Zdolají akcie v roce 2020 další hradbu obav?
|

Zdolají akcie v roce 2020 další hradbu obav?

Akcie mají za sebou vynikající rok a i na jeho konci se americké i některé evropské indexy pohybují okolo historických maxim. Neobešlo se to ale bez zvýšené volatility, která bude podle společnosti Janus Henderson důležitým faktorem i pro rok 2020. A stejně tak fundamenty.

Americké akcie Světové akcie Státní dluhopisy Centrální banky Čína Výhled na rok 2020

Americké akcie letos předvedly jeden z nejlepších výkonů od začátku tisíciletí. Šlo ale o poměrně volatilní rok, a to kvůli obavám z eskalace obchodní války mezi USA a Čínou nebo z blížící se recese. Otázkou nyní ovšem není, zda akcie v roce 2020 zopakují takový růst, ale to, zda vůbec dosáhnou kladného zhodnocení.

Významnou roli bude hrát geopolitická situace, zejména prezidentské volby v USA a obchodní vztahy jednotlivých zemí. Pozitivní dopad naopak může mít uvolněná měnová politika centrálních bank, možné fiskální stimuly a silný trh práce (nejen) v USA.

Ekonomika je sice v pozdní fázi růstové části cyklu a ocenění na většině akciových je historicky nadprůměrné, ovšem atraktivitu akcií podporuje situace na trzích s dalšími aktivy. Akcie tedy pro svůj růst budou muset překonat hradbu obav investorů, což by se jim nicméně mělo podařit. Volatilita pak může vytvářet příležitosti pro ty, kdo budou brát zřetel na fundamenty.

Smíšené signály a nejistota

Hrozba recese v době končící růstové fáze cyklu trvá, podstatná i proto bude politika. Přestože je spotřebitelská poptávka silná a nezaměstnanost na minimu, exporty z USA klesají a firmy omezují kapitálové výdaje. Reagují tak na nejistotu týkající se obchodní války nebo prezidentských voleb.

Vzhledem k tomu, že vliv centrálních bank je stále nepředvídatelnější, bude velice důležitá diverzifikace. Firmám, které nespoléhají pouze na ekonomický růst, ale snaží se inovovat a hledají synergie ve fúzích a akvizicích, by se mělo dařit bez ohledu na politické nebo ekonomické prostředí. Také firmy, které se stále více přizpůsobují environmentálním a společenským požadavkům, by mohly z dlouhodobého hlediska vytvářet hodnotu pro akcionáře.

Obchodní válka a vládní stimuly

Spor mezi USA a Čínou bude stále jedním z hlavních faktorů ovlivňujících ekonomiku a trhy. Zmírnění napětí může mít pozitivní vliv na očekávané zisky společností, zhoršení situace naopak může vést k propouštění nebo dalšímu omezování kapitálových výdajů. Centrální banky sice opět uvolňují politiku, ale se sazbami na minimech účinnost jejich opatření nemusí stačit. I proto ECB dlouhodobě volá po fiskální podpoře ekonomiky v eurozóně.

Fed i ECB uvolnily politiku, v Británii se chystá největší navýšení vládních výdajů za posledních 15 let, Japonsko vyčlenilo peníze na cílené daňové úlevy, nákupní poukázky a veřejné práce (a v případě potřeb přijde s dalšími fiskálními pobídkami). Z toho všeho mohou těžit cyklické tituly závislé na růstu hospodářství, které běžně posilují v očekávání vládních stimulů. Navíc se jich mnoho obchoduje se slevou ve srovnání se zbytkem trhu i dlouhodobými průměry.

Odklon od defenzivy

Po většinu roku investoři upřednostňovali defenzivní tituly, ale v září začali převažovat cyklické společnosti. Znamená to, že nálada na trhu se změnila a investoři již nejsou ochotni platit žádnou prémii za "bezpečnost". Podobný trend se projevil u některých IPO (některá se dokonce neuskutečnila), u nichž investoři jednoduše nebyli ochotni platit za růst, který nebyl podpořen zisky.

Takový skepticismus je vlastně zdravý. V prostředí, kde hrají velkou roli technologie a politická nejistota, je zásadní identifikovat firmy, jejichž ocenění odráží kvalitní vedení, zavedené značky a prokázanou schopnost převzít podíl na trhu a navyšovat cash flow. Vysoké ocenění může být často známkou vedoucího postavení na trhu, což mohou investoři, zejména v obdobích zvýšené volatility, snadno přehlédnout. Ziskový výnos světových akcií (MSCI All Country World Index) je kolem 5,4 %, což je asi trojnásobek výnosů 10letých amerických státních dluhopisů, takže akcie, i když jsou volatilní a rizikovější nástroj, jsou zároveň stále atraktivnější než dluhopisy.

Globální příležitosti

Klíčem k úspěchu bude v příštím roce i geografická diverzifikace. V roce 2019 se dařilo zejména americkým akciím, v příštím roce by ale mohly USA být překonány regiony, které jsou atraktivněji oceněné.

Evropským akciím dosud škodily brexit i obchodní válka. Když se ale USA a Čína umoudří, pomůže to i Evropě, kde by mohla akcie podpořit i dodatečná likvidita od ECB, která opět začala skupovat dluhopisy.

Obchodní válka přitom některým zemím pomohla. Čínské investice v rozvíjejících se zemích Asie vzrostly v letech 2017 a 2018 o 200 %, americké importy z Vietnamu vzrostly o 33 %, z Bangladéše o 13 %.

Zdroj: Janus Henderson Investors
Ze světa investičních doporučení (26. února)
před 9 minutami

Ze světa investičních doporučení (26. února)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Objem veřejných stavebních zakázek v lednu vzrostl o dvě třetiny
před 38 minutami

Objem veřejných stavebních zakázek v lednu vzrostl o dvě třetiny

Objem zakázek, které veřejní investoři zadali stavebním firmám, v lednu meziročně vzrostl o 64,7 % na 22,3 miliardy...
Česká republika Stavebnictví Nemovitosti
TPCA kvůli rozšíření výroby spustila nábor zaměstnanců
TPCA kvůli rozšíření výroby spustila nábor zaměstnanců
před hodinou

TPCA kvůli rozšíření výroby spustila nábor zaměstnanců

Automobilka Toyota Peugeot Citroën Automobile (TPCA) spustila nábor zaměstnanců, protože hodlá rozšířit výrobu. Firma...
Auta Česká ekonomika
Komora: Možná karanténní opatření budou pro ekonomiku ČR problém
13:49

Komora: Možná karanténní opatření budou pro ekonomiku ČR problém

Možná preventivní a karanténní opatření kvůli novému koronaviru by pro českou ekonomiku byla větším problémem než...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Akcie společnosti Moderna ve středečním pre-marketu znovu letí vzhůru
13:34

Akcie společnosti Moderna ve středečním pre-marketu znovu letí vzhůru

Akcie americké biotechnologické společnosti ve středečním pre-marketu zdražují o více než 14 %, a pokračují tak v...
Americké akcie Koronavirus
EK: Dlouhodobé vyhlídky veřejných financí ČR se zhoršují
13:26

EK: Dlouhodobé vyhlídky veřejných financí ČR se zhoršují

Dlouhodobé vyhlídky veřejných financí v České republice se v důsledku stárnutí populace zhoršují. V pravidelné...
Evropská unie Česká republika Rozpočet
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 21. února stoupl o 1,5 % …
13:03

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 21. února stoupl o 1,5 % (předchozí týden: -6,4 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 21. února po sezónním očištění údajů stoupl proti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Hypotéky
Opel vyplatí zaměstnancům poprvé od roku 1997 prémii ze zisku
Opel vyplatí zaměstnancům poprvé od roku 1997 prémii ze zisku
12:50

Opel vyplatí zaměstnancům poprvé od roku 1997 prémii ze zisku

Německý výrobce automobilů Opel vyplatí zaměstnancům prémii z loňského zisku, je to poprvé od roku 1997. Každý...
Německo Auta Platy a osobní ohodnocení
Firmy se koronaviru brání zvýšenou hygienou či omezením cest
12:35

Firmy se koronaviru brání zvýšenou hygienou či omezením cest

Kvůli šíření nového koronaviru z Číny přijala preventivní opatření i část firem v Česku. Některé společnosti omezily...
Byznys a podnikání Koronavirus
Lufthansa v reakci na koronavirus ohlásila úsporný program
Lufthansa v reakci na koronavirus ohlásila úsporný program
11:59

Lufthansa v reakci na koronavirus ohlásila úsporný program

Největší německé aerolinky Lufthansa v reakci na šíření nového koronaviru ohlásily úsporný program. Firma ve svém...
Deutsche Lufthansa Německo Evropské akcie
Noviny v Británii, Německu i Francii se věnují šíření koronaviru
Noviny v Británii, Německu i Francii se věnují šíření koronaviru
11:43

Noviny v Británii, Německu i Francii se věnují šíření koronaviru

Šíření koronaviru v Evropě a plány na jeho zastavení dominují dnes titulním stranám britských, německých i...
Koronavirus Média
Bostl (Starteepo): Koronavirus může snížit český HDP jako při dluhové…
11:22

Bostl (Starteepo): Koronavirus může snížit český HDP jako při dluhové krizi

Koronavirus, který postupně zasahuje další státy Evropy, může způsobit pokles české ekonomiky podobný situaci při...
Koronavirus Česká ekonomika Česká republika
Vláda Hongkongu podpoří ekonomiku zasaženou koronavirem a protesty
Vláda Hongkongu podpoří ekonomiku zasaženou koronavirem a protesty
11:00

Vláda Hongkongu podpoří ekonomiku zasaženou koronavirem a protesty

Vláda Hongkongu podpoří ekonomiku částkou 120 miliard hongkongských dolarů (357 miliard Kč), aby zmírnila dopady...
Čína Koronavirus
Asijské akcie v polovině týdne zlevnily kvůli hrozbě celosvětového…
Asijské akcie v polovině týdne zlevnily kvůli hrozbě celosvětového…
10:30

Asijské akcie v polovině týdne zlevnily kvůli hrozbě celosvětového šíření koronaviru

Asijské akciové trhy zakončily středeční obchodování v negativním pásmu. Dolů je poslaly obavy z celosvětového...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Europoslanci budou v ČR řešit údajný Babišův střet zájmů
10:02

Europoslanci budou v ČR řešit údajný Babišův střet zájmů

Do Česka ve středu přijíždí skupina poslanců Evropského parlamentu, kteří budou do pátku zjišťovat fakta o údajném...
Evropská unie Česká republika Politika