázat na zlepšování situace ve výrobních řetězcích. Je ale jasné, že válka na Ukrajině je opět přeruší a březnová data tím budou dotčená.
• Zejména nárůst cen komodit se projeví v další akceleraci americké inflace, ačkoli podle nás nebude vzestup tak vysoký, jak se trh obává. To pro nás bude v kombinaci s geopolitickou nejistotou argumentem pro to, aby Fed v březnu zvednul sazby o 25 bazických bodů, ne o 50.
• Koruna bude ve vleku řady faktorů. Tím hlavním bude další vývoj na Ukrajině, který bude nadále přispívat ke zvýšené volatilitě a tlakům na oslabení naší měny. Proti tomu bude stát ČNB se svými devizovými rezervami připravenými k podpoře koruny.
• Pokud jde o data z české ekonomiky, ta by měla za leden ukázat oproti prosinci na znatelné zlepšení. Bohužel, všeho do času. Rusko-ukrajinský konflikt od března data zejména z průmyslu opět negativně zasáhne.
• Pokud jde o kurz koruny, nebude-li se situace dále zhoršovat, vidíme stabilizaci v širším pásmu kolem 25,50 EUR/CZK s následnou pomalou apreciací.