Zdolají akcie v roce 2020 další hradbu obav?
|

Zdolají akcie v roce 2020 další hradbu obav?

Akcie mají za sebou vynikající rok a i na jeho konci se americké i některé evropské indexy pohybují okolo historických maxim. Neobešlo se to ale bez zvýšené volatility, která bude podle společnosti Janus Henderson důležitým faktorem i pro rok 2020. A stejně tak fundamenty.

Americké akcie Světové akcie Státní dluhopisy Centrální banky Čína Výhled na rok 2020

Americké akcie letos předvedly jeden z nejlepších výkonů od začátku tisíciletí. Šlo ale o poměrně volatilní rok, a to kvůli obavám z eskalace obchodní války mezi USA a Čínou nebo z blížící se recese. Otázkou nyní ovšem není, zda akcie v roce 2020 zopakují takový růst, ale to, zda vůbec dosáhnou kladného zhodnocení.

Významnou roli bude hrát geopolitická situace, zejména prezidentské volby v USA a obchodní vztahy jednotlivých zemí. Pozitivní dopad naopak může mít uvolněná měnová politika centrálních bank, možné fiskální stimuly a silný trh práce (nejen) v USA.

Ekonomika je sice v pozdní fázi růstové části cyklu a ocenění na většině akciových je historicky nadprůměrné, ovšem atraktivitu akcií podporuje situace na trzích s dalšími aktivy. Akcie tedy pro svůj růst budou muset překonat hradbu obav investorů, což by se jim nicméně mělo podařit. Volatilita pak může vytvářet příležitosti pro ty, kdo budou brát zřetel na fundamenty.

Smíšené signály a nejistota

Hrozba recese v době končící růstové fáze cyklu trvá, podstatná i proto bude politika. Přestože je spotřebitelská poptávka silná a nezaměstnanost na minimu, exporty z USA klesají a firmy omezují kapitálové výdaje. Reagují tak na nejistotu týkající se obchodní války nebo prezidentských voleb.

Vzhledem k tomu, že vliv centrálních bank je stále nepředvídatelnější, bude velice důležitá diverzifikace. Firmám, které nespoléhají pouze na ekonomický růst, ale snaží se inovovat a hledají synergie ve fúzích a akvizicích, by se mělo dařit bez ohledu na politické nebo ekonomické prostředí. Také firmy, které se stále více přizpůsobují environmentálním a společenským požadavkům, by mohly z dlouhodobého hlediska vytvářet hodnotu pro akcionáře.

Obchodní válka a vládní stimuly

Spor mezi USA a Čínou bude stále jedním z hlavních faktorů ovlivňujících ekonomiku a trhy. Zmírnění napětí může mít pozitivní vliv na očekávané zisky společností, zhoršení situace naopak může vést k propouštění nebo dalšímu omezování kapitálových výdajů. Centrální banky sice opět uvolňují politiku, ale se sazbami na minimech účinnost jejich opatření nemusí stačit. I proto ECB dlouhodobě volá po fiskální podpoře ekonomiky v eurozóně.

Fed i ECB uvolnily politiku, v Británii se chystá největší navýšení vládních výdajů za posledních 15 let, Japonsko vyčlenilo peníze na cílené daňové úlevy, nákupní poukázky a veřejné práce (a v případě potřeb přijde s dalšími fiskálními pobídkami). Z toho všeho mohou těžit cyklické tituly závislé na růstu hospodářství, které běžně posilují v očekávání vládních stimulů. Navíc se jich mnoho obchoduje se slevou ve srovnání se zbytkem trhu i dlouhodobými průměry.

Odklon od defenzivy

Po většinu roku investoři upřednostňovali defenzivní tituly, ale v září začali převažovat cyklické společnosti. Znamená to, že nálada na trhu se změnila a investoři již nejsou ochotni platit žádnou prémii za "bezpečnost". Podobný trend se projevil u některých IPO (některá se dokonce neuskutečnila), u nichž investoři jednoduše nebyli ochotni platit za růst, který nebyl podpořen zisky.

Takový skepticismus je vlastně zdravý. V prostředí, kde hrají velkou roli technologie a politická nejistota, je zásadní identifikovat firmy, jejichž ocenění odráží kvalitní vedení, zavedené značky a prokázanou schopnost převzít podíl na trhu a navyšovat cash flow. Vysoké ocenění může být často známkou vedoucího postavení na trhu, což mohou investoři, zejména v obdobích zvýšené volatility, snadno přehlédnout. Ziskový výnos světových akcií (MSCI All Country World Index) je kolem 5,4 %, což je asi trojnásobek výnosů 10letých amerických státních dluhopisů, takže akcie, i když jsou volatilní a rizikovější nástroj, jsou zároveň stále atraktivnější než dluhopisy.

Globální příležitosti

Klíčem k úspěchu bude v příštím roce i geografická diverzifikace. V roce 2019 se dařilo zejména americkým akciím, v příštím roce by ale mohly USA být překonány regiony, které jsou atraktivněji oceněné.

Evropským akciím dosud škodily brexit i obchodní válka. Když se ale USA a Čína umoudří, pomůže to i Evropě, kde by mohla akcie podpořit i dodatečná likvidita od ECB, která opět začala skupovat dluhopisy.

Obchodní válka přitom některým zemím pomohla. Čínské investice v rozvíjejících se zemích Asie vzrostly v letech 2017 a 2018 o 200 %, americké importy z Vietnamu vzrostly o 33 %, z Bangladéše o 13 %.

Zdroj: Janus Henderson Investors
Slovenská vláda zlepšila výhled ekonomiky na letošní rok
18:51

Slovenská vláda zlepšila výhled ekonomiky na letošní rok

Slovenská vláda v úterý zlepšila odhad letošního vývoje domácí ekonomiky. Aktualizovaná prognóza ministerstva financí...
Slovensko Hospodářský růst HDP
Fed: Stav ekonomiky USA se zlepšil, budoucnost je ale nejistá
18:13

Fed: Stav ekonomiky USA se zlepšil, budoucnost je ale nejistá

Ekonomika Spojených států vykazuje výrazné zlepšení od doby, kdy ji pandemie nemoci covid-19 stáhla do recese. Její...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Fed
Evropské akcie se oklepaly z pondělních propadů, umazaly ale jen…
Evropské akcie se oklepaly z pondělních propadů, umazaly ale jen…
18:00

Evropské akcie se oklepaly z pondělních propadů, umazaly ale jen malou část ztrát

Akcie na západoevropských trzích v úterý korigovaly ztráty, které nabraly na začátku týdne. Dařilo se těžařům ropy,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Filip se shodl se Zemanem, že schodek rozpočtu bude vyšší
16:59

Filip se shodl se Zemanem, že schodek rozpočtu bude vyšší

Schodek rozpočtu na rok 2021 bude podle předsedy KSČM Vojtěcha Filipa vyšší než 116 miliard korun, jak prezentovala o...
Česká ekonomika Rozpočet
Pražská burza v úterý po sérii předchozích poklesů vzrostla
Pražská burza v úterý po sérii předchozích poklesů vzrostla
16:50

Pražská burza v úterý po sérii předchozích poklesů vzrostla

Pražská burza po předchozích pěti dnech poklesů posílila. Index PX zpevnil o 0,72 % na 868,05 bodu. Vzhůru mu pomohly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Huawei bude pokračovat ve snižování počtu zaměstnanců v Austrálii
16:16

Huawei bude pokračovat ve snižování počtu zaměstnanců v Austrálii

Čínský výrobce telekomunikačních zařízení Huawei Technologies hodlá pokračovat ve snižování počtu zaměstnanců a...
Austrálie Čína Technologie
Spotřebitelská důvěra v eurozóně ožívá pomalu
16:05

Spotřebitelská důvěra v eurozóně ožívá pomalu

Spotřebitelská důvěra v eurozóně se v září opět mírně zvýšila. Index důvěry vzrostl ze srpnových -14,7 bodu na -13,9...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra Evropská ekonomika
Růst prodejů starších domů v USA splnil očekávání
16:00

Růst prodejů starších domů v USA splnil očekávání

Prodeje starších domů ve Spojených státech v srpnu meziměsíčně vzrostly o 2,4 % na celoročně přepočítané tempo 6...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Americký realitní trh
Facebook pohrozil omezením služeb, když po volbách nastane chaos
15:17

Facebook pohrozil omezením služeb, když po volbách nastane chaos

Společnost Facebook přikročí k rozhodným a mimořádným opatřením, jimiž omezí sdělování obsahu na své platformě, pokud...
Spojené státy americké (USA) Volby Facebook
Experti: ČR potřebuje obchodní cesty do Německa, nejlépe bez testů
15:03

Experti: ČR potřebuje obchodní cesty do Německa, nejlépe bez testů

Česká republika potřebuje, aby obchodní cesty do Německa mohly pokračovat bez větších omezení, nejlépe aby se na ně...
Česká republika Německo Koronavirus
Provozovatel hotelů a restaurací Whitbread zruší až 6 000 míst
14:35

Provozovatel hotelů a restaurací Whitbread zruší až 6 000 míst

Britský provozovatel hotelů a restaurací Whitbread zruší až 6 000 pracovních míst, což odpovídá 18 procentům jeho...
Koronavirus Turismus a cestovní ruch Spojené království
MF a MPSV se nedohodla na výdajích na sociální služby a přídavky
14:19

MF a MPSV se nedohodla na výdajích na sociální služby a přídavky

Ministryně financí Alena Schillerová a práce Jana Maláčová se v úterý nedohodly na podobě rozpočtu resortu práce na...
Česká ekonomika
Maďarská centrální banka ponechala úrokové sazby beze změny
Maďarská centrální banka ponechala úrokové sazby beze změny
14:00

Maďarská centrální banka ponechala úrokové sazby beze změny

Maďarská centrální banka na svém zářijovém zasedání podle očekávání ponechala úrokové sazby beze změny. Depozitní...
Maďarsko Centrální banky Úrokové sazby
Tisk: Peking zřejmě neschválí dohodu o aplikaci TikTok v USA
13:24

Tisk: Peking zřejmě neschválí dohodu o aplikaci TikTok v USA

Peking pravděpodobně neschválí "nespravedlivou" dohodu čínské společnosti ByteDance s americkými podniky Oracle a...
Čína Spojené státy americké (USA) Sociální sítě
Výroba aut v České republice v létě dále meziročně klesala
12:00

Výroba aut v České republice v létě dále meziročně klesala

Výroba osobních automobilů v Česku za červenec a srpen meziročně klesla o 5,0 % na 184 942 vozů. Výroba za osm měsíců...
Česká republika Česká ekonomika Auta
Andrew Bailey (Bank of England): Zkoumáme možné dopady záporných…
Andrew Bailey (Bank of England): Zkoumáme možné dopady záporných…
11:47

Andrew Bailey (Bank of England): Zkoumáme možné dopady záporných sazeb. Neznamená to ale, že je zavedeme

Guvernér Bank of England Andrew Bailey v úterý uvedl, že zkušenost se zápornými sazbami v jiných zemích je smíšená....
Spojené království Úrokové sazby Centrální banky
Raiffeisenbank ovládne Raiffeisen stavební spořitelnu
11:39

Raiffeisenbank ovládne Raiffeisen stavební spořitelnu

Raiffeisenbank odkoupí od společnosti Raiffeisen Bausparkassen Holding GmbH 90 % akcií Raiffeisen stavební spořitelny...
Raiffeisen Fúze a akvizice Česká republika