Finanční (ne)stabilita jako limit pro měnovou politiku

ECB, Fed
Obrázek: ECB, Wikimedia Commons

Finanční trhy přehodnocují svůj výhled vývoje měnové politiky hlavních centrálních bank. Důvodem jsou problémy některých důležitých bank a riziko jejich přelivu do dalších částí finančního sektoru.

Celkové půjčky amerických bank od Fedu dosáhly minulý týden 341 miliard USD. Takhle vypadá stabilizace bankovního sektoru za oceánem.

Fed - půjčky bankám

Číslo je to impozantní v absolutním měřítku, ale i ve vztahu k dalším fenoménům. Jde zhruba o polovinu (nerealizovaných) ztrát bank z dluhopisových portfolií (640 miliard USD) a téměř dvě třetiny objemu, o který se dosud (od dubna 2022) Fedu podařilo snížit svou bilanci v rámci takzvaného kvantitativního utahování.

Fed - celková aktiva

Současné trable ukazují na existenci limitů pro měnovou politiku v rámci boje s inflací. Toto omezení je tvořeno něčím, co se nazývá ochrana finanční stability. Kombinace nabízení likvidity a zvyšování sazeb bude snahou o posunutí tohoto limitu při současném snižování inflace.

ECB v březnu zvýšila sazby o 50 bazických bodů a Christine Lagardeová nezměnila svou jestřábí rétoriku. Srazit míru inflace pod cíl centrální banky je "neoddiskutovatelný záměr" a tento proces bude "nekompromisní". Fed pak nezvýšil sazby o 50 bazických bodů, jak se čekalo před vybubláním problémů Silicon valley Bank na povrch, ale jen o 25. A Jerome Powell uvedl, že se zvažovala i pauza ve zvyšování sazeb.

Tato divergence se odráží v tržních očekáváních. V případě ECB trh očekává zvyšování sazeb a jejich případný pokles nejdříve v září. Pro USA trh zkraje týdne započítával riziko (23 %) snížení sazeb již v červnu.

Fed - sazby implikované finančním trhem

Tato divergence pomohla posílit euro a s ním i českou korunu (a její regionální měnové kolegyně).

Vývoj kurzů měn

Míra toho, jak situace v bankovním sektoru ovlivní měnovou politiku, se bude odvíjet od dopadu na úvěrový kanál. Tedy na to, jak budou banky ochotné a schopné úvěrovat ekonomiku. Obecně platí, že závislost soukromého sektoru na úvěrech je v Evropě výrazně silnější než v USA. Přesto v USA stačí, aby úvěry přestaly růst, a takzvaný kreditní impulz by se stočil z pozitivních čísel do negativních, což by samo o sobě mohlo stačit na pokles hospodářské aktivity. Jinými slovy, zpřísnění podmínek úvěrů by nemuselo "dorazit" skrze vyšší sazby Fedu, ale skrze omezení dostupnosti úvěrů.

Bankovní úvěry a kreditní impulz pro HDP

Fed, FOMC, Federální rezervní systém - ilustrační foto
Obrázek: Fed
22. 3. 2023 10:04
Fed investorům připravil perné chvilky. Pokud se nepoučí, mohou škody ještě narůst

Více než sto let je americká centrální banka součástí dění na Wall Street. Investoři vždy museli brát v potaz aktuální...

21. 3. 2023 11:02
Kdyby si Fed chtěl dát pauzu ve zvyšování sazeb, tento graf by mohl použít jako argument

Finanční trhy zareagovaly na problémy v bankovním sektoru velice prudce. I samotné banky jsou opatrnější. V důsledku...

Americké banky
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
David Navrátil
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Evropské banky
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Finanční sektor
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Úvěry
Přestat sledovat
Zavřít
Mohlo by vás zajímat
Obrázek: Shutterstock
31. 5. 2023 6:10
Komodity v portfoliu drobného investora: Přehled (převážně) býčích argumentů
Alokace investic
Přestat sledovat
Americký dolar
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Potraviny
Přestat sledovat
Průmyslové kovy
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Vzácné kovy
Přestat sledovat
Zemědělství
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Obrázek: Shutterstock, Investiční web
29. 5. 2023 12:39
Expertní debata: Výhled na druhé pololetí 2023 není špatný, investoři by ale měli cílit na delší…
Akciové fondy
Přestat sledovat
Fondy kvalifikovaných investorů
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Kapitálové trhy
Přestat sledovat
Komerční reality
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Podílové fondy
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Výhled na rok 2023
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
29. 5. 2023 9:30
Petr Novotný (Investičníweb.cz): Akciový trh je spíše optimistický, bondaři věští problémy
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Ekonomika
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: Freeimages.com
27. 5. 2023 13:42
Pavel Tykač (Sev.en): Bez levné a dostupné energie neexistuje rozvoj lidské společnosti, elektřina…
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Elektřina
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Evropská ekonomika
Přestat sledovat
Evropská unie
Přestat sledovat