Náprava globálních nerovnováh – pozor na to, co si přejete
|

Náprava globálních nerovnováh – pozor na to, co si přejete

Kolaps dolaru a hyperinflace je často zmiňovaným scénářem. Je možné, že nastane pravý opak? Že dolarů bude nedostatek? Myslíme, že tato varianta není tak nereálná, jak se může na první pohled zdát.

Forex (FX) Ekonomika Trhy Americký dolar

V roce 2007 byla hlavním důvodem slabosti amerického dolaru nedůvěra v udržitelnost deficitu běžného účtu Spojených států. Investorům vadila nadspotřeba a rekordní importy zboží ze zahraničí na dluh.

Deficit běžného účtu USA

Dnes, o dva roky později, se deficit běžného účtu zlepšil z -6% HDP na -2,8% HDP. Pokud si odmyslíme obchodní relace s Čínou, která utržené dolary za zboží recykluje zpět do dluhopisů americké vlády, aby efektivně zabránila posílení yuanu, pak USA posílá do zahraničí již pouze 1% svého HDP v dolarech.

Množství dolarů stále roste

Paradoxem ovšem je skutečnost, že ačkoliv skrze deficit běžného účtu USA emituje do zahraničí méně peněz, dolary v centrálních bankách zejména asijských států se hromadí rekordním tempem. Jak je možné, že Čína vytvořila za minulý měsíc přebytek obchodní bilance 15 miliard dolarů (rozdíl hodnoty exportu a importu), zatímco rezervy čínské centrální banky stouply o 60 miliard (efektivní množství přílivu dolarů do Číny)?

Změna běžného účtu USA

Existuje zde další obvyklý kanál, skrze který mohlo do Číny proniknout dodatečné množství dolarů, a sice skrze úvěry. Dříve bylo obvyklé, že si velké komerční subjekty sjednávaly půjčky v USD, jelikož věřily, že yuan bude pouze posilovat a dolarové půjčky byly za nižší úrok. Podobné transakce probíhaly v Jižní Koreji, Indii a zemích JV Asie.

Komerční banky v USA ovšem dnes nejsou ve stavu, že by poskytovaly nové úvěry, ba naopak. Absolutní hodnota nových úvěrů klesá. Pokud komerční banky nepůjčují do zahraničí v dolarech, nevytváří tak nové dolary a nevytváří se ani následná poptávka po jiné měně. Zbývá pouze třetí kanál, skrze který může do centrálních bank téci dodatečné množství dolarů.

Dolary se vrací na trh

Lidé vytahují peníze z matrací... Jakkoliv bizardně to může znít, lidé se mohou chtít zbavit dolarů z několika důvodů. V prvé řadě obyvatelé rozvíjejících se zemí vždy historicky primárně drželi část úspor v dolarech, jako v bezpečné měně.

Dnes ale vidí, že fiskální situace USA se zhoršuje. Dle posledních odhadů IMF by do roku 2014 měly vládní dluhy vyspělých zemí G-20 vzrůst průměrně ze 70% HDP na 118% HDP, zatímco vládní dluhy rozvíjejících se zemí G-20 by měly klesnout mírně pod 40% HDP. Lokální měna se tedy pro obyvatele Brazílie, Indonésie, Číny, či Indie nezdá být zase až tak špatnou volbou.

Druhou možností je prodávání dolarů do lokálních měn korporacemi. Jelikož 70% světového obchodu je vypořádáváno v dolarech a dle posledních údajů Světové banky poklesl objem obchodu o 20%, pro mnoho společností je držení dolarů v současné době zbytečnou měnovou expozicí a rizikem.

V rámci budování portfolia je tedy třeba mít na paměti, že v době, kdy privátní subjekty dokončí konverzi majetku do lokálních měn a světový obchod se začne zvedat, můžeme zažít situaci, kdy dolarů bude reálný nedostatek. Krátké pozice začnou být uzavírány, dolarové úvěry z minulých období bude třeba splácet, ale nebude tu nikdo, kdo by dodal likviditu.

Může nastat prudká korekce, tzv. short squeeze na dolaru. Vysoká korelace posledních měsíců mezi růstem cen finančních aktiv a poklesem dolaru bude fungovat na druhou stranu. Na toto riziko je tedy třeba myslet a nenechat se zcela pohltit hlasitými názory vyznavačů budoucí hyperinflace a kolapsu dolaru.

Americké akciové indexy v pondělí uzavřely smíšeně, dolar posílil
Americké akciové indexy v pondělí uzavřely smíšeně, dolar posílil
včera v 22:30

Americké akciové indexy v pondělí uzavřely smíšeně, dolar posílil

Akcie ve Spojených státech v pondělí uzavřely smíšeně. Indexy Dow a S&P 500 klesly po propadu energetických a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Portugalská firma Aptoide vyhrála soud s Googlem
včera v 21:54

Portugalská firma Aptoide vyhrála soud s Googlem

Portugalský obchod Aptoide s aplikacemi pro Android zvítězil v soudním sporu se společností Google ze skupiny...
Alphabet (Google) Software Mobilní telefony
Miliardář Branson odchází z čela představenstva Virgin Hyperloop
včera v 20:42

Miliardář Branson odchází z čela představenstva Virgin Hyperloop

Britský miliardář Richard Branson odchází z funkce předsedy představenstva společnosti Virgin Hyperloop One, která...
Doprava Technologie Nejbohatší investoři a byznysmeni
USA schválily fúzi plynárenských firem Linde a Praxair
včera v 18:46

USA schválily fúzi plynárenských firem Linde a Praxair

Německý výrobce technických plynů Linde a jeho americký konkurent Praxair, kteří se dohodli na fúzi v prosinci 2016,...
Fúze a akvizice Spojené státy americké (USA) Evropské akcie
Zaměstnanci chorvatských loděnic opět stávkují, kvůli mzdám
včera v 18:26

Zaměstnanci chorvatských loděnic opět stávkují, kvůli mzdám

Zaměstnanci největších chorvatských loděnic Uljanik v pondělí stávkují kvůli nevyplaceným mzdám za září. Je to již...
Chorvatsko Odbory Platy a osobní ohodnocení
Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie aerolinek Ryanair však…
Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie aerolinek Ryanair však…
včera v 18:00

Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie aerolinek Ryanair však zdražily o více než 4 %

Evropské akciové trhy v pondělí uzavřely v červených číslech, když se investoři soustředili na výsledkovou sezónu a...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
V Bulharsku objevili ilegální tiskárnu pro padělání eur a dolarů
včera v 17:36

V Bulharsku objevili ilegální tiskárnu pro padělání eur a dolarů

V Bulharsku objevili ilegální tiskárnu pro padělání eurových a dolarových bankovek. Policie rovněž při operaci...
Bulharsko Euro Měny
Generali kupuje polského správce aktiv Union Investment TFI
Generali kupuje polského správce aktiv Union Investment TFI
včera v 17:21

Generali kupuje polského správce aktiv Union Investment TFI

Největší italská pojišťovna Generali se dohodla na koupi polského správce aktiv Union Investment TFI, který má ve...
Generali Itálie Fúze a akvizice
Netflix nabídne dluhopisy za dvě miliardy dolarů
Netflix nabídne dluhopisy za dvě miliardy dolarů
včera v 17:02

Netflix nabídne dluhopisy za dvě miliardy dolarů

Největší placená internetová televize Netflix hodlá vydat dluhopisy v hodnotě dvou miliard dolarů. Výtěžky z prodeje...
Netflix Spojené státy americké (USA) Firemní dluhopisy
Pražská burza v pondělí mírně stoupla, akcie O2 C.R. zdražily zhruba…
Pražská burza v pondělí mírně stoupla, akcie O2 C.R. zdražily zhruba…
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí mírně stoupla, akcie O2 C.R. zdražily zhruba o 3,5 %

Pražská burza začala nový týden v pozitivním pásmu, když index PX zpevnil o 0,17 % na 1 081,18 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Rijád v souvislosti s Chášukdžím mluvil o vraždě, tlak roste
včera v 16:18

Rijád v souvislosti s Chášukdžím mluvil o vraždě, tlak roste

Saúdská Arábie o víkendu v souvislosti se smrtí opozičního novináře Džamála Chášukdžího na saúdském konzulátu v...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Politika
Putin nařídil nachystat další sankce proti Ukrajině
Putin nařídil nachystat další sankce proti Ukrajině
včera v 15:59

Putin nařídil nachystat další sankce proti Ukrajině

Ruský prezident Vladimir Putin v pondělí podepsal výnos o uplatnění sankcí kvůli nepřátelským krokům Ukrajiny....
Rusko Ukrajina Mezinárodní obchod
Schodek veřejných financí Slovenska klesl na nové minimum
včera v 15:19

Schodek veřejných financí Slovenska klesl na nové minimum

Schodek veřejných financí Slovenska loni klesl na nové minimum v novodobé historii země, a to na částku odpovídající...
Slovensko Rozpočet
Ze světa investičních doporučení (22. října)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (22. října)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Kanada: Velkoobchodní tržby v srpnu klesly o 0,1 %
včera v 14:40

Kanada: Velkoobchodní tržby v srpnu klesly o 0,1 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v srpnu snížily o 0,1 % po růstu o 1,1 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Na trhu s novými automobily na Slovensku dál dominuje Škoda
Na trhu s novými automobily na Slovensku dál dominuje Škoda
včera v 14:16

Na trhu s novými automobily na Slovensku dál dominuje Škoda

Největší podíl na trhu s novými vozy na Slovensku si letos se značným odstupem před konkurencí udržela česká...
Slovensko Auta Volkswagen
Saúdská Arábie nezopakuje ropné embargo, ropu od politiky oddělí
Saúdská Arábie nezopakuje ropné embargo, ropu od politiky oddělí
včera v 14:02

Saúdská Arábie nezopakuje ropné embargo, ropu od politiky oddělí

Saúdská Arábie nehodlá uvalit na západní země ropné embargo jako v roce 1973, ropu a politiku od sebe oddělí....
Saúdská Arábie Politika Ropa
Řím navzdory kritice z Bruselu nehodlá měnit své rozpočtové plány
Řím navzdory kritice z Bruselu nehodlá měnit své rozpočtové plány
včera v 13:46

Řím navzdory kritice z Bruselu nehodlá měnit své rozpočtové plány

Italské ministerstvo financí sdělilo Evropské komisi, že se hodlá držet svých rozpočtových plánů, i když jsou...
Itálie Evropská unie Rozpočet