Burzovní kalendář (13. 11. - 17. 11. 2017)

Ohlédnutí

V uplynulém týdnu investoři sledovali návštěvu Donalda Trumpa v Číně, dění kolem daňové reformy v USA a doznívání výsledkové sezóny. "Vyznění návštěvy amerického prezidenta v Číně je podle našeho názoru pozitivní. Dle výstupů se jedná o další prohloubení vzájemného obchodu a spolupráce (například nové zakázky pro Boeing)," napsal ve shrnutí dění na trzích hlavní akciový analytik J&T Banky. Ten v něm již nezohlednil vystoupení obou mužů na setkání zemí APEC, kde Trump hovořil o národních zájmech, zatímco Si Ťi-pching zdůrazňoval význam globalizace.

V průběhu týdne se také objevily informace o tom, že republikánští senátoři připravili vlastní verzi daňového zákona, což může oddálit přijetí očekávaných daňových změn v USA zhruba o rok. Zřejmě právě dění okolo daňové reformy v USA vyvolalo lehký čtvrteční a páteční sestup amerických akciových indexů z historických maxim. Evropské burzy jako celek odepsaly okolo dvou procent, když se mimo jiné dále řeší dění v Katalánsku.

Domácí akciový index PX naopak smazal ztráty z předchozího týdne a posílil na 1 064 bodů (+1,2 %). Nejvíce odepsaly pro výkon indexu nevýznamné akcie Tatry Mountain Resorts (-1,4 %), nejvíce naopak získaly cenné papíry Monety Money Bank (+4,6 %). MONETA zveřejnila lepší než očekávané výsledky hospodaření za 3Q2017 a zlepšila výhled na celý rok. Banka tak dále potvrzuje, že bude akcionářům s největší pravděpodobností nabízet solidní dividendový výnos. Těží přitom z dobrého vývoje české ekonomiky.

Výsledková sezóna byla na pražské burze v centru pozornosti investorů. Kofola ČeskoSlovensko v pondělí oznámila slušná čísla za třetí čtvrtletí (EBITDA 357 milionů Kč, +5,8 % meziročně). Společnosti lehce vzrostlo zadlužení na 2,1násobek EBITDA, a to kvůli zvýšeným investičním nákladům a výplatě meziročně vyšší dividendy. Titul zakončil týden silnější o 1,9 %.

V úterý zveřejnil hospodářské údaje ČEZ (za týden +1,5 %). Čísla nenaplnila očekávání (EBITDA 9,7 miliardy Kč, čekalo se 10,2 miliardy Kč). Důvodem byla vyšší ztráta z volatilního segmentu obchodování s elektřinou. ČEZ také snížil výhled EBITDA pro letošní rok o jednu miliardu korun kvůli posunu rozhodnutí soudu ohledně plnění závazku SŽDC. Výhled na úrovni čistého zisku byl zachován na 19 miliardách Kč.

Vedle Monety Money Bank se svými výsledky ve čtvrtek pochlubila také Fortuna. Provozní zisk EBITDA dosáhl 28,3 milionu EUR (+78 % meziročně, čekalo se jen 19,4 milionu EUR). Důvodem bylo začlenění akvírovaných firem do výsledků, i na srovnatelné bázi ale byly výsledky lepší, než se čekalo. Titul zakončil týden silnější o 4,1 %.

Výhled

Příští týden bude pro český trh zkrácený o páteční státní svátek. Investoři se podle Milana Vaníčka zaměří na další informace o daňové reformě v USA. "Trh vnímá, že schvalování současné podoby reformy zřejmě nebude jednoduché vzhledem k tomu, že republikánští senátoři mají vlastní návrh. Právě nervozita ohledně prodlužování schválení reformy může nadále vzbuzovat v investorech obavy, a tak by trh měl spíše zaujmout vyčkávací pozici," napsal analytik.

Na pražské burze bude pokračovat výsledková sezóna ve čtvrtek údaji od společnosti Pegas Nonwovens. "Očekáváme provozní zisk EBITDA 9,3 milionu EUR (-17 % meziročně). Nicméně za 3Q2017 jsou čísla ovlivněna mimořádnou položkou osobních nákladů, která vznikla při změně majoritního akcionáře. Bez této mimořádné položky by se zisk EBITDA meziročně nezměnil. Neočekáváme výraznější tržní reakci na zveřejněná data. Společnost zřejmě nebude komentovat zamýšlené kroky nového hlavního akcionáře," doplnil Vaníček.

Ve světě je výsledková sezóna za třetí kvartál prakticky u konce. V týdnu od 13. listopadu se ale investoři dočkají několika důležitých zpráv, v USA například od firem Home Depot, Cisco Systems, Wal-Mart Stores nebo Gap, v Evropě se připojí mimo jiné KBC, Vodafone a Vivendi, v Asii pak například Tencent Holdings nebo Mitsubishi UFJ Financial Group.

"Index S&P 500 ve čtvrtek intradenně výrazněji ztrácel, většinu poklesu ale napravil. Právě tento obrat ukazuje na pokračující převahu býků. Sestup se zastavil na 2 565, tedy stejně jako o týden dříve. Z pásma 2 550 až 2 565 by se mohl stát důležitý support, zespodu se k němu rychle blíží 50denní klouzavý průměr. Díky intradenním poklesům ve čtvrtek a v pátek se denní svíčky vrátily k 20dennímu klouzavému průměru. Zpomalení růstu je pozitivní zprávou, graf je v býčím nastavení, ale v nejbližší době by mohlo nastat přešlapování indexu na místě a vývoj do strany. Nejbližší support je ve zmíněné zóně 2 550 až 2 565, velice důležitá podpora následuje okolo 2 500," napsal v pravidelném technickém komentáři k dění na americkém akciovém trhu opční obchodník Josef Košťál.

Index volatility VIX se po rychlejším nárůstu v druhé polovině uplynulého týdne dostal nad 11 bodů. "Index strachu tak mírně umazal z překoupeného obrázku akciového trhu. Další růst a potvrzení vzestupného trendu u volatility by pro akcie bylo nepříznivým signálem. Graf indexu S&P 500 je ale stále v býčím nastavení, zpomalení růstu se v týdenním vyjádření projevilo červenou nulou (-0,21 %). Za necelé dva týdny je Den díkůvzdání, následuje takzvaný černý pátek. Vzhledem k pozitivním zprávám z ekonomiky by data o nákupním šílenství mohla být signálem pro další růst akciových indexů," doplnil Košťál.

Makroekonomický kalendář je v polovině listopadu poměrně nabitý. Pondělí sice bude na podstatná data skoupé, hned v úterý ráno ale Čína oznámí maloobchodní tržby a průmyslovou výrobu, Německo připojí statistiky vývoje HDP a inflace a také index ekonomické nálady ZEW. Index spotřebitelských cen vyjde i v Británii a za celou eurozónu se trh dozví výkon průmyslu a ekonomiky jako celku. HDP bude oznámen také v Česku.

V úterý se navíc v jednom diskuzním panelu pořádaném Evropskou centrální bankou setkají šéfové nejdůležitějších centrálních bank na světě, tedy Janet Yellenová, Mario Draghi, Haruhiko Kuroda a Mark Carney. Draghi má pak své sólové veřejné vystoupení naplánované ještě na pátek.

Informace o vývoji hrubého domácího produktu ve středu zveřejní Japonsko a z Británie dorazí údaje o nezaměstnanosti. Nejdůležitější data ale vyjdou v Americe, konkrétně o inflaci, maloobchodních tržbách a podnikových zásobách.

Čtvrtečnímu ekonomickému kalendáři dominují data o inflaci v zemích eurozóny a americká průmyslová výroba. Ve čtvrtek a v pátek také vyjde série dílčích dat z nemovitostního trhu v USA, například o zahájené výstavbě nebo o cenách domů.

"Druhý odhad vývoje HDP eurozóny nepřinese žádnou změnu. Předstihové ukazatele během léta vykreslovaly růžový obrázek, který by Eurostat měl potvrdit. Pokračující pozitivní hodnoty indikátorů důvěry naznačují, že by solidní tempo ekonomického růstu mělo pokračovat i v závěrečném čtvrtletí roku. Ekonomové ze Société Générale vidí spíše pozitivní rizika související s vývojem HDP. Odhadovaná struktura růstu HDP ve 3Q by měla spočívat na spotřebě domácností a vyšší investiční aktivitě. Tvrdá data, třeba průmyslová aktivita, obrázek o růstu HDP potvrzují, jen s výjimkou zářijového údaje. Ten především v Německu a Itálii zakolísal, což ovšem hodnotíme jako jednorázový jev," napsal v týdenním ekonomickém výhledu ekonom David Kocourek z Komerční banky.

Německý hospodářský růst ve 3Q by podle něj měl vykázat stejnou dynamiku jako celek eurozóny. Ekonomové ze Société Générale předpokládají, že struktura zveřejněná na konci listopadu ukáže na neutrální vliv čistých exportů a relativně solidní podporu růstu ze strany soukromé spotřeby a investic.

Index ekonomické nálady ZEW v Německu podle Komerční banky vzrostl. Dosud přitom ostatními srovnatelnými ukazateli zaostával. Právě v listopadu by mohl vývoj dohnat.

"Spotřebitelská inflace v USA v říjnu zpomalí na pouhou desetinu procenta meziměsíčně," odhadl Kocourek. "Jádrová inflace tak vykázala vyšší tempo růstu. V říjnu ji přestaly ve větším měřítku ovlivňovat nájmy a ceny ubytování. Novým velkým hybatelem jádrové inflace tak budou ceny léků a ojetých aut." Prodej aut stojí i za růstem maloobchodních tržeb v USA. Jejich důležitou skupinou je prodej nákladních vozidel, která představují pro dealery vyšší marži.

Evropská inflace za říjen bude podle Komerční banky potvrzena na hodnotách prvotního odhadu, tedy 1,4 % meziročně a 0,1 meziměsíčně. Data o vývoji amerického průmyslu v říjnu přinesou podle Kocourka spíše pozitivní zprávy, meziměsíční růst by měl akcelerovat o desetinu procentního bodu na 0,4 %. I využití kapacit se podle odhadu Société Générale zvýšilo.

"Automobilový průmysl kvůli celozávodním dovoleným během prázdnin vykázal nižší růst, což podle nás není plně reflektováno odhadovanou sezónností. Nicméně to je pouze statistický fenomén, proto z toho nevyvozujeme závěry pro celoroční růst," uzavřel Kocourek výhled na týden od 13. listopadu s tím, že právě nižší výroba vozidel bude stát za zpomalením meziročního tempa růstu HDP v České republice.