Radim Kolmaš: Alternativní investice jsou "IN"
|

Radim Kolmaš: Alternativní investice jsou "IN"

Cena zlata nemusí donekonečna růst, na to bych si dal pozor. Strategie "kup a drž" už není tak efektivní, přikláním se spíše k aktivnímu spravování portfolia. A k němu lze využít managed futures, říká Radim Kolmaš z investiční společnosti Brevia finance, zabývající se právě těmito druhy alternativních investic.

Futures Investování Intradenní obchodování Managed futures
Radim Kolmaš

Jaké máte pocity z aktuálního vývoje na trhu. Máte býčí, nebo medvědí náladu?

Radim Kolmaš (RK): Jsem spíše neutrální. Vnímám problémy zadlužených států a uvědomuji si, že státní pomoc v USA od roku 2008 se bude muset splatit. Na druhou stranu ohlasy, že nastane hyperinflace a oslabení dolaru, na mě působí spíše marketingově než směrodatně. Příkladem může být měnový pár EURUSD, který se po provalení dluhových problémů Řecka vyvíjel podstatně jinak, než odhadovali analytici. Nikdo nemůže přesně určit, co bude za týden, za měsíc, pouze se může domnívat. Tudíž si ani netroufnu tvrdit, jakým směrem se vydají v roce 2011 akciové trhy, avšak žádnou rally neočekávám.

Co by podle vás měli investoři v následujících měsících nejvíce sledovat? Jaké události by mohly potvrdit, eventuálně vyvrátit současný převažující mírně optimistický scénář oživení?

RK: V současné době se zesiluje fenomén tzv. druhého rozměru investic. To znamená, že pro investory není důležitý jen výběr investičního instrumentu, ale také měna, ve které je obchodován. Takže je v tomto směru nesmírně důležité sledovat jak chování trhu, tak i postoje centrálních bank, politickou scénu a jiné faktory, které mohou sílu měny ovlivnit. To pro investory není impulzem k tomu, aby vkládali prostředky do nástrojů pouze v domácí měně, ale aby uměli rychle reagovat na změny a aktivně spravovat svá portfolia.

Je podle vás kvantitativní uvolňování (tisk peněz) tím, co dělá akcie a komodity atraktivními? Nemáme zaděláno na další bublinu, resp. bubliny?

vývoj dolaru ovlivňuje ceny komodit i dalších aktiv, ale nelze teď potvrdit ani vyvrátit, jak moc hrozí vznik tržních bublin

RK: Pochopitelně na komodity denominované v dolaru mají zprávy o uvolňování peněz pozitivní vliv. Podíváme-li se například na ropu v roce 2008, zaznamenali jsme období prudkého růstu, kdy toho někteří velcí hráči na trhu využili a cenu ropy pomocí futures obchodů ještě výrazně hnali výše, pak však asi po 4 měsících došlo ke splasknutí bubliny. Jsem si vědom toho, že byly trochu jiné podmínky na trhu, ale myslím si, že "bublinovou hrozbu" nelze v současnosti vyloučit ani potvrdit. Co se týče zlata, byl bych opatrnější, protože nejsem přesvědčen o tom, že cena zlata bude za každou cenu donekonečna růst. V 17. století měla jedna cibulka tulipánu hodnotu hotového domu, ale také nikdo nevěřil, že by se mohl tulipánový trh zhroutit.

Jak by dnes měli investoři přistupovat k výběru investic a samotnému investování? Co se změnilo?

jsem zastáncem aktivní správy portfolia, k čemuž lze využít alternativní investice

RK: Strategie "kup a drž" v dnešní době už není ta nejlepší. Jsem zastáncem aktivního spravování portfolia, k čemuž lze využít alternativní investice. Osobně volím managed futures. Jak říkám, důležité je sledovat aktuální vývoj na finančních trzích a reagovat na něj. Od toho tu jsou intradenní obchody. Jak je u managed futures diverzifikováno riziko?

RK: Diverzifikace má tady několik stupňů. Každý obchodník, který s managed futures pracuje, volí několik málo korelovaných derivátů nebo určitých instrumentů. Druhá diverzifikace se týká kombinování různých strategií. A třetí stupeň hovoří o tom, že riziko je sníženo tak, že investice je rozdělena mezi více manažerů. Mohu si "namixovat" dlouhodobé a krátkodobé obchodníky, kteří jsou mezi sebou málo korelováni. Shrnu-li to, mám širokou škálu možností, jak dostatečně diverzifikovat investice pomocí managed futures. Investuji sice do jedné aktivní třídy, která v sobě však nese mnohotvárnou diverzifikaci.

Renomovaná investiční společnost Welton tvrdí, že by investoři měli mít zhruba 60 procent svého balancovaného portfolia právě v managed futures. Realita je trochu jiná, především v Česku. Proč se managed futures ještě nedostaly investorům pod kůži?

managed futures diverzifikují v několika stupních, takže bych se nebál do nich investovat 100 procent svého portfolia

RK: Názory na procentuální zastoupení tohoto typu investic v portfoliu jsou různé, ale na přítomnosti managed futures v portfoliu se většina shodne. Pokud chce mít investor portfolio dostatečně diverzifikované, neměl by být tento podíl malý právě kvůli zmíněným stupňům diverzifikace. Mám-li mluvit za sebe, nebál bych se investovat 100 % prostředků právě do managed futures. Čím vyšší kapitál totiž vložím, tím lepší mám možnost diverzifikace mezi jednotlivými manažery, kteří však mají různé strategie a jiné rozložení kapitálu v investičních instrumentech. Tak proč několik procent investovat jinam, když toto je dostatečně diverzifikovaná třída?

na otevření účtu s managed futures u jednoho manažera potřebujete 50 tisíc dolarů

Managed futures se nevryly českým investorům pod kůži možná kvůli minimální výši kapitálu, se kterým lze účet otevřít. Ta se většinou pohybuje okolo 50 tisíc USD, přičemž je zapotřebí zdůraznit, že to je minimální výše k otevření účtu pouze u jednoho manažera. Další důvod je ten, že tento typ investic ještě tolik nepronikl na český trh a do investorského povědomí. Potenciál pro růst tu však je a do budoucna počítám se zvyšováním zájmu o managed futures.

Název managed futures může evokovat něco neprůhledného, neregulovaného. Něco, co vyvolalo kreditní krizi, jako jsou CDO a podobně. Co si o tom myslíte?

RK: Jedná se o aktivně spravovanou třídu, která obchoduje s klasickými deriváty měn, komodit a podobně. Nelze tedy srovnávat asset management jako proces se samotnými deriváty, jako jsou CDO. Do čeho se dá pomocí managed futures investovat?

pomocí managed futures lze investovat do velkých akciových indexů, měn, v menší míře i do dluhopisů

RK: Každý manažer má své oblíbené investiční instrumenty, na kterých zakládá obchodní strategie. Z velké části to jsou hlavní akciové indexy (DAX, S&P 500), další velkou skupinou jsou měny, v menší míře se můžeme setkat i s dluhopisy.

Kdo managed futures spravuje?

RK: V Americe existuje asociace pro managed futures, která přiděluje licenci CTA (Commodity Trade Advisor) a plní funkci dohledu nad tímto typem obchodování. Celkový počet traderů, kteří spravují tato portfolia, se celosvětově pohybuje okolo 1 600. Princip tkví v tom, že si investor otevře účet u specializovaného brokerského domu a jeden nebo několik manažerů má přístup k jeho účtu. Kdykoliv se investor rozhodne, že chce své prostředky z investice zpět, je to otázkou jednoho telefonátu. Většinou toto vypořádání trvá přibližně 2 týdny, takže žádná dlouhá zamykací doba.

Je investor zatížen nějakými poplatky?

managed futures podléhají dvěma typům poplatků - za správu aktiv a za zhodnocení aktiv

RK: Jde o dva typy poplatků: za správu aktiv (management fee), který nepřesahuje 2 % investice, a poplatek, který se odvíjí od výkonnosti manažera (performance fee), tedy od zhodnocení kapitálu. Běžně to bývá asi 25 % zhodnocení. Je potřeba zdůraznit, že pokud manažer kapitál zhodnotí, ale rázem portfolio klesne do minusových hodnot, manažer nedostane provizi, dokud se portfolio nedostane zpět na kladné hodnoty. Tento systém motivuje manažery k aktivní správě a zhodnocení a pro investora představuje určitou výhodu.

Časový horizont investic se snižuje. Nedávný průzkum mezi portfoliomanažery potvrdil, a mnozí o tom mluví, že průměr je 6 měsíců. Jak je tomu u managed futures?

RK: Z daňových důvodů se u managed futures také doporučuje minimálně 6měsíční investiční horizont, avšak stále se to odvíjí od potřeb investora. Podstatné také je, že se tu bavíme o intradenních obchodech. To znamená, že se neplánuje dlouholetá investice, ale obchoduje se denně. Vydělává se jak na dlouhých, tak na krátkých pozicích.

Co musíte ráno vědět (1. dubna)
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (1. dubna)

Jak se v úterý dařilo světovým akciím, jaká byla v březnu inflace v eurozóně a čím proti sobě brazilský prezident...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší čtvrtletí od roku 2008

Americké akcie v úterý klesly, na trhu přetrvávají obavy z hospodářských dopadů šíření koronaviru. Index S&P 500 za...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
včera v 22:15

Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké indexy zisky z první poloviny seance neudržely

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v plusu. Během celého dne ovšem indexy kolísaly a podívaly...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
včera v 21:30

Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna

Německý automobilový koncern Volkswagen prodloužil odstávku výroby v německých továrnách své hlavní značky VW kvůli...
Volkswagen Auta Průmysl
Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa
včera v 21:03

Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa

Evropská komise schválila plán největší polské rafinerské společnosti PKN Orlen na převzetí polské elektrárenské...
PKN Orlen Evropská unie Fúze a akvizice
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
včera v 20:22

Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví

Růst světové ekonomiky bude letos kvůli koronaviru činit jen 0,4 %, napřesrok však zrychlí na 4,9 %. Předpovídá to...
Světová ekonomika Hospodářský růst HDP
Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám
včera v 19:35

Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám

Fungující firmy, které nyní platí zaměstnancům 100 % mzdy, ale kvůli koronaviru se potýkají s poklesem výnosu nebo...
Byznys a podnikání Česká ekonomika
Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům
včera v 19:18

Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům

Slovenská vláda v úterý schválila první velký balík návrhů pomoci zaměstnancům, živnostníkům a menším firmám, které...
Slovensko Byznys a podnikání
Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové
včera v 18:56

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce v otevřeném dopise starostové severoitalských měst a zástupce...
Německo Itálie Koronavirus
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
včera v 18:29

Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity

Americká centrální banka v úterý oznámila zřízení dalšího dočasného nástroje na podporu finančních trhů, jehož...
Fed Hotovost Americký dolar
Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy
včera v 18:26

Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy

Vláda v úterý schválila pravidla kurzarbeitu. Stát bude vyplácet dva druhy příspěvků na mzdy za období od 12. března...
Byznys a podnikání Česká republika Politika
Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč
včera v 18:17

Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč

Vláda vyplatí osobám samostatně výdělečně činným (OSVČ) postiženým šířením koronaviru jednorázovou částku 25 000...
Byznys a podnikání Koronavirus Podpora ekonomiky
TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý…
včera v 18:08

TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý dopad na tržby

Společnost Tatry Mountain Resorts (TMR), která je provozovatelem lyžařských středisek a zábavních parků na Slovensku,...
Tatry Mountain Resorts (TMR) Sport Turismus a cestovní ruch
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají za sebou nejhorší čtvrtletí za téměř 18 let

Západoevropské akciové indexy zahájily úterní seanci v zelených číslech. Během celého dne ale kolísaly a podívaly se...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí
včera v 17:35

Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí

Plán skupiny největších ekonomik světa G20 pro boj s hospodářskými důsledky koronaviru se bude zabývat řešením...
Podpora ekonomiky Koronavirus Emerging Markets
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
včera v 16:50

Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a skupiny ČEZ

Obchodování na pražské burze v úterý skončilo v zelených číslech. Index PX posílil o 2,52 % na 789,88 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volatilita na trzích neprospívá IPO
Volatilita na trzích neprospívá IPO
včera v 16:25

Volatilita na trzích neprospívá IPO

Není žádnou novinkou, že když se na trhu zvyšuje volatilita a nejistota společně s propady cen, dochází k omezení...
Primární úpis akcií (IPO) Světová ekonomika Koronavirus
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
včera v 16:01

Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době koronavirové krize

Česká vláda se snaží podpořit spotřebitele a firmy, aby se ekonomika, kterou prudce zabrzdila preventivní opatření...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent
včera v 15:29

Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent

Zájem o nemovitosti se některým realitním firmám kvůli opatřením proti šíření koronaviru snížil až o desítky procent....
Nemovitosti Realitní trh Koronavirus
Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk
včera v 14:58

Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk

Čínský výrobce telekomunikačních zařízení Huawei Technologies loni zvýšil tržby o 19 % na 858,8 miliardy jüanů (tři...
Mobilní telefony Asijské akcie Výsledková sezóna