Hrozí Spojeným státům recese?

Naposledy se dolarové sazby snižovaly před více než deseti lety, kdy probíhala globální finanční krize. Po jejich poklesu na nulu musel Fed přijít s nestandardním opatřením v podobě programu kvantitativního uvolňování, tedy odkupu aktiv. Řítí se americká, potažmo světová ekonomika do obdobných problémů, jaké pamatujeme z let 2008-2009

Trh předpokládá, že v ročním horizontu dojde dokonce k trojímu snížení úrokových sazeb v USA. Každý tento krok by měl být o čtvrt procentního bodu. Obdobná očekávání jsme na trzích pozorovali v 90. letech, konkrétně v letech 1995 a 1998. Recese tehdy ovšem nenastaly.

Podobná očekávání se na trhu prosazují i v současnosti. Všichni vnímají, že americká ekonomika ochlazuje, což ve světle sílících protekcionistických opatření a geopolitických rizik vlastně není žádné překvapení. Tržní konsenzus pro letošní i příští rok ale také zní, že ekonomika USA poroste.

My již poměrně dlouho varujeme, že současná nejdelší růstová fáze americké ekonomiky v historii příští rok skončí. Nepůjde o dlouhou ani hlubokou recesi, rozhodně se také nebude jednat o kombinaci recese a finanční krize, jako tomu bylo před deseti lety, nicméně i tak si situace vyžádá o něco výraznější snížení úrokových sazeb, než s jakým trh nyní počítá. A americký prezident Donald Trump se ve výsledku dočká i slabšího dolaru, po kterém volá. K nestandardním opatřením měnové politiky ale tentokrát důvod nebude.

_{Autorem článku pro E15 z 18. července 2019 je Jan Vejmělek, hlavní ekonom Komerční banky.}