USA: Nevěřte těm, kteří z poklesu zisků firem viní jen levnou ropu. Spálíte se

Recese je definována jako dva po sobě jdoucí kvartály poklesů, ať už jde o růst HDP nebo korporátní zisky. Jesse Edgerton, ekonom z JPMorgan, zdůrazňuje, že co se recese korporátních zisků týče, je dobrou zprávou to, že je většina poklesů izolována v energetickém sektoru. "Celkové provozní zisky v rámci indexu S&P 500 v porovnání s rokem 2014 podstatně klesly," píše Edgerton ve zprávě pro klienty. "Po vynětí energetického sektoru ale jen stagnovaly."

Vzhledem k tomu, že ceny komodit mírně rostou a energetické firmy se restrukturalizují, měla by brzda vývoje zisků slábnout. Edgerton nicméně podotýká, že to nepůjde hned.

Je to tedy snad tak, že celkový pokles zisků nemá negativní dopady, protože jde "jen o energetiku"? Odpověď je podle Edgertona záporná, a to ze tří důvodů:

1. Společnosti mimo sektor energetiky by měly z levné ropy těžit více. "Skutečnost, že firmy mimo energetický sektor vykazují jen stagnující zisky navzdory stimulu v podobě nízkých cen energií, naznačuje, že jejich výkonnost omezují i jiné faktory," upozorňuje Edgerton.

2. Když se zaměříme na velké společnosti z indexu S&P 500, je obrázek ještě horší. Edgerton analyzuje data z National Income and Product Accounts' Quarterly Financial Report, která zahrnují menší soukromé firmy, které jsou hlavním zdrojem růstu ekonomiky USA.

"Zisky bez energetického sektoru od roku 2014 klesají po stabilním růstovém trendu během oživení," vysvětluje Edgerton. Společnosti mimo energetický sektor představují 40 % poklesu zisků firem zahrnutých do reportu QFR od čtvrtého kvartálu 2014. Data tak indikují, že menší podniky, které nezachycuje index S&P 500, zažívají pokles zisků i mimo energetický sektor.

3. Dokonce i kdyby šlo jen o energie, neznamená to, že tento sektor nemůže stáhnout ostatní firmy s sebou. Edgerton se dívá na zisky mimo odvětví financí a technologií před recesemi v letech 2001 a 2008. "I když zisky klesaly v letech 2000 a 2007 a vysílaly jasné varovné signály, optimistický analytik mohl být přesvědčený, že se není čeho bát, když si pomohl vynětím sektorů, kde byly ztráty koncentrované," upozorňuje Edgerton.

Největším varováním je to, že v posledních 11 případech, kdy k poklesům korporátních zisků došlo, začala recese celé ekonomiky do 3 let. Edgerton ale stále připouští, že v současnosti může být situace jiná. "Stále si myslíme, že by nižší ceny energií měly znamenat čistý benefit pro americkou ekonomiku jako celek," říká Edgerton. "A myslíme si, že vysoká úroveň ziskových marží a holubičí politika Fedu poskytnou 'polštář' proti nejhorším dopadům posledních poklesů zisků."