O (nekončící) finanční represi na vyspělých trzích
Finanční represe je termín, který popisuje skutečnost, že jsou na mnoha rozvinutých trzích reálné dluhopisové výnosy do doby splatnosti, tedy nominální výnosy snížené o inflaci, záporné. Držitelé vládních dluhopisů tak v reálném vyjádření dosahují záporných výnosů a držbou těchto dluhopisů reálná hodnota jejich kapitálu (mnohdy jde o úspory) v čase klesá.
Na některých trzích došel tento stav tak daleko, že dokonce i nominální dluhopisové výnosy do doby splatnosti jsou záporné. Takový stav věcí je například v Německu, jehož celá výnosová křivka se dostala do mínusu. Bez ohledu na inflaci platí, že pokud investoři budou tyto dluhopisy držet až do splatnosti, s jistotou realizují nominální ztrátu (a o to větší ztrátu reálnou, inflačně očištěnou).
Výnosová křivka německých vládních dluhopisů, zdroj: Bloomberg
Vzhledem k tomu, že Evropská centrální banka nakupuje vládní dluhopisy evropských zemí v obrovském měřítku, a navíc je pravděpodobné, že na svém prosincovém zasedání oznámí další zintenzivnění těchto nákupů, bude podle mého názoru finanční represe na rozvinutých trzích v příštích letech pokračovat a investoři se budou muset v rámci dluhopisových portfoliích spokojit se zanedbatelnými výnosy.
