Výhled na rok 2020: Výzvy se zvýrazňují, smysl dávají (i) dividendové akcie

Ekonomika na rozcestí

V roce 2020 se světová ekonomika vydá po jedné ze dvou možných cest. Na jedné z nich finanční trhy čelí politické nejistotě a nadměrné spoléhání se na měnovou politiku tlačí výnosy i inflační očekávání ještě níže, kvůli čemuž ekonomika nadále stagnuje. Druhá cesta je dlážděná fiskálními stimuly, které zvýší důvěru firem i spotřebitelů, což by mělo podpořit růst ekonomiky. Politická rizika na této cestě poklesnou, USA a Čína uzavřou obchodní dohodu a situace kolem brexitu se stabilizuje. Pokud se světová ekonomika vydá touto cestou, mohl by rok 2020 být příznivý pro riziková aktiva.

Rozvíjejícím se trhům svědčí uvolněná měnová politika

Uvolněná měnová politika rozvíjejícím se trhům svědčí, proto očekáváme jejich mírný růst. Na většině takzvaných frontier markets bude růst HDP v následujících 5 letech dokonce zrychlovat. Tamní centrální banky mají navíc větší prostor reagovat na tržní vývoj, což má pozitivní vliv zejména na dluhopisy rozvíjejících se zemí.

Naopak negativně působí na rozvíjející se trhy protekcionistická opatření. Lze očekávat, že nejistota spojená s obchodními válkami bude přetrvávat až do listopadových prezidentských voleb v USA. Prostor pro zavedení fiskálních stimulů je limitovaný, leda by došlo k eskalaci americko-čínské obchodní války, kdy by byla Čína nucena podpořit domácí ekonomiku vyššími vládními výdaji a investicemi.

Česká ekonomika ve slušné kondici

Středoevropské ekonomiky, včetně té české, již čtvrtým rokem rostly, přičemž tento růst byl tažen zejména finančním a spotřebitelským sektorem. Nezaměstnanost stále dosahuje rekordně nízkých hodnot a míra inflace se v důsledku růstu regulovaných cen a potravin pohybovala poblíž horních hodnot tolerančního pásma České národní banky.

ČNB nakonec zvýšila sazby jen jednou, což společně s poklesem dlouhodobých úrokových měr (z velké míry taženým vývojem v zahraničí) vedlo k vysoké výkonnosti českých dluhopisů.

Středoevropské akcie nabízejí jedny z nejvyšších dividendových výnosů na světě

Některé hospodářské ukazatele i významní ekonomové naznačují, že by světový růst v příštím roce neměl být tak silný. Základní premisou je dlouhotrvající obchodní válka mezi Čínou a USA, která již způsobila ochlazení ekonomické aktivity v některých sektorech, což není pro akciové trhy dobré znamení. Trhy by však mělo podpořit prostředí nízkých úrokových sazeb, které bude podle nás přetrvávat.

Přikláníme se k názoru, že dojde ke zpomalení hospodářského růstu, nikoli k recesi. Pozornosti investorů by přitom neměly uniknout firmy ze středoevropského regionu. Česká, maďarská a rumunská burza nabízejí jedny z nejvyšších dividendových výnosů na světě. Proto věříme, že středoevropské akciové strategie budou relativně překonávat trhy, na nichž dominují firmy s prudce rostoucími tržbami, ale s minimálními zisky, v mnoha případech i hlubokými ztrátami.

Nadějné vyhlídky pro společensky odpovědné investice

Společensky odpovědné investice vnímáme pro rok 2020 velice pozitivně. Nejenže prospívají společnosti jako celku, ale také vykazují lepší poměr rizika a výnosu. Dluhopisové i akciové strategie představují způsob, jak investovat do inovativních firem, které se dokáží vypořádat s řadou environmentálních i sociálních rizik včetně možných změn, které představuje vývoj klimatu.

Zdroj: NN Investment Partners