Pokles ziskovosti firem vs. růst cen akcií: Mohou mít investoři pravdu?

Zatímco ziskovost amerických firem padá, ceny akcií se po březnových výprodejích odrazily a rostou. Vědí snad investoři něco, co zůstává zbytku světa utajeno?

Index S&P 500 od 23. března, kdy se dostal na lokální dno, posílil o zhruba 30 %, zatímco americké společnosti, jejichž akcie jsou zahrnuté v S&P 500, vykázaly za první čtvrtletí meziroční propad zisků o více než 12 %. Výsledkem je další růst forwardového P/E, které se tak dostalo na nová maxima od dob internetové bubliny, a také růst ukazatele PEG (poměr P/E k dlouhodobému růstu ziskovosti společností) nad 2, tedy vstup do pásma, v němž tento indikátor ještě nikdy nebyl.

Nejděsivější graf současnosti ukazuje extrémní zranitelnost akciového trhu
Americké akcie se po březnovém propadu odrazily a index S&P 500 již smazal přes polovinu ztrát. Firmy ale mezitím hlásí prudký propad ziskovosti. A analytici očekávají, že první čtvrtletí bylo z pohledu zisků jen drobným sklouznutím ve srovnání s tím, co teprve přijde.

"Valuační ukazatele jsou na několikaletých maximech, což oprávněně vzbuzuje obavy o kondici akciového trhu," říká Tony Caxide, investiční ředitel společnosti Hamilton Capital, podle kterého jsou americké akcie poměrně drahé i navzdory masivním vládním stimulům.

Podle Roberta Johnsona, výkonného ředitele Economic Index Associates, investoři věří, že ekonomika projde rychlým ožitím ve tvaru písmene "V", on sám ale v tento scénář příliš nedoufá. "Tento předpoklad je podle mě až příliš optimistický," říká. Ekonomové často hovoří spíše o vývoji ve tvaru písmene U, L, případně W.

David Tepper (Appaloosa Management): Dražší americké akcie jsem zažil jen na přelomu milénia
Ocenění amerického akciového indexu S&P 500 na základě očekávaných zisků v následujících 12 měsících (forwardové P/E) se v týdnu vyhouplo na nejvyšší úroveň od roku 2002. Akciový trh je poměrně vysoko a Fed lije na trh další peníze. Akcie Amazonu, Facebooku nebo Alphabetu ve svých cenách již zahrnují optimistické scénáře, uvedl ve vysílání televize CNBC uznávaný hedgeový manažer David Tepper.

Co když se akciový trh nemýlí

Ne všichni jsou ale toho názoru, že investoři přestřelili a budou za svou chamtivost potrestáni. Michael Darda, hlavní ekonom společnosti MKM Partners, například říká, že současný růst cen akcií lze ospravedlnit třeba právě masivními vládními stimuly, které by podle očekávání měly tlačit výše inflaci, a tedy i ziskovost firem.

"Hodnoty P/E se skutečně zdají být absurdní, nejde ale o jediný indikátor ocenění. Třeba hodnoty prémie za riziko spojené s investováním do akcií (equity risk premium, ERP) se vrátily na úrovně z doby po finanční krizi z roku 2008," říká.

Darda zdůrazňuje, že koronavirová krize je bezprecedentní událostí, a je tedy mimořádně složité odhadovat další vývoj, klidně se ale podle něj brzy může tvrzení, že americké akcie jsou předražené a investoři věřící v jejich další růst přišli o rozum, ukázat jako zásadní nepochopení situace.

Investorský magazín: Tipy na investice v době (po)koronavirové
Z dramatického březnového pádu se akciové trhy překvapivě rychle oklepaly. Je to znamení brzkého ekonomického oživení, nebo jen dočasný růst v rámci medvědího trendu? Odpověď hledá aktuální Investorský magazín, ve kterém dostávají prostor také spekulativní akciové a měnové tipy. Závěr jako vždy patří ekonomickému kalendáři na nový obchodní týden.
Zdroj:
MarketWatch
Americké akcie
Přestat sledovat
Ocenění
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Ekonomické a tržní indikátory
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Přestat sledovat
19. 10. 2021 21:00
Petr Novotný (Investiční web): Zůstávám věrný akciím, půdě a private equity. Věřím, že mé portfolio…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Hospodářský růst
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
19. 10. 2021 17:00
Povolební Česko aneb Co čekat v ekonomice, politice a energetice
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Politika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
19. 10. 2021 6:40
Carl Icahn: Akciový trh jednou musí narazit do zdi postavené z nově vytvořených peněz
Americké akcie
Přestat sledovat
Carl Icahn
Přestat sledovat
Investiční guru
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Kvantitativní uvolňování
Přestat sledovat
Nejbohatší investoři a byznysmeni
Přestat sledovat
18. 10. 2021 12:00
Investorský magazín: Na pražské burze se schyluje k IPO společnosti FIXED.zone
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
FIXED.zone
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Korekce na trzích
Přestat sledovat
Pražská burza
Přestat sledovat
Primární úpis akcií (IPO)
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat