Co čekat od zlata v případě Bidenova volebního vítězství?
Zdá se, že letošní dobrá výkonnost zlata a stříbra může pokračovat i ve čtvrtém čtvrtletí. Zvýšenou pozornost opět přitahuje takzvaně reflační obchodování, které přeje zlatu i komoditám. Výnosy dlouhodobých dluhopisů a akcie firem s malou tržní kapitalizací jsou na vzestupu a cena zlata se vrátila nad 1 900 USD za trojskou unci. Zároveň roste pravděpodobnost, že Joe Biden porazí v prezidentských volbách Donalda Trumpa.
Zlato i stříbro dosáhly v prvních třech kvartálech letošního roku velice atraktivního zhodnocení (v amerických dolarech zlato +21 %, stříbro +27 %). Je navíc stále pravděpodobnější, že si dobře povedou i nadále. Jedním z hlavních důvodů, proč si to myslíme, je riziko inflace.
Vzhledem k poslednímu dění ve Washingtonu si právě toto riziko zaslouží zvýšenou pozornost. Trumpův nepřesvědčivý výkon v první prezidentské debatě a jeho následující onemocnění covidem-19 (jakkoli bleskově "vyřešené") dále zvýšily Bidenův náskok v předvolebních průzkumech.
zdroj: FiveThirtyEight.com
Demokraté mají nakročeno k opětovnému získání prezidentského úřadu i Senátu. To by vydláždilo cestu k tomu, že bude již v prvních sto dnech Bidenovy vlády schválen několikabilionový balík pomoci ekonomice, který vyvolá výrazné zvýšení inflace v USA, přičemž základní sazba Fedu zůstane dále v zásadě na nule.
Kurz amerického dolaru rozhodně závisí na tom, jak trh vnímá budoucí inflaci. Americké sazby se zvedly po celé křivce. Čím jasnější náskok budou mít demokraté v průzkumech, tím menší je pravděpodobnost, že by Trumpova obvinění ze zfalšování voleb přinesla dlouhodobější nejistotu ohledně jakkoli zpochybněných voleb.
Návrat ceny zlata nad 1 900 USD za unci po nedávné korekci napovídá, že by jeho zotavení mohlo pokračovat, zejména s ohledem na dlouhodobě zvýšenou poptávku po "zlatých" ETF. Investoři, správci aktiv i penzijní fondy si stále více uvědomují potřebu ochrany proti inflaci, což vedlo k celoročnímu růstu držby až na současný rekordní stav přesahující 111 milionů uncí. Nejmarkantnější byl nepřetržitý příliv prostředků v srpnu a září navzdory tomu, že ceny v obou měsících padaly.
Pro zlato je růst výnosů dluhopisů vlastně příznivý, protože nominální výnosy stoupaly primárně kvůli růstu rovnovážných výnosů, přičemž reálné výnosy zůstaly víceméně beze změny. Reálné výnosy se budou nejspíše s růstem rovnovážných výnosů propadat hlouběji do záporu, zejména vzhledem ke snahám Fedu zabránit růstu výnosů nominálních.
Zda je zlato připravené opět vyrazit na cestu ke 2 000 USD za unci, se teprve uvidí. Bude záležet hlavně na míře reflace a na tom, zda Biden opravdu vyhraje, protože s tím již v současnosti trh se zlatem počítá. Po Trumpově překvapivém vítězství v listopadu 2016 ztratilo zlato 15 % a jeho propad se zastavil až v polovině prosince. Nyní však již lidé vědí, co mohou od Trumpa čekat, a tak je pravděpodobnost, že své neuvěřitelné volební vzepětí letos zopakuje, nejspíše o něco nižší.
Vzhledem k možnému zvýšení volatility a nejistoty na trzích však mohou někteří investoři svá rozhodnutí raději odložit až na dobu po volbách. Prozatím se zlato drží mezi 100denním klouzavým průměrem (okolo 1 860 USD) a 50denním klouzavým průměrem (lehce pod 1 950 USD).
