Burzovní kalendář (22. 12. – 26. 12. 2025): Americká data a vánoční volno

Ohlédnutí

V předvánočním týdnu investoři sledovali měnovou politiku, jednání o Ukrajině, volatilitu v technologickém odvětví a také takzvaný quadruple witching.

Evropská centrální banka sazby podle očekávání nezměnila a podstatněji nezměnila ani obezřetný výhled na rok 2026. Bank of England základní sazbu naopak v souladu s odhady snížila na 3,75 %, Bank of Japan pak základní úrok zvýšila na 0,75 % (nejvýše od roku 1995).

Pokračovala jednání o Ukrajině a o možných rámcích pro další vyjednávání. Evropská unie schválila finanční podporu na roky 2026 a 2027 ve formě půjčky 90 miliard eur, na využití zmrazených ruských aktiv se ale politici neshodli.

Pokud jde o předjednávání podmínek pro možné příměří nebo mír, zatím nebylo dosaženo shody. Stěžejní otázky, jako jsou podstoupení území, omezení obranných kapacit Ukrajiny, bezpečnostní záruky a možný vstup Ukrajiny do mezinárodních uskupení (NATO, EU), jsou nevyřešené.

V týdnu pokračovalo tržní "zvažování" toho, nakolik jsou masivní investice do infrastruktury potřebné pro umělou inteligenci rentabilní. To vedlo k volatilitě na akciových trzích, k závěru týdne se ale situace uklidňovala. K volatilitě naopak koncem týdne přispělo převážení několika indexů včetně CECE, FTSE, DAX nebo PX a také expirace opcí a futures v USA (quadruple witching).

"Potenciální rizika v sektoru technologií jsou vysoká a vysoká také zůstanou. Příkladem je Oracle. Firma při současném tempu investic financuje kapitálové výdaje z velké části dluhem, protože jí nestačí volné cash flow. Náklady na zajištění jejího dluhu proti selhání (CDS) citelně vzrostly. Trh pozitivně neocenil plány na ještě vyšší CapEx ani zprávu, že se investiční fond Blue Owl Capital nebude podílet na financování datového centra v Michiganu v hodnotě 10 miliard USD," popsal Martin Luňáček z investiční robo-advisory platformy Portu. Titul v týdnu naopak podpořilo potvrzené zapojení firmy do provozování TikToku v USA.

Americký statistický úřad při ministerstvu práce zveřejnil inflační data za listopad. Čekalo se +3,1 %, zpráva ale ukázala výsledek jen 2,7 %. "Faktem je, že technické úpravy nutné kvůli absenci části dat, která už nešlo zpětně získat, vedly k citelným změnám. Týkalo se to třeba cen bydlení. Dopady chybějících dat v dalších měsících vymizí. I tak očekáváme, že se americká inflace v příštím roce bude posouvat k inflačnímu cíli. Fed bude proto dále snižovat sazby, v roce 2026 čekáme pokles o 50 bazických bodů," uvedl Luňáček.

Celkově americké akciové indexy uzavřely týden smíšeně (Dow klesl o 0,67 %, ale S&P 500 se zvýšil o 0,10 % a Nasdaq Composite přidal 0,48 %). Akcie v západní Evropě posílily (panevropský STOXX Europe 600 přidal 1,60 %, britský FTSE 100 se zvýšil o 2,57 %, německý DAX zpevnil o 0,42 % a francouzský CAC 40 si připsal 1,03 %).

Týden do 19. prosince na amerických trzích

Týden do 19. prosince na evropských trzích

Týden do 19. prosince na pražské burze

Index pražské burzy PX přidal dokonce 3,3 % na rekordních 2 654,25 bodu. Největší zhodnocení si připsaly opět akcie VIG (+9,9 %). "Titul dále těží z pozitivní reakce na oznámení solidních čísel za prvních devět měsíců roku a střednědobého výhledu," uvedl analytik Milan Vaníček z J&T Banky.

Bankovní rada České národní banky podle očekávání ponechala dvoutýdenní repo sazbu na úrovni 3,50 %. Banka uvedla, že podle aktualizované prognózy by se inflace v Česku měla pohybovat do konce příštího roku mírně nad 2% cílem. Hlavním důvodem je pokračující rychlý růst cen služeb, růst cen nemovitostí a svižný růst mezd. Podle vyjádření guvernéra Aleše Michla spatřuje ČNB pro budoucí vývoj inflace rizika vyvážená na obě strany. Nejistotami zůstávají vývoj války na Ukrajině a rostoucí zadlužení vlád. "Rétorika ČNB nás utvrzuje v přesvědčení, že sazby setrvají na současné úrovni 3,50 % minimálně po většinu příštího roku," napsal Vaníček v týdenním shrnutí dění na trzích.

Výhled

Vánoční týden bude ovlivněn především dny volna, které pro většinu Evropy včetně pražské burzy budou od středy do pátku. Upozorňujeme, že v zámoří nebo třeba i v Londýně jsou 24. prosince trhy ve zkráceném režimu otevřené, v USA se pak obchoduje hned na Štěpána.

Ve zkráceném týdnu se investoři zaměří na další vývoj v jednáních o Ukrajině. Zlom se ale v nejbližších dnech nečeká. Vlastně už tradiční jsou i pokračující debaty o smysluplnosti obrovských investic do AI.

"Americký akciový index S&P 500 v první polovině uplynulého týdne pokračoval v sestupu z konce týdne předchozího. Dva poslední silné dny ale stačily k nápravě a skóre za poslední kompletní týden roku je +0,10 %. Index v týdnu klesl pod 20denní klouzavý průměr a jednou uzavřel i pod 50denním průměrem. Medvědí vývoj ale obchodníci odmítli, a index tak zůstává v pásmu vymezeném spodní silnou hladinou podpory na 6 500 až 6 550 a horní rezistencí na maximech okolo 6 920. Nový býčí signál by vznikl při proražení nad dosavadní rekord," napsal v pravidelném technickém komentáři k dění na americkém akciovém trhu opční obchodník Josef Košťál.

"Index S&P 500 i další týden zůstal v rozpětí 6 500 až 6 900, ve kterém je od poloviny září. Sezónnost je příznivá, ve středu začíná 'okénko' pro takzvanou Santa Claus rally a výraznější denní změny by v této části roku byly velkým překvapením. Od začátku roku S&P 500 přidává 16,20 % (pravda, v korunách je zhruba na nule)," dodal Košťál.

"Vzhledem ke svátečnímu období očekáváme sníženou aktivitu na trzích. Nižší objemy mohou vést k vyšší volatilitě, a to především u technologických titulů, které letos předvedly výrazné pohyby. Investoři totiž mohou chtít uzavírat zisky," uvedl Milan Vaníček z J&T Banky.

Makroekonomický kalendář

Z makrodat zaujmou v USA v úterý průmyslová produkce a data z nemovitostního trhu. Na konci týdne pak vyjde série důležitých statistik v Japonsku.

"Česká podnikatelská a spotřebitelská důvěra se ke konci roku pravděpodobně rozcházely. Důvěra spotřebitelů poté, co v listopadu dosáhla několikaletého maxima, podle nás v prosinci lehce korigovala, zůstala ale vysoce nadprůměrná. Ačkoli neočekáváme, že by se spotřebitelské výdaje v závěru roku zvyšovaly tak výrazně jako nálada, lepší naladění spotřebitelů přesto růst spotřeby domácností zřejmě posílí poté, co její růst v 3Q2025 zpomalil. Odhadujeme, že spotřebitelská důvěra klesne na 110,8 bodu a důvěra podnikatelů zůstane podprůměrná na úrovni 99,7 bodu. Podnikatelské prostředí bude zřejmě dále ovlivňovat horší nálada v průmyslu. Na rozdíl od jiných sektorů je tu důvěra podprůměrná, průmysl stále čelí nepřiznivým cyklickým a strukturálním tlakům. Průmyslová aktivita tak pravděpodobně zůstane slabá i na přelomu roku. To ale bude vyvažovat zvyšování spotřebitelských výdajů, který může udržet solidní růstové tempo české ekonomiky," uvedl v týdenním výhledu ekonom Kevin Tran Nguyen z Komerční banky.

"V USA budou zveřejněny hlavně druhořadé údaje, které pravděpodobně příliš nezmění očekávání trhu ohledně pokračování uvolňování měnové politiky v příštím roce. Hlavním důvodem je chladnoucí trh práce. Týdenní počty žádostí o podporu v nezaměstnanosti a předběžný odhad ADP ohledně tvorby pracovních míst v soukromém sektoru poodhalí kondici trhu práce před zveřejněním prosincové nezaměstnanosti (NFP report, 9. ledna). Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v posledních týdnech zásadně nevybočuje z intervalu posledních měsíců, zatímco ADP report byl zhruba v souladu s NFP reportem a ukazoval na ochlazování trhu práce," napsal ekonom.

Finální odhad vývoje amerického HDP za třetí kvartál by podle trhu měl přinést revizi níže a indikovat růst o 3,2 % mezikvartálně anualizovaně oproti původně oznámeným 3,8 %. "Růst podpořila domácí poptávka a také zahraniční obchod díky normalizaci obchodních toků, respektive poklesu dovozu. Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby podle trhu v říjnu poklesly o 1,5 %, a to zejména vlivem dopravních zařízení. Bez nich se očekává nárůst o 0,3 %, který by měl následovat po zářijovém nárůstu o 0,6 %. To víceméně potvrzuje tamní solidní růst investic. To se zřejmě odráží i v průmyslové výrobě, která by měla v říjnu zaznamenat další malý nárůst o 0,1 % meziměsíčně," dodal Kevin Tran Nguyen.