Boj s inflací jako sprint, nebo maraton?

Inflace, dolar, bankovky - ilustrační foto

Trhy se v listopadu přestaly tolik bát Fedu a inflace v USA. Poté, co meziměsíčně inflace v říjnu zvolnila, se k růstu nadechl akciový trh a poklesly výnosy amerických vládních dluhopisů. Rozšířilo se očekávání, že sazby Fedu co nevidět dosáhnou vrcholu a v příštím roce (ve druhém pololetí) začnou klesat. Je ale pro takový inflační optimismus důvod?

Podle mě ne. Říjnová data, podle kterých jádrová inflace (podle výdajů na osobní spotřebu, PCE) zvolnila na +0,2 % meziměsíčně, žádnou změnu trendu neindikují. Předchozí dva měsíce totiž jádrová složka pomyslného sledovaného koše zdražila shodně o 0,5 % meziměsíčně, předtím v červenci ale jen o 0,1 %. Jinými slovy, v povaze meziměsíční inflace je i v obdobích zvýšených inflačních tlaků to, že ne v každém měsíci je stejně rychlá. Za poslední tři měsíce vzrostla jádrová inflace o 1,2 %, za posledních 6 měsíců o 2,3 %. V obou případech jde o stejné míry jako v měsících předtím.

Ani z fundamentálního hlediska není důvod se domnívat, že by inflace již měla začít zvolňovat. Spíše naopak, přetrvávajícím rizikem je, že se inflace skrze inflační očekávání a mzdy začne dále šířit v čase.

Stačí se podívat na trh práce, který je ve Spojených státech napjatý měrou nevídanou po desítky let. Míra nezaměstnanosti dosahuje předpandemické úrovně (3,7 %). Počet vznikajících pracovních míst je dvoj- až trojnásobný oproti tomu, co by teoreticky "pokrývalo" průměrný růst americké populace (100 tisíc lidí měsíčně).

USA - dobrovolné odchody ze zaměstnání
USA - dobrovolné odchody ze zaměstnání, zdroj: data.bls.gov

Míra dobrovolných odchodů ze zaměstnání je vysoce nadprůměrná a nezaplněných pracovních míst je přes 10 milionů, tedy zhruba o 50 % více než před pandemií.

USA - otevřené pracovní pozice
USA - otevřené pracovní pozice, zdroj: data.bls.gov

Ano, míra participace na trhu práce je stále zhruba necelý procentní bod pod předpandemickou úrovní, ale to stěží vysvětlí, proč rostou mzdy za rok o zhruba 6 %. Na americkém pracovním trhu se toho zkrátka navzdory přísnější politice Fedu zatím mnoho nezměnilo.

Růst mezd v USA
Růst mezd v USA

Radost trhu z říjnové inflace a vyhlížení otočky Fedu v oblasti měnové politiky jsou tedy podle mého názoru předčasné. Boj s inflací bude maraton, nikoli sprint. A doufejme, že centrálním bankám nedojde šťáva.

Inflace v USA, znehodnocení dolaru - ilustrační foto
Obrázek: Pixabay
7. 12. 2022 17:15
Proč se (ne)bát inflačního scénáře ve stylu 70. let?

V posledních měsících jsou investoři často vystavování srovnávání současného prostředí vysoké inflace s tím v 70. letech...

Americká ekonomika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Spojené státy americké (USA)
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Zavřít
Mohlo by vás zajímat
Obrázek: Shutterstock
31. 5. 2023 6:10
Komodity v portfoliu drobného investora: Přehled (převážně) býčích argumentů
Alokace investic
Přestat sledovat
Americký dolar
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Potraviny
Přestat sledovat
Průmyslové kovy
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Vzácné kovy
Přestat sledovat
Zemědělství
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Obrázek: Shutterstock, Investiční web
29. 5. 2023 12:39
Expertní debata: Výhled na druhé pololetí 2023 není špatný, investoři by ale měli cílit na delší…
Akciové fondy
Přestat sledovat
Fondy kvalifikovaných investorů
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Kapitálové trhy
Přestat sledovat
Komerční reality
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Podílové fondy
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Výhled na rok 2023
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
29. 5. 2023 9:30
Petr Novotný (Investičníweb.cz): Akciový trh je spíše optimistický, bondaři věští problémy
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Ekonomika
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: Freeimages.com
27. 5. 2023 13:42
Pavel Tykač (Sev.en): Bez levné a dostupné energie neexistuje rozvoj lidské společnosti, elektřina…
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Elektřina
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Evropská ekonomika
Přestat sledovat
Evropská unie
Přestat sledovat